杨德龙：北上资金全程加仓带来哪些启示？

　　周二上午，沪指再次跌穿2600点的整数关口位，不过从年初的2450点附近至今，北向资金几乎在全程加仓，刷新历史同期净流入的高位。这个给市场带来了怎样的启示？2019年以来，虽然A股好像没有一个波澜壮阔的大行情，但是在悄然之间沪指已经触及2600点，所以能不能说A股的慢牛行情又开启了？

　　在去年年底市场跌幅比较大的时候，前海开源基金联席董事长王宏远先生提出“棋局明朗、全面加仓”，我判断2019年是一轮慢牛长牛行情的起点。因为影响市场的一些利空因素，实际上在今年都得到了边际改善，包括贸易摩擦在今年也将有一个框架性协议，可能会减少投资者的担忧。

　　近两年，我国经济出现下滑，特别是刚刚公布的2018年经济数据显示逐季回落的形态，会倒逼各项政策出台刺激经济。今年一开年，央行即启动1%的大幅降准，向市场释放1.5万亿的资金。另外财政部表示将在今年大幅减税降费，在去年减税1.3万亿的基础上，今年进一步扩大规模，并且要提高企业的获得感，让企业真实地感觉到税负在进行。这些在以往很难见到，这也是经济增速出现下行，采取一些刺激经济的措施。

　　在基建方面今年也会加大投入，去年批准了1.3万亿元的地方专项债券，今年会督促发行，给地方拿出更多资金来进行基建投资，这也会提高基建投资的增速。

　　整体来看，A股市场已经完成探底进入到筑底反弹的阶段，后市随着一些场外资金包括长线资金的入场，A股会逐步提高底部。当然在市场底部盘整的时间可能很长，因为下跌了三年的时间，冰冻三尺非一日之寒，市场想快速回升，现在来看不现实的。在底部保持一定的耐心，通过持有优质公司来等待市场回暖，我认为是比较好的策略。

　　板块方面，白酒作为消费里面业绩增长最稳定的板块，过去三年的超额收益很大，龙头茅台累计回报也达到两三倍以上，我也坚定看好以白酒为代表的消费白马股长期的配置价值。在去年年底白酒板块出现下跌，主要由于市场大跌之后，很多板块都被影响，白酒的超额收益扩大，出现补跌走势。在补跌之后，一些长线资金又开始入场抄底。

　　虽然去年A股下跌20%左右，但是外资逆势流入A股达到3000亿左右。今年一开年仅仅过去半个月的时间，外资流入A股达到400多亿，而外资流入的板块多数是以白酒为代表的白马股，个股主要选择行业龙头。过去三年我提出的白龙马概念，也就是白马加龙头，可以说是外资增持的对象。所以加上现在临近春节是传统的白酒消费旺季，同时进入到年报披露期，白酒的年报普遍比较好，所以白酒的反弹应该还会持续一段时间。

　　跨入2019年，科创板的脚步越来越近，很多人担心它的推出会不会对于A股带来资金面的压力。科创板在今年设立是大概率事件，现在准备工作已经有序推进。科创板的设立其实是为了弥补我国资本市场的短板，也就是对科技创新型企业的支持不够。科创板的设立对于投资者来说相当于增加了一个投资机会，但是也有一部分投资者担心科创板的设立会分流二级市场的资金，特别是创业板资金。

　　我认为科创板设计的初期一定会对市值有比较高的标准，并不是所有申请企业都能够在科创板上市，新三板大幅扩容的教训历历在目，不能让短期时间内大量公司挂牌上市，这会减少板块的投资吸引力。所以在初期，交易所会严格控制科创板上市的规模和融资的资金量，从而最大限度地减低对二级市场的资金分流作用。科创板的设立对投资者来说，其实意味着多了一个投资的机会。

责任编辑：高君