工银瑞信基金：宽松资金面利好A股 仍需基本面支持

　　新浪财经讯 本周（2.11-2.15）市场整体反弹。上证综指收于2682.39点，本周上涨2.45%；深证成指收于8125.65点，本周上涨5.75%；沪深300指数收于3338.70点，本周上涨2.81%；中小板指收于5313.99点，本周上涨6.18%；创业板指收于1357.84点，本周上涨6.81%。

　　展望2019年宏观经济，工银瑞信研究部宏观策略研究员吕焱分析，目前来看，2019年国内经济尚存在一定的下行压力。一方面来自于全球经济的共振向下，另一方面来自于国内前期紧缩市场环境的滞后影响。“不过，当前政策已经开始调整，我们正在等待政策调整的效果以及更多政策的调整。”目前判断2019年经济为先降后稳。短期经济仍存下行压力，下半年走势取决于政策出台的力度。

　　去年底召开的中央经济工作会议中有两点信息比较重要：一是判断当前经济的主要矛盾仍在供给侧，二是明确要确保2019年经济运行在合理区间。由此认为2019年在供给侧改革方面仍将有所推进，同时逆周期调控政策也将有所加码。中长期投资应着眼于适应于新需求的行业。

　　国内货币政策方面，今年1月初央行下调存款准备金率1个百分点，开年的这次降准主要是在春节和地方债发行窗口为市场投入长期资金，降低银行负债压力。2018年4月以来央行货币政策实际执行已经转为边际略宽松。短期货币政策将延续宽松格局，预计继续降准仍是大概率事件，调降公开市场利率也成为可能选项，但是基准利率的下调目前来看条件还不够成熟。宽松的资金面对于A股是利好因素，不过仍需要其他基本面的支持才能带来股指的趋势性上涨。

　　关于2019年市场投资者关注的消费趋势热点，吕焱认为，我国面临长期的消费结构的变化，它决定于人口结构、人均GDP水平等长期变量。而去年发生的可选消费增速的下滑，倾向于认为更多是周期性因素。一是因为居民收入增速的下滑导致可选消费增速下滑；二是因为居民加杠杆购房也可能对大件可选消费品（比如汽车）消费产生挤出。事实上，数据显示2018年低价位乘用车销量下滑更为明显，猜测与三四线居民购房加杠杆挤出有关；三是对于乘用车而言，也有一些购置税透支等特殊因素。

　　海外市场及影响方面，吕焱预计美联储将放慢加息节奏，这将给国内货币政策宽松留出更多空间。预计2019年美联储加息1-2次，较2018年有所放缓。联储货币政策对全球资本市场（包括中国）都会有一定影响，外部环境阶段性最差的时候可能已经过去。”

责任编辑：常福强