文/新浪财经专栏作家 闫新兵[微博]
中国推出改革预期和技术性的多空换手，而习近平亲自主持改革计划更是强化反弹动能，股市商品经历2-5月份的下跌筑底后走高有望。
近期美元持续走高，商品冲高回落，但周五受习近平主持改革计划提振走高。 5月反弹季已经展开，正如笔者此前所说，伴随其后的主要逻辑是全球新一轮的政策宽松、中国推出改革预期和技术性的多空换手，而习近平亲自主持改革计划更是强化反弹动能，股市商品经历2-5月份的下跌筑底后走高有望，但商品反弹幅度应不如股市，因股市受益原料低利润回升，商品受制供需产能过剩，5-8月逢低持多股指、逢高抛空商品，是一组不错的中期对冲组合。
针对橡胶而言，1-4月天胶进口86万吨同比增32.7%，但1-4月汽车产量同比增13.4%，1-3月轮胎产量同比增12.6%，以上数据显示产业链最大问题在于进口增速远大于消费增速，从而造成结构性的供需过剩，后期存在转机。整体供过于求格局难改，主产区新胶稳定上市增产明显。轮胎汽车两位数增长表明橡胶消费并不差，最大的问题在于进口能力增速远大于消费能力，造成国内显性库存持续高位。近期青岛保税区库存有所回落，后续船货到港量尤为关键。近期外汇局调查融资问题，有可能造成现货的短期抛压并限制后续的融资进口规模。
沪胶周成交量萎缩27.6万至376.1万手，持仓量流出1.56万至19.8万手，虚实盘比例保持在8.2：1，日均换手率微降至369%，近两周换手较高显示资金多以短线为主。从持仓结构来看，前20位净空头格局维持，净空继续减少至4348手：其中多头总持仓43780手，永安国际占据多头前两位；空头总持仓48128手，永安长城占据空头前两位。
上周沪胶-1.34%，日胶-0.71%，新加坡STR20-4.94%。周五青岛保税区烟片报价2840(-90)美元/吨，贴水东南亚CIF近月报价130(0)美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价2560(-90) 美元/吨，平水东南亚CIF近月价格。期货盘面，新加坡偏弱；现货市场，国内外盘涨跌基本一致。上周期货-1.34%，美金现货-3.39%，国产现货-3.68。期货近月6月合约20045(-255)元/吨，9月合约20595(-280)元/吨，9月-5月价差保持稳定。现货市场，上海全乳报价19600(-750)元/吨，贴水近月合约；美金复合胶进口成本18700元/吨，贴水上海全乳现货900元/吨，处于较合理水平。
整体来看，市场已经历18000-21000的波段反弹行情，并展开回荡整固，后期有可能继续挑战21000-22000的关隘。操作上，反弹有望持续，继续多单参与为主。
(本文作者介绍：东证期货北京投研中心总监。)
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