张军红：发挥机构投资者示范效应 促进股市健康发展

　　编者按：近期中国股票市场频遭波折，新浪财经就此开展“百人建言中国股市：风物长宜放眼量”大型主题征文活动，面向社会征集作品，从不同视角向中国资本市场监管建言献策，可将相关作品发送至邮箱：finance_biz@sina.com 。

　　发挥机构投资者示范效应 促进股市健康发展

　　建信基金总裁张军红

　　今年以来，A股主要股指均出现不同程度下行，特别是近期，美股下跌带动了全球股市波动，引发了A股市场出现短期大幅震荡。但总体来说，中国经济基本面依然向好，A股已处于估值低位，金融风险整体可控，在市场情绪逐步回暖的过程中，A股长期配置性价比显现。未来，养老金入市和海外资金布局也将为市场带来资金流入。机构投资者应充分发挥价值投资和长期投资的示范效应，支持实体经济发展，抓住资本市场对外开放机遇，利用好长线资金，促进资本市场长期健康发展。

　　从实体经济的整体发展情况来看，前三季度经济运行总体平稳，稳中有进，继续保持在合理区间。GDP同比增长6.7%，人均可支配收入与经济增长基本同步，全国居民消费价格同比上涨2.1%，基本稳定。同时，经济结构持续优化，制造业投资回升到近年来较高水平，进出口较快增长，前三季度货物进出口总额222839亿元，同比增长9.9%，与主要贸易伙伴进出口均实现增长。此外，支持民营经济发展，实施促进金融市场健康发展等一系列措施，提振了市场信心，企业微观层面经营活力的提升也为资本市场健康发展提供了基本面支撑。

　　就证券市场而言，当前A股市场基本面良好，估值和杠杆水平已处于历史低位，正是布局的“黄金期”。首先，A股上市公司集中了中国实体经济各行业的优质资产，业绩估值匹配合理，实体经济回报可观。从盈利增长角度，A股公司盈利自2016年三季度开始率先复苏，已连续五个季度保持了两位数增长；从盈利回报角度，A股的净资产收益率处于可比历史的较高位置；从估值角度，当前全部A股整体法市盈率约为16倍，处于历史的30%分位附近。其次，A股市场为企业融资提供了重要支持，IPO已经从“重数量”走向“重质量”，同时通过创新股票发行上市制度，为属于战略新兴产业的创新企业登陆A股提供政策指引。第三，A股市场杠杆水平已经显著回落，融资余额今年以来净流出1100亿，同时当前杠杆交易的占比接近2016年以来的绝对低点，A股市场的高风险偏好得到有效控制。

　　在经济基本面保持健康的同时，A股配套制度的逐步健全也为市场可持续发展提供了支持，同时国内国外长线资金流入，有望给A股发展带来新的机遇。“沪伦通”、“债券通”机制的推出，并购重组制度的修订，以及新股发行制度和退市制度的完善等都有利于提升资本市场支持实体经济发展的能力。由于国际国内机构对A股长期看好，长线资金已纷纷进场。国内方面，养老金、企业年金和职业年金等长期资金的结余规模实现持续增长。人力资源和社会保障部近日发文指出，目前养老基金投资运营已有14个省区市进行委托投资，总金额近6000亿元。海外资金方面，A股市场按照5%因子比例正式纳入MSCI体系，年内预计将会带来1200亿人民币的增量资金。未来随着A股纳入富时罗素指数以及纳入MSCI比例进一步扩大，QFII和RQFII相关规则修订，海外资金流入A股的趋势仍将持续。

　　综上所述， A股市场未来有望进入健康发展的快车道。公募基金作为市场重要的机构参与者，应当积极承担社会责任，发挥价值投资和长期投资的示范效应。建信基金将把握资本市场扩大开放以及养老金入市的机遇，不断提升自身的专业投资能力和审慎的风险管理能力，发掘经济转型过程中的投资机会，支持实体经济发展，与公募基金行业共启新征程，与广大投资人相伴共成长。

责任编辑：常福强