海通证券:Q2易方达汇添富重仓消费兴全重仓非银金融_新浪财经

　　基金公司2019年二季度投资业绩点评

　　来源：海通量化团队

　　正文内容：

　　2019年二季度初，A股市场延续了今年以来的上涨，但随后4月中旬转为震荡下跌。期间央行两次对定向降准政策进行辟谣，市场预期货币政策将边际收紧，叠加贸易摩擦升级和海外市场表现疲软等多重因素影响，A股市场在回调后横盘整理。6月中旬以来，利多因素频现，如A股“入富”、美联储降息预期升温和贸易摩擦出现缓和迹象等，股市震荡上行。

　　整个季度来看，截至2019年6月28日，上证综指下跌3.62%，深证成指下跌7.35%。风格上，价值表现优于成长。代表指数方面，上证50指数上涨3.24%，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数下跌10.76%，中小板指下跌10.99%，创业板指下跌10.75%。行业方面，29个中信一级行业中有5个行业的收益为正，其中涨幅相对较大的行业为食品饮料、家电、银行、餐饮旅游和非银行金融，二季度分别上涨13.02%、3.48%、2.85%、2.54%、1.61%，跌幅较大的行业为传媒、综合、轻工制造、纺织服装和基础化工，分别下跌15.76%、13.80%、13.68%、11.71%和11.53%。

　　一、基金公司权益投资业绩：

　　2019年二季度，130家公募基金管理公司中有37家的权益投资收益为正。规模加权平均收益排名前10的公司分别为财通证券资管、长城、景顺长城、易方达、银华、汇添富、兴全、益民、上银和嘉合。

　　一些基金公司权益产品数量较少，规模不大，公司业绩易受到单只产品表现的影响。权益投资收益排名靠前的大中型基金公司，旗下产品普遍重仓了大消费和大金融板块，得益于这两类板块在二季度中的亮眼表现，整体业绩排名居前。

　　我们将基金公司按照近1年首尾共5期季报的平均规模进行分档，分别来看大中小型基金公司权益投资业绩表现。

　　大型公司方面，易方达、汇添富和兴全等公司的整体权益投资业绩表现较优。从一季报的重仓股来看，易方达重配食品饮料、家电和医药三个大消费板块；汇添富则主要重仓医药板块，其次是食品饮料和银行；兴全基金在大消费板块的配置比例相对较低，重点配置的是非银金融、电气设备和商业贸易板块。

　　中型公司方面，景顺长城和银华等公司的整体权益投资业绩表现较优。景顺长城重配食品饮料、家电和医药三个板块；而银华基金在食品饮料板块上的重仓比例非常高，其次较多配置农林牧渔板块，效果同样较优。

　　小型公司方面，财通证券资管和长城等公司整体权益投资业绩表现较优，由于小型公司数量较多，前十名名单具体如下。小型基金公司的规模较小，产品数量不多，因此公司整体业绩易受个别基金的表现所影响。从一季报披露的重仓股来看，财通证券资管和长城基金旗下几只规模影响较大的产品，集中配置了食品饮料板块，在二季度中收益表现较好，推动公司整体业绩排名靠前。

　　二、基金公司固收投资业绩：

　　债券市场方面，2019年二季度债券市场整体先跌后涨。4月受到经济数据改善、社融大幅回升、通胀上行、股市走强带动投资者风险偏好提升等因素的影响，债市大幅回调。不过，后续包商事件再次打压了投资者的风险偏好，市场流动性分层，高低等级个券表现分化。主要指数方面，截至2019年6月30日，中债总净价总值指数下跌0.54%，中债国债总净价指数下跌1.06%，中债金融债总净价指数下跌0.09%，中债企业债总净价指数下跌0.07%。受到权益市场下跌的影响，中证转债指数二季度下跌3.55%。

　　虽然2019年二季度债券市场整体表现较为一般，不过在119家公募基金管理公司中，共有104家的固定收益类资产回报为正，其中7家的固定收益类资产回报在1%以上。公司固收规模加权收益率前十名的公司分别是嘉合、先锋、华宸未来、华泰证券资管、红土创新、新沃、中航、长安、国金和上银。一些基金公司固收产品数量较少，规模不大，公司业绩易受到单只产品表现的影响。在大中型的固收基金公司中，二季度业绩排名靠前的公司布局了较多债性较纯的基金品种，并采取票息策略，配置了一些短端、高信用等级个券，投资风格较为稳健。这一方面能够规避权益市场下跌带来的冲击，一方面在债市阶段性调整中也能有效控制回撤。