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【宏观】“稳”在路上——2019年12月PMI数据点评（张文朗/周子彭）
来源：光大证券研究
2019年12月中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，高于市场49.9%的预期，连续两个月处于枯荣线以上。12月制造业PMI中，生产分项指数超季节性贡献作用最大。从历史比较来看，生产指数的超季节性可能来自于宏观政策的托底，“稳”已经在路上。
此外，12月PMI数据显示外需有亮点。在中美贸易摩擦阶段性放缓的带动下，2019年12月新出口订单指数较上月上行1.5个百分点，是自2011年以来12月份上行最快的年份。而美国圣诞季零售超预期，也显示外需有亮点。
在宏观政策托底下，自11月光大供给侧压力指数出现大幅反弹后，虽然12月该指数小幅回调，但仍处于较高位置，显示上游行业生产经营活动继续受到提振。
12月PMI所隐含的PPI同比增速可能接近-0.4%左右，较11月大幅收敛1个百分点。一定程度上反映了在目前相对宽松的宏观政策下，企业盈利增速得到一定支持。
责任编辑：孙剑嵩
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