美的请个外籍CFO 估值能继续吊打格力?

美的请个外籍CFO 估值能继续吊打格力?
2019年11月07日 07:30 新浪财经-自媒体综合

  美的请个外籍CFO,估值能继续吊打格力?

  于辰琪 阿尔法工场

  导语:美的集团(71.070, 0.28, 0.40%)任命外籍人士当CFO,在A股先吃螃蟹,背后有三重考量。

  10月22日,美的集团(SZ:000333)通过董事会决议,正式任命Helmut Zodl为新一届CFO。此次更换CFO之后,美的成了A股唯一一家聘用外籍CFO的上市公司。

  作为一名奥地利籍财务专家,Zodl曾经先后任职IBM和联想不同大洲的财务负责人,资历和能力不必多言。

  用外籍人士当CFO,这预示美的集团市值管理新篇章已经到来。

  01 A股“蓝筹外资化”背景下的顺势而为

  今年三季度,美的集团投资者组成已经是高度外资化。外资+QFII占其总股本接近20%,外资持有总市值接近800亿人民币,全球资本的轻微风吹草动,都会引起美的集团市值变化。

  对美的来说,针对全球资本市场的投资者关系管理,维持市值的稳定增长,已经成为了美的集团的重头戏。

  对于美的集团来说,未来从新产品研发推出进展,到渠道网络的调整,从对高管的期权激励,到公开市场的回购分红方案,这些在国外成熟市场轻车熟路的资本价值管理的方案,需要在中国A股迅速落地。如何能够通过外籍CFO高效执行这些方案,进而将结果交付给来自五湖四海的外资财务投资者,也就变得非常重要。

  这些外资财务投资者对公司的方案支持理解,直接影响了公司股价变化。

  而值得注意的是,美的集团更是有大量管理层股权激励的期权,只有美的集团股价表现强势,才能激励管理层提升业绩的动力。

  从公司治理角度层层递进,这三个环节能够做到环环相扣,使得各方都相对满意。

  这也正是倒逼美的集团的投资者关系沟通水平提升,乃至于必须要招募外籍CFO重要逻辑。

  固然,对美的来说,聘用一名国际化的首席财务官,包含薪酬在内,年开支接近千万,可谓一项耗资巨大的市值管理投资,但是美的集团的市值管理早就疗效显著:

  在2018年的A股大幅波动中,美的集团发起了A股历史上最大金额的回购注销,成功的稳住了美的集团的估值表现。

  美的集团作为白电三雄中最看重市值管理的公司,市盈率常年保持在17倍以上,2018年最高峰时高达23倍PE,相较格力,美的集团享受了30%左右的估值溢价。

  估值溢价的稳定使得美的尝到了甜头,再雇佣一个外籍CFO,加大“药量”,才是顺理成章的方案。

  02 全球整合透明度的提升

  平心而论,美的这些年出海,整体上坎坷大于甜蜜:

  首先,在2016年收购德国机器人(20.990, 1.46, 7.48%)巨头库卡之后,美的账面商誉迅速膨胀,飚至290亿人民币。而收购之后,天价买到手里的机器人,立刻业绩变脸。

  2018年初,库卡曾经定下35亿欧元营收,EBIT(息税前利润率)5%的目标,但随后两次下调预期,高管迅速大换血。

  2018年整年,库卡几乎所有业绩指标均为负增长:订单收入33亿欧元,同比下滑8.5%;营收32亿欧元,同比下滑6.8%;税后利润1.7亿欧元,同比暴跌81.2%。

  试想,如果当时执行库卡并购案例的是现在的外籍CFO,那么无论事前并购定价的合理性(收购库卡的估值巨高,近50倍市盈率),还是提升事后财务控制的及时性,都不会出现库卡现在这样的尴尬局面。

  再加上美的多年海外征战,东芝白电业务并购,意大利Clivet空调并购,新兴市场的若干并购,使得美的海外业务越来越庞大。

  接连不断的海外并购,跨越五大洲的市场范围,产品线的高度多元化,网络和人员的多重文化,这些不及市场预期的表现,不知道美的集团董事长方洪波怎么看。

  对美的集团来说,作为一个并购而成的出海巨兽,美的最大的风险来自于管理半径的可见度。

  美的海外生产基地遍布15个国家,海外员工约33000人,全球销售机构24个,20个全球研发中心,海外销售额超过40%,业务涉及200多个国家和地区,结算货币高达22种。

  欧洲,日本,中东各地的财务准则各有不同,如何将五大洲业务板块统一标准,不同管理实体协同一致,高效完成业绩,是对原美的集团本土管理层的极大考验。这也正是美的集团请到一个外籍CFO的核心需求。

  03 向全球资本讲“中国消费”故事

  事实上,从外资沪深港股通开放到现在,中国白电企业的外资持股比例始终在快速上升。三家白电巨头的外资持仓市值合计已经高达1500亿人民币。

  究其原因,中国作为14亿消费者体量的统一市场有着巨大想象力,本身就吸引了寻求增长的外资目光。

  而中国人民消费能力的快速提升,以及包括小家电和机器人产品的目前相对较低的渗透率,这些都是支撑白电龙头,从几千亿到上万亿市值增长的良好想象空间。

  中国白电消费市场的规模,体量和统一市场和科技变革,带来的令人兴奋的变化,一方面形成了中国白电企业的独特吸引力,另一个角度说,中国市场的新鲜变化,也常常给海外资本造成了理解上的困难。

  从这个角度说,一个外籍CFO能够成为美的集团与外资沟通三方面的桥梁:

  从产品线研发来说,美的集团的新品研发日新月异,外资需要随时关注新产品线的推出对业绩的加成;

  从渠道变革来讲,中国电商渠道相较其他国家规模更大,发展也更成熟,线上线下的融合和更多变化,美的集团在渠道和供应链的有趣变化同样是外资关注的重点;

  而在了解中国消费者变化方面,有一个外籍CFO“带路”,也有助于缓解外资进场的水土不服,也更容易进一步吸引到更多投资者,美的集团的市值管理逻辑进一步强化了。

  结语

  无论是美的集团未来海外并购标的的进一步整合和管理,还是美的集团应对全球资本市场亮相的新举措,亦或是对全球资本讲好中国故事,从这次招募外籍CFO的措施看,美的集团准备的非常充分。

  不过,我们也要看到,并不是所有外来和尚都好念经。

  CFO任用外籍效果尚未可知,但中资企业任命外籍CEO效果也不是灵丹妙药。联想集团前任CEO为阿梅里奥,其曾担任戴尔高级副总裁,一度被联想集团寄予厚望,但最终却在IBM整合过程中给联想带来巨大亏损,最终被柳传志重新出山换掉。

  美的集团新的CFO命运如何,还需要进一步观察。

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责任编辑:常福强

格力 美的集团

13条评论|17人参与网友评论
最热评论
支持美的越来越好!!
2019-11-7 16:59举报1回复
美的空调,每年夏季给安装工许诺补贴,从没到手过,不知道是谎言还是截胡了
2019-11-7 16:59举报1回复
一个外来和尚动不了本土的牛鬼蛇神
2019-11-7 15:40举报1回复
也就只剩下名声了,产品质量真是不咋地,家里买了冰箱,洗衣机,空调,无一例外在短时间内就坏了
2019-11-8 15:38举报回复
尽敢聘用外国人做领导,真是狗汉奸 ,就不会像华为学习开除全部外国员工!!!!
用户7034460338:产品不如格力好!花花肠子有什么用?
2019-11-8 07:56举报回复
外籍就一定好?
2019-11-7 21:36举报回复

基金建仓期买和建仓结束后买 有区别吗?哪种更好?

如果处于震荡市,在建仓期内买基金有相对优势!建仓期内“仓位”可能还没完全打满,基金的涨和跌很可能都是“缩小版”,为此,在震荡市或熊市中,稳步建仓的新基金,往往能展现出很强的抗跌属性。这个阶段仓位不受限制,基金经理可以根据市场节奏慢慢稳步建仓,积攒较低位的黄金筹码,为投资者带来较好的缓冲防御作用。 如果新基金已经建仓结束,就意味着已经走完了从0到1的过程,成为了一只按照合同约束的“投资基金”,它的净值表现也会相对成熟、稳定,但“扛震”属性也相应地减弱了。 当前市场波动较大,建仓期内的基金可能会更受基民青睐。不过也提醒大家,因为建仓期仓位灵活,仓位水平可能直接影响净值,大家在横向对比时也不能和老基金一概而论。

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