徐洪才：可适当下调存款准备金率

　　本报见习记者 刘伟杰

　　随着第一季度经济数据的陆续发布，总的来看，我国经济逐步企稳回暖、投资人信心也得到恢复和加强。针对第一季度经济“开门红”，《证券日报》记者昨日专访了经济学家徐洪才。

　　《证券日报》记者：第一季度我国经济实现“开门红”的助力因素有哪些？

　　徐洪才：相比于去年年底的经济形势，今年第一季度经济整体表现良好且超出预期，这主要取决于去年12月份中央经济工作会议对宏观经济政策所作出的微调，主要体现在更加积极的财政政策和稳健中性偏宽松的货币政策，包括大规模减费降税和基建项目投资、以及加大信贷资金投放等。

　　具体来看，财政政策可以说是今年的“重头戏”，而高达2万亿元规模的减税降费政策更是当之无愧的主角。另外，2019年前两个月份，全国固定资产投资开局平稳，共完成固定资产投资44849亿元，同比增长6.1%，增速比去年全年加快0.2个百分点，自去年9月份起呈现平稳回升的态势。其中，基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年全年提高0.5个百分点，延续了自去年四季度以来企稳回升的运行态势。

　　再者，货币政策边际略微宽松，这一点无论是在社会融资规模或M2增速上都有体现。继去年12月份全面回落之后，仅今年1月份新增人民币贷款和社融规模增量就远超预期，新增人民币贷款达3.23万亿元，创单月历史新高，社融规模增量达4.64万亿元，同创历史新高。另外，1月份企业部门的中长期信贷同比多增700亿元，摆脱2018年的疲弱趋势，这表明“宽信用”正在由短端向长端传导，对实体经济的支持作用得到相应增强。

　　值得一提的是，今年第一季度A股市场同样表现出色。深成指累计上涨36.8%，上证综指上涨23.9%。国内这两大指数涨幅荣登全球第一位和第二位。

　　《证券日报》记者：昨日公布的3月份CPI和PPI两个数据，您是否担心通胀有所抬头？货币政策是否要在操作层面做出相应调整？

　　徐洪才：总体来看物价是平稳的，虽然CPI同比上涨2.3%，涨幅扩大0.8个百分点，但环比实际上还是有所下降的，所以不用担心有通胀的压力。另外，CPI保持相对稳定，而PPI相对回升，两者间的“剪刀差”未来会收窄，这正好符合政策预期，因此货币政策不需要做出调整。

　　不过，由于4月份一些公开市场操作的资金到位，短期来看存在一定的流动性缺口，为保证货币流动性总体稳定和充裕，可以考虑适当下调金融机构法定存款准备金率，特别是定向下调存款准备金率，这是从源头上降低融资成本最有效的手段。总体上看，政策稳定性和灵活性要有机结合，未来物价保持相对稳定基本没有问题。

　　尽管当下社融增速有所回升，但M2还是低于名义GDP增速，且M1已经连续几个月在低位徘徊，接近1%，这说明流动性离总体改善还有一段距离，因此，可适当下调存款准备金率。

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