年终奖春节红包不贬值 新年如何调整家庭资产负债表

　　想要年终奖、春节红包不贬值 新年如何调整家庭资产负债表？

　　本报记者 方海平 上海报道

　　一年一度，临近春节，一大波年终奖、春节红包正在向辛苦劳动一年的人们招手。

　　岁末年初，不管是对于一个家庭，还是对于个人而言，都是重新整理和安排资产负债表的时间点，同时也是很多投资产品集中到期、重新进行投资规划的时间点。

　　站在这样的时点上，如何理解、判断新一年的经济和市场变化，合理的进行资产配置呢？

　　对过去已经发生的和正在发生的事实进行尽可能充分的分析，并在此基础上提出方向性的指导，是有必要的也是有效用的，这不一定体现在帮你赚了多少钱，而是帮你规避了风险。

　　2019年经济往哪儿走？

　　投资领域广为流传的一个投资准则是，长期看基本面，中期看资金面，短期看政策面。对于普通投资者而言，绝大部分人追求的是长期稳健的投资回报，所以对经济大形势保持一定程度的了解，是每个投资人的基本修养。

　　那么，2019年的经济形势如何走？21世纪经济报道记者多方采访获悉，目前市场对今年经济继续下行保持着基本一致的预期，这种一致性主要是针对上半年的情况。

　　国泰君安(17.620, 0.01, 0.06%)全球首席经济学家花长春对记者表示，对经济走势的分歧主要在下半年，一些人认为在政策托底的作用下，下半年经济可能出现反弹；另一部分则认为经济仍将持续下行，下半年并不会出现明显反弹趋势。花长春即属于后者。

　　他对记者分析，从现有条件出发，防风险的基调尚在，同时强调逆周期调控。未来一段时间，不可能看到的是：货币政策像2008年那样大水漫灌；资管新规大幅度放松；对地方政府隐性债务管控的放松。能看到的是：减税降费，财政赤字提高；货币政策持续宽松，包括贷款基准利率可能会有所下调；房地产领域，限购限贷可能放松。

　　问题是，这些政策并不会集中出现，时间上会有政策空窗期。短期动能上，房地产和基建可能会在一定程度上对冲出口和消费对经济的拖累，但是二季度新开工后，房地产压力可能越来越大。

　　2019年投资往哪儿走？

　　不过，正如上海地区一位投资机构人士对记者所言：“经济下行并不意味着投资不好赚钱。”

　　多位投资人士对21世纪经济报道记者表示，今年投资赚钱的机会还是很多的，因为现在市场上钱多。

　　上述上海投资机构人士认为，目前市场上的流动性大部分会去往基建、房地产等领域，也会有一小部分进入股市。对股市的操作，他的建议是，当前以题材策略为主。因为目前经济基本面仍较差，随着上市公司2018年报披露拉开大幕，可能还有一波“雷”。但同时，一方面现在市场资金充裕，另一方面政策活跃，可在这两大条件下进行一些题材挖掘，获取部分收益。

　　更多人认为，在经济下行趋势下，债市机会更多。花长春对记者表示，信用债和利率债会有比较好的机会，利率债方面，10年国债大概率会在某个时间点突破3%；不过，今年信用债市场表现可能会更好一些，在货币宽松和政策支持下，违约风险应该比较可控。“今年技术性违约可能仍会出现，但最终的实质性违约应该不会太多。”

　　对于个人投资者而言，在经历了去年市场的跌宕起伏后，大量资金从各类影子银行尤其是风险暴露较多的投资渠道撤出，亟待进行新的理财配置。而新的方向，银行和信托为首要考虑对象。有信托公司人士向记者表示，很多个人投资者前往咨询信托产品。

　　虽然从政策层面资管产品的刚兑模式已经打破，但银行理财和信托产品在2019年的走势仍将保持稳健。因此，针对风险偏好低的稳健投资人，投资机构人士的建议是：投资银行理财和信托产品。

　　不过，对于极为保守的投资者“不怕一万就怕万一”的心态，这意味着在打破刚兑背景下，万一所投资产品出现亏损，责任大概率由投资人承担。因此对这部分投资人亦需要对自身的投资方式有所改变，必须对产品的特性有较为深刻的理解和认识，查看和研究投资协议是必备功课，而不能再像以前一样“闭着眼睛买”。

　　另一个值得注意的问题是，在经济下行期，机构的分化可能更大。这在信托公司体现得尤为明显，尽管信托产品仍被视作较为安全的投资方式，但去年信托产品爆雷的也不在少数。从目前机构的做法来看，不同公司的策略和标准均有很大差异，其中部分公司的产品确实风险较高，投资者对此也应做好充分的了解。

　　楼市是另一个投资者必定会考虑的焦点。上海易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，目前来看，至少看跌的情绪略有缓和。即便是2018年市场降温的情况下，多地房价涨幅仍创新高，房价的绝对值下调，可能性很小。从投资者的角度看，未来可关注几个概念：一是政策放松，二是县改区的概念，三是棚改政策的聚焦点，四是银行按揭贷款政策的变动。

　　不过，花长春提醒购房者，目前投资房产不应再去三四线城市，而应在一二线城市，至少在城市群中。

　　（编辑：马春园，邮箱macy@21jingji.com）

责任编辑：杨群