鉴基|如果利好不来，靠什么坚持到下个、下下个圣诞？
来源：理财老娘舅
不仅有推荐，也会有剖析。新基也罢，老基也好，它们为什么热，为什么红，可以红多久，可以热多长，它们又适合什么样的基民……这些都是我们要回答的。
敬请拭目以待。
改开40周年，过去了；中央经济工作会议，结束了；股民和基民等待的新利好，还在地平线的那头迟迟不来。
利好不来，圣诞倒是快来了。
不如让老娘舅给大家讲个跟圣诞有关的故事——
早在30年前，香港股民就流传着“圣诞钟，买汇丰”的说法：每年圣诞节，香港人拿了年终花红，就买入汇丰的股票当作存款。这么做的原因，一是汇丰的股价坚挺，就算涨幅不高，每年也有5%左右的股息收入。因为能长期稳定派息，不少港人甚至会把它当作传家宝，父传子，子再传子。也有投资者将其视作“退休股”、“终身股”。包括像李嘉诚、李兆基、新鸿基等家族也都曾经持有大量汇丰股票。
曾经以猎奇的口吻讲过这样一个故事：
一位住在将军澳居屋（居屋是香港为低收入市民兴建的房屋）的退休搬砖工，年轻时在工地做建筑工，90年代工厂倒闭拿到100万补偿金，他用50万买了居屋，另外50万全部买了汇丰的股票。不仅如此，他还把每个月省吃俭用存下来的钱都用来买汇丰。汇丰每年4次派息，老周一直选以股代息（相当于红利再投），不断增加自己持有的股票数量，这样一买就是20年。
20年间，他经历过汇丰股价从10位数涨到140元，也经历过从2008年160元高点跌到2009年33元/股的巨震。暴涨他没卖，暴跌他也没抛，甚至连按照12供5比例的“世纪大供股”他都参与了，一路买到现在，持有累计已超过15万股——按照12月12日收盘价64港元计算，他的持仓市值是960万港元。
你要说这是个炒股故事，不如说它是个理财故事。这位“贫民区的汇丰股东”看的根本不是股价涨落，否则早可以在股价冲破百元时候抛出锁定收益，他看的其实是是汇丰控股6%的股息回报，且每年派息四次，几乎从不落空——2016、2017年每股派息0.51美元，2018年也维持在同一水平。按15万持股来算，一年的股息收入就是7.65万美元，换算成港元接近60万。真正可以靠被动收入养老了。
今时今日，汇丰控股已经不再是港股中股息率最高的股票，甚至在全球大型银行股的股息收益率里都不算高的，但它仍然是一种象征——
高股息，抗跌，耐久，值得长期持有。
高股息策略
弱市防御“神器”
天下英雄，所见略同。
时至年关，有不下5家券商提到，在面临基本面和企业盈利下降过程中，建议持有高股息的抗跌基金，市场回撤期间高股息的防御性凸显，能获得市场相对收益。
▶高股息策略的优势是？
高股息率股票的长期投资价值最早由杰里米．J．西格尔在《投资者的未来》一书中阐述。他将标普500指数成分股每年末按照股息率分为5组，分别计算下一年的收益，次年末重新分组，在考虑股利再投资的情况下（在派息日当天买入股票），1957年—2003年期间高股息率组合（股息率前20%）年化收益14.27%，远高于低股息组合（股息率后20%）9.50%。
高股息策略核心在于股利再投资。高股息策略投资收益的重要组成部分为股利再投资收益。
如果在2001年初投资1000元于恒生指数，到2017年底，初始投资的1000元增加到2453元，年化收益率为5.8%，而没有进行股利再投资的话，累计价值为1736元，年化收益率降低至3.5%，其中股利再投资收益为716元，贡献总投资收益的49%。按同样的方法投资于A股和美股，A股年化收益率为4.6%，股利再投资收益贡献总收益的70%；美股年化收益率为4.2%，股利再投资收益贡献总收益的63%。
在熊市中，高股息率股票绝对可以说是投资者的“保护伞”，而在市场恢复后，这些额外的股份也将提高组合收益率。
跨市场筛选
有高股息特征的指数
有了策略，还要筛选。
A股
近五年A股上市公司分红总额增长迅速，2017年全体A股上市公司分红总额突破1万亿元大关，较2013年分红7515.02亿元增长了49.4%。
分红大头还是聚集在中证红利、上证红利、深证红利和标普A股红利这几只具有代表性的A股红利指数里。
从指数表现来看，今年以来四只红利表现都不是很好，其中深证红利下跌25.39%，标普A股红利指数下跌22.85%，均超过上证综指的跌幅。
数据来源：Wind，截至2018年12月18日
从近12个月股息率来看，截至12月18日，标普A股红利指数以5.25%位居第一。
数据来源：Wind，截至2018年12月18日
港股
如前所述，港股向来有分红的好传统，据坊间说法，港股持续高股息率有两个原因：
第一，香港有超过70%的投资者是机构和专业投资者。基金公司买港股，如果上市公司不派息，那么到了年底员工要派花红、公司要交租金，就只能卖股票来回收资本了。因此上市公司往往都会愿意通过派息来维持基金公司的仓位。相反国内投资者主要是散户，即使派息也不太可能大幅度提升零售投资者对上市公司的忠诚度。
第二，港股相对成熟，传统行业中，公司的业务模式已经固定，除非有一次性的投入或并购，否则投资者更愿意看到管理层通过分红和股东分享利润。一些大型企业如汇丰银行本身是通过职业经理人模式进行管理，“公司的钱”并不等于“老板的钱”，如果管理不善引起股东抵触，董事会是有权力把管理人换掉的。因此在公司赚钱之后，分派一定比率作为分红安抚股东是惯常做法。
不过，虽然港股整体股息率比A股高，因为没有专门的红利指数，所以投资者在选择的时候会更倾向于选择港股大盘股指数。比较有代表性的就是恒生指数、恒生国企指数、恒生中国25指数和恒生香港35指数。从股息率来看，近12个月恒生香港35指数高于恒生指数、恒生国企指数和恒生中国25指数。
数据来源：Wind，截至2018年12月18日
个么好了，两个市场一比，标普A股红利赢了，就选它，对不对？
不对。
看指数表现
决定了你能否长久持有
投资的核心是为了增厚收益。除了考虑股息率，还要看这只指数的表现。
你想啊，如果光有分红，但指数本身亏损严重，那这股息率就是“杯水车薪”作用不大。
2018年，无论是对港股还是A股而言，都是“跌跌不休”的一年，这时候也不比谁涨得多了，跌得少就“万福”了。
从标普A股红利和恒生香港35今年以来的表现来看，恒生香港35下跌11.90%，标普A股红利下跌22.85%，从今年表现上来看恒生香港35更能扛。
而从港股主要指数表现来看，恒生香港35的表现也是很抗凿的，近3年、近5年均跑赢恒生国企。
数据来源：Wind，截至2018年12月18日
比下来，老娘舅认为，恒生香港35更符合“高股息保护伞”的特征。
这样问题就来了，目前市场上跟踪恒生香港35指数的基金有且仅有一只——香港本地（162416）。
这意味着，看好这个指数，就只有这个产品可选。
当然不是一个指数存在这个情况，像前文提及的标普A股红利指数，也是只有一只基金跟踪：华宝标普中国A股红利机会指数（501029）。
在当前的中国基金市场，这也算是一个“初级阶段”的特征。
回到香港本地这只基金产品上来说，指数不错，但这只产品成立时间不长，2018年3月30日成立，正逢恒指从年初最高点跌落后成立，截至12月18日，基金净值下跌4.18%。
对于刚上手的基民来说，成立以来没有“见红”，难免会带来一点顾虑。这也是熊市成立的基金经常会面临的局面。因为市场持续下行，还带来了基金规模偏小的顾虑。
另一重顾虑可能来自三季报，三季报显示：香港本地跑输业绩比较基准0.26个百分点。
不过，看业绩不能只看表面，老娘舅调取了后台数据，发现从这只基金成立至12月18日，同期指数下跌10.64%——这意味着，香港本地这只基实实在在是跑赢指数的。
为什么会发生明明跑赢了指数，结果却跑了业绩比较基准的情况？
答案只有一个：汇率。
今年以来汇率市场波动巨大，人民币升值压力较大，导致不止一只产品出现这种跑赢了指数却看似跑输的情况。一旦汇率发生变化，这种由于汇率结算产生的“倒挂”现象就会得到缓解。
汇率有高低起伏，股市有牛来熊往，有时候在低点做选择，事后看也是一件幸事。
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责任编辑：常福强
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