政协委员姜洋：建议允许社保基金投资股指期货、期权

　　两会|全国政协委员姜洋：建议允许社保基金投资股指期货、期权

　　华夏时报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

　　3月7日，证监会副主席方星海在政协经济界别驻地接受采访时表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。”目前正在制定期货法，下一步要把这项工作抓好。

　　此前，3月5日，全国政协委员、证监会原副主席、中国证券博物馆理事长姜洋，在政协经济组讨论时表示，应给予全国社保基金更多的投资灵活性，建议将社保基金现有的投资权益类资产的上限从40%提高到60%，允许投资股指期货、期权等风险管理工具。

　　姜洋表示，资本市场基础制度建设中一个非常关键的内容是，建设一个让长期资金能够持续稳定进入市场的机制。与此同时，资本市场基础性制度建设，包括法律制度、技术系统、资金供应系统等，对当前我国深化资本市场改革非常重要。

　　机构投资者是资本市场的稳定器

　　据姜洋介绍，从成熟资本市场的经验看，长期稳定资金有几块：一是养老基金，二是商业保险，三是公募基金。从基础性资金的供应角度看，西方股市的稳定和长期资金的稳定是有关系的，而且是良性互动的关系。股市的长期稳定，就是要引入长期资金入市。

　　同时，他进一步表示，机构投资者是资本市场的稳定器。不过，目前，境内公募基金很多是由个人投资者投资的，由于个人投资者多有频繁短线申购赎回的情况，造成公募基金稳定市场的作用实际上并不大。因此，姜洋建议，社保基金应提高权益类的投资比重。因为从长期看，其回报率还是很高的。

　　姜洋对此提了四条具体建议：一是给予全国社保基金更多的投资灵活性，将投资权益类资产的比例上限由40%提高至60%，允许投资股指期货、期权等风险管理工具。二是推动个人税收递延型商业养老保险试点转常规，按照商业保险运行模式，将公募基金纳入个税递延商业养老保险账户的默认投资产品。三是启动企业年金、职业年金中个人投资选择权的试点。四是继续吸引外资入市。

　　近日，全球影响力最大的指数提供商之一MSCI宣布，增加中国A股在MSCI指数中的权重，拟通过三步将中国A股的纳入因子从5%提升至20%。姜洋表示，这种长期资金供应系统的基础性制度建成后，对我国资本市场的稳定健康发展，是很有作用的。

　　事实上，中国股市近期出现一轮明显涨势，外资机构目前仍对中国股市保持热情。花旗环球金融亚洲董事总经理蒋国荣表示，花旗对于2019年的股票市场比较乐观，预计中国股市将有所改善，A股将获得多项利好因素的正面支撑。从估值上来讲，A股会得到比较有力的支撑。整个宏观经济环境进一步好转以后，对企业盈利能力提高也会提供很好的支撑。

　　“股指期货一直是投资机构非常关注的品种，国内资本市场正在由散户市场向机构市场过渡，需要一种流动性好的风险对冲工具来对股票头寸进行保护，而股指期货的高流动性和高市场认可度，使其成为非常理想的风险管理工具。”银河期货分析师仲文庆接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　仲文庆指出，股指期货交易规则经历过三次松绑，不仅为个人投资者和套利者交易提供了便利，对于修复市场的贴水结构和提高市场流动性提供很大帮助，而且也让投资机构利用期货工具管理风险成为了可选项，进而促进股票市场的健康发展。

　　股指期货是避险工具

　　据了解，在今年的政府工作报告中有六个地方提到了资本市场，其中提到要改善和完善资本市场基础性制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资，特别是股权融资比重。多层次资本市场健康稳定发展有方方面面因素，基础性制度非常重要，这对深化资本市场改革非常重要。这里面包含法律制度、技术系统，还有资金供应系统。

　　对此，姜洋指出，资本市场基础性制度一个非常重要的内容，就是长期资金能够持续稳定的进入市场，要建立这样一个机制。姜洋说，“我在这一次政协提案里提出，股市的长期稳定，就是要引进长期资金入市。建议给予全国社保基金更多的投资灵活性，将现行投资权益类资产的比例上限由40%提高到60%，允许投资股票指数、期货、期权等风险管理工具。

　　“对于社保基金在内的长期资金入市，不仅可以有效改善投资者结构，而且能促进资本市场稳定，特别是能提供稳定的券源，扩大券种的范围，有利于融券业务的发展。因此，提高这些长期资金投资权益类资产的比例，对于资本市场基础制度改革具有十分积极的意义。”中金量化私募经理高健接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　此外，高健指出，社保基金等长期资金入市，需要有股指期货、股指期权等风险管理工具，否则对于社保这类大资金所面临的风险敞口会很大。因此，迫切需要进一步发展我国的金融衍生品市场，包括适时恢复股指期货常态化交易及推出更丰富的股指期权品种等。

　　以股指期货为例，宝城期货研究所所长程小勇表示，期货市场合约成交和持仓比稳定在一定范围，表示投资者运用期货工具对冲风险或者捕捉投资机会的兴趣上升，尤其是持仓量稳步增长代表沉淀资金不断增加。回顾2015年股指期货交易受限以来，股票市场在2017-2018年一旦出现剧烈波动，就缺乏有效的对冲工具来实现风险敞口管理。对于机构投资者而言，缺乏股指期货，其产品策略受到限制，尤其是阿尔法策略，没有其他工具能够在较低的成本下构建阿尔法投资组合。

责任编辑：霍琦