王一鸣:国际宏观政策协调难度增大 政策空间大幅收缩

　　新浪财经讯 　由中国发展研究基金会主办的“2019中国发展高层论坛专题研讨会”于9月6日-7日在北京举行。国务院发展研究中心副主任王一鸣出席并演讲。

　　王一鸣表示，在经历了2018年全球经济增速回调后，进入2019年，全球经济下行风险增大，目前主要经济体呈现同步放缓态势。他认为，当前全球经济面临的挑战主要有四个方面。

　　他表示，IMF继今年4月下调全球增长预测后，7月份再次将今明两年世界经济增速下调0.1个百分点，分别为3.2%和3.5%。美国经济出现减速迹象。8月制造业PMI指数为10年来首次跌破50荣枯线，服务业PMI指数也大幅回落，且10年期和3个月美债长短期利率出现倒挂，增大了市场对美国经济衰退的担忧。

　　欧洲经济前景依然黯淡。7月，欧元区制造业PMI继续下降，并已连续6个月位于荣枯线下方。部分新兴经济体经济表现略有改善，但潜在风险仍不容忽视。

　　王一鸣认为，当前全球经济面临的挑战主要集中在以下几个方面：

　　第一，贸易紧张局势持续升级和供应链受到冲击。主要经济体出口增速大幅回落，有的由正转负。根据世界贸易组织最新预测，2019年全球货物贸易增速将回落至2.6%，较去年9月预测值下调1.1个百分点。

　　“实际情况是，今年以来货物贸易正在逼近零增长，可能比预测值还要低”，他表示，按此推算，2019年全球货物贸易增速将再次低于全球经济增速。

　　全球供应链完整性受到破坏。企业为减少风险，被迫削减中间环节和供应商数量，提高内部化水平，全球供应链出现碎片化趋向。

　　第二，货币政策转向宽松，可能会进一步积累风险。7月31日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至2.00%~2.25%，为10年来首次降息。8月1日起，美联储停止减持所持3.6万亿美元债券，较原定计划提前两个月结束缩表进程。

　　他表示，从市场信息判断，欧央行可能在9月降息，并重启资产购买计划。货币政策重新转向宽松，有可能使全球居高不下的债务水平重新上升，资产负债表会逆向调整，进一步积累金融风险并增大全球经济脆弱性。

　　第三，国际金融市场动荡，加剧市场避险情绪。全球主要股票市场、债券市场、大宗商品市场、金融衍生品市场均出现了大幅波动，投资者的悲观情绪在上升。7月以来，受全球经济下行压力和贸易摩擦等因素影响，主要股市，包括美国股市，出现大幅波动。主要经济体债券收益率下滑。

　　原油需求预期下降令原油期货价格下跌，大宗商品价格指数跟随下跌。美元指数震荡上涨，多数非美货币对美元汇率下降。市场避险情绪上升，避险资产价格上涨，黄金期货价格攀升至1500美元/盎司之上。

　　第四，应对经济衰退的政策空间在缩小。相比较于10年前金融危机发生时，现在刺激经济的政策空间已经大幅收缩。

　　“从2007年9月开始，美联储在15个月里将利率降至0.25%，降息空间高达5个百分点，而当前的降息空间仅有2个百分点左右”，王一鸣表示，欧洲央行、日本央行目前都实行负利率的货币政策。如果经济出现衰退，意味着上一轮宽松货币政策还没有退出，又需要实施新一轮宽松政策。

　　而且，各国的财政扩张能力也受到高债务的制约，很难再通过扩大赤字来刺激经济。与此同时，WTO的正常运行受到干扰，危机催生的G20机制也难以发挥实质性作用，国际宏观政策协调难度增大。

　　此外，地缘政治紧张局势加大了原油等大宗商品价格波动，对全球大宗商品市场带来不确定性，并可能拖累全球经济。

　　王一鸣强调，在全球化背景下，各国已成为你中有我、我中有你的命运共同体，坚持开放包容、互利共赢才是正确的方向，携手应对挑战、共谋稳定发展才是正确选择。未来要携起手来共同应对。一是缓解贸易紧张局势。二是推动世贸组织改革。要维护多边贸易体制，使之能适应全球贸易的变化。三是推动全球化重返正常轨道，使全球能共享机遇和繁荣。（新浪财经 刘丽丽）

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