陈宏：企业烧钱要谨慎，不要把钱补贴给了白眼狼

汉能投资集团董事长陈宏

　　新浪财经讯 “第五届全球社会企业家生态论坛”于2019年11月2日-3日在北京举行。汉能投资集团董事长陈宏出席并演讲。

　　陈宏表示，商业模式一定要可持续性，过去的几年里，因为中国的确市场非常非常热闹，所以很多的烧钱业务都非常非常容易融到钱。他认为，现在很烧钱的企业，现在已经不赚钱了。投资人很多没有那个胆量砸钱，中国也有很多最近烧钱的企业，再融的就会产生问题。做企业一定要想明白烧钱会不会烧出这个企业的可持续性，不要把钱补贴给了白眼狼，你一旦补贴人就不见了，这种商业模式是最差的，烧钱要烧出技术。

　　以下为文字实录：

　　陈宏：我在汉能投资，在过去的16年，在国内伴随着整个中国的一些创业者成长。从很小的企业，包括在座的这些企业，有的企业今天已经变成了世界上前十大公司，上市公司，这就是我们过去16年的见证。所以我今天想把主要的话题放到投资上面。

　　16年前，我辞掉了上市公司董事长，来创立汉能投资。当时目标非常简单，就是帮助一些有梦想的创业者，给他们插上资本的翅膀。所以在整个行业科技协会的小活动上，马云阿里巴巴跟雅虎杨致远凑在了一起，我们拍拍肩膀，说这是中国不错的企业，后来雅虎投资了阿里巴巴10亿美金，到今天阿里就是一个伟大的公司。

　　所以很多的小活动会议上，会产生很多很多的火花。

　　我非常相信整个中国过去的经济发展是和资本息息相关的，资本会在整个企业的发展之中起到举足轻重的作用。

　　第一个图，我先给大家讲一下，这个图形虽然最近左边来讲和中国的私募股权投资的数量，在最近的投资量一年多下降比较多一点，这个行业是非常庞大的。中国每年大概有一万多亿人民币，对我们所知道的VC和PE投资到了很多的创业公司里，给他们提供资金，让他们变得越来越大。

　　中国并购市场大家也看到了，现在市场整个趋向饱和的时候，快速发展，在一级市场只是赚快钱的商业模式，对VC来讲也慢慢在消失，比如在互联网新经济方面一些我的观点。但是并购越来越多，各种各样的原因，有的第一代创业者，等到自己的年龄到了六七十岁，他的独生子女愿意接班的时候，也有可能把自己的企业卖给了其他人。

　　另外做的非常庞大的企业，最后融资融不动了，一级市场太贵了，有时候投资人等不及了，选择卖出。

　　另外大型的企业，做到足够强大的时候，他单单从内部增长已经变得越来越慢，他需要通过并购和整合的方式把自己做强作大。世界上很多强大的企业，包括中国的BAT都是这样做得，所以并购数量在急剧的增加。不管是VC、PE五、一级市场或者通过市场并购，都是资本在起作用，如果资本有好的团队和好的市场，可以促生非常庞大的公司。

　　股权投资也是为创业的盟友。在过去中国改革开放的前二三十年，基本上我们的企业家都是靠自有资本一点一点的多元化。企业越来越大，但是在新经济行业里，靠这种资本原始积累一点点的往上滚的方式，可能已经不能满足我们企业成长的诉求，这个时候就有一种新的概念，叫风险投资，叫VC。

　　16年前我介入这个行业的时候，大概有一两百号人，中国基本上做VC和PE投资的人全聚齐了。现在这个行业里有十多万从业大军，基金业协会可能有三万支之多，整个VC和PE规模达到九万亿元人民币，是一个非常非常庞大的数字。

　　另外分析一下，中国在过去的互联网，特别是新经济主要大量的资本投入，还是外资，不是国内的资本，因为我们国内的VC和PE才刚刚开始这个行业不久。突然遇到了资管新规，所以数量就会跌下来。另外在有些行业里，我们知道互联网、新经济、高科技、半导体等等，是需要投资人很有耐心的。中国最伟大的成功公司都是国外的资本，特别是美国的资本来支持的，所以有今天的阿里巴巴，百度，京东和小米，随便一家都是这样的公司。

　　外国资本的介入，VC带来新的理念使得我们国内的行业得到迅速的发展。

　　几个大的趋势，资本里面头部的VC和PE，做得越好，融资不容易，做得一般，资金也不容易融，这跟我们做企业难道不一样吗，如果你在一个行业里，不是行业的前两三名，你的很多很多运营出问题。第一，你可能不一定能融到钱；第二，进行客户竞争的时候，拿不到好价钱，所以这个行业里也是一样的。

　　最近国家的资本是各种各样的，包括国家新的半导体的2000多亿人民币新的基金的产生，都是数千亿的国有资本。但是民营企业的资本来说，我觉得VCP相对弱一些，跟最近很多的民营企业在资金上遇到的问题和经营上遇到的问题，也有关系。但是外国投资人以美金为主的资本，对中国还是非常感兴趣的，可以继续加大对整个中国的投资。

　　我这次去利雅得做得沙漠达沃斯，6000多人参加，基本上主流基金的老板都去了，像黑石、利雅得，世界最顶级的CEO都去了。中东几个主流基金的主席也去了，所以他们也对中国产生了非常好的兴趣，所以想把大量的资金投向中国。我们相信未来，虽然中国经济遇到各种各样的困难，但是在很多的地方是非常有活力的，所以各种各样的资本，VCP，对中国有创业激情的企业还是有热度的。

　　2019年来，我们行业里面钱都投到哪儿去了？你看企业服务是投资数量最多的，医疗健康越来越多。大家可以看一下整个中国VC和PE基金在整个未来的投资大的趋势，VC和PE这个行业是敏感度最灵敏的，它绝对不能等到一个企业成熟了再去投资，有点太晚了。

　　它得提前去赌，赌对跑道以后，等它起来的时候，你看到的时候他就把赚了。这是一堆优秀的人做得事情，企业服务和医疗健康等等，是一个非常非常好的方面；人工智能等等，都是很好的方向。

　　另外互联网的行业，我讲一下，未来经济的主旋律。

　　我们2月份的时候，马化腾讲过腾讯，他说过去中国的20年，主要是一个消费互联网的20年，但是未来肯定是产业互联网的10年、20年。

　　从这个方面来讲，对消费互联网来讲，对投资和业务增大的障碍是什么？增长放缓了，现在人数在增加，如果今天呢做一个ToC互联网的一般创业公司，其实很难的，越来越难了。因为所有的巨头都在那个地方，他们也在做，他们资源比我们多很多。

　　这个时候就逐渐的向科技赋能，现在新的科技技术和互联网技术就会被拿来，在我们现实所谓的企业之中，使得他们的科技赋能，互联网的赋能，得到更有效的发展。

　　最近我们一个PE投资的百利鞋业，把一个上市公司私有化，给它里面的业务进行科技赋能，把它效率提得更高。拿出一个子公司分拆再上市，整个上市公司的估值越来越牛，这个角度来讲科技对传统企业的赋能是非常非常有成效的。

　　这就是我看到的互联网后半场所有的VC和PE。

　　他们都说他们要投科技，投企业服务，我的本科是学计算机的，我的博士是学人工智能的，所以我是典型的在做企业服务这一块的。我们在看这个行业的时候，其实很多很多的中国的VC和PE基金是不看企业服务的，都要看商业模式，第一个，听得懂；第二个，发展的确非常迅速。

　　等到这个阶段过去了以后，我们所遇到了新的投资的挑战，就是如何来理解科技的发展，然后把资金投进去。

　　这个方面是加速的，产业互联网科技是加速的。

　　举例子，中美的上市公司进行了一些比较，左边是美国一些上市公司，右边是中国的上市公司，黑色是消费互联网的上市公司，红色是企业服务的公司，做科技的公司。在美国可以看到，基本上消费互联网和企业服务这块和科技，基本上是对分的。在中国所有主流的一些上市公司都是传统的消费互联网公司，而我们非常大的一些企业服务公司，都非常小。但是不是说中国没有这个市场，我们认为这个市场正在来临，这就是我们未来得投资机会。

　　另外一点，中国的概念，人工智能是一个很大的技术，在论坛上孙正义就说他要赌人工智能，我觉得是中国更大的机会所引发出来的跟5G相关的。现在大家聊5G有两种观念，有一种特别相信5G，但是有一种人对5G发展有很大的怀疑的态。最大的态度之一就是投资量的问题，第二个就是5G的频率比较高，对企业穿透不一定有4G那么多，但是当5G和4G可以平行的时候，实际上我们的覆盖应该没有问题的，但是5G带来的革命性的变化非常非常之多。

　　5G的出现，不仅仅是速度快了一点。我们有4G的出现，导致我们可以非常有效的把人和人连接起来。所以中国有十几亿人口，所以我们产生了巨大的互联网，但是5G出现了以后还有一个非常低延时的能力。

　　因为结构的问题，它使产生很多的东西，比如边缘计算，带宽大了，把计算放到边缘，对企业来说是革命性的变化。有了5G以后，它可以不单单是十亿的东西可以连接起来，可能是百亿、千亿个物连接利用，叫IOT因特尔。各种各样的设备连接起来，其实自动驾驶汽车就是典型的移动中的物体。

　　在这种情况下，我们几十亿几百亿，上千个东西连在一起的时候，我们传统的数据库结构会行得通吗？我们传统的操作系统会遇到挑战等等各种各样的问题，机会也会产生。

　　另外有了很多设备以后，有了很多很多的IOT。5G连接的设备无处不在的时候，我们就会收集特别特别多的大数据，数据多了以后，我们可能就会用人工智能的方式对数据进行分析。实际上我们得到的信息更加多了，我们会产生一些新的模型和新的方式。

　　所以在这时候，我觉得对于我们所在的创业者来讲，对投资人来讲，其实是一样的，充满了很多的想象机会。所以在中国乃至全球的整个的企业发展之中，创业机会永远存在。

　　我是一个创业者，创造的第一个公司卖掉了，第二个公司上市了，第三个公司是汉能投资。帮助了很多其他的公司，让他们上市，从小变大，变成百亿千亿美金的公司。所以在他们成长的过程，我总感觉到其实只要有梦想。你有想法，我们是有资金进行配合的，这个资金链还比较大的，等你实现你梦想的时候，你可能就会变成一个行业非常非常优秀的领导者。

　　所以在这里面我觉得其实5G、人工智能、物联网、IOT等等机会对新零售创业者产生了很大的创业机会。

　　另一块，在医疗健康方面。我们每一年有一些中国的CEO，一二十个人，比如世界五百强的CEO，我们去每个学校读书，第一年MIT，第二年耶鲁，第三年哥伦比亚、普林斯顿，还有第四年，我们个别是有学医疗的，跟医疗相关的，也做了这样的公司。

　　我们传统的医疗基因科学各方面和科技，跟我们的人工智能、大数据结合起来了，我们可以把很多很多不同的东西放在大的数据库里，要进行分析、追踪。所以我们认为有可能在不远的将来，像癌症这样的疾病就可以解决，我们可以提早的判断我们会得什么样的病进行预防。个性化的医疗都会产生，这就是医疗和高科技的一些结合。

　　像养老，随着我们人们生活水平不断提高，我们科技技术的发展导致各种各样的社会疾病，所以以前我们看不到的病变成了主流病。举例子，老年痴呆症、帕金森一些很主流的疾病，当然我们人类还在克服，当然社会提供的服务资源对他有帮助。

　　我们纵观社会科学在发展，过去老的问题被解决了以后，新的问题就会产生。而新的问题的产生，都是我们作为创业者所看到的机会，都是PE和VC看到的机会。所以这就是我们认为在行业层面，虽然大家看到了伟大的公司已经产生了，还有很多创业机会。

　　在硅谷，最早的时候当时有一家公司做人工智能的浏览器，上市了以后几年内就变成了十亿二十亿的公司。大家觉得这样的公司太让别人没有机会了，没有过几天就发现有一家公司叫雅虎，从斯坦福产生了。这家公司突然变得无敌了，谁都觉得它的产品好，但是又被谷歌超越了。再过了几年，脸书又出现了。

　　一代一代的企业都在崛起，中国也是一样。我们互联网国内最大的三家当时是新浪、搜狐和网易，随后出现了携程这样的公司，紧接着百度、阿里巴巴、腾讯就崛起了。

　　前几年我们每年参加一个深圳的峰会，很多的观众问的问题说，有了你们三座大山，我们怎么创业？但是大家发现美团的崛起。所以创业这个事情，现在是融资最困难的时候，但是有时候在寒冬时节创业是一个最好的时期。因为你是真正有梦想的走在创业这条路上，不是资本主义者。

　　所以中短期内，5G、AI、各种各样的SaaS产业和互联网，有巨大的机会。

　　中国的新经济企业三大方面，跟传统企业有一些区别。在互联网高科技这一块，特别是互联网这一块，我们是以用户数量和增长，也就是用户用这个APP的DAU，每日活跃数的时间所衡量一个企业的价值。在这个时候大量的资本和资源都在向互联网企业靠拢，这就是为什么最近大家看到了很多国内的传统的上市高科技公司，很多的市值都是几百亿上千亿的高科技公司。都希望能拿到互联网BAT的投资，所以这些企业不但给了资金，也给你很多流量和其他各方面的资源支持。

　　巨头的生态圈也在逐渐的建立，基本上大的互联网公司都有投资部。所以对中国的PE和VC这些朋友们，他们最大的竞争对手不是别人，可能是BAT。腾讯每一年投资量投出去一千亿人民币，阿里巴巴也是一样。这里面中国一年一万多亿，其实百分之几十是被他们几家拿掉的，量非常大。

　　他们为什么这么做？

　　其实在不同阶段的企业做得方式是不太一样的，就是建立自己很强的生态圈。因为企业在这个规模的时候，它都有竞争对手，它都有它的敌人，它的敌人就会像一个航空母舰一样，在旁边有很多巡洋舰，这种巡洋舰不单单的需要合作关系，写合同是非常不长久的，这个时候如果有资本的纽带在里面，腾讯在电商里面进行渗透。

　　我们讲到了BAT要大生态，我们其他的中型企业小型企业其实每个都要大生态，即使到了我们最底层刚刚创业的企业也有它的生态。他有他的朋友圈、叔叔阿姨，等到朋友圈需要自己融资创业的时候，天使投资就从这里来的。

　　我们在企业的任何阶段，都要如何使得自己的战略资源和合作伙伴能打成一个自己的小生态圈，不同的阶段公司动用的实力和财力和方式是不一样的，但是概念都是存在的。

　　今天也讲了创业者，什么样的企业VC会投，什么样的创业者会做得越来越好？从PEVC来讲不是一般的天使投资和战略投资，还是要赚钱的。所以当您跟这个行业融通的时候，一定要给他讲一个，或者你自己所在的行业非常巨大的市场，太小了一线的投资人不会看。他就要赌未来的京东，未来的百度，未来的阿里巴巴，所以赛道空间要足够大。

　　刚才我说的几个服务，空间是非常非常巨大的。

　　第二个，一定要有非常优秀的团队，因为正是这个团队跟这些投资人客户进行交流和沟通。如果你没有非常好的团队，其实很难让那些投资人写出票子。因为他就会问这么年轻，这么小的公司，我怎么敢投你。在中国任何一个想法的公司都有很多人在做，千万不要以为你是唯一的商业模式执行者。

　　第三点，行业地位。有的人不领先，但是通过他的方式领先了。我们曾经投过一家公司叫框架传媒，我们都是不领先的七八个公司，整合在一起，后来卖给分众，现在是分众里面三分之一的经济来源。所以这个就是通过并购的方式把企业做到了行业第一，要么就是自己行业的第一名。

　　商业模式一定要可持续性，过去的几年里，因为中国的确市场非常非常热闹，所以很多的烧钱业务都非常非常容易融到钱。但是今天特别，所以从这个方面来讲，我觉得现在很烧钱的企业，现在已经不赚钱了。投资人很多没有那个胆量砸钱，中国也有很多最近烧钱的企业，再融的就会产生问题。做企业一定要想明白烧钱会不会烧出这个企业的可持续性，不要把钱补贴给了白眼狼，你一旦补贴人就不见了，这种商业模式是最差的，烧钱要烧出技术。

　　另外一个，我们现在跟过去不一样了，第一，要有资本，资本在今天飞速发展的企业中，扮演着极其重要的角色。他们就短短的时间里，通过资本变成了上市公司，你要一点点自己积累，就非常非常难。

　　我们主要是投资银行，在科技领域里面是中国头部的企业，很有幸在过去这么多年根中国合作伙伴进行创业，特别是互联网的方面成长。我还碰到了很多很多的合作投资过的企业，现在是五万万员工，所以感觉他们的成长产生的就业机会给中国的整个科技比较也起到了很大的作用。

　　希望我们的这些资本能根大家站在一起，不管你今天已经是非常庞大巨大的企业，包括那些小企业，我们都有合作点。希望把中国的企业，给创业者插上资本的翅膀，给他们从一个亿的市值营业额到一百亿、一千亿、一万亿，这是中国的企业逐渐在国内打好市场以要走向世界的跻身点，谢谢大家。

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责任编辑：贾兆恒