4月3日晚间，深纺织A（000045.SZ）发布2022年业绩报告。报告期内，公司营业总收入28.38亿元，同比上升21.8%；归母净利润7330.92万元，同比上升31.54%。
事实上，净利润的增加，很大程度上来自所得税的递延、政府补助和投资收益。期内公司所得税费用为-6744.31万元，主要为政府补助的其他收益达2635.02万元、投资收益达1938.34万元。
深纺织A表示，根据未来盈利预测，公司认为在未来期间能够产生足够的应纳税所得额来利用可抵扣暂时性差异和可抵扣亏损，满足递延所得税资产确认条件，因此确认相关递延所得税资产同时减少所得税费用。
另一个数据或许能更准确反映公司主营业务的表现。2022年公司利润总额为4434.88万元，大幅减少42.54%；营业利润为3683.28万元，跌幅达36.04%。
从主营业务来看，深纺织A表现并不佳。目前，偏光片已经占公司业务九成以上，以生产中大尺寸偏光片产品为主。2022年，偏光片业务营收达26.94亿元，同比增加26.13%。
作为显示面板行业的关键基础材料之一，偏光片需求与面板市场波动息息相关。去年由于液晶电视面板行情持续走弱，偏光片价格逐渐下行。数据显示，2022年前5月，平板累计跌幅为13.7%-22.86%，笔电累计跌幅为12.02%-23.13%；大尺寸面板累计跌幅8.7%-20.11%，约为2019年11月价格水平。
根据WitsView数据，截至2022年10月，电视面板价格已经历了连续五季的下滑。这也导致偏光片营业利润仅2026.62万元，仅是另一业务物业租赁利润（3030.46万元）的约三分之二。而后者营收比重不足3%。
高企的业务成本吞噬了盈利空间。期内偏光片业务成本为23.18亿元，增幅甚至超过营收增速，达26.87%。
另一方面，新投产的超大尺寸电视用偏光片产业项目（7号线）在报告期内爬坡量产，耗损较大，公司根据预计未来净现金流量对存货等资产计提了减值准备。
2022年，公司资产减值达2.03亿元，占利润总额比例-456.77%，相比上年同期减值1.3亿元，减值金额再增7000万元，主要为存货跌价损失及固定资产减值损失。
在7.43亿元的存货账面余额中，偏光片存货账面余额达到7.21亿元，比重达97.12%，相应的存货跌价准备为1.81亿元，跌价占比超过25%。
大幅跌价准备也意味着，存货的可变现净值已经低于成本，反映出面板市场的低迷。另外，由于应收票据、应收账款减值大增，信用减值合计达461.86万元。
中泰证券研报指出，根据行业规律，每三年液晶面板价格会下降50%，除了面板周期性降价和技术推动的成本下降外，面板产业链的国内转移也是价格下降的主要因素。
根据中泰证券，2021年三季度至2022年三季度正是一个面板跌价周期。随着面板价格持续上升，京东方、华星光电、惠科等产线分别在2021年前后投产，产能逐步释放，造成供给端再次过剩。
截至今年1月，中国大陆宣布投建的LCD/AMOLED面板产线总共有64条，其中有超过45条为LCD产线，超过20条为OLED产线。
“面板上游的玻璃基板、ITO、偏光板等都在处于全面国产化，面板是生命周期处于成熟期的产品，成本端下行叠加厂商间激烈的价格竞争，导致面板价格必然处于向下趋势。”中泰证券表示。
此外，2022年受消费需求下滑、市场收缩等因素影响，公司物业租赁业务和纺织业务面临较大经营压力，营收分别下滑28.14%和48.58%，为8016.87万元和2824.7万元。
主营业务的毛利率也纷纷下滑。财报显示，偏光片、物业和纺织品毛利率分别为13.96%、71.92%和-17.2%，同比减少0.49%、7.47%和28.88%。
在同行中，深纺织A的盈利能力也相对落后。和偏光片龙头三利谱营收21.74亿元、归母净利润2.06亿元的成绩相比，其营收高于三利谱，归母净利润却连后者的一半都没有。
针对占比不断缩小的物业和纺织业务，公司做出了不同的决策。在2022年11月一次投资者调研活动上，深纺织A表示，“十四五”期间将进一步挖掘物业租赁及管理业务潜力，为偏光片业务提供现金流支持，并“将择机逐步退出纺织服装业务”。
报告期内，纺织品销售业务成本为3310.57万元，高于营业收入；营业利润为-1202.24万元，处于“卖一件亏一件”的状态。
毛利率下滑、产能过剩等担忧也反映在资本市场上。Wind数据显示，截至3月31日，深纺织A股东总户数为3.5万户，较上季度下降3170户，降幅为8.31%。这已经是深纺织A股东数量连续两个季度下降，累计降幅为9.03%。
4月4日，深纺织A股价一度创两个月新低，报10.34元/股，涨幅-4.7%。
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