限购30亿6天没卖完 基金“创新产品”为何不再吃香？

　　原标题：太尴尬了！限购30亿6天还没卖完，基金“创新产品”为何不再吃香？

　　来源： 资事堂

　　在大众的心目中，“限购”和“争抢”之间通常都存在一个模糊的等号。

　　然而，尴尬的是，6天过去了，限购30亿的5只浮动费率基金，截至目前无一宣布提前结束募集。

　　意味着，这款公募“创新产品”或许爆冷了。

　　回想上半年，另一款创新产品——科创主题基金首批7只发售时，人气可谓爆棚。

　　新产品怎么了？

　　创新产品仍在发售

　　11月28日，新一届浮动管理费率基金开始募集。此前一周，它们刚刚获得批文。

　　以往，类似高效发行的创新产品往往都能成为市场炙手可热的“爆款”，例如上半年的科创主题基金，首批均在发售当日售罄。

　　然而，此次却未见一日结束募集者。

　　如今6天过去了，仍未有提前结束募集消息。考虑到这批发行的5只产品均设立了30亿元的募集规模上限，意味着至今仍未有哪只基金“达标”。

　　而此次获批的基金公司均是颇有市场号召力者，这一状况也不禁令人惊讶。

　　此外从公告看，基金公司销售也在持续发力。

　　国泰、华泰柏瑞、富国均陆续新增了相关产品的销售机构。在发售公告时仅有招行代销的中欧也“放下身段”，28日公告新增了30家代销机构，12月3日又新增宁波银行为代销机构。

　　此外，基金公司也有自购来展示信心的。国泰基金即以自有资金认购1000万元，拟任基金经理也认购了100万元。

　　费率的“名堂”

　　从三方平台的讨论区看，投资者对相关产品最大的疑问还是集中在费率。

　　首先，根据基金合同，此批浮动管理费率基金仍会收取管理费，在各家合同中称为管理费、固定管理费或基础管理费，费率均为0.8%。

　　其次，它们还会收取业绩报酬。虽然表述不同，但基本信息可以归纳为当业绩超过年化8%时，对超额业绩部分计提比例20%。

　　从费率设计初衷看，似乎满足了部分投资者一直呼吁的基金公司和基民“风雨同舟”的心理需求。

　　但对于传统的基民而言，没搞明白8%到底是如何定义的还是大有人在。

　　例如就有网友提问，“是1年8%还是3年8%以上提成？”

　　也有投资者指出，如果遇到大牛市可能会白白被多收钱，认为浮动费率基金的实际费率会高于固定费率的偏股基金。

　　再者，同一只基金在不同渠道的认购费率打折标准不统一，也是争论的一个点。

　　网友热心解答

　　而类似的争论，一定程度上需要基金公司出面回应，或者由网友“热心”解答。

　　中欧基金官方账号回复称：所谓的8%，是指基金收益率满足年化8%以上后才提取业绩报酬。

　　“假设持有3年后赎回的话，那么相当于（基金）总收益率要超过24%以上，超过的部分才提取相应的业绩报酬（作者注：原文如此，略不通顺）。”

　　为照顾投资者体验，有基金公司发布公告，明确表示不参加网上直销系统认购费率优惠活动。

　　但部分投资者的担忧，似乎并未被完全化解。

　　费率究竟是高了还是低了？

　　部分投资者在管理费率方面的担忧，从存量浮动费率基金的历史表现看，确实有理由存在。

　　上海证券2017年刊发的研报提及，对于存量浮动管理费率的权益类基金而言，拥有2-3年历史数据的基金大多呈现出历年管理费率均超过平均水平的特点。

　　从不同市场行情来看，研报信息显示，对于权益类基金来说，在2014年及2015年股票市场表现较优的情况下，浮动管理费型基金的管理费率均超过同类型平均费率；而在2016年的市场震荡行情中，18只基金样本中有8只基金的管理费率超过同类平均水平，其中中欧成长优选回报A基金的管理费率达2.84%，为类型平均费率的两倍。

　　实际上，浮动管理费率的核心并不是提供更低的管理费率，而是让基金管理费与基金业绩挂钩，与投资者利益捆绑。

　　中信建投研报指出，浮动管理费率型产品的再度开闸，实质是拓宽了公募基金管理费的来源，有利于具有较强投研能力的公司探寻出一条异质化的发展之路。

　　也就是说，“浮动管理费率”型产品的实质是费率模式创新。它不并非是简单的降低费率或是提升费率，而是把费率收取和基金业绩紧密挂钩起来，后者其实在海外对冲基金中更为常见。

　　管理水平才是“核心”

　　而对基民来说，目前基金公司的这一次创新，似乎没能收获太多的积极回应。

　　一些基民认为，对于新一批浮动管理费率基金来说，最需要证明的是，其派出的基金经理有适合管理浮动费率基金、创造高于市场平均收益水平的投资能力。

　　但基于华宝证券在2017年发布的一份研报，分析存量的权益类浮动管理费基金后，他们发现浮动管理费基金相比普通主动管理型基金而言仅具有抗跌性特征。

　　16只权益类浮动管理费中，有6只是加入对冲策略的绝对收益策略基金，1只是打新基金，这一类基金具有抗跌、低回撤和低波动的特性。

　　倘若将这7只基金剔除出样本，其余浮动费用型基金与普通主动管理型基金差异较小；在三个下跌阶段，浮动管理费基金的收益率，并没有表现出明显优势。

　　超额业绩究竟是否在浮动汇率基金身上存在呢？

　　这或许是基金业未来必须回答的最重要的问题。

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责任编辑：王帅