招银理财CIO范华出席2019中国财富管理50人论坛年会

招银理财首席投资官 范华

　　新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。招银理财首席投资官范华出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。

　　以下为演讲实录：

　　范华：大家好，我也是最近到了招银理财这边，看银行的资产配置。比较银行和主权基金，或者说作为长期的资产拥有者来讲，对比还是非常鲜明的。银行这边的资金期限非常短，平均期限只有180天左右，在这么短的期限内是很难做出中长期的判断，可能你会更多地去依赖现在市场上有的工具，而不是说过多地做短期的市场调整。从这个角度说，还想再提醒大家，题目虽然是当前市场环境下的资产配置，我们看海外机构，它的资产配置，大家都听到这个说法，决定了90%以上的投资回报。这90%以上的投资回报中间，一般80%以上的风险预算是给了战略资产配置的，就是长期的资产配置。长期的资产配置是根据我们自己投资者，对于风险的承受能力，对于回报的预期，还有我们自己的投资限制，或者是自己的投资优势来决定的。

　　我们刚才谈到的很多，或者说市场上更关注的属于海外战术资产配置，战术资产配置说得比较多，但实际上在海外机构里面，占的比例是非常小的。主要的原因，还是它比较难做，因为可以去调的，一般就只是这些大类的资产，像海外有时候还会做一些国别的选择、货币的选择。中国来讲，作为银行理财来讲，配置海外是非常有限的，受到额度的限制，最后剩下来就是国内的股、债，还有一些非标资产，能够配的东西非常少的，这也限制了我们去做短期的战术配置的能力。

　　我们可能会考虑哪些地方是钱比较少的，有机会的，别人不做的，可能是我们需要去考虑的东西。这对于大型资金来讲，相对也是比较难的。因为资金量大了以后，可以投的东西也都会比较少。当然，中国市场有一个好处，有优势的地方，我们的市场有效性比海外差，阿尔法的效果会好一些。比如说看贝塔，底层资产如果是股票，看长期收益和风险比，中国的股票吸引力非常差。但是如果我们去具体地看不同类的股票，还是会有一些好的股票会提供更好的风险溢价，我们会愿意专注这一类股票，而不是简单选择市值权重的指数。

　　中国债券的流动性没有那么好，波动也不大，你去看收益风险比非常高，从这个角度来看，如果我们用海外的历史数据去做资产配置的时候，你肯定会选择多配债权，多配债券，或者银行做的固收+的选择，不只是一个能力问题，也是基于是环境或者基于历史数据优化的结果。

　　就债券本身高性价比来说，是挺难持续的。2017、2018年以来，看到市场上更多的违约出现了，对整个中国国内，对信用的定价，将来会有更好的发现。就能看到整个债券市场过了信用周期以后，会有一个更好的定价，它的波动，或者将来的性价比，会反映在整个债券里面。

　　总的说来，中国的市场上，肯定是更愿意去考虑积极的一些策略。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：赵子牛