评论：经济增长有继续放缓迹象 但也显示出韧性

　　经济增长有继续放缓迹象 但也显示出韧性

　　来源：21世纪经济报道

　　本报评论员 欧阳觅剑

　　3月14日，国家统计局发布了1-2月的主要经济数据。从数据来看，有一些指标回落，显示增长动力有所减弱，这使今年一季度的GDP增速可能继续放缓。但另一方面，很多指标企稳，显示经济在下行压力之下有较强的韧性。综合而言，今年一季度的经济增长不会像之前两年那样“开门红”（企稳甚至回升），但能让人们对今年GDP增长率实现6-6.5%的预期目标有信心。

　　从生产的角度看，1-2月服务业生产指数与去年12月持平，但规模以上工业增加值增速下降了0.4个百分点。国家统计局新闻发言人毛盛勇指出，如果剔除春节因素影响，1-2月工业增加值的实际增长率比去年12月份有所加快。

　　从需求的角度看，1-2月社会消费品零售总额增速与去年12月持平，固定资产投资增速则加快了0.2个百分点。这样看来，似乎内需是改善的。但对于投资增速，我们需要做进一步的分析。

　　1-2月基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年全年提高0.5个百分点。自去年下半年以来，国家加大补短板政策支持力度，包括加快地方专项债的发行进度。这些措施取得了一定效果，但基建投资反弹仍不明显，不足以像以往一样成为支撑投资增长的强力因素。这说明目前的稳增长政策不是强刺激，地方政府在债务压力之下也采取了谨慎的态度。

　　基建投资增速的这点反弹不足以弥补制造业投资增速的下滑，1-2月制造业投资同比增长5.9%，较去年全年回落3.6个百分点。去年制造业投资增速逐渐上升是一大亮点，但今年开年又大幅下跌，说明制造业投资的复苏并不稳固，还需要一个过程。不过，5.9%的增速比去年同期的4.3%要高，这预示今年制造业投资还有可能逐渐上升，甚至比去年表现更好。

　　值得重点分析的是房地产投资。

　　1-2月房地产开发投资同比增长11.6%，增速比去年全年提高2.1个百分点。房地产投资占固定资产投资的约1/4，简单计算可知，房地产投资2.1个百分点的加速可使固定资产投资加速0.5个百分点左右。因此可以说，如果没有房地产投资增速出人意料地上升，1-2月的固定资产投资增速将是下降的。

　　为什么说房地产投资增速上升出人意料呢？

　　首先，这是在房地产销售下滑的情况下实现的，1-2月商品房销售面积同比下降3.6%，销售额也仅有2.8%的增长。这说明目前房地产市场行情确如大家所感知的那样不太热，那为什么开发商还要扩大投资呢？

　　其次，房地产投资加速并没有体现在开发进度上，施工面积增速提高不算多，而新开工面积和竣工面积的增速更是回落或者降幅扩大。那么，房地产投资加速是由什么拉动的呢？根据去年的数据分析，应该主要是由土地购置费高增长拉动的。2018年房地产土地购置费增长率超过50%，占房地产开发投资的30%左右，今年1-2月的数据还未公布，应该不会低于去年的水平。

　　从这些数据可以看出，开发商可能也对房地产市场看不准，因而在销售情况不好的情况下放缓了开发进度；但他们对土地升值有信心，因而继续大量购置土地，主要是购置存量土地，而不是政府出让的土地，因为1-2月土地成交价款是同比下降的。开发商之间相互出售、购置土地的行为不属于生产，是不计入GDP的。土地购置费属于房地产开发投资，但不属于GDP最终需求中的固定资本形成。也就是说，房地产开发投资高增长，以致拉动固定资产投资增速回升，但不能拉动需求的增长，不能对GDP增长做出贡献。

　　我们常说的“三驾马车”中的投资，与国家统计局按月度公布的固定资产投资并不相同。虽然固定资产投资增速小幅提高，但“三驾马车”中的投资增速应该是小幅下降的。“三驾马车”中的另外两个，消费企稳，但也缺乏反弹的动力；出口出现了负增长（按美元计算），净出口对GDP增长的贡献还正负难料，就算为正，也不会太多。因此，从需求的角度看，目前增长动力是有所减弱的。但反过来说，如果制造业投资增速能够逐渐回升，GDP增速就有很大可能企稳，维持在6%以上。

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责任编辑：李锋