中国宏观经济研究院郭丽岩： CPI呈小幅温和回升走势 PPI同比涨幅将在高位徘徊一段时间_新浪财经

股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入]

　　7月26日，大宗商品价格与输入性通胀走势分析——政府与市场经济学系列政策研讨会在北京举行。针对各位嘉宾的发言，中国宏观经济研究院研究员、综合形势室主任郭丽岩进行了点评。

　　“未来PPI的涨幅，还会进一步收窄，但是PPI同比涨幅还将在高位徘徊一段时间。

　　刚才前面几位嘉宾提到大宗商品价格出现了分化，部分品种的价格从5月中旬的高点已经逐步回落，带动了PPI同比和环比的涨幅都有所收窄，继续上涨的动能已经明显减弱了，不过PPI同比涨幅可能还会在高位徘徊一段时间。”郭丽岩说。

　　郭丽岩表示，国际的原油价格最近出现了一些波动，还有电子信息和电气机械行业的元器件供应不稳定等因素，叠加去年同期原材料价格基数较低等影响，综合考虑，PPI还会在高点徘徊一段时间。

　　“展望今年全年的CPI，将保持在一个合理区间小幅波动，因为四季度翘尾会有所回升，所以可能CPI下半年运行会呈现一个小幅温和回升的走势。大家也比较关心猪肉价格，猪肉价格是CPI当中影响比较大的一个因素，目前来讲猪肉价格是处在一个相对温和的波动走势，近期主粮比价连续回升，进入二级预警区间。”郭丽岩说。

　　以下为发言全文：

　　各位网友，各位专家，大家好，很荣幸以这种方式跟大家进行交流，刚才四位教授都从多个维度向大家展现了大宗商品分析的各个方面，有上游大宗商品价格，即原材料价格，还有消费物价，包括iCPI，还有分析大宗商品的期货和现货市场。

　　我来梳理一下刚才几位教授的观察角度，还有他们比较鲜明的一些观点。

　　刘涛雄院长提到了iCPI编制的方法。iCPI是基于互联网在线数据线上消费的一个价格指数的刻画，同样是有环比和同比，通过他的量化分析，大家可以发现它更加高频，与大宗商品价格的关联性更加密切。

　　通过iCPI的指数波动分析，可以看到大宗商品传导压力在逐步缓解，二季度的iCPI比一季度的通胀压力有释放的苗头。他对iCPI的分析跟我们惯常用CPI做的相关分析观点是比较接近的。刘院长没有就消费物价谈消费物价，而是把背后的很多数据都展现出来了。听完刘院长的讲解，我最大的感受是当前稳物价和稳增长，关键是要促进供需循环和产销畅通。如果工业消费品，民生商品，服务类的提供方能够实现供需衔接，产销平衡，是有利于进一步稳定物价的，同时对稳增长也是支撑因素。

　　汤珂教授和郭彪教授的观点我想放在一起来点评。他们从学理开始，针对当前这轮国际大宗商品价格波动的主要影响因素、传导渠道，以及国内主要大宗商品价格变化的一些原因，都进行了深入剖析。我很同意汤教授提出的一个观点，就是大宗商品毕竟是有商品属性的，价格波动根本还在于供求基本面的变化，像金融属性、汇率、利率等因素，只是放大价格的波动率。当前最主要的因素是国际上大宗商品市场出现了供求错配，受疫情等一系列因素的影响，资源供给国的恢复滞后于资源消费国，使得国际上呈现出大宗商品供求错配这样一个阶段性特征，这些供给缺口推动了大宗商品价格出现了这一轮涨幅。还有金融属性和汇率、利率等因素，在不同阶段起到了放大涨幅的影响。

　　这样的分析框架本质上指出了大宗商品保供稳价的政策思路，就是要回归供求基本面，更加重视供给和需求的双向调节。

　　目前来看，大宗商品价格其实也出现了一定分化。刚才郭彪教授指出，螺纹钢的价格波动是跟国内一些行业背景相关的，包括成本传导路径，期现货市场的传导情况，尤其是供求缺口推动价格上涨的时候，流动性对它的传导影响等等。

　　郭教授和汤教授对这一轮大宗商品价格的上涨背后原因的剖析是有一定共识的。就是受疫情等因素的冲击，产生供给缺口的背景下，引发了大宗商品价格上涨，金融属性起到的作用是放大了波动性，这些观点我都是非常同意的。

　　今天展现的不仅是现货，还有期货这一块，李正强教授丰富的经历，为我们深入浅出地解释了期货市场在大宗商品价格形成机制过程中扮演的重要角色。我们经常说期现货市场一体化发展，要进行联动监管，目的就是想把期货市场的透明度、发现价格的功能，进一步发挥出来，让市场投资者更理解和善于利用期货市场工具，为自己在大宗商品价格出现波动的时候，通过套期保值等等操作规避这些风险。

　　李正强教授提到，为了推进人民币定价的大宗商品国际定价中心的建设，我们需要通过制度性和机制性建设，来提升我们作为大宗商品主要消费国在国际大宗商品价格形成过程中的影响力。

　　我非常赞同教授们提出的上述观点，今天通过这样一个线上的交流，我也希望分享一下我观察到的上半年物价总水平运行的特征，以及对物价总水平走势的研究判断。

　　上半年CPI同比增速是0.5%，6月份CPI和PPI同比涨幅双双收窄，CPI环比已经连续4个月处在负增长区间，PPI的环比涨幅在6月份也是明显收窄了1.3个百分点，说明近期国内关于大宗商品保供稳价的一系列措施是精准到位的。原材料的价格正在向供求基本面决定的合理区间回归。

　　郭彪教授用黑色系商品一些价格进行了举例说明，我们如果看5月中旬的价格，很多品种到了高点，此后一系列的供求双向调节，还有期现货市场联动监管措施精准到位，大宗商品市场价格走势出现了明显分化，部分黑色系和有色系商品价格于高点出现了不同幅度的回落。这一系列变化都印证了几位教授的判断，就是这一轮大宗商品的价格上涨，主要还是供求错配这个因素所决定的。当前大宗商品价格正在一系列措施的引导之下，进一步回归供求基本面。

　　举几个例子，PPI的同比涨幅是在回落的，环比涨幅也是明显收窄的。PPI环比有一组数据，6月份41个工业行业当中，有18个行业出场价格环比是下跌的，这是去年11月份以来，环比下跌范围最大的一个月份，反映出了大宗商品价格在逐步稳中回落，加速向供求基本面回归，由此带动了PPI环比明显收窄。

　　未来PPI的涨幅，还会进一步的收窄，但是PPI同比涨幅还将在高位徘徊一段时间。当前的确PPI继续上涨的动能已经明显减弱了，部分品种的价格从5月份的高点，已经逐步回落，带动了PPI同比和环比的涨幅收窄。不过国际的原油价格最近的一些波动，还有电子信息和电气机械行业元器件供应不稳等等因素，叠加去年同期原材料价格基数较低等影响，我们综合考虑，PPI还会在高点徘徊一段时间。

　　再来看CPI，结合刘院长前面的判断，利用iCPI的高频，线上商品可以作为一个先兆指标来看一下整体的物价总水平走势。展望今年全年的CPI，将保持在一个合理区间小幅波动，因为四季度翘尾会有所回升，所以可能CPI下半年运行会呈现一个小幅温和回升的走势。大家也比较关心猪肉价格，猪肉价格是CPI当中影响比较大的一个因素。猪肉在6月下旬价格下跌，先后发布了三级预警和一级预警，通过中央和地方加强临时收储等操作，稳定预期的行为，目前猪粮比价已经回到了5：1-6：1的区间，猪肉价格呈现一个相对温和的波动走势。

　　考虑到翘尾、猪肉价格等因素，还有一些耐用品和服务价格的走势，我们目前判断CPI展望全年，会呈现小幅温和回升态势，但是总体来讲是在一个合理的区间波动。我同意前面几位专家讲的，大宗商品价格上涨对于下游消费品类的影响是在逐渐退去的，三四季度往后这种大宗商品的通胀压力，会有进一步的缓释。随着供求循环进一步畅通，原材料价格也将加速向基本面回归，我们预计PPI在高位徘徊一段时间后也会逐步回落。

　　这是我对当前和今后物价走势的一些判断，仅供大家参考。谢谢

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。