近期需重点关注资金面对债市的影响

　　（文章来源：国联安基金）

　　一、宏观解读

　　近期需重点关注资金面对债市的影响。

　　周一有3270亿元MLF到期。由于央行在1月份降准时明确不对一季度到期MLF进行续做，资金面将同时受到税期、中旬缴准、MLF到期回笼及地方债缴款等多种因素的影响。

　　央行周五央行重启公开市场操作，开展了200亿元7天期逆回购交易，因当日无央行逆回购到期，实现净投放200亿元，这是2月28日以来央行首次通过公开市场操作净投放资金。

　　资金面

　　15日资金面整体平衡，市场延续前几日的紧张情绪，各期限价格继续上涨，尾盘稍有改善。具体来看，信用隔夜成交在2.8-3.5%附近，信用7-14天成交在3.0-3.3%附近，信用跨季成交在3.3%附近。

　　前日利率债二级成交情况

　　受早盘资金面较紧影响，开盘债市表现较弱，但受总理答记者问影响，债券收益率也出现逐步下降态势。以10年金融债180210为例，收盘收益与上日估值下行1bp（见图一）。

　　从全天来看利率债整体收益率有所下行。10年国债收益下行1bp，10年金融债收益上行3bp，短端利率基本持平。此轮行情国债品种成交相比金融债品种收益反弹程度略小。新发活跃券190205目前收益比发行利率3.48高出15bp，与180210距离前几日低点收益上行幅度相当。10年国债180019收盘收益为3.17%，比这轮估值低点反弹了8bp，10年国债在本轮调整后表现较为强势。

　　前日信用债二级成交情况

　　5年以上高等级信用债成交较少，7年16浙交02成交与上一日估值上升3bp到4.40%。

　　4-5年高资质品种收益略有上行，4-5年19招商局MTN001 AAA主流品种成交与上一日估值上升2bp到4.02%，上一日收益比估值曲线收益持平。

　　1-3年高资质主流品种收益略有上行，1-3年16保利01主流品种收益上升2bp到3.64%，上一日收益比估值曲线收益率收益持平。

　　1年的品种收益基本稳定。

　　民企债券成交较少，几乎没有。1年19滨江房产CP001主流品种收益上升10bp到5.50%。

　　转债市场情况

　　3月15日上证指数收于3021.75点，较前一交易日上涨1.04%。中证转债指数收于323.71点，较前一交易日上涨0.74%。二级市场上涨前三个券分别为横河转债（19.11%），冰轮转债（10.21%），道氏转债（7.39%）；跌幅前三个券分别为崇达转债（-1.61%），利欧转债（-1.39%），盛路转债（-1.13%）。

　　银行间短融中票一级发行

　　上周短融中票公告发行额合计1722.6亿元，较前一周小幅提升。从行业分布看，城投30只，占比20.69%，产业债方面，发行额居前五的包括综合投资、电力、高速公路、煤炭和房地产。从期限来看，短融发行规模较前周增长近20%，中票规模有所缩减。市场认购主力集中在银行、基金及券商，认购情绪整体较好，前半周流动性总体宽裕，利好短债发行，好资质短券尤为明显，后半周受缴税因素影响，资金面有所收紧，一级情绪稍有回落，长端方面市场观望情绪较浓，需求回落，取消发行增多。周五共簿记21只信用债，共计发行量245亿，发行规模基本与前日持平。受资金面收紧影响一级市场延续昨日情绪，近一半的个券仍在收量簿记中。短融方面，较受市场关注的为19华能水电SCP05和19鄂交投SCP002，全场参与倍数超2倍，其中19华能水电SCP05发行人预期3.1%，19鄂交投SCP002预期3.25%以内，19阳煤CP004发行人预期3.4%以下。中票方面，受新券资质较弱影响整体收量较差，19泰州城建MTN001全场1.1倍，边际上限5%，19宜春MTN001收满基础量外，其余仍在收量中。

　　信用事件简评

　　无。

责任编辑：常福强