新浪财经讯 岁末年初，新浪挖掘基邀请绩优基金经理总结投资经验，展望2020年市场。据银河证券数据，今年以来，截止12月27日，融通健康产业基金年内收益82.28%（同期业绩比较基准为23.41%），在同类459只基金中第4名。融通健康产业基金经理万民远表示，中长期看好医药板块，医药作为一个万亿市场，任何时候都会有值得投资的品种，但明年涨的好的未必还是今年涨的好的个股，需要做的是寻找未来的“核心资产”。
以下为访谈实录：
新浪挖掘基：总结一下今年以来产品表现优异的原因，这是否超出去年末今年初的预期了呢？
融通健康产业基金经理万民远：今年医药基金收益普遍靠前，以管理融通健康产业为例，今年以来，截止12月27日，年内收益82.28%（同期业绩比较基准为23.41%），在同类459只基金中第4名。。一方面是因为今年经济不确定的环境下，龙头公司具有较为明显的竞争优势。另外一个方面是，市场给予相对确定的消费板块包括医药的好公司较高的估值溢价，同时MSCI等外资增量资金也青睐医药白马等消费股。
我管理的基金今年重点布局的创新药及产业链、药店、消费升级及IVD涨幅较好，这也是融通健康产业收益的主要来源。
新浪挖掘基：谈谈您的投资方法、选股逻辑和控制回撤的方法。
融通健康产业基金经理万民远：我的投资方法是在坚持产业趋势优先、成长与估值匹配的前提下，坚持逆向投资，提前预判，左侧布局，中线持有，赚产业趋势和公司业绩成长的钱。
选股逻辑则是自上而下和自下而上相结合，先选赛道再选标的。自上而下看产业趋势，站在高处才能看清哪些赛道好，然后在某个细分领域选择优质标的。选好公司以后，会集中重仓和长期持股，除非公司基本面发生了重大变化或估值脱离基本面，否则就会一直持有。但在投资中需要警惕人多的地方不去，产业趋势即方向优先，估值匹配的成长为王，不追逐短期热点，提前预判。
回撤较小主要得益于以下几个方面：风格相对均衡，持仓个股集中度虽高，但细分领域相对分散；持仓个股的估值安全边际高，没有估值泡沫的东西。
新浪挖掘基：申万一级行业看，今年电子、食品饮料、家电、计算机等涨幅超50%。您对2020年A股市场怎么看？包括大盘、关注行业板块等。明年会强者恒强，还是低估值行业补涨？
融通健康产业基金经理万民远：个人觉得，市场整体偏乐观，但明年操作难度比今年会大，大家一致看好的品种估值并不便宜，只能找结构性机会。风格预计偏向均衡，短期低估值板块有补涨需求，中长期还看个股自身的基本面。
目前医药板块整体的估值相对合理，但个股估值分化较为严重，一些基金重仓的“核心资产”估值确实在历史高位，但好公司可以用时间消化估值，只要看的稍微长一点。我们中长期看好医药板块，医药作为一个万亿市场，任何时候都会有值得投资的品种，但明年涨的好的未必还是今年涨的好的个股，我们所需要做的是寻找未来的“核心资产”。
展望后市，对医药行业中长期看好，理由如下：第一，医药行业具有赛道优势：兼具确定与成长。
确定性是指医药行业的刚性消费属性，健康需求是典型的内生刚性消费需求，与宏观经济周期相关性弱，相比周期/投资/技术行业盈利波动性显著更小。
成长性是指医药行业具有科技进步的属性，创新药/械是典型技术驱动，新技术应用周期会显著拉动新的消费需求产生，相比传统消费行业，更加具备长期成长空间。
医药行业兼具确定和成长性，决定其兼具防守进攻特点，任何风格环境下都容易成为市场焦点，这些特性也成就其成为美股历史上的长牛行业。
第二，从需求端来讲，老龄化带来需求增长的确定性。年龄相关疾病（肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等）已经构成我国发病、死亡的绝大部分。
第三，从供应端来讲，技术创造了新的需求。创新药械是典型的技术股：高端器械的国产替代是国内优质企业的大机遇，同时医疗器械等具有明确的技术更新迭代特征，新技术创造新消费需求，也创造了巨大的新增市场。
新浪挖掘基： 科创板运行半年了，注册制也逐步像创业板等推进。如何看待科创板与注册制，您管理的产品如何参与？
融通健康产业基金经理万民远：科创板对医药行业的影响，主要体现在对医药行业估值方法的改变。过去大部分股票都是简单地看PE或PEG，根据业绩增速给出PE。但这种估值方法关注的是短期1到2年的业绩增速，忽略了研发投入对公司长期成长的影响。
科创板中有些公司净利润很少，甚至会出现亏损。有些刚刚问世的创新药销量很低甚至没有收入，研发投入巨大导致亏损，简单的PE定价不再适用于科创板。
未来创新药的估值将主要看产品线（pipeline）。从目前A股市场上重视研发的医药公司提升估值开始，根据产品线估值的方法就慢慢地被机构投资者接受，这也是逐步与国际接轨的一种趋势。
估值合理的优质科创板公司会择机参与。目前少仓位参与了部分优质科创板公司。
新浪挖掘基：指数基金、ETF等近两年迅速发展，作为主动基金经理，有无压力？
融通健康产业基金经理万民远：同中国整体经济一样，医药行业的发展也由过去的整体高增长进入总量平稳增长，内部结构优化的阶段，因此，未来医药指数的表现未必特别出彩，但万亿市场肯定会有结构性机会。因此，尽管指数基金、ETF等发展迅速，主动权益仍有较好的机会。
新浪挖掘基：您的座右铭是？什么是您的信念？
融通健康产业基金经理万民远：：顺产业变革趋势寻找投资机会，人多的地方不去。
新浪挖掘基： 最想对持有人说的一句话。
融通健康产业基金经理万民远：：医药行业兼具确定性和成长性，值得也需要用时间去守候。
嘉宾简介：
万民远，医学博士，8年证券投资从业经历。曾任银河证券、国海证券研究员等，现任融通健康产业基金经理。
责任编辑：石秀珍 SF183
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