换个姿势继续抱团...

来源：包子君

基金的2020年四季报陆续出来，看了很多份季报，笔者有以下几个感慨。

一、继续报团

四季报的整体情况就是抱白酒的去买点光伏，抱光伏的换点医药消费，抱医药消费的换点新能车，抱新能车的换点白酒，同时大家都买了点腾讯、美团这样的港股。

大家继续在好公司当中抱团，很少有基金经理现在去买低估值的金融地产的。现在基金经理普遍觉得好公司贵了，但是那些便宜的货又下不了手。大佬们换来换去都是在大公司好票中转悠，不会去买小票的。

考虑到未来很长时间的流动性充裕，现在的龙头核心资产出现大幅调整的可能性并不大，更大的概率是通过时间来消化估值下降。不少基金经理认为尽管诸如新能源车、光伏风电、军工等行业在四季度涨幅较大，但未来2-3年这些板块高景气且确定性较高，这些板块是能够用盈利增长弥补估值风险的。

在四季报中，很多公募基金经理都表达了一个观点，就是看好军工板块的投资机会，但是军工板块又容纳不了太多的资金。相比之下，能容纳较多资金的主要就是金融板块和港股。港股短期类型被炒了一波了，金融股还需要观察。大家对金融地产板块整体看好的程度依次是保险>银行>地产>券商。

二、越写越多

有一个比较好的现象，就是自从上一次景顺长城优选基金经理杨锐文在三季报当中写了很长一段文字大火以后，在最新四季报中很多基金经理明显在“投资策略和运作分析”部分也写了较长的内容。之前很多基金经理是不重视这一部分内容写作的，现在认真起来的人多了。

越来越多的基金经理开始重视在季度报告中展现自己的投资理念，是通过季度报告来和投资者沟通自己的投资理念是一个非常好的方式。

哦，这一次四季报，杨锐文写的篇幅又是很长，你们可以去学习。

三、规模越来越大

优秀的基金经理管理的规模快速膨胀，这个其实不用看季报也能看出来。现在的情况是很多头部基金公司的一线基金经理管理规模太大了，不愿意接新基金了。现在很多基金公司就开始推二线基金经理出来发产品了…

其中，易方达旗下基金经理张坤和张清华管理规模均超过千亿元，这是中国历史上第一次出现管理规模达千亿的基金经理。这事的影响还是很大的，现在头部基金经理吸引更多投资者的目光，管理的规模越来越大，马太效应非常明显。这些基金经理手握巨资又只能买那几个质地不错且大市值的公司...

另外，现在市场正在给这些头部基金经理丰厚的回报。假设这些基金经理哪怕只拿管理规模的0.1%，他们年薪都可能过亿…现在不少明星基金经理的薪水和NBA明星是一样一样的，甚至有过之而不及。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。

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