论道景气投资|泰达宏利张勋：追求胜率为王，把握时代机遇投资窗口_新浪财经

　　2022年上半年，黑天鹅事件的持续扰动令A股市场经历了异常激荡的开局，期间以新能源为代表的景气板块几经波折，但韧性强劲，成为市场投资主旋律。

　　今年市场已然过半，世界百年未有之大变局仍在加速演进，宏观环境与国际形势愈发复杂，稳增长主基调下，未来景气板块将如何演绎？宏观市场会如何引领未来趋势？养老新政下如何做好个人养老投资？

　　7月18日，泰达宏利“论道|景气投资”2022年中期策略会在京举行，多位投资大咖齐聚一堂，共话景气投资新思路，把脉2022年下半场走向。泰达宏利研究总监、基金经理张勋发表题为《胜率为王——股票投资组合管理方法思考》的主旨演讲。

泰达宏利研究总监、基金经理张勋

　　张勋认为胜率在投资中非常重要，在投资中，主要通过以下三方面来提升投资胜率，即仓位选择、行业选择和个股选择。

　　投资实践中，张勋会选择优秀的公司，历史数据显示，龙头白马的行情远超各类市场指数，因为他们的核心竞争力、创造价值能力会持续产生超额收益，能够产生持续高回报的概率相对较高。此外，长期来看，股价会追寻公司价值的创造能力，短期股价的波动可能会出现极端，如果过多关注短期波动，或许会与企业长期价值增长失之交臂。

　　张勋认为，提高胜率同时要注意如何控制期间风险，虽然市场风险越高，越需要更高的收益补偿，但是对于不同类的资产，我们要根据收益特点进行组合配置，通过行业分散和风格分散降低组合风险。在操作过程中，张勋会以绝对收益思路出发，标的选择上既要考虑安全边际，又要考虑预期收益空间。

　　在组合构建时，张勋遵循三个原则：可理解、可跟踪、可承受。1年维度看景气度，3年维度看估值位置，10年维度考虑核心竞争力。当构建好组合后，还要持续调整组合，确保投资组合风险的适度分散与不同投资策略的重叠性管理。

　　站在当前时点，张勋认为国内疫情已经获得阶段性成果，经济最差的时候已经过去，但中国跨周期调节会继续维持。2022年，全球高通胀确定，全球加息不止，地缘政治会持续，也要警惕相关风险。张勋在投资中，战略上乐观，战术上保持谨慎。长期来看，中国的崛起进程持续，不会轻易被打断。国际流动性持续扰动，国内宏观流动性构不成制约，叠加全球动荡中，中国具有相对优势，估值也在相对合理位置。

　　张勋表示目前市场是处于比较稳定的局面，会保持震荡上行。从行业角度来看，他会通过内部平衡应对市场风险。

　　张勋认为短期市场会走向均衡，组合也会往均衡角度去配置。中长期，增量经济为主战场观点维持不变，相应的方向有两个，一个是需求持续扩张的行业，一个是可以加杠杆的行业。另外高质量发展行业也是我们需要重点关注的方向。

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