来源：全球财说
作者：林洛栩
1月7日，又有一家上市公司计提商誉减值，那便是东华软件（002065. SZ）。
连续4年计提商誉减值 隐忧仍在
公告显示，东华软件预计2019年实现净利润6-7亿元，同比下降13%-26%。
根据公司被投资单位或形成商誉资产的实际经营情况以及其行业政策、竞争格局等综合影响因素，公司判断因收购资产产生的有关商誉存在减值迹象，预计本期计提的商誉减值准备金额为3-4亿元。
东华软件主要业务为应用软件开发、计算机信息系统集成与信息技术服务，目前系统集成设备为其第一大营收来源。
计算机信息系统业务包括软件产品与硬件产品，主要是根据客户需求，提供产品设计和升级、IT系统架构、软硬件选型与集成等咨询规划服务。
值得注意的是，东华软件营业收入的逐年递增，主要源于频繁的外延式并购，但也终有隐忧爆雷的一天。
《全球财说》梳理了东华软件的多年并购情况。
2008年，收购联银通科技；
2009年，收购厚盾科技；
2011年，收购神州新桥、东方易维、卓讯科信；
2014年-2015年，收购威锐达、至高通信；
2019年，并购中能博泰。
值得注意的是，2019年并不是东华软件第一次计提商誉减值。
2016-2018年期间，东华软件分别确认了2.97亿元、5.94亿元、3.87亿元的资产减值损失，其中商誉减值分别为2.10亿元、4.48亿元、2.26亿元。
2019年再次计提商誉减值逾3亿元，连续四年的计提减值，风险已出尽？实则不然！
截至2019年9月30日，东华软件的商誉数额为8.37亿元，也就是说，仍有4-5亿元商誉悬之头顶，坐立难安。
货币资金腰斩 存货应收账款高企
业绩方面，2014年与2015年是东华软件的高光时刻。2015年全年，实现营业收入56.29亿元，归属净利润则达到11.41亿元的历史高值。
并购标的短期增厚公司营收，增速下降后，商誉隐忧缠绕。
2016年-2018年的三年中，东华软件便进入了增收不增利的尴尬局面，且净利润连续两年下滑。
最新财报显示，2019年前三季度，东华软件实现营业收入57.33亿元，同比增长14.34%；归属净利润7.53亿元，同比增长15.15%。
值得注意的是，2019年东华软件净利润不断上涨，但经营活动的现金流却在大幅流出。截至2019年9月30日，其经营活动产生的现金流量净额为-8.97亿元。
还有一项数据，就是货币资金。截至2019年9月30日，东华软件的货币资金为9.83亿元，较2018年末的20.87亿元减少52.90%，已经腰斩。
东华软件称，货币资金的减少主要系公司签订的合同项目增加，为之所采购的项目存货和预付账款增加所致。
其存货方面，也是颇为吊诡。据统计，2006年-2018年，东华生物存货的复合增长率为28.31%，高于同期营业收入24.57%的复合增长率。
截至2019年9月30日，东华生物的存货为55.19亿元，较2018年年末增加8.83亿元。另外，存货周转天数达到368天，同比增加24天。
据媒体数据显示，2018年行业平均存货周转天数为74天，东华软件远超3倍有余。
从存货分类来看，2019年上半年末，东华软件的存货主要为在产品，合计余额为44.98亿元，占比高达86.17%。
需要额外强调的是，“在产品”在该行业中属于发出商品。发出商品在期末盘点时，无法盘点，只能由审计师采用替代程序进行审计。
应收账款方面，三季报显示，2019年前三季度东华软件应收账款为66.37亿元，较2018年年末增长10.76亿元。
经计算，东华软件存货及应收账款分别占总资产比例达32.46%和39.04%。
应收账款和存货的迅速增长，导致公司的现金造血能力整体较差。
而货币资金的急速下降，与高企的存货之间，更是不明所以。
就在不久之前，东华软件董事长薛向东曾公开表示，“正在探讨东华软件医疗业务分拆出来独立上市的可能性”。
想必当务之急，应是提升自身现金造血能力及维持业务成长性，高溢价收购的光鲜殆尽后，寻求业绩增长点刻不容缓。
截至1月7日收盘，东华软件报收为10.83元/股，总市值为337.41亿元。
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责任编辑：陈悠然 SF104
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