MSCI纳A股6月1日生效 234家大盘股入围

　　MSCI靴子落地，外资持股比例将持续上升 中航证券 董忠云 林方舟 截止到2017年12月，台湾外资（包含海外机构和海外个人投资者）持股比例已经达到27.09%，截止到2017年5月4日，外资在韩持股市值占比也已经达到了36.72%，而截止到2017年12月我国外资持股比例仅为2.07%，未来具备充足的增长空间。 6月1日，234只A股将正式纳入MSCI新兴市场及整体指数体系。5月15日公布的234只样本股名单较4月份版本，有 9只股票调出，11只股票调入。6月A股被纳入比例为2.5%，预计由此带来102亿美元的增量资金，其中被动性资金将于6月1日前集中流入A股，其他主动性资金将自主择时建仓。此次被纳入的A股中，银行板块流通市值占比最大，体现国际资金对价值股的青睐。历史上，台湾和韩国两地股市在被纳入MSCI指数后，机构投资者比例上升，市场成熟度提高，纳入MSCI是A股国际化向纵深推进的重要标志，外资比例提升在带来边际增量资金的同时，对市场投资风格的影响将会不断提高，预计A股在国际化过程中，价值投资理念将不断深入，外资重仓个股有望获得超额收益。 A股纳入MSCI指数闯关历程 2014年至2016年间，A股三次申请纳入MSCI指数体系均以失败告终。期间监管当局就放开外资交易限制，扩大对外开放推出了一系列举措，解决或改善了包括投资额度、资金流动性、资本利得税等问题，但一些制度性问题仍然构成了纳入MSCI指数的障碍。2016年6月，MSCI 第三次宣布推迟将A 股纳入MSCI 新兴市场指数。与此同时，MSCI 提出三点新的问题：1）QFII 每月资本赎回制度存在一定的流动性风险；2）A 股停复牌制度缺陷，存在大面积随意停牌的可能；3）中国交易所对A 股相关的金融产品预审批限制需要放开。 2016年5月，沪深交易所分别下发《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》、《上市公司停复牌业务备忘录》，新规加强了对上市公司停复牌业务的监管，明确了相关重大事项的最长停牌时间及停复牌事项的信息披露要求等。2016年12月，深港通正式推出，进一步提升了A股国际化程度，实现了顺畅的跨境监管，有力地提升了内地与香港市场的国际竞争力和服务实体经济能力。由于资本管制问题始终是A 股纳入MSCI 中难以解决的难题，而韩国、台湾等市场基于QFII/RQFII 的纳入框架难以适用于中国A 股，2017 年3 月，A 股纳入MSCI方案从基于QFII/RQFII的方案调整为基于互联互通的新方案，纳入标的范围减少至169 只。2017 年6 月21 日，MSCI 宣布将A 股纳入MSCI 新兴市场指数和MSCI全球（MSCI ACWI）指数，初始纳入指数标的暂定为222 只。 初步纳入指数后带来增量资金 MSCI 指数体系主要按照国家及地区、行业、规模、策略、主题、风格等大类划分不同的指数，核心指数有MSCI 全球指数、MSCI 发达国家指数与MSCI 新兴市场指数。 2018年5月14日，MSCI公布了半年度指数审议结果，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%，A股将MSCI新兴市场指数中0.39%的权重。8月13日将会进一步公告9月实施纳入A 股的进一步安排，纳入比例将提升至5%。我们根据MSCI官网4月底公告数据，分别按照2.5%与5.0%的纳入因子，对A股纳入MSCI指数后带来的增量资金规模进行了测算。 按照现阶段6月A股2.5%的纳入比例计算，增量资金规模约为102亿美元。若9月纳入比例如期增加至5%，将进一步加大增量资金规模至204亿美元。值得一提的是，这些跟踪相关指数的资产指的是以相关指数作为业绩基准的资金资产，包括被动性投资资金和主动投资资金，被动性投资资金为降低跟踪误差必须在6月之前完成调仓，是短期内增量资金的来源。而主动性投资资金，在调仓时点上则有更大的自主性。近期陆股通大幅增量资金流入，一定程度上是由于国际主动性投资资金在A股调整阶段抢先布局建仓所致。截止到5月18日数据，纳入MSCI指数标的按照行业划分，北向资金持股市值占比前五为休闲服务（11.33%）、家用电器（9.04%）、建筑材料（6.53%）、电子（6.53%）和食品饮料（6.16%），持股市值占比较低的为军工、银行、通信等，增配空间较大，建议重点关注。短期来看对A股资金面的直接影响较为有限，但对市场情绪有正向助推效果，中长期来看，随着纳入比例上调，更大规模的资金入场将对市场形成有效支撑。 国际资金偏好低估值的大盘股 此次纳入MSCI指数的A股的板块分布主要集中在银行，非银金融与食品饮料等。各行业板块按照A股流通市值高低排序，最高的是银行板块，占比25.93%；往下依次是非银金融、食品饮料、采掘与医药生物。金融与消费兼具估值低，成长性强的特点，在指数编制中的高占比体现出国际资金的投资偏好。 MSCI 指数审议新增股票程序首先需要按照一定条件重新确认市场可投资的股票样本。筛选条件包括：最小规模要求，最低自由流通市值要求，最低流动性要求，最小外资自由流通系数要求以及最短交易时间要求等。为确保标准指数自由流通市值覆盖该市场的85%左右，MSCI评估重新评估不同规模指数区段内的公司数量与阈值。最后根据市值规模的阈值将股票归类，界定新版标准指数。 此次调整被新纳入的股票主要集中在年初以来表现较好的板块，如医药生物板块有片仔癀、通化东宝、科伦药业与步长制药，消费品板块有股价有海澜之家，这是由于股票近期上涨使其从原来的中盘股晋升为大盘股所致。而被移出的标的则主要集中在表现较差的工业、券商等板块（如中远海能，东北证券，国海证券，太平洋）。整体来看，纳入样本中权重排名靠前个股为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视以及浦发银行等。 日韩经验与对A股国际化展望 MSCI对韩国和台湾两地的股票市场股票也曾采用逐步调高比例的方式完成国际化过程。台湾与韩国的股票市场自上世纪九十年代开始纳入MSCI指数，于1996年9月二者纳入比例均达到50%。在本世纪初，两地的股票市场均经历了大涨大跌，而此后除2008年国际金融危机时期外，两地的股票市场基本维持了稳步向上的“慢牛”行情。这得益于新进外资对于市场整体投资者结构的改变，稀释了个人投资者的比例，两地证券交易所的股票换手率自进入本世纪以来总体上呈现出下降的趋势。 台韩两地股票市场在国际化过程中呈现外资引领蓝筹价值风格。我们统计了代表台湾大盘蓝筹股的TW50指数与台湾中小板市场指数TWOTC相对于台湾加权指数（TWII）的比例，以及代表韩国大盘蓝筹股的KOSPI200指数与韩国创业板市场指数KOSDAQ相对于韩国综合指数（KS11）的比例。台湾与韩国两地的中小创指数自本世纪初至今均跑输大盘，而大盘蓝筹基本上在持续引领市场行情，该趋势在韩国表现得尤为明显。 与台韩的经历类似，随着外资比例的不断提升，外资重仓的个股可能获取超额收益。相比于国内投资者，外资投资者更加注重长期收益，对于短期市场波动敏感度不高，国外机构更加看重具备明确数据等量化因素支撑的公司，真正具备业绩与成长性的公司有望获得超额收益。 我国股票市场国际化进程于2016年下半年明显提速，A股开始显现台湾与韩国市场国际化过程中的一些特征。未来随着A股国际化进一步深入，我们认为：1）A股投资者结构将进一步优化，专业机构投资者比例上升，反映股市风险收益水平的夏普比率有望提高，全球范围内A股的配置价值加速显现；2）A股与美股等全球主要股市的联动性逐步加强，各行业、各龙头公司的估值也会逐渐靠拢；3）外资比例增加后其投资风格偏好对于市场的影响提升，价值投资理念将会不断深入，外资重仓的行业和个股或将获得超额收益。[详情]

　　■本报见习记者 舒娅疆 5月15日早间，MSCI公布半年度指数调整结果，同时揭晓下月1日获纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。据悉，MSCI全球标准指数将增加351只股票，其中有234只A股，有53只股票将剔除。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重，2018年的首轮纳入预计将为A股市场带来千亿规模的增量资金。 《证券日报》记者注意到，包括泸州老窖、五粮液、新希望、科伦药业、天齐锂业、国金证券、通威股份、川投能源、鹏博士在内，共有9家四川上市公司入围此次名单。 整体来看，上述9家入围被纳入MSCI指数体系名单的川股，几乎均为四川板块内颇受市场关注与资金追捧的“明星”公司，分布于白酒、医药、新能源、非银金融、互联网等行业当中。其中，五粮液（总市值3073亿元）、泸州老窖（总市值979.9亿元）和天齐锂业（总市值712.6亿元）是9家入选川股中，总市值规模最大的3家公司。 其中，五粮液是白酒行业龙头企业之一，截至5月16日收盘，公司最新股价为79.17元/股，总市值3073亿元。 从股价走势来看，五粮液2017年表现亮眼，全年股价累计上涨132%左右。公司业绩自2015年以来持续稳定增长，有分析表示，消费升级推动高端白酒持续扩容，五粮液有望充分享受行业红利及份额提升；同时叠加产品聚焦、渠道扁平化、混改落地等多维度深度改革，五粮液改革红利有待进一步释放。 被认为是我国四大名酒品牌之一的泸州老窖也具有很强的品牌影响力。截至5月16日收盘，公司最新股价为66.9元/股，总市值979.9亿元。 进入2018年以来，泸州老窖业绩延续了2017年向上的轨迹，数据显示，今年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长51.86%。分析人士指出，泸州老窖作为国内三家高端酒中机制最为灵活的企业， 目前进入加速冲刺十三五末重回行业前三的重要阶段，看好其在高中低档酒三驾马车驱动下业绩实现高增长。 对于A股“入摩”，平安证券表示，2018年的首轮纳入预计给A股市场带来千亿元规模的增量资金，境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。 在市场期待之下，此番顺利进入“入摩”名单的9家川股未来会有什么样的发展和表现，值得大家的关注。[详情]

　　A股“入摩”将带动更多国际指数纳入中国股票 A股获国际“认证” 主持人孙华：日前，明晟公司公布一系列 MSCI指数半年度审查结果。MSCI表示，将从2018年6月份起把A股纳入MSCI新兴市场指数，此次纳入的成分股数量为234只。今日本报围绕读者关心的问题给予详细解读。 ■本报记者 朱宝琛  美国明晟公司（MSCI）5月15日公布半年度指数调整结果显示，此次MSCI纳入的成分股数量为234只，今年6月1日起生效。此次的纳入比例为2.5%，今年8月份将会再次提升纳入比例至5%。 业界认为，A股被纳入MSCI指数是中国资本市场国际化的重要标志，其示范作用在于将会在中期带动其他国际指数纳入中国元素。同时， 此举对于A股市场的投资者结构以及资产定价均有里程碑式的意义。短期来看，对A股整体影响不大；长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展。 事实上，在此之前，已经有一些境外的指数公司宣布将A股纳入相关指数，或是发布与中国上市公司相关的指数。 2015年9月份，标普道琼斯指数宣布将发布标普中国500指数。 标普中国500指数由500家规模最大、流动性最强的中国上市公司组成，全面覆盖了A股和境外上市的中国公司股票，务求更准确地反映中国经济的行业构成。工银瑞信基金管理有限公司获得独家授权开发相关ETF与指数基金产品。 2016年5月份，英国富时指数公司宣布把A股纳入富时罗素FTSE Russell指数。当时，富时称，A股在新指数中的初始权重约为5%。国际投资者全面进入A股后，权重将增至32%。 此前，香港以及一些境外交易所也早已经“牵手”中国公司股票，推出了相关的股指类衍生品。 事实上，早在1997年9月份港交所就推出恒生中资企业指数期货和期权，不过，该品种后来由于交易清淡在2001年8月31日停止交易。 2004年10月份，美国芝加哥期权交易所正式推出中国股指期货，交易对象包括16家中国公司股票构成的指数期货合约；新交所于2006年9月份上市富时中国A50股指期货，这是全球第一个直接以中国境内股票指数为标的的衍生品，掀开了A股境外衍生品发展的新一页。 此外，还有一些知名的境外机构也有所表态，称将加大对A股衍生品业务的投入。比如，今年1月初，瑞银集团中国证券业务主管房东明表示，今年将加大对A股衍生产品业务的投入，目标是相关业务收入同比增长约一倍。未来无论是股指期货还是其他A股衍生品，瑞银的业务重点还是在跨境业务，例如海外投资者通过看涨期权参与A股，或者投资A股同时做一些避险对冲等。[详情]

　　⊙记者 王宙洁 王文嫣 时娜 ○编辑 林坚 MSCI于15日公布2018年半年度指数评审结果，宣布将从6月开始分两步将部分中国A股纳入MSCI新兴市场指数。外资机构预计，此举将吸引百亿美元资金涌入A股市场。 业内人士对上证报记者表示，深度对接中国长期结构性增长机会的板块有望受到资金青睐，大部分基金公司会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司来完成建仓。 部分海外资金蓄势待发 按照MSCI的时间表，第一步的2.5%纳入因子于此次半年度指数评审时实施，并于6月1日生效；第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%，这些A股将占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。 据悉，这一决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。法国巴黎银行的分析师预计，在8月纳入进程后，A股有望吸引到约200亿美元的资金净流入。 研究机构凯投宏观的中国高级经济学家朱利安-埃文斯·普理查德表示，外资流入的直接影响可能很小，但随着时间推移它们可能会变得更加重要。对于外国投资者而言，其主要影响是帮助他们更多地接触中国市场。 此次MSCI评审确定了将于6月1日首批被纳入MSCI新兴市场指数的A股个股名单。野村全资子公司Instinet Pacific的指数分析员Darwin Hung表示，MSCI公布了234只A股公司名单，由于被动型基金复制该指数，5月31日通过互联互通流入的资金将达到10.1亿美元。他还表示，未来MSCI纳入A股的数量如能进一步扩大，无疑将大大增加A股在新兴市场指数中的权重。 代表性白马股更受关注 针对A股被纳入MSCI后的资金流向，富达国际基金经理马磊预测，深度对接中国长期结构性增长机会的板块将受到重点关注。他认为，A股被纳入MSCI指数后，海外机构投资者的参与度将不断上升。中长期来讲，A股市场将变得更加成熟，流动性将增加，市场走势也将进一步转为由基本面因素所推动。 “我比较看好消费、信息技术及工业等行业。目前A股市场散户投资者较多，市场走势容易受到短期因素等影响。随着A股加入MSCI国际指数和市场进一步开放，预计这一风格将转变。”他说，“机构投资者倾向于进行长线投资，而非短期炒作。在消费及工业升级的推动下，消费、技术及工业板块在未来3年至5年有望实现持续而稳健的增长，因此有较大机会成为机构投资者的长线投资对象。” 瑞信证券中国宏观研究主管陈昌华接受上证报记者采访时表示，预计大部分基金公司会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司的方式来完成建仓。 陈昌华预计，被动型基金在A股获纳入当天就会一次性调仓。据瑞信估算，以5%的纳入因子计，大约会给A股带来200亿美元的资金，其中，来自被动型基金的资金约25亿美元，分两批买入，则每批买入12.5亿美元。 至于占大头的主动型基金，陈昌华认为，他们没有必要等到A股被纳入才调仓。过去几年，很多海外基金都通过QFII、互联互通渠道配置了A股，但很多基金还没有配置，仍有投资A股的需求。[详情]

　　解码MSCI成分股：创业板暂无缘 新经济望纳入 21世纪经济报道 何晓晴 广州报道 MSCI来了 MSCI半年度指数成分股调整结果出炉，234只个股中金融、消费等大市值蓝筹仍为主力。不过变化正在产生，A股正迎来更多 “大而美”的新经济公司，未来有望纳入MSCI指数。而对于A股来说，MSCI所带来的变化则更加深远，随着更多海外资金的进入，A股国际化进程也将进一步加速。 “创业板公司没有被纳入此次的MSCI指数体系，在我们的预期之内。”5月15日，针对MSCI当天凌晨5：00公布的半年度指数调整结果，沪上一家大型券商卖方分析师对21世纪经济报道记者表示。“而且，短期内标准指数里应该不会有创业板股票。这个与MSCI的结构有关。” 此次被纳入MSCI 新兴市场指数主要为大盘股，集中于金融、消费、工业、地产等大市值蓝筹。龙头首批标的基本覆盖到了上证 50、沪深300等大盘指数的绝大部分成分股，对于中小盘的覆盖率较低。在首批名单中，创业板上市公司无一入围。 不过值得关注的是，以医药以及TMT为代表的新经济产业企业，已在MSCI成分股中占据一席之地。 “下一步像富士康、药明康德（603259.SH）等A股新经济的代表性公司将很大概率纳入到MSCI中国指数的标的池中。本身这些公司就符合外国投资者的‘选美’标准，即‘大而美’。”前述大型券商卖方分析师如是说。 创业板无缘成分股背后 “此次A股纳入MSCI指数主要针对的是大盘股，其中主板占比87%，中小板占比13%。最终没有创业板标的的加入是当前指数编制的要求，并不代表对创业板标的的不看好。” 当天盘后，国元证券首席策略研究员、研究总监王明利告诉21世纪经济报道记者。 前述沪上大型券商卖方分析师认为，在创业板公司无缘成分股背后，主要是考虑到全球投资者的可投资性和流动性需求，创业板股票成交量相对太小，换成美元之后市值相对较低，不利于操作。 “在最上一层的MSCI中国全股票指数成分股都是全球范围内的中概股，主要是大盘股和中盘股，标的股约600多只。在此基础上，再从中挑选出中国A股国际通标准指数成分股，约400多只。”该分析师称。“再从这400多只股票筛选出MSCI中国指数成分股，也就是最后的234只。目前来看，创业板公司暂时不符合其选股标准。” 华商基金策略研究员张博炜表示，从调整标的的市值角度去看，调入的公司市值主要集中在300亿元以上，而调出的主要集中在200亿元左右，体现了MSCI对标的流动性较高要求的原则。 “可以看到，MSCI指数为了保持国际投资者较易复制，可投资性强的优势，对自由流通市值的定义比较严苛，对交叉持股、公司管理层及战略投资者持股、受限员工持股、国有持股等部分均视作非自由流通股，加上互联互通机制的限制，整体符合流动性要求的标的比较有限。”张博炜如是说。 但在前述大型券商卖方分析师看来，整体来讲，MSCI中国指数进入门槛相对较高。“将来MSCI指数扩大至中盘股纳入标的池至少需要一二年时间。这主要取决于中国对外开放的程度以及上市公司基本面的是否符合外国投资者选美标准。” 对此，当天盘后，张博炜表示，对市场关注较高的MSCI新兴市场指数，信息技术及金融板块的权重各在25%左右，其次是消费品行业，权重在15%左右。 “对于新兴市场来说，上述行业天花板较高，成长空间仍然巨大，仍是未来最主要的权重板块及纳入标的的主要方向。” 新经济比例有望提升 “从此次成分股最终更新名单来看，新增标的主要集中在医药以及TMT为代表的新经济产业。整体名单中，电子以及生物医药行业市值占比均处于排名前五的位置，足以看出A股市场新经济领域的成长性已受到国际市场的认可。”王明利对21世纪经济报道记者表示， “由于MSCI指数编制对于成分股市值、盈利能力的可持续性以及流动性均有所要求。所以此次纳入名单的新经济产业标的首选市值大于200亿、业绩向好、无随意停牌记录且已经纳入深港通和沪港通标的的个股。”王明利称。 王明利提及，从去年宣布A股正式纳入MSCI至今更新的几次成分股名单可以发现，新经济领域标的比重逐步提升，结合当前我国经济转型期的特征以及大力发展新经济的战略目标来看，后续进一步增加新经济公司标的预期是显然存在的。 “像富士康、药明康德等新经济的代表性公司，很大概率纳入到MSCI中国指数的标的池中。”前述大型券商卖方分析师表示。 不过，王明利也表示，结合当日行情来看，创业板指数在各主要指数中表现亮眼，可见MSCI成分股的公布并没有左右市场自身的运行逻辑。“在前两周市场对于MSCI事件的预期已经基本兑现后，创业板中的新经济龙头仍然是我们今年长期看好的投资方向。” 张博炜则称，短期来看，MSCI标的确定对市场的影响比较有限。整体上由于被动配置型资金比较有限，且若采用优化抽样法进行跟踪，对于小权重标的的调整并不敏感。而对于主动跟踪的基金来看，其不必等到纳入当天进行一次性调整，从2月以来北上资金流入MSCI相关标的来看，已经接近500亿人民币，或已消化大部分配置需求。 当天发布的中金研报也称，考虑到这次纳入的A股个股中，有较大比例也有H股公司，主动型基金完全可以买入更便宜的港股来实现跟踪，因此，真正受影响最大的，是那些被纳入的A股中具有一定独特性的A股品种，像白酒、家电、医药、科技硬件大消费类型等。[详情]

　　A股入摩后续猜想： 衍生品预审权是否会放松？ 21世纪经济报道 谷枫 北京报道 对于A股市场来说，5月15日是一个历史性的时刻，凌晨五点左右，MSCI新兴市场指数公布了半年度指数成分股的调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系，首次纳入因子为2.5%。 回顾A股历次冲击MSCI的历程，明晟公司一直都在提出问题，监管层也抱着积极的心态去解决问题。但时至今日，双方在一项问题上的分歧始终没有得以解决，这便是基于MSCI金融衍生品的预审权。 事实上，如果衍生品预审权的问题无法再进一步，很大程度上A股整体纳入MSCI的进度或将会受到影响。 “金融衍生品预审权的问题在短期内或不影响A股纳入MSCI的进程，但长期来看这是一项核心问题，境外投资者需要对冲工具，但境内交易所需要掌握监管的主动性。”北京一家大型券商的分析师认为。 2018年以来，金融市场开放的力度远超此前，在一系列改革措施的推进下，金融衍生品预审权的问题是否会出现新的变化值得市场关注。 衍生品预审权之争 从2018年6月开始，中国A股将纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI（All Country World Index）全球指数，但此次纳入的比例仅有2.5%。 这一次入围企业比例较低与2016年A股第三次闯关MSCI失败有很大的关系，彼时明晟公司提出A股停牌制度和反竞争条款仍然是制约国际投资者进入的关键性问题。 随后双方提出了一项基于沪港通、深港通为基础的新框架，但代价却是入围企业的数量大幅缩减以及A股在MSCI新兴市场指数中的占比较低。最终基于新的框架，A股2017年第四次闯关成功。 但不难发现，有关反竞争条款的问题在新的方案中被搁置。具体来看，反竞争条款中规定，任何国际投资机构发布任何包含A股的指数产品都需要取得中国证券交易所同意。 分歧背后，正是MSCI和监管层争夺基于MSCI指数金融衍生品的预审权。 北京地区一家大型公募基金指数投资部基金经理认为，内地交易所争夺针对金融产品的预先审批权有三个方面的原因。 他讲道：“第一，这涉及知识产权的问题，金融产品所挂钩的，是交易所及指数公司的知识产权产品，挂钩是需要得到授权的；第二，这涉及经济利益，即产生效益怎么分成的问题；第三，这里有监管的原因，毕竟监管层对于国内衍生品的监管较好实现，但是对国外衍生品的监管就难多了。” 另有一位熟悉“预先审批限制”问题的资深人士曾对21世纪经济报道指出，交易所拥有对于其指数的知识产权，全球都是如此，指数公司要根据指数来开发衍生品，需要得到交易所的授权。这在指数公司与内地交易所的双方协议中是有具体约定的。内地交易所对此确实比较严格。 明晟公司则在其官方网站表示，沪深交易所对金融机构在全球任何交易所推出的包括中国A股的金融产品设立了预先审批的限制。此项限制涵盖了新推出的和现有的金融产品，带来的不确定性使国际投资者有顾虑。 此前MSCI董事总经理谢征傧在A股第三次闯关失败后接受香港媒体专访时也称，取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权对于A股入摩至关重要。 根据机构统计显示，目前全球共有约196只基于MSCI指数的期货和27只基于MSCI指数的期权上市交易，共计约223只产品。这些产品分布在七家交易所，分别为欧洲期货交易所（Eurex）、洲际交易所（美国，ICE US）、洲际交易所（欧洲，ICE EU）、新加坡交易所（SGX）、芝加哥期权交易所（CBOE）、迪拜黄金商品交易所与约翰内斯堡交易所。 “投资者机构化将提升市场对衍生品的需求。在加入MSCI后，全球主要交易所均有望推出与MSCI中国A股相关的ETF、期权等各类衍生品，增强A股市场的产品深度。” 前述北京地区基金经理表示。 但双方无论从何种角度出发，有关这一问题的争端仍有待破解。 让步可能性小 值得注意的是，2018年以金融对外开放的力度远超此前。因此，有市场人士提出，相较以往来说，金融衍生品预审权的问题是否会出现新的变化值得关注。 但根据此前证监会高层的表态来看，短期内可能不会让步。 证监会副主席方星海2017年6月在接受采访时透露了同MSCI谈判的过程。他表示：“加入MSCI围绕着两个条件，一是可投资性，是由沪港通和深港通来解决的；另一个条件是境外市场需要有基于中国股指的衍生品推出。我们坚持了两条底线，一是不能影响我国金融稳定，二是重要衍生品流动性要留在国内。” 正如方星海所言，衍生品预审权的问题或是底线问题，监管层不会轻易让步。 但境外投资者在衍生品方面的诉求确实存在。中欧国际交易所联席CEO陈晗为指出，在过去数十年的发展过程中，境外成熟机构投资者已习惯“两条腿走路”的投资模式，即股票现货资产与衍生品相配合，利用期货、期权等衍生品对冲股票现货价格波动的风险，从而在较长的时间范围内获得相对较为稳定的投资回报。 陈晗为还表示，随着挂钩MSCI系列指数的资产规模不断上升，全球资产管理者对于MSCI指数相关衍生品的需求也越来越高。在A股被纳入MSCI指数体系后，MSCI指数衍生品在全球范围内的需求将进一步提升。 与此同时，目前A股纳入MSCI新兴市场的比例有限，但未来衍生品预审权的问题或在一定程度上影响A股后续纳入的进度。毕竟占比提升后所对应的资金量将提升，投资者类型更丰富。 有市场人士认为，这其中折中的办法是境外投资者参与或者交易在境内交易所发行的金融衍生产品。与此同时，监管层应该继续加大对境内衍生品市场的建设。事实上，监管层已经在逐步放开金融衍生品市场。这一点也可以看做是对解决相关问题的一种回应。[详情]

　　社保基金持有8只金融股，持股市值700亿元。 ■本报见习记者 王明山  昨日，明晟公司公布了半年度指数审查结果，同时披露了6月1日首批将纳入MSCI新兴市场指数的最终A股个股名单（共234只股票）。值得注意的是，新纳入MSCI体系的234只个股中有50只金融股（证监会行业分类，下同），其合计市值达到13.75万亿元，占234只个股总市值的44.33%。 在机构投资者中，公募基金和社保基金成为配置这50只金融股的主力。今年一季度末，公募基金重仓持有其中44只金融股，合计持股市值达到3054.32亿元；社保基金持有其中8只金融股，合计持股市值达到700.01亿元。其中，农业银行等7只个股在今年一季度末同时被公募基金和社保基金持有，表现出他们对于机构投资者强大的吸引力。 234只A股纳入MSCI体系 金融股市值占比44.33% 历经近一年的准备工作，首批将纳入MSCI新兴市场指数的最终A股名单终于敲定。明晟公司在昨日发布公告称，6月1日MSCI新兴市场指数将增加350只股票，其中有234只A股，新纳入的这234只A股将合计在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。 与今年3月份明晟公司公布的潜在纳入成分股相比，最新公布的名单调整了23只个股：新增了11只个股，分别为步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通和完美世界；剔除了12只个股，分别为陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券和贵州百灵。 值得注意的是，明晟公司在此之前就加强了对MSCI准成份股的“任性停牌”管控，一旦准成份股在正式纳入MSCI新兴市场指数之前停牌，将会被取消纳入资格。与此同时，新纳入MSCI新兴市场指数的234只个股也均将接受ESG（环境、社会和公司治理）评测，不符合标准的公司则会被剔除。 从细分行业来看，上述234家上市公司属于非银金融行业的最多，共有30家。30家非银金融上市公司合计市值为4.03万亿元，占234只个股总市值的13.04%；其次，有20家上市银行也被纳入MSCI新兴市场指数，其合计市值高达9.72万亿元，占234只个股总市值的31.47%；再次，有18家上市公司属于医药生物行业，合计市值高达1.33万亿元，占234只个股总市值的4.29%。 包括银行和非银金融行业的50只金融股，合计市值达到13.75万亿元，已经占234只个股总市值的44.33%。高溪资产陈继豪分析称，此次MSCI带来大概有180亿美元至200亿美元的增量资金，这些资金将围绕A股排名靠前的蓝筹股进行布局，对于工商银行、建设银行这些大蓝筹股将是极大的利好。 公募基金和社保基金 “跑马圈地”积极布局 首批将纳入MSCI新兴市场指数的50只金融股，其背后的机构投资者名单中也不乏公募基金、私募基金、社保基金及券商的身影。公募基金和社保基金凭借着庞大的资产规模，成为配置这50只金融股的主力，更是有农业银行等7只个股在今年一季度末同时被公募基金和社保基金持有，表现出他们对于机构投资者强大的吸引力。 具体来看，今年一季度末，公募基金重仓持有其中44只金融股，合计持股市值达到3054.32亿元；社保基金持有了其中8只金融股，合计持股市值达到700.01亿元；私募基金持有了其中5只个股，券商仅持有了中国银行这1只个股。 公募基金在一季度末对中国平安和建设银行的配置比例最高。《证券日报》记者根据Wind资讯数据统计，在今年一季度末，分别有685只和240只基金重仓持有中国平安和建设银行，合计持股市值分别达到694.76亿元和966.55亿元，基金持有比例分别达到5.94%和5.7%。值得注意的是，中国平安和建设银行也是上述50只金融股中仅有的2只基金持股比例超5%的个股。 农业银行成为今年一季度末社保基金的“心头好”，全国社会保障基金理事会已经连续18个季度持有农业银行，在最近12个季度的持股数量保持在97.97亿股，《证券日报》记者曾计算，从2013年第三季度末社保基金对农业银行的持有算起，截至今年第一季度末，社保基金持有农业银行18个季度已经浮盈了87.01亿元。 公募基金和社保基金积极布局上述50只金融股，也在7只个股上“偶遇”。本报记者观察发现，在今年一季度末，公募基金和社保基金同时持有了7只即将纳入MSCI新兴市场指数的金融股，分别是农业银行、交通银行、宁波银行、南京银行、新华保险、国信证券和中信银行。 与此同时，公募基金旗下MSCI指数基金也在快速扩容。 截至5月15日，已经有8家基金公司成立了8只MSCI主题基金，其中有6只基金是在今年以来成立，这8只基金的合计首募规模达到192.48亿元，平均首募规模达到24.06亿元。 另外，目前还有平安大华MSCI中国A股国际ETF和南方MSCI中国A股ETF联接这2只基金正在发行中；新华基金、中金基金等8家公司上报的9只MSCI主题基金正在待批。[详情]

　　编者按：昨日凌晨，明晟公司公布了A股纳入MSCI的股票名单，234只个股入选，其中金融股市值占比约为1/3。金融板块为何得到MSCI的倾力，而又有哪些机构提前精准网罗？本组策划为您揭秘。 昨日，MSCI公布了半年度指数成分股调整结果，此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家，在纳入成分的市值占比分别为19%和14%。 ■本报见习记者 王 宁  中国资本市场魅力再一次得到了印证。 昨日，明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中，包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，这也预示着，A股被纳入MSCI进一步确定，中国资本市场所特有的吸引力受到了国际资本的认可。 据公告显示，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，6月1日正式执行，8月份明晟公司将会提升纳入比例至5%。《证券日报》记者通过梳理发现，此次A股被纳入MSCI有两个特征：一是，较此前4月份232只标的名单有新增和剔除的成分；二是，金融股占绝对优势，其中20只银行股权重居前，非银金融和医药生物个股权重依次排后。 国泰君安首席策略分析师李少君在接受《证券日报》记者采访时表示，从MSCI选股标准来看，流动性是主要考虑的因素之一，这也是银行、非银机构纳入成分的市值占比较高的主因（分别为19%和14%）。 银行股占绝对优势 《证券日报》记者通过梳理发现，从行业层面来看，此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家，在纳入成分中数量占比分别为9%和13%；纳入成分的市值占比分别为19%和14%，而两个板块在所有A股中的权重占比分别为16%和7%。从数据可以看出，此次纳入的金融板块在规模和市值上，均具有代表性，占比均显著高于其他个股纳入的平均水平。 从个股分析来看，MSCI对234只个股的选择仍从流动性和行业特征代表性方面优先考虑，并兼顾估值与业绩动态匹配性的考量。以银行为例，当前银行整体市净率PB（MRQ）平均值为0.97倍，而入选的20家银行个股中高于行业平均值的有6家，低于行业平均值的有14家，其中，农业银行（0.88倍）、中国银行（0.76倍）、交通银行（0.7倍）等更具低估值特征；与此同时，入选的工商银行（1倍）、建设银行（1.06倍）和招商银行（1.57倍）等估值水平虽然高于平均值，但也均可能被其个股的行业地位、发展预期和流动性水平等因素稀释。 在纳入的234只A股个股中，除了20只银行股外（市值占比31.47%），还包括非银金融股30只，其市值占比13.04%，其中证券个股22只、保险个股5只、信托个股1只、金控个股2只。这些个股都具有流动性高、市值规模大、盈利能力强、估值水平低、QFII持股多等特点，从这些个股所属的行业来看，其市场成长力和业绩表现等角度考虑，金融股拥有相对明显优势。 “从234只的选取来看，MSCI选股标准将流动性作为主要考虑因素之一，因此对市值、连通性及停牌情况有综合考量。”李少君告诉本报记者，金融行业具有大市值特点，与强调流动性的MSCI指数选股标准吻合，同时，金融行业估值水平和股息水平也符合国际投资者投资偏好。 事实上，金融股在A股中的权重也显著高于其他行业，这也是客观的事实。有分析人士指出，中国经济经历了去产能、金融去杠杆过程，经济增长的质量进一步夯实，金融类上市公司基本面正在发生积极变化，投资金融类公司，在某种意义上相当于投资了中国经济增长的质量和效率。再者，选择金融股也与我国进一步扩大对外开放政策相吻合。 金融股投资机会显现 《证券日报》记者通过进一步观察MSCI所选的234只个股发现，从流动性、目前市值、经营情况和估值水平来看，都具有显著投资机会。例如，在近一年日均成交额排名前十名个股中，中国平安、中信证券占据两席；工商银行、农业银行、中国石油3只股票市值均超过万亿元，贵州茅台、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行等个股市值超过5000亿元。 与此同时，在市盈率方面，入选排名最后的10只成份股分别是华夏银行、民生银行、兴业银行、太钢不锈、浦发银行、马钢股份、交通银行、农业银行、中国银行、贵阳银行。此外，截至今年一季度，在MSCI成份股中有47只个股获QFII持仓市值在亿元以上；一季度末QFII持仓市值最大的是北京银行，持仓市值高达171.28亿元，QFII持仓占流通股比例前三均为银行股，分别是宁波银行、北京银行、南京银行。 有分析人士指出，当前券商板块估值整体处于低位，行业平均PB在1.6倍左右，大部分券商估值在2倍以下，从未能纳入MSCI的券商股来看，可能主要在于市值较低和估值较高因素；截至目前，总市值低于200亿元的券商个股均未纳入名单，例如国海证券、太平洋证券等；PB估值2倍以上的券商仅第一创业证券进入名单，但市场流动性较高，为名单中近一年来换手率第三名。 一位买方分析人士对《证券日报》记者表示，MSCI纳入的金融个股将获得增量资金进入，同时，由于金融个股市值高、流动性强、业绩较为稳健、分红比例高等特点，短期金融股将将受到青睐，但不同金融个股的投资机会不尽相同。 “A股市场中的银行股盈利能力保持平稳，券商股虽然行业集中度较高，但马太效应显著，强者更强的趋势继续延续，这是MSCI为金融股带来的短期投资机会。”前述买方分析人士表示，同时当前上市险企已处于“开门红”负面效应影响末期，新单负增长缺口逐渐收窄，现股价已经反应了前期新业务价值的负面影响，保险公司未来的竞争力边际会有所提升。 安信证券非银分析师赵湘怀表示，金融蓝筹股凭借业绩稳定、估值较低等优势有望成为海外资金首选。 提升资本市场全球定价能力 近年来，外资投资中国资本市场进一步提升，而中国资本市场对外开放也在逐渐扩大。此次A股被纳入MSCI除了引入外资大量入市外，对中国资本市场的长期发展也有一定意义。 “A股被纳入MSCI的意义是多方面的，中国资本市场也将吸引更多海外投资者、上市公司参与，并在定价体系优化和参与全球资源配置的过程中发挥更大作用。”李少君说，短期而言，有利于引导海外增量资金参与中国资本市场，并分享中国高质量经济增长红利；静态测算，若A股纳入比例最终达到100%，则有望带来约3000亿美元增量资金。 有业内人士指出，全方位、系统化改革作为金融体系改革的重要方向，资本市场也有望获得更进一步完善和发展。对于中国资本市场改革和发展方向而言，提升资本市场的全球参与和全球定价能力是重要体现。从中国纳入MSCI来看，这方面的意义就更加凸显。 方正证券研究所相关人士对《证券日报》记者坦言，A股“入摩”对资本市场来说意义重大，除了带了海外增量资金外，还会提升A股对大盘蓝筹的偏好。此外，还将降低A股波动率，海外资金增加对大盘蓝筹的配置有助于稳定A股，熨平波动，降低波动率。 另有分析人士表示，海外投资者参与度提升，将改善A股上市公司在治理、信息披露等层面的不足，例如可能将迎来外资董事、强制披露英文公告等。此外，A股上市公司需更加自律，例如应谨慎对待停复牌，这也是万科、格力电器 “落选”MSCI的核心原因。[详情]

　　蓝筹成长各具优势 北京时间周二，备受市场瞩目的MSCI调整名单“出炉”，随机成为市场中瞩目的焦点。 分析人士表示，此次调整是该指数体系在6月正式纳入A股前的最后一次调整，意义重大。随着成分股正式“敲定”，相关标的未来有望进一步迎来增量资金配置，成分股股价也将进一步获得资金、情绪的双支撑。值得注意的是，成分股内占比较大的权重蓝筹此前已受到资金热捧，从这一角度看，在MSCI正式实施前的这段时间，成分中的偏成长类板块可能更具表现机会。 调整结果出炉 北京时间5月15日，明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，其半年度指数新增和删除名单也随之出炉。值得注意的是，这是该指数体系在6月正式纳入A股前的最后一次调整。 公告显示，234只A股被纳入MSCI指数体系。根据MSCI中国A股在岸指数调整结果，新增恒力股份、海澜之家、中航沈飞、完美世界、华西证券等23只成份股；剔除中煤能源（港股01898）、陆家嘴、必康股份、首钢股份、圣农发展等88只成份股。 从本次调整的结果来看，国泰君安（港股02611）证券表示，根据MSCI官方公布的纳入因子，纳入样本的权重排名前五依次为贵州茅台、中国平安（港股02318）、招商银行（港股03968）、海康威视、美的集团。而取自2018年4月1日-2018年5月14日区间的日均成交额，按引入资金/标的区间日均成交额计算流动性冲击，排名前五的依次为中国中铁（港股00390）2.59天、浦发银行2.37天、长江电力2.34天、中国电建2.28天、上海电气（港股02727）2.18天。不过，该机构指出，由于所有的调整结果将在5月31日收盘后实施，6月1日正式生效，而主动型基金配置更为灵活，因而实际冲击预计将小于测算。 华鑫证券认为，正式纳入MSCI指数体系对于A股进入全球市场来说具有里程碑式的意义。随着A股国际化程度正不断提高，先有沪深港通扩容，后有A股加入MSCI，在这样的趋势之下，境外资金未来会持续不断进入中国股市。截至2018年5月14日，沪股通累计资金净流入达到2510.51亿元，深股通去年年底开通，净流入额累计也已达到1990.31亿元。沪深港通北向资金已经逐渐成为A股市场中一支不可或缺力量，同时对部分标的也已能够形成趋势性的影响。借鉴此前韩国等新兴市场股市“入摩”经验，这一利好或将进一步推升A股短期走出偏暖行情。 但业内人士强调称，需要注意的是，根据公告当前A股的纳入比例为之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。根据5%的纳入因子计算，预计带来的增量资金在1000亿元左右，这个规模的增量资金不会对A股带来特别大的影响。此外，海外资金大都采用“买入持有”策略，交易频率较低，和国内资金高换手、交易频繁的投资特征有较大差异，这种投资理念和交易模式上的差异也决定了海外资金对A股市场的影响更多是潜移默化地进行，不会引发或影响A股的风格切换。 针对后市，中金公司（港股03908）指出，虽然此前影响A股的偏负面因素仍在消化过程之中，5月事件敏感期市场表现短线仍可能有所反复，但中期前景依然积极。此外，以中线的角度看目前A股个股选择余地充足，立足当下，后市机会大于风险。 消费类前景最受看好 受消息面刺激，昨日主板指数小幅高开，午后突破震荡走势上行。创业板指也在午间大幅拉升。截至收盘，沪指小涨0.57%，创业板指则有1.48%涨幅。此外，代表高成长性的中证1000指数昨日有1.05%涨幅，也打破了该指数近期持续震荡走势。 近一周来，两市成交有所恢复，个股普遍反弹。而此前相对跑输的大盘蓝筹涨幅居前。行业与主题方面，临近MSCI正式纳入A股，叠加前期基金仓位和估值压力的释放，以食品饮料为代表的消费股领涨市场。 昨日盘面中，食品、啤酒等大消费概念午后集体大涨，盐津铺子、湖南盐业、西王食品等涨停，啤酒行业中，珠江啤酒、青岛啤酒大涨。而其中，青岛啤酒正是属于昨日“入摩”个股之一。在A股正式纳入MSCI在即的背景下，不少机构表示看好消费类板块未来一段时间内的行情。 方正证券表示，A股在6月将正式纳入MSCI，从此前公布的名单来看，食品饮料板块占比较高，其中贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份、海天味业、泸州老窖、双汇发展权重靠前。目前，板块龙头估值性价比凸显，白酒龙头在22-24倍PE，对应35%-40%左右的利润增速中枢，区域次高端龙头20-22倍PE，对应30%-35%左右的利润增速中枢。大众品龙头基本面也都处于向上通道。该机构认为，A股纳入MSCI除了将给板块带来增量资金外，也会对市场风格产生一定影响，建议投资者仍可适当关注食品饮料行业龙头个股机会。 信达证券指出，一般情况下，投资者常将消费板块视作防御性品种配置，原因在于其与经济的相关性较弱，在宏观经济下行的过程中，板块所受负面影响较小；同样，在宏观经济好转时，其收入回升的速度也相对较慢。从统计数据亦可明显发现，消费类行业的营收增速波动较低。据统计，历年来增速标准差最低的行业是医药生物、食品饮料、纺织服装、轻工制造和家用电器等。因而，往往在盘面走弱时，投资者便开始“吃药喝酒”。 不过，该机构研究发现，虽然消费类行业的营收增速波动较低（标准差较小），但平均营收增速（均值）却并不低，基本处于全部行业中等水平。对比2000年以来，申万一级行业指数的收益率，统计结果显示，2000年以来表现最好的行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器和休闲服务，几乎全部是与生活息息相关的消费行业。而在剔除估值影响后，消费行业整体利润增速也依然处于市场头部区域。正是消费行业穿越牛熊市的能力，保证了其长期的高回报。信达证券认为，随着我国经济结构逐渐转向消费驱动，消费板块在未来十年，甚至二十年时间里依旧有望成为股市中的领跑者。 成长板块亦有机会 A股“入摩”在即，境内外机构投资者逐渐成为资金边际贡献主力军，价值蓝筹将显而易见成为重配品种。直观来看，行情的演绎方向以及与近期外资选股偏好较为接近的北向资金流向似乎也都反映出了这一趋势。 但广州司律股权基金管理公司总经理刘伟杰接受中国证券报记者采访时表示，普通投资者对于MSCI的预期其实和机构的认识存在一定的偏离。刘伟杰进一步解释，外资机构相对倾向于交易时尽可能地把波动率放低，也就是普通投资者眼中的“慢牛”行情。MSCI纳入A股是一个中长期的利好，分析概念股行情板块需要拉长周期才能溯本求源，因为无论是主动型外资还是被动管理型，进入A股都存在一个蓄势、酝酿的过程。“从远期风格来看，MSCI的影响不局限于资金增量，外资机构看重的业绩基本面、公司治理、股息率等指标将进一步在A股博弈因子中得以强化。而这些机构在买入时通常习惯‘左侧交易’并长期持有，这就给A股投资者形成价值投资逻辑带来积极影响”。 进一步而言，在成分股中权重蓝筹固然占有相当比例，但随着全球市场中价值、成长界限的日益模糊，以往那种外资只买价值股的认识并不正确，外资可能不会被动地给价格已然不低的部分价值股“抬轿子”，更可能的是去主动发掘并长期持有一些具有高成长属性的个股。 中山证券首席经济学家李湛表示，“从全球市场来看，稳健蓝筹和高成长性并非截然对立，一些大市值的蓝筹股票也具有很强的成长性，如阿里巴巴、腾讯、亚马逊、谷歌等。投资的关键是对行业发展、公司业务的成长性进行深入分析，海外资金对这方面的重视程度相对更高”。 其实，针对外资是买蓝筹还是买成长的争论，当前市场的确没有确切的答案。不过，从风格切换的角度来看，平安证券认为，考虑到市场板块的估值、盈利以及政策方向，后市A股在将进一步趋于均衡，相较而言，成长板块更具备中长期的投资机会，一方面成长板块的估值相对优势明显，另一方面宏观政策聚焦经济转型，新兴产业政策在加码落地。 该机构进一步指出，当前市场对成长板块的共识在逐渐形成，而成长板块中以下三大主线最受看好，即先进制造、消费升级以及现代服务；后市投资者可从人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等新兴领域发掘潜在的投资机会。[详情]

　　■择 远  美国明晟公司（MSCI） 15日公布半年度指数审议结果，234只A股公司被纳入MSCI指数体系。这些公司将以2.5%的比例被纳入，调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%。 此举意味着A股“入摩”的脚步再进一步。在我国金融开放提速的背景下，未来海外资金将成为A股市场重要的资金边际变量，MSCI中国指数将成为全球市场重要浮标。 笔者认为，首批纳入指数的股票作为A股优秀标的代表，其象征意义较大。这些股票将有望享受纳入之后带来的增量资金涌入，对之后的表现会带来正向的推动作用。但是，对于被纳入MSCI指数体系的234只股票而言，我们没必要过度地去炒作，而是要将它们放在整个A股市场的大环境中去看待，要认识到，对海外投资者而言，未来A股将成为他们的股票池或者作为资产配置的主要板块之一。 A股纳入MSCI意义重大。首先，将为A股市场带来增量资金。至于具体有多大的量，不同的机构所预测的值也略有不同，但总体来看相差并不大。 比如，申万宏源测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿元左右，而在更远的未来，100%纳入将吸引1.8万亿元左右的增量资金；瑞银证券估算，首次纳入有望为A股市场带来185亿美元净流入，这只是一个开始，今后几年A股在该指数中的比重会持续上升。 纳入MSCI的另一个重大意义，意味着我国资本市场的对外开放再次迈出重要一步。 如今，A股正日益发展成为全球资本市场不可忽视的重要组成部分。这与中国资本市场不断推进对外开放是密不可分的。而资本市场的开放程度正是能否吸引外资大量进入的关键。 最近一段时间，A股市场的对外开放步伐不断加快：内地与香港股市互联互通额度扩大四倍、放宽外资持有证券公司股权比例上限……这些举措，有助于打造一个长期稳定发展的金融市场。可以期待的是，随着未来更多开放举措的陆续落地、实施，A股市场的全球价值属性将会得到进一步拓展。 从长期来看，资本市场加大对外开放是大势所趋，这将逐步改变A股市场的游戏规则。特别是随着越来越多的海外投资者进入A股市场，必将促使A股市场的投资氛围变得更为成熟、理性。[详情]

　　■本报记者 傅苏颖  北京时间5月15日凌晨5点，明晟公司（MSCI）公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，A股纳入标的获确认，而这一结果将于6月1日正式执行。 前海开源首席经济学家杨德龙昨日对《证券日报》记者表示，15日对于A股来说是历史性的时刻，根据公告，今年全年共计纳入因子达5%，将给A股带来200亿美元左右的增量资金。 东北证券研究总监付立春昨日对《证券日报》记者表示，入摩对于A股而言是一个具有里程碑的事件，从之前的开始进入到目前已经有了一个重大的进展，慢慢地走向了实质性的阶段，一方面将给A股带来增量资金，对于A股一些行业龙头，如白马龙头将面临实质性的资金的重仓和引入，另一方面，海外资金带来的引导市场风格转向的作用。 付立春表示，这也是中国资本市场国际化以及中国整个金融市场对外开放的重要举措。可以预见的是，中国资本市场国际化的步伐在未来几年中将大大的加快，如QFII、RQFII等相关方面的开放措施也会相应的加速。 中银香港首席经济学家鄂志寰昨日对《证券日报》记者表示，A股纳入MSCI，涉及全球投资者资金配置、市场情绪变化以及内地金融改革和资本市场开放等诸多层面，国际资本对中国股票市场将动态评估、稳步增加，但是，考虑各方面因素，短期影响相对有限，中长期影响值得期待。 鄂志寰认为，由于市场预期已在提前消化，境外被动资金流入短期不会有大幅度增加，而将呈现细水长流，缓慢上升态势。近期全球金融市场不确定性增加，美国加息步伐可能加快，中美贸易摩擦悬而未决，地缘政治风险此起彼伏，投资者在布局MSCI概念股的同时，可能对潜在的风险因素有较大的关注。 对于市场长远影响，鄂志寰认为，A股纳入MSCI是中国提升资本市场对外开放与国际化水平的重要举措。由于MSCI在全球的标杆效应，其纳入内地A股的决定可望引领更多国际性股市指数跟进。随着越来越多国际投资者和基金公司布局A股，境外资金占A股比重料会逐步提升，A股国际化程度以及与全球市场的联动性也会相应增加。[详情]

　　■本报记者 杜雨萌  昨日凌晨，美国明晟公司（MSCI）公布半年度指数调整结果。其中，MSCI中国A股指数中共有234家A股公司入围，今年6月1日起生效。此次的纳入比例为2.5%，调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%；今年8月份，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。 “短期来看，并未超出市场预期。”一位来自安信证券的策略分析师认为，本次MSCI半年度指数调整，继续遵循了MSCI此前制定的纳入A股的规则和步骤，预期差不大。从权重上看，0.39%的权重与去年此时公布方案时的0.37%差距不大，带来的增量资金符合预期，资金规模有限。从长期来看，A股“入摩”仍然意义巨大，A股市场将进一步市场国际化。中国作为全球第二大经济体，相对应A股在MSCI的权重也会不断上升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。 事实上，在MSCI公布初步纳入A股成份股之前，境外投资者已经通过沪港通、深港通等渠道加速涌入A股市场。特别是在上个月A股下跌至阶段性低位时，外资仍不断逢低买入。 数据显示，4月份包括沪股通、深股通在内的北上资金累计净流入达到404.91亿元，进入5月份以来，北向资金净流入趋势还在进一步加大。截至昨日，月内北上资金净流入金额达268.4亿元。 易龙智投首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，进入5月份以来，先有沪深港通单日额度扩大4倍，为A股“入摩”铺路，后有A股“入摩”最终名单敲定，随着外资投资A股的通道被打通，预计未来会有更多境外资金“瞄”向A股市场。但要注意的是，虽然此次有234家A股公司入围，但未来这些纳入的A股公司还要接受ESG测评，需要符合环境，社会公益和公司治理等综合考评，如果不符合还将会被调出。[详情]

　　市场人士指出，短期来看，A股纳入MSCI的增量资金规模不大，但不排除部分主动型基金在A股正式纳入MSCI指数之前，提前布局绩优蓝筹股。 ■本报见习记者 孟 珂  5月15日凌晨，MSCI（明晟公司）公布了6月1日首次纳入MSCI指数的A股成分股名单，其中共包含了234只A股，这些公司将以2.5%的比例被纳入，调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%。 据悉，纳入过程并未如市场预期的一次性纳入，而是与此前MSCI的计划一致，即分两步走：初始将纳入MSCI新兴市场指数的股票均为大盘股，最新成分股于6月1日开始正式生效；2018年8月份，MSCI将进行季度指数评审，届时将纳入因子提高至5%，并于9月3日生效。 此次A股即将纳入的MSCI指数为其市值加权指数。该指数的构建方式为上层指数包含下层指数。通俗来说，A股将纳入的不仅仅只是一个指数，而是一系列指数。 MSCI亚太区执行董事暨中国区研究部主管魏震表示，如果以8月底5%的纳入因子来计算，A股约占到MSCI新兴市场指数的0.8%，比重仍是比较小的。 分析其原因，魏震表示，第一个原因是我们初始纳入的时候，只考虑大盘A股，中盘股、小盘股暂不考虑。这其中的主要背景是很多海外的机构还没有A股操作的经验，所以第一步加入的名单比较少，而且是加入那些大家比较熟悉的大盘股，可能对海外投资者的操作带来一些便捷。 第二个原因，主要是我们一个5%所谓的纳入因子的概念。这个纳入因子的概念是为了加入A股的流通市值时在市场里做一个缓冲，一次性加入的流通市值不要太大，对新兴市场指数不要一次性的影响过大。不过，A股在今年5月底之后，会实现从零到有的纳入，这对全球新兴市场投资者来说是一个里程碑式的变化。 值得关注的是，MSCI加强了对准成份股的“任性停牌”管控，一旦拟获纳入MSCI中国指数的成份股在生效前停牌的话，则会被取消纳入资格。 分行业来看，属于银行、非银金融、医药生物等3大行业的公司数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，最高的属于银行业，占比高达31.47%、其次是非银金融，占比达13.04%，食品饮料排第三，占比为6.74%。 国金证券首席策略分析师李立峰对《证券日报》记者表示，从此次A股纳入MSCI成分股所属一级行业来看，潜在纳入成分股主要集中在银行、非银金融、食品饮料及其他等。短期来看，A股纳入MSCI的增量资金规模不大，但不排除部分主动型基金在A股正式纳入MSCI指数之前，提前布局绩优蓝筹股。[详情]

　　分析师表示，A股“入摩”释放流动性的同时对市场信心将产生提振作用。 ■本报记者 苏诗钰  美国明晟公司（MSCI）于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整结果，包括A股纳入其指数，234只A股股票正式纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%，今年6月1日起生效。 彭博经济学家陈世渊昨日对《证券日报》记者表示，目前大概有1.9万亿美元的资金盯住MSCI新兴市场指数，包括MSCI中国指数。从长期看，加入MSCI新兴市场指数更多的是让A股和全球股市增大相关性。主动投资的基金可以通过沪港通、深港通和RQFII和QFII等渠道投资A股，纳入MSCI新兴市场指数对其投资决策基本没有影响。纳入MSCI新兴市场指数的A股，主要是大盘蓝筹股，这些公司比较稳定，股价波动也相对较小。 前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，MSCI公布的234只首批纳入新兴市场指数的成分股名单中，无一例外是一些优质的“白马股”，基本都处于行业龙头地位，涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。 MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。从234只股票行业分布来看，金融业和医药生物行业成为绝对主力。 杨德龙表示，MSCI指数体系纳入A股，对“白马股”的行情会有触动作用，将引发A股新一轮“白马股”行情的重启，从而带动投资者信心提升。更重要的是，MSCI指数把A股纳入之后，A股的国际化程度会进一步提高，将改变A股投资理念，让更多投资者关注绩优股。外资青睐的板块，主要是金融板块、消费板块和其他的一些绩优板块。直接纳入MSCI的个股会受到投资者的追捧，从而引发“白马股”行情。 万和证券分析师费瑶瑶表示，5月份成为最佳的布局窗口，A股“入摩”释放流动性的同时对市场信心将产生提振作用。当前节点，市场风险释放告一段落，短期依然维持市场偏积极的判断。[详情]

　　234只A股“入摩” 千亿资金有望入市 MSCI调整A股纳入的标的股，工商银行、建设银行、中国石油为市值最大新增个股 新京报讯 （记者王全浩）5月15日，MSCI（摩根士丹利资本国际公司，又称“明晟公司”）公布了一系列半年度指数成分股审查结果，MSCI调整了A股纳入MSCI的标的股，234只A股被纳入MSCI指数体系。多家机构测算，以5%的比例计算，预计2018年将有约千亿元资金入市。受此消息影响，昨日沪深股市出现上涨。 纳入MSCI将带来大量资金 5月15日凌晨，MSCI公布半年度指数调整的结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。在明晟公司的公告中，MSCI调整了多个指数，MSCI全球市场指数将增加350只股票，其中有234只A股，有53只股票将剔除。 公开资料显示，MSCI是美国著名的指数编制公司，目前是全球影响力最大的指数提供商之一。 经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已成为绝大多数国际投资者的风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据，目前全球排名前100家的资产管理者中，有97家是其客户。 MSCI客户囊括了98%的全球顶级基金。统计表明，全球有超6000家指数基金跟踪MSCI指数，约有1.7万亿美元的资产持有MSCI新兴市场指数。A股纳入MSCI指数，将为市场带来大量境外资金。据测算，A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿-180亿美元。 目前纳入的第一步定于6月1日实施，比例为2.5%，该比例将于9月3日提高至5%。多家机构测算，以5%的比例计算，预计2018年将有约1000亿元资金入市。 MSCI的CEO费尔南德兹称，如果中国A股在未来7到10年完全被纳入MSCI指数，也就是纳入因子从现在的5%提高到100%的话，预计将给A股带来高达3400亿美元（约合2.16万亿元人民币）左右的增量资金。 A股有望迎来一波增长 A股曾经四次闯关MSCI，2017年6月才获得认可。2017年6月21日，MSCI表示，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。 MSCI表示，在新兴市场指数中，工商银行、建设银行和中国石油三只A股是市值最大的新增个股。根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为：贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“MSCI公布的234只首批纳入新兴市场指数的成分股名单中，无一例外是一些优质的白马股，基本上代表了各个行业的龙头地位，涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。” 值得注意的是，如果拟获纳入MSCI中国指数的成分股在生效前停牌，则会被取消纳入资格。 市场分析认为，在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金入市对于当前市场走势有积极影响。 受利好消息影响，昨日沪深两市早盘小幅高开0.20%。截至收盘，沪指涨0.57%，报收3192点；深成指涨0.72%，报收10747点；创业板涨1.48%，报收1858点。沪指创两月内新高。 问题1 A股入摩时间表如何？ 根据15日发布的公告，MSCI将分两步将234只中国A股股票纳入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数等体系。第一步定于6月1日实施，纳入比例为2.5%，纳入完成后中国A股市值占MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数权重将分别达到1.26%、0.39%；第二步将于9月实施，纳入比例将提高至5%。 这意味着A股加“入摩”已经进入倒计时阶段。 A股加入MSCI的准备工作已经筹备了一年之久，在去年6月确定将A股部分股票加入MSCI指数体系后，当年10月，MSCI推进了“模拟盘”阶段。 去年10月，MSCI发布纳入A股的指数MSCI China A Inclusion Indexes。同时，MSCI为纳入A股推出细化版的时间表，现有MSCI中国A股指数明年将重命名，改名为MSCI中国A股在岸指数。此外，新的MSCI中国A股指数也被发布。 目前，MSCI中国A股指数将包含四个指数，中国A股在岸指数、中国A股临时大盘指数、中国A股纳入指数、中国A股指数，其中中国A股在岸指数在MSCI体系之外。 问题2 “入摩”会带来多少资金？ 目前机构主流看法认为，预计首阶段会有500亿元流入A股市场，按照MSCI半年度报告显示，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。 MSCI数据显示，跟踪MSCI新兴市场指数以及全球市场指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元。另外，新兴市场指数所跟踪的标的，约占MSCI的全球市场指数所跟踪标的市值的12%，据此可以推算出大约有500亿人民币资金可能会因跟踪MSCI指数而“被动买入”A股市场。 兴业证券策略分析师王德伦测算，基于2.5%的纳入比例，或将有90亿美元（572亿元人民币）的资金流入；基于5%的纳入比例，或将有180亿美元（约合1145亿元人民币）的资金流入。 安信证券认为，预计到今年9月，有望为A股带来934.5亿元的增量资金，加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约1200亿元。 根据申万宏源测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿元左右。 东方证券持不同观点，该机构认为首阶段增量资金涌入有限，考虑到主动管理型基金并不一定会“被动”买入，该机构认为预计流入200亿元。 问题3 MSCI青睐哪些个股？ 此次被纳入MSCI新兴市场指数主要为大盘股，集中于金融、消费、工业、地产等大市值蓝筹龙头。 分行业来看，首批纳入MSCI的指标股中，属于银行、非银金融、医药生物等3大行业的公司数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，最高的属于银行业，占比高达31.47%、其次是非银金融，占比达13.04%，食品饮料排第三，占比为6.74%。另外，汽车、地产、生物医药、采掘等行业在MSCI新兴市场指数中也占有一定的比例。 与3月份“预备”纳入MSCI的235只个股名单相比，此次调整的成分股发生了变化，其中新增步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界进入MSCI指数体系。 新纳入的11只标的集中在消费和电子领域，剔除的个股主要集中在非银和地产板块。 从外资布局来看，境外投资者已经通过沪港通、深港通等渠道加紧买入A股。据统计，4月份A股市场出现了较大幅度的调整，5月份，外资流入A股的势头不减。截至上周末，仅仅八个交易日，北上资金净流入A股达到172亿元，占到了A股4月份流入资金的42%。 目前，“北上”资金对22只个股的持股市值超过50亿元，其中，对贵州茅台、海康威视、美的集团等13只个股的持股市值超过100亿元。 问题4 A股有哪些投资机会？ 市场多数券商机构认为，加入MSCI或将推升A股走出偏暖行情。 银河证券认为，随着A股纳入MSCI进入倒计时，行情可观，而基本面扎实、盈利增速稳定的蓝筹股将是被动配置的首选。中长期而言，宏观经济韧性强劲，企业盈利向好，未来行情可期，在基本面支撑下中长期依然坚持乐观态度不变。 该机构建议投资者配置具有修复机会的优质“新蓝筹”：如军工、新能源，以及有业绩支撑的消费成长股。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，MSCI新兴市场指数的成分股公布，也相当于给国内投资者提供了一个可供参考的股票池。这个股票池是外资根据他们的选股标准来选择的一个投资组合，这给A股市场的投资者提供了很重要的参考意义，投资者可以从这次公布的成分股中选择一些优质的个股进行配置。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，从资金流通角度来看，中国资本市场与国际资本市场已经形成了多通道双向开放，尤其是今年年底前还将新增沪伦通。全球资金进入中国资本市场已无太大障碍。这一切也都为A股进入MSCI指数奠定了足够充分的市场基础。 董登新认为，在欧美牛市站上巅峰并且即将下山时，A股市场却仍处在相对安全的“半山腰”位置，此时MSCI将A股正式纳入其成分股，必将发挥重要的引导或示范的作用，或可率领国际资本转战A股，并将A股市场作为国际资本的安全港或避风港。[详情]

　　证券时报记者 吴少龙 5月15日凌晨，明晟公司（MSCI）公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数。2018年半年度指数新增和删除名单也随之出炉，A股纳入标的获确认，并将于6月1日正式执行。 对于A股而言，相关股票能被纳入MSCI指数体系，短期来看存在一定的利好。根据MSCI报告，A股本次纳入比例为之前宣布的2.5%，占新兴市场指数的权重为0.39%。初步推算，大概有约合500亿元人民币的资金因跟踪MSCI指数而流入A股。 需说明的是，今年以来A股日均成交金额约4649亿元，上述首期MSCI跟踪资金不过占A股日均成交额的11%左右。在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金入市有望在一定程度上提升市场的风险偏好，但利好效应仍有待观察。 当部分投资者沉浸在A股纳入MSCI指数利好的同时，我们更应该理性看待这一事件，审视A股正式纳入MSCI的积极象征意义及长期影响。 记者梳理海外资本市场纳入MSCI指数之后的表现时发现，随着外资持股占比持续上行，当地股市的波动性、换手率、与全球市场的联动性等会出现趋势性变化。一般而言通常会出现波动性短期阶段性下行、长期价值中枢下移、换手率中枢下行，以及与全球市场联动性显著提升等现象。 更重要的是，随着海外机构投资者的参与度不断上升，市场将变得更加成熟，市场走势也将逐步由被短期市场杂讯所主导，转为由基本面因素所推动。 在这个过程中，作为理性的投资者应该不断提升自身知识水平，回归价值投资，摒弃过往“炒新、炒奇、炒差”等投机取巧的手段。 而对于A股而言，2.5%的纳入比例，这不过是A股“入摩”的一小步。因此，A股仍需坚定地持续推进自身的改革以及对外开放。一方面，A股需通过改革推动尽快形成投融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的资本市场体系；另一方面，通过加快资本市场国际化和对外开放的步伐，A股可以借鉴国外成熟资本市场的经验和成果，实现自身更好的发展。[详情]

　　MSCI选中234只A股 千亿资金提振市场信心 5月15日对大A股来说，是一个激动人心的时刻。 当天凌晨五点多钟，摩根士丹利资本国际公司官方公布了半年度指数审查结果，同时披露了6月1日起首批234只将纳入MSCI指数的A股名单。这意味着，半个月后部分跟踪MSCI指数的国际资金，比如境外ETP等指数基金将被动买入相关A股标的，这给予了股市迎来千亿增量资金进场的预期。 “入摩”消息公布后的首个交易日，A股盘面一度呈现“利好出尽”的画面。截至上午收盘，主要股指纷纷冲高回落；随后，午盘再度翻红。 “由于A股纳入MSCI事前预期十分充分，近期北上资金已经体现出布局的特点，因此单纯从资金面的角度分析，A股入摩对行情的支撑力度或较小。”有机构人士分析称，不过，基于企业盈利及估值情况等基本面多方面因素考量，A股市场已经显现了一定的投资价值，A股正式纳入MSCI事件对市场风险偏好的正面影响以及带来的潜在长期配置机会值得重视。 “入摩”成真 “MSCI将是2018年上半年市场重要航标。外资在A股市场过去一年的风格转变中起了至关重要的作用，并且对A股市场的影响也会越来越多，MSCI成份股中的行业龙头市场关注度将进一步提升。”对于A股入摩事件之于股市的意义，上海一家本土券商给出了高度评价。 据MSCI公告，此次MSCI将引入MSCI中国指数及相关全球和地区性综合指数（如MSCI新兴市场指数）中的A股公司，共计234家将按照自由流通调整因子（ForeignInclusionFactor，FIF）分两步纳入MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。基于总计为5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。第一步，将在2018年5月半年度指数评审时实施，并于2018年6月1日生效；调整后市值的2.5%计入指数，约占MSCI中国指数权重1.26%，MSCI新兴市场指数权重0.39%。第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%。 “主要是基于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国各证券交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。”摩根士丹利资本国际公司在回应将A股纳入其指数时如此表示。 在A股进驻MSCI指数大家庭后，很多跟踪MSCI指数的机构资金，比如ETF等指数基金将会被动买入A股以复制指数走势。上海证券分析称，按今年纳入5%预计将带来1215亿人民币增量资金。按照两步走的流程，预计6月和9月分别有约600亿资金流入。 相较海外跟踪MSCI指数的ETP进场预期，国内正在批量涌现的MSCI主题投资基金也将为A股入摩标的提供支撑。据上海证券统计，2017年6月宣布A股纳入MSCI后，国内公募基金陆续布局MSCI相关产品，截至目前共有14家基金上报了合计32只MSCI产品，其中的15只是MSCI中国A股国际通指数基金。国泰君安也表示，国内MSCI主题基金密集发行，3月以来批复数量爆发式增长，1、2月批复3只，3月、4月批复11只，增幅267%。 MSCI增量资金预期效应下，哪些板块或者标的将受到提振，成了A股投资者最关心的事情。根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为：贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。分行业来看，属于银行、非银金融、医药生物等3大行业的公司数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，最高的属于银行业，占比高达31.47%、其次是非银金融，占比达13.04%，食品饮料排第三，占比为6.74%。 博时基金宏观策略部认为，近期外部贸易摩擦和国际局势有所缓和，市场流动性和宏观经济形势有所好转，A股“入摩”能够进一步带动短期市场情绪的修复，风格上利好大金融、大消费和一些大蓝筹。此外，投资者需要关注这一次公布的成分股名单与3月拟定的成分股名单之间的差异，调整的公司可能会形成短期直接利好或利空。 资金进场效应如何 尽管市场人士对于A股纳入MSCI指数存有较高期待，不过15日的股市盘面并没有因为“入摩”消息而出现躁动。 博时基金宏观策略部分析称，从资金面的角度来看，A股纳入MSCI预计给相关指数基金带来的配置资金或在1000亿~1300亿人民币左右。如果按照步骤，资金分两次进入的话，单次资金在600亿左右。由于A股纳入MSCI事前预期十分充分，近期北上资金已经体现出布局的特点，因此单纯从资金面的角度分析，A股入摩对行情的支撑力度或较小。 诺亚财富派投研部基金研究经理李懿哲称，MSCI公告基本符合预期。由于跟踪MSCI可以分为“参考跟踪型”和“挂钩跟踪型”，前者并非硬挂钩，不一定在入摩时间点进入A股，实际上增量资金不会有那么多。以A股数十万亿的体量而言，入摩资金利好本身就不值一提，1000亿和几百亿差别有限，纠结于增量资金意义有限。 尽管如此，境外资金进入A股市场的意愿已然非常强烈。相比5月15日A股市场投资者的反应平淡，过去一段时间，在A股弱势震荡的过程中，大量境外资金纷纷进场。据央行公布的《境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况》，外资持有A股规模自去年三季度突破1万亿、四季度站上1.1万亿后，今年一季度超过了1.2万亿元。 截至目前，境外资金主要通过QFII、RQFII以及沪深港股等渠道买卖A股。沪深港通数据显示，外资北上积极加仓A股，4月日均净买入额为26.36亿元，较3月4.86亿元，增幅442%。5月14日沪股通北上资金净流入33.99亿元，本月以来合计净流入134.12亿元；深股通同日净流入22.87亿元，5月至今净流入87.12亿元。而相较外资北上情绪高昂，南下资金方面深港通下的港股通5月以来净流入46.02亿元，沪港通下的港股通净流出11.14亿元。 总体而言，上述境外资金北上之际，正值A股积弱之时。4月18日，上证综指创出了11个月低点的3041.63点。弱市一方面说明A股市场投资者情绪趋弱，但同时也表明境外资金逢低布局信心十足。 国泰君安策略组称，外资流入预期驱动A股短期主题投资，长期更看重企业价值。“入摩”短期存在事件驱动效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。参照中国台湾、韩国等经验，初次纳入当周股指显著跑赢MSCI新兴市场，但随着时间的推移，跑赢幅度下滑，甚至跑输。 长期投资机会 随着A股市场纳入MSCI大家庭，市场对于相关题材的关注度升温。有私募人士对第一财经称，受益MSCI消息的题材应该是白马股。在经历一段时间的调整后，白马股的投资价值已经显现，近期二级市场表现显著强于大市。 据Wind统计，自今年1月下旬白马股指数触及1713.85点高点后的3个月时间里，指数累计调整了15%，估值最低跌至11倍。而按照最新季报显示，2018年一季度40只成分股净利润（算术）平均增幅达到29.85%。从这一角度而言，这些个股整体上依然是低估值、成长性较好的标的。 受A股纳入MSCI预期刺激，白马股指数近日接连反弹，累计涨幅超过了8%。趣时资产总经理兼投资总监章秀奇在接受第一财经采访时表示：“无论是从资金流入，还是从国际化角度，我们都认为入摩对中国股市是有积极正面影响的。在当前时点，不少白马股从中长期已经具备较好的投资价值，但是否抄底，要看对具体公司的理解。” 章秀奇进一步称，总体看，目前A股市场机遇大于风险。风险可能主要集中在贸易战和去杠杆，机会则在经济仍保持平稳增长、转型和升级等。 博时基金宏观策略部则强调，尽管A股“入摩”遵循的是此前已确定的节奏，但在明确进一步加快开放中国金融市场的大背景下，中国与全球金融市场互联互通力度会越来越大。回顾近期，5月1日起，沪股通、深股通和港股通额度均大幅提高，中国近期也同意给予日方RQFII2000亿元人民币的配额，这些都或意味着资金的全球配置可能性正日益提高，国内外资产配置的理念、偏好和能力的碰撞也会更加激烈。 万家基金经理高源对第一财经称，从估值和盈利两个角度来讲，市场存在向上反弹的动能。最近股市下跌主要缘于市场的悲观情绪，比如对中美贸易摩擦的忧虑，我们将这归于短期扰动因素。但中长期来看，投资者不用太过悲观。一方面，市场估值跟着利率走，2月至今，国内无风险收益率持续下降，而估值是利率的倒数，利率下降利于股市估值上升。另一方面，今年二季度末或者下半年，企业盈利水平或将经历中短期周期的小幅回升。[详情]

　　A股“入摩”的外资视角： 主动型资金已布局、被动型资金在路上 21世纪经济报道 姚瑶 上海报道 北京时间5月15日凌晨，明晟公司（MSCI）公布的最新半年度指数评审结果显示，234只中国A股将分两步被纳入MSCI指数，每次纳入因子均为2.5%。基于总计为5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。 第一步纳入将于5月31日收盘后实施，6月1日正式生效。第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%。 对于A股市场来说，最为期待的当属此次纳入所带来的海外增量资金。那么，从外资视角来看，他们是遵循着怎么样的投资原则和风格？各界所预测的海外资金又会在何时进场？ 预计流入资金有限 “第一步纳入”吸引流入的资金预计有限。首先从指数型基金角度出发，指数型分为“挂钩型”和“参考型”，前者必须跟随指数的变动做相应调整，但据MSCI公布的数据显示，这部分基金规模占比很小。而参考型资金有一定的自主操作空间，可以择机、分批进行配置。 此外，有迹象显示外资已纷纷提前布局。在去年6月A股“闯关”MSCI成功后，外资通过沪港通、深港通以及QFII和RQFII持续流入，在近期更有加速的迹象。 “从沪港通、深港通的北向数据来看，资金持续流入A股。今年迄今，北上的资金已达1030亿人民币，较去年同期增长56%，这显示投资者兴趣不断增长。” 荷宝亚太区股票中国研究总监鲁捷对21世纪经济报道表示。该公司为总部位于荷兰的国际资管公司。 另据央行数据，境外机构与个人持股规模也在今年一季度末达到了1.2万亿元的历史新高，同比增长55%；而QFII项下的重仓股持仓市值总额也在水涨船高。 “应该是多头策略的主动型基金在提前布局。在正式纳入前就开始布局，届时被动配置资金才会进来。” 一位驻港华人投资经理对21世纪经济报道表示，“我在海外做多头策略的QFII基金经验就是这种思路，不可能频繁地进行交易，肯定是选择确定性比较大的时候买入估值有优势的股票建仓。从提前布局的情况来看，大蓝筹很受欢迎，这些公司往往业绩稳定而非大起大落。” 摩根大通资管公司大中华区主管Howard Wang对21世纪经济报道记者表示，等到9月纳入因子上升至5%后，预计将有66亿美元被动配置资金流入A股，主动配置型资金的规模会比被动型的大5倍，预计总计有400亿美元甚至更多的资金流入中国资本市场。未来5年，纳入因子将提升到9%，带来的流动资金将会达到约2300亿美元。 瑞银资产管理有限公司中国股票主管、董事总经理施斌表示，在过去的一年中，外国投资者已经进入到A股市场，并且由纳入MSCI带来的隐含投资规模相对于总市值而言仍然较小。 长期改变市场结构？ 那么，规模更大的主动型资金又会如何行动？ “对于选股者（stock picker）来说，A股的纳入意味着多了一些选择。对于主动型基金来说，精选十几、二十只行业龙头、商业模式良好的公司，还是可以建成一个组合的。对他们来说，这个新市场是机会也是挑战。”前述驻港投资经理说。 “海外投资者会更加关注A股，而首批投资者将主要为机构投资者。不同于投机情绪普遍较高涨的A股个人投资者，机构投资者遵行稳健的投资原则。因此，商业模式优良、企业治理良好和资产负债表稳健的公司将最受投资者青睐。”富达国际基金经理周文群对21世纪经济报道表示。 值得注意的是，5月15日午间有媒体报道称，所有被纳入的234家A股公司都将接受ESG（环境、社会和公司治理）评测，不符合标准的公司将会被剔除。晚间，又有媒体援引MSCI方面信源称，前述消息有误，纳入A股主要是依据自由流通市值计算的结果，所有被纳入的A股股票跟ESG表现没有直接关系。MSCI会对纳入公司进行ESG评级，为有责任投资要求的国内国际投资者提供参考，并有可能在此基础上另外构建ESG指数。 据21世纪经济报道记者了解，在国际投资界，将ESG分析整合进投资框架中是较新颖的理念，但还未成为主流。 “ESG理念诞生以来，推进得并不如人意，目前主要是一些养老基金在做。简单地说，目前国际投资者更关注公司治理这块，而对于ESG全面关注仍是未来的一个方向。”前述驻港投资经理表示。 不过，据鲁捷透露，越来越多的中国公司愿意学习ESG理念，也乐意与外资机构做相关的探讨。 也有市场人士认为，从长远来看，A股“入摩”引入海外增量资金有助于改变变市场结构、改善公司的企业治理等。 “从长远来看，影响将更加显著。纳入MSCI指数将为A股市场带来更多长期机构投资者，这将带来不同的投资实践（以长期投资为导向，更偏向价值驱动），从而改变市场结构，因为目前而言个人投资者在交易行为上仍占据多数。”施斌说，“此外，将A股纳入MSCI指数将有助于改善公司治理问题，中国公司将提升管理标准，使其更符合国际投资者的预期。” 不过，有观点指出，是否能实现上述长期影响和引入大量的海外资金，关键还在于国内资本市场的制度改革。 “最主要的还是制度改革后期的跟进和完善，比如涨跌停限制、停牌等问题。从公布的名单来看，行业分布较为分散，相信出发点之一就是照顾海外投资者对于流动性风险的担忧。韩国到现在都没有进入MSCI发达市场指数，和其制度改善不足是密切相关的。”前述驻港投资经理说。[详情]

　　拆解MSCI指数A股名单 21世纪经济报道 谭楚丹 深圳报道 由于被纳入MSCI指数的个股普遍为白马股，在经历年初以来的回调后，该板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。A股被纳入MSCI指数具有里程碑意义，资本市场国际化进一步提升。 拆解MSCI指数A股名单 A股历经数次闯关，终于被正式纳入MSCI指数。北京时间5月15日凌晨，234只A股正式纳入MSCI全球市场指数。初始纳入因子为5%，计划分两步走：5月半年度评审纳入因子2.5%，8月季度评审将纳入因子提升到5%。那么，首批234只个股的行业分布如何？未来外资流入规模有多大？将对后市形成怎样的影响？本专题将展开讨论。 虽然从短期来看，纳入市场指数带来的实际影响有限，但是这是A股不断走向开放的重要一步，也是金融业对外开放的重要组成部分。（杨志锦） A股入摩迎来重磅进展。北京时间5月15日凌晨，明晟公司公布MSCI全球市场指数计划纳入350只股票，其中234只来自中国A股，纳入比例为2.5%，6月1日正式生效。 业内人士表示，A股被纳入MSCI指数具有里程碑意义，资本市场国际化进一步提升。但对于行情的提振作用，象征意义大于实际意义：一方面外资增量规模较小，另一方面A股能否走牛仍然取决于公司业绩等一系列因子。 由于被纳入MSCI指数的个股普遍为白马股，在经历年初以来的回调后，该板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。 纳入标的多为白马股 北京时间5月15日凌晨，明晟公司宣布纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。据了解，234只A股被纳入，纳入比例2.5%，在今年8月明晟公司将会提升比例至5%。 在234只股票全名单中，数量最多的当属大金融行业，其中资本市场服务业共有23只，货币金融服务业有20只。 另外，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，房地产业，土木工程建筑业，汽车制造业亦是重要的组成部分，分别有15只、14只、13只、12只、10只。 从市值占比来看，货币金融服务业市值占比达到31.31%，排在第一，远远超过后者。石油和天然气开采业与保险业分别为7.62%和7.44%，酒、饮料和精制茶制造业、资本市场服务业各占5.33%、5.21%。 由于A股被纳入MSCI新兴市场指数主要依据自由流通市值计算，因此相比较上轮名单而言，此次共有11只股票新增纳入，9只被调出。 南方MSCI中国A股国际通ETF基金经理罗文杰表示，新公布的名单中，医药、纺织服装和传媒行业占比增加，受益最多。受中国经济消费升级、刺激内需政策的影响，这三个板块自今年前期最低点以来都有不同程度的上涨，尤其是医药板块，自年初以来涨幅已达11.42%。而自1月最高点以来非银、银行等板块有较大的回调，因此这次大金融行业被纳入MSCI指数的权重有所下降。 被纳入的标的中，普遍为各行业的龙头企业，比如屏幕面板行业中的京东方A（000725.SZ）、深天马A（000050.SZ）；芯片行业的紫光股份（000938.SZ），以及最近处在风口浪尖的中兴通讯（000063.SZ）。此外，平时深受北上资金追捧的标的也在其中，比如美的集团、中国平安、贵州茅台等。 对A股提振有限 正是由于标的普遍为白马股，不少业内人士表示，短期内会提升市场对白马股的风险偏好；但长期来看，纳入MSCI指数的意义在于提高国际化程度，但难以成为A股走牛的助推器。 5月15日当天，沪指以0.57%涨幅收盘，创业板指全天上涨1.48%。 深圳一家中型私募基金合伙人表示，纳入比例规模较小，实际上不会对A股带来较大的影响。“主要还是消息面上会有提振作用。从A股投资者风险偏好来看，没有显示出明显的提升，增量资金没有进来，还是处于存量博弈状态。我认为未来还是以震荡行情为主。” 广州一家大型私募基金的投资经理亦有相似的表示：“虽然今天释放消息，但从今天的盘面来看，成交量不大，我们判断最近一段时间仍然处于胶着期。” 在他看来，虽然A股纳入MSCI指数会带来新增外资，但不会刺激A股走向牛市行情，A股走向取决于宏观环境。“国内资产价格泡沫较高，经济韧性如果不足，不排除重回宽松环境；在这基础上，如果限制资金流入楼市，那么这将会利好股市，当居民的资金流入股市，有望有较大的投资机会。” 业内人士均谈到，在当下阶段，由于234只标的为白马股，白马股可能会迎来修复行情。“白马股从年初以来已经经历大调整，短期内相关成分股肯定会受到资金的关注。”上述广州私募基金投资经理向记者表示。 平安证券策略分析师魏伟亦表示，当前A股市场的机遇大于风险（中美贸易摩擦以及流动性边际改善），上证综指估值已经从年初估值分位数的88%高位回落至51%，蓝筹板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。 尽管纳入MSCI指数对A股的提振作用有限，但从战略意义上来看，外资的进入将进一步提升A股国际化进程，优化投资者结构。 国金证券策略分析师李立锋表示，目前A股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小。A股纳入MSCI新兴市场指数，国外机构投资者将更广泛地参与到A股市场，一方面促进A股的国际化，另一方面提高A股机构投资者的比例，改善投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步完善。此外，A股纳入MSCI指数将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。 广发证券策略团队对台湾股市纳入MSCI的历史经验进行分析后发现，无论是从交易占比还是持股市值占比的角度来看，境外投资者占比在台湾股市纳入MSCI之后均明显上升。从交易占比来看，境外投资者从1995年（纳入MSCI前一年）的1%上升到2008年的25%。从持股市值占比来看，境外投资者从1997年的9%上升到2008年的26%，此后境外投资者持股市值占比基本稳定在25%左右。[详情]

　　【编者按】 距离A股6月1日正式纳入MSCI（摩根士丹利资本国际公司）新兴市场指数倒计时还有半个月，备受市场关注的股票纳入“准名单”15日清晨发布。对于A股投资者来说，应该如何享用正式“入摩”以后的红利值得思考。而对A股市场来说，在进一步金融开放之际，如何与MSCI同行，发挥出自身潜力值得长期关注。本期，新京报推出“A股纳入MSCI面面观”，关注投资者心声，聚集A股新的机遇与挑战。 投资者能够掌握A股“入摩”后的一些风险，可以因势利导谨慎应对各种挑战，消除盲目投资行为，规避投资风险。 5月15日凌晨，MSCI正式公布半年度指数调整结果，此次被正式纳入MSCI指数体系的A股为234只。与此前各机构对A股“入摩”预测的229只出入不大，纳入比例为之前宣布的2.5%，该比例将于9月3日提高至5%。 A股正式被纳入MSCI指数体系，不仅是业界关注的焦点，亦是广大投资者翘首以盼的大事。如今愿望成真，使得国内资本市场监管当局和投资者悬着的心终于落地，也将为投资者带来实在的好处。 从“入摩”的A股数量总体来看，三个明显优势值得关注。一，MSCI成分股虽未纳入创业板股票，但多只中小板股票入围。近期中小板指数走势趋强，已经站上短、中、长期所有均线，为投资者提供较好机会。其中，尚未大涨、业绩较好、估值较低的中小板MSCI成分股，成为投资者重点关注对象。二，被纳入MSCI中的不少股票估值较低、前景较好、且无AH股比价压力的行业龙头，充满较大的投资潜力。三，一些股票蓄势充分，近期有底部突破迹象且估值较低的品种，将极大地提高投资潜能。 与此同时，A股被纳入MSCI指数还为投资者带来两项有利因素。 首先，巨量的海外资金增量将为A股带来新的上涨动能。机构预测，A股初始纳入后，可吸引约170亿美元到180亿美元的资金。未来完全纳入后，预计资金流入将达到3400亿美元左右，并将围绕A股排名靠前的蓝筹股进行布局。如果按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿左右。而在更远的未来，100%纳入将达到1.8万亿左右的增量资金。 其次，被纳入MSCI的A股存在较大上涨空间，将为投资者带来更多“真金白银”。根据其他市场被纳入MSCI指数后的表现看，股市上涨后市可期。数据显示，海外新兴市场加入MSCI后，近70%的概率会取得正收益，加入后一年的平均收益达26.9%。对此，多数机构认为，被纳入MSCI后A股存在一定的上涨空间，预计今年主要指数或有10%的上涨空间。 不过，A股正式“入摩”也并非百利而无一害，可谓机遇与挑战并存。因此，投资者应择机而动，在两方面引起警觉和重视。 一是，A股被纳入MSCI，不少外资加紧布局，提前注入A股市场，已抢先卡拉占位。根据机构分析，自今年4月以来，陆股通资金净流入规模持续放量，日均净流入21.34亿元，5月陆股通资金净流入规模有望继续创新高。4月北上资金净流入比例高达86.76%，5月截至目前占比为85%，足以表明近期陆股通资金向A股纳入MSCI的潜在标的集中，境外主动资金积极布局。此外，公募基金布局热情持续升温。对此，投资者应警惕一些别有用心的外资成为做空资金，使后来的投资者成为“接盘侠”。 二是，密切注意MSCI关于A股成分股的选取标准，需要特别留意手头的成分股是否存在被MSCI剔除标准之外的现象。值得注意的是，如果此类成分股被剔除沪港通或深港通标的，亦会被取消资格。因此，投资者对于成分股的投资，也要注意获利资金是否提前出局，以及成分股经常变动的风险。 诚然，投资者能够掌握A股“入摩”后的一些风险，可以因势利导谨慎应对各种挑战，消除盲目投资行为，规避投资风险。如此，才能真正分享A股“入摩”后带来的投资红利。 □莫非（财经评论人）[详情]

　　未来，A股的持续繁华应依托于市场化制度，依托于人民币的坚韧性，而非完全依托于国际化。 好事多磨，A股终于被MSCI接纳。这对于A股市场的投资者结构，以及资产定价均有里程碑式的意义。基于5%的纳入因子，预计A股加入MSCI后初始资金流入或可达到170-180亿美元之多，折合人民币约千亿规模。境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。 MSCI指数是国际投资的风向标，也是全球影响力最大的股票指数，共有9.5万亿美元资产追踪其指数。其不仅拥有最为完整和广泛的指数体系，而且在编制方法上也有不可比拟的优势。 经过A股不断自我修复，已经能够较为正确地反映中国经济大盘。平心而论，目前已是将A股纳入MSCI的最佳时机，是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好前景和金融市场稳健性的信心。 A股纳入国际主流指数的重要意义，在于可以引进机构投资者，对接国际先进投资理念，优化投资者结构。从长期看，此举可以起到市场“稳定器”作用，有利于更好地体现资本市场的价值发现功能。 A股被纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。 然而，从实质影响来看，A股被纳入MSCI，总体市场影响也不会太大。未来A股走势并非靠MSCI壮威，而是取决于国内经济基本面。国际经验表明，一国股市被完全纳入到新兴市场指数是个长期渐进的过程。例如，韩国从允许境外投资者投资到首次被纳入MSCI耗时大约11年，此后再过6年，才完成自首次以一定比例计入MSCI到全部比例计入的过程。 况且，初步纳入权重较低，加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。如此权重，对MSCI的影响无法起到核心作用。更加需要注意的是，纳入MSCI不等于戴上一顶铁帽子，有随时被淘汰的可能。此轮就有53只股票被剔除。被纳入后，还是要看实际表现，才能保住席位。 加入国际指数系统，固然是一种荣耀，是身价的提高，具有一定的象征意义。但是，长期来看，加入MSCI并不能实际上改变中国A股的资金供给和需求比例，也无法成为主导A股的内在抓手和逻辑力量。未来，A股的持续繁华应依托于市场化制度，依托于人民币的坚韧性，而非完全依托于国际化。 在笔者看来，MSCI不是救世主，A股一定要淡定从容，不被名分所累，特别是不能“着魔”。此外，A股要做的事还有很多，当务之急是进行股市治理，让A股回归其属性，使之更加开放、透明、公平。 相信MSCI接纳中国A股，看重的是中国经济在全球经济中不可忽视的地位和影响力，看重的是A股市场对MSCI指数权威性、完整性的版本意义。 市场不妨将此次A股被纳入MSCI视为国内资本市场的改革与演进，以及国际投资者与中国市场相互适应、更好互动、互利共赢的重要契机和推进器。中国资本市场体量和发展红利无法令人忽视，A股“入摩”将利于中国进一步的金融改革，利于全球更好分享中国红利。 □蔡恩泽（财经评论人）[详情]

　　 每经记者 王海慜 每经编辑 谢 欣去年6月，A股四度闯关MSCI后终于获得成功。根据MSCI去年给出的方案，在今年6月1日和9月3日，A股将分两步纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。根据当前的普遍预期，在首次纳入后，大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场，折合人民币近千亿。 有分析认为，受A股“入摩”影响，此前始终波澜不惊的券商板块短期将获得一定的“催化剂”。不过也有一些机构认为，A股首度“入摩”，实际进入A股的增量资金可能会低于市场预期，但由于低估值、金融创新等因素共振，券商板块已现左侧布局的时机。 对券商板块带来市场情绪提振 根据当前的普遍预期，在首次“入摩”后，大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场，折合人民币近千亿元。华创证券首席策略分析师王君5月15日指出，据测算，在A股被首度纳入MSCI指数后，预计今年有望吸引400亿美元的增量资金，虽然占A股的流通市值比例不高，但对增强A股外资的影响力和改善投资者机构有积极影响，同时有助于打破目前A股市场存量博弈的状态。 就具体的影响板块而言，有非银行业分析师日前向《每日经济新闻》记者表示，A股“入摩”对券商板块或短线构成催化。首先，A股“入摩”后，或有助提升A股成交量，这利好券商的经纪业务，至少会对券商板块带来一定市场情绪上的提振，券商板块向来对市场情绪的敏感度较高。此外，预计外资对券商股将有配置需求，“券商板块作为A股的权重板块之一，会带动根据MSCI的被动型资金的配置”，该分析师这样认为。 王君则认为，随着未来纳入比例的不断增加，A股“入摩”后对券商板块的利好更多体现在中长期逻辑，投资人如果要布局券商板块，可以更多地关注板块内的大型券商。 券商板块迎来左侧布局时机 对于目前市场普遍预计的“入摩”后将带来近千亿增量资金，光大证券日前发布研报指出，就近阶段A股有限的增量资金情况看，如果真的有千亿增量资金即将注入A股，无疑对A股是一大利好。 但实际情况可能并非市场所预期的这么乐观，光大证券指出，市场流行的千亿增量资金的说法，从绝对数字上基本没错。不过，跟踪MSCI指数的基金分为参考跟踪MSCI指数的主动管理型基金，和挂钩跟踪MSCI指数的指数型基金，这两类资金流入A股的节奏是不一样的。 光大证券认为，就进入时机而言，真正在今年6月1日前后卡点进入A股市场的资金可能仅限于挂钩跟踪MSCI指数的被动型指数基金，规模约为10亿美元左右。而其余大部分是参考跟踪MSCI指数的主动型投资基金，这一部分资金规模约为150亿美元，不过这一部分资金很可能在6月1日前已经通过沪深股通的方式先期“抢跑”。据Wind资讯统计，虽然4月A股各大指数均告下跌，但整个4月沪深港通北向资金却净流入了近390亿元，这是除沪股通开通当月外，北向资金月度净流入规模最大的月份。 总体来看，目前，市场各方对A股“入摩”后，短期带来的增量资金体量存在分歧，对于大盘是否会因为“入摩”后外资的集中买盘而走出一轮升势也存在疑惑。在这样的背景下，向来对行情强弱敏感度较高的券商板块暂时还难以发挥“信号灯”的作用。 对此，有非银行业分析师则认为，A股正式“入摩”后，如果短期内A股成交量随之提升，那么对券商板块肯定有提振作用，但具体的影响还有待观察。 不过，《每日经济新闻》记者注意到，目前不少卖方机构认为，虽然短期市场情绪、成交量等影响券商板块走势的主要变量还存在不确定因素，然而从中长期看，当前券商板块已经出现布局的机会。 某券商非银行业分析师向《每日经济新闻》记者指出，今年6月A股“入摩”后，市场所预期的千亿增量资金中应该只有一部分会在短期进入A股，券商板块的行情并不一定会立即启动。不过目前券商板块估值处于历史底部区域，是左侧介入的较好时机。据该分析师介绍，当前券商板块的PE、PB估值均处在历史底部区域，仅略高于2015年下半年市场大幅调整时曾出现的历史最低值。 该分析师指出，从历史上看，券商板块最佳投资时点大多出现在行情启动初期，而在估值更具安全边际的背景下布局，能让左侧投资策略增加安全边际。 据中信证券测算，在2015年4月牛市顶峰时，大券商的PB曾达到4.09倍，而在2016年1月A股“熔断”时，大券商的PB一度跌至1.36倍，综合考虑，大券商的PB跌到1.4倍左右时，估值具有安全边际。据Wind资讯显示，截至5月15日收盘，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券5大券商的PB区间为1.12倍~1.59倍。  [详情]

　　助推监管和改善市场环境 A股“入摩”坚定私募价值投资信心 每经记者 刘海军 每经编辑 谢 欣 MSCI5月15日凌晨公布了半年度指数调整结果，同时揭晓下月6月1日获纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。 MSCI称，MSCI全球市场指数将增加350只股票，其中有234只A股，有53只股票将剔除。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。有机构认为，5月15日凌晨公布调整结果后，所有调整结果将在5月31日收盘后实施，6月1日正式生效。 对此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）采访了广州奶酪基金创始人庄宏东和深圳前海方舟资本CEO成书新两位私募人士，对A股纳入MSCI后，A股市场投资风格变化等问题做了解读。 NBD：请整体分析下A股“入摩”对市场带来的影响。 庄宏东：近期我们也在密切观察市场动态，虽然目前还没有发现纳入MSCI带来资金流方面的积极信号，但相信A股纳入MSCI增强了市场投资者的信心。“金融占比由27.5%降至22.5%，可选消费占比由11.3%升至15.5%，必须消费占比由6.4%升至9.8%，消费板块合计占比高达25.3%。”这样的行业资产配置与我们的行业选择不谋而合，目前，我们的基金产品持仓侧重大消费行业。 成书新：首批被纳入MSCI的上市公司有望在年内引来1000亿元的增量资金，有利于助推监管和改善市场环境。但短期来看外资和公募基金在去年就已经开始布局，所以对于A股市场走向的影响不会很明显。 NBD：A股纳入MSCI后，市场的投资理念会不会有些变化？ 庄宏东：相信未来的A股市场会更加的完善，蓝筹股也将继续获得超额收益，投资空间将会延续。而A股的投资者结构将加快完成散户机构化。 成书新：长期来看，未来A股全部纳入MSCI后会更加体现出价值投资理念，建议寻找有业绩支撑的公司中长线持有。 NBD：A股入摩后，你们的投资思路和策略会不会有些调整？ 庄宏东：我们曾经多次调研深入研究的蓝筹股，逐渐成为了行业龙头，且具备高分红稳定成长的属性，这些股票大多入选MSCI。寻找高价值，低估值，且具备成长性的企业股票，是我们投研选股的目标，我们坚持了10年价值投资理念。 成书新：MSCI中国A股国际通指数表现后市可期。据MSCI公布，MSCI中国A股国际通指数成分股与今年6月A股的“入摩”名单一致，以流动性较好的大盘股为主，行业覆盖面广，能够较充分地反映A股市场情况，把握中国核心资产投资价值。同时，与A股其他宽基指数相比，MSCI中国A股国际通指数的估值较低，且整体ROE水平较高，具有良好的成长性。 纳入MSCI的成分股能代表中国的经济成色和估值水平，我们也会积极布局消费龙头、金融和医药板块，尤其在7~8月份的时候，会看市场情况重点配资该指数的成分股。  [详情]

　　美国明晟公司（MSCI）于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整结果，包括A股纳入其指数，234只A股股票正式纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%，今年6月1日起生效。 彭博经济学家陈世渊昨日对《证券日报》记者表示，目前大概有1.9万亿美元的资金盯住MSCI新兴市场指数，包括MSCI中国指数。从长期看，加入MSCI新兴市场指数更多的是让A股和全球股市增大相关性。主动投资的基金可以通过沪港通、深港通和RQFII和QFII等渠道投资A股，纳入MSCI新兴市场指数对其投资决策基本没有影响。纳入MSCI新兴市场指数的A股，主要是大盘蓝筹股，这些公司比较稳定，股价波动也相对较小。 前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，MSCI公布的234只首批纳入新兴市场指数的成分股名单中，无一例外是一些优质的“白马股”，基本都处于行业龙头地位，涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。 MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。从234只股票行业分布来看，金融业和医药生物行业成为绝对主力。 杨德龙表示，MSCI指数体系纳入A股，对“白马股”的行情会有触动作用，将引发A股新一轮“白马股”行情的重启，从而带动投资者信心提升。更重要的是，MSCI指数把A股纳入之后，A股的国际化程度会进一步提高，将改变A股投资理念，让更多投资者关注绩优股。外资青睐的板块，主要是金融板块、消费板块和其他的一些绩优板块。直接纳入MSCI的个股会受到投资者的追捧，从而引发“白马股”行情。 万和证券分析师费瑶瑶表示，5月份成为最佳的布局窗口，A股“入摩”释放流动性的同时对市场信心将产生提振作用。当前节点，市场风险释放告一段落，短期依然维持市场偏积极的判断。[详情]

　　别误读，能把准“入摩”股踢出名单的不是ESG，而是这个简单指标 234只入摩股票名单落地后，市场整体反应平淡。 分析人士称，A股市场自身运行的动力充足，外在因素对其影响不大。MSCI成分股更像是优等生标签，将推动A股价值体系完善，推动监管框架的进一步完善和上市公司治理水平的不断提高。 而目前，准入摩股中还有4只停牌股，他们会否被临门一脚踢出指数呢？ 入摩优等生冷静面对热捧 15日凌晨，MSCI公布了半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。 15日，这234只股票涨跌参半，平均涨幅为0.99%。其中，160只上涨，占比68%。涨幅前三的依次为白云山、纳思达和同仁堂，分别上涨10%、7.57%和7.36%。 234只股票中，年涨幅最大的是片仔癀、华友钴业和中国国旅，分别为62.85%、46.27%和45.06%。 （数据来源：wind） 新时代证券策略分析师孙卫党 “市场前期有一定预期，而且纳入比例没有超预期，所以市场反应比较平淡。” 孙卫党指出，现在A股市场自身运行的动力更足，外在因素对其影响不大。前期沪港通北上资金流入A股较多；消息明朗后，或有部分资金考虑离场，到6月初才有资金正式流入A股市场。因此，目前市场仍处于观望博弈状态，量能萎缩也显示短期大盘走势仍无明确方向。 国泰君安证券策略分析师李少君等 纳入MSCI短期存在“事件驱动”效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。但随着时间的推移，跑赢幅度会下滑。长期而言，随着我国金融开放提速，国际联动增强，A股投资氛围将更加成熟理性，更注重企业价值。 A股纳入MSCI对海外部分中资股也造成了一定“挤出效应”。 中金公司王汉锋等 此次A股纳入MSCI中国指数后，预计权重下降最大的海外中资股包括腾讯控股、阿里巴巴、工商银行H股、百度、中国移动（香港）、中国平安H股、中国银行H股、中国恒大、中国海洋石油、中国石化H股、百盛中国、京东、中国人寿H股、网易、招商银行H股。腾讯权重预计将从之前的17.5%降至16.17%，下降1.33个百分点，预估资金流出11.3亿美元。 15日，恒生中国企业指数下跌0.83%；腾讯控股跌幅第一，为3.35%。 15日恒生中国企业指数成分股跌幅居前股票 野村全资子公司Instinet Pacific Ltd （极讯亚太）指数分析员熊文鐽 熊文鐽预计，5月31日，通过互联互通流入的资金将达到10.1亿美元。 熊文鐽表示，尽管MSCI公布了234只A股，但实际上，由于康得新持续停牌，于5月3日被从MSCI指数中剔除。尽管该股已经交易恢复，但是5月31日也不再有资格被纳入。 目前有4只股处于停牌之中。其中太钢不锈连续停牌20天，中兴通讯连续停牌19天，中国中铁连续停牌7天，东华软件连续停牌2天。 （数据来源：wind） MSCI明晟亚太地区研究主管Chin Ping Chia此前曾表示，中国在全球市场中比较特殊，停牌个股太多。如果发现某个公司停牌过久（超过50天），就会考虑将其从指数中剔除，而且至少12个月内不会再重新纳入。 中信证券分析师杨灵修、秦培景 虽然互联互通机制开启后，海外资金投资A股的渠道已大幅拓宽，MSCI（及海外投资者）仍对A股大幅停牌的现象保持警惕。未来A股进一步纳入MSCI指数，包括纳入因子的提高以及未来中小盘股的纳入，长时间停牌仍是需要解决的问题。 消息误读  ESG并非拦路虎 今日有媒体表示，所有被纳入的234家A股公司都将接受ESG评测，不符合标准的公司将会被剔除。 事实上该消息为误读。 MSCI ESG 研究部门全球主管兼执行董事 Linda-Eling Lee在去年7月26日接受媒体采访时表示，按照此前对客户的承诺，MSCI 将对所有纳入 MSCI 指数的上市公司进行 ESG 研究和评级。 “这意味着MSCI对A股纳入公司进行评测的目的，是为了评级，而非设置门槛。”业内人士表示。 ESG投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分考虑环境（Environmental）、社会（Social）与治理（Governance）因素的一种投资理念。21世纪以来，随着全球资源紧缺问题的彰显，绿色金融理念越来越深入人心，全球 ESG 投资也进入蓬勃发展的阶段。 海通证券分析师冯佳睿、宋家骥 近年来，全球 ESG 资产管理规模快速增长，当前联合国责任投资原则组织（UN-PRI）签约机构的资产管理总规模已经超过 70 万亿美元。其中，最为主流的就是基于 ESG因子的投资方式。 海外多家机构均开发了 ESG 因子的评估框架，比如汤森路透、MSCI 等。 “我们有一个量化的模型，覆盖了上千家公司的数据和信息，通过人为地划分，让某个特定公司与全球或同区域的同业公司作比较，这个模型会自动地预警，向投资者传递风险信号。”Linda 当时透露，对于中国来说，随着 A 股多家公司纳入 MSCI 指数，逐步进入国际投资者视野，将面临更多国际投资者对 ESG 领域的关注、提问和沟通。而且，随着纳入 MSCI 指数，A 股上市公司进入了与全球其他上市公司比较和竞争的环境，也将促使这些公司加强对 ESG 的认知。 中金公司王汉锋等 过去十年，ESG投资在中国萌芽、发展。截至2017年8月，中国基金市场共有责任投资相关基金62只。其中将上市公司本身环境、社会、公司治理表现纳入考量的基金16只（基金规模190亿元左右）。 展望未来，中金公司表示， MSCI 将对纳入的大盘A股进行ESG评测，可能提升市场对这方面的关注度：MSCI纳入A股将加速A股国际化进程，推动A股与国际接轨；资本市场改革深化将为A股市场带来中长线资金，责任投资意识有望在机构和个人投资者中逐步增强；上市企业在环境、社会责任、公司治理等方面的信息披露可能日趋完善，责任投资在中国可能正在进入发展的快车道。[详情]

　　当MSCI遇上巴菲特，手把手教你寻找股神相中的“中国猎物” 今日MSCI半年度指数调整，A股纳入名单确认234只，A股在全球资产配置中的价值开始显现。 不久前巴菲特在伯克希尔哈撒韦2018年股东大会上首次明确看好中国，并且表示芒格已经在中国找到一些可以取得的“猎物”了。 股神会看中哪些A股的标的，已经成为坊间热议的话题。 根据伯克希尔哈撒韦过往的投资历史，一干投资者圈大佬普遍认为，“股神”会倾向于投资如下几类企业，新鲜被纳入MSCI的A股可以赶紧对号入座了。 1 具有消费特许权的企业 这种企业如可口可乐、喜诗糖果等，它们在客户心中无数次由产品品质和个人体验带来的愉悦经历，而形成了良好声誉。 在中国A股，也有一批具有良好声誉的消费类企业，如白酒、独特中药和调味品等个股。 它们拥有庞大的消费群体，消费者复购次数频繁，企业现金流良好，产品具有定价权，具有强大的抗通胀属性。某些中药品种和某些白酒品种，几乎每隔几年就可以上调一次价格，公司的业绩也水涨船高。 巴菲特说：“在通货膨胀期间建立起来的不成比例的巨大财富，往往来源于这类企业，它们拥有价值持久的无形资产，对有形资产的要求也比较少。这类企业里，以名义美元代表的盈利会向上跃升。” 2 拥有良好管理层的银行 这种企业就像富国银行等。 巴菲特认为，由于银行业是杠杆倍数高达20倍的行业，这意味着一个不良的管理层会毁掉银行的价值，唯有管理层坚实可靠才能将杠杆发挥到最佳效用。 中国A股也有一批经营良好，不良贷款率低于同业水平，管理层远见卓识的银行，这些银行股也可能进入巴菲特的视野。 3 现金流稳定的公用事业股 伯克希尔哈撒韦公司中有两大公用事业公司，伯灵顿北方圣达菲铁路公司和中煤能源公司。 这两家公司的共同特点是“需要提供有效的、令客户满意的服务，以赢得当地民众和管理局的尊重。作为反馈，两家公司都需要得到保证，以允许它们未来获得合理的资本回报。” 分析人士认为，A股中的公用事业龙头企业，具有强大的现金流和分红派息能力，而且自2015年夏天股市巨震以来，这些板块的股价都依然趴在地上，估值处于历史低位，有可能被股神看中。 不过巴菲特在投资公用事业企业时，均要求控股权，这点可能会不太满足股神的要求。 4 “B夫人”类型的公司 这类公司在长期的市场竞争中形成了龙头地位，具有强大现金流，良好的产品声誉，而管理层也具有鲜明的个人特点，比如坚毅不屈、勤奋律己，高瞻远瞩，对产品高品质有着近乎苛刻的要求。 巴菲特很喜欢给他的朋友们讲述“B夫人”的传奇故事和她惊人的家具城，“B夫人”不屈不挠的意志、艰苦奋斗的历史以及独具特色的个性力量都使他产生了敬畏之情。 投资必须和值得尊敬的人在一起，“B夫人”类型的公司在A股也如皇冠上的珍珠，值得拥有，可能进入巴菲特的视野。 不过，选出“B夫人”的过程带有明显的价值判断，相比上述三类标准相对客观的个股，如何选出巴菲特、芒格可能看中的MSCI成分股，那就需要大家见仁见智了。 延伸阅读 市场主力们钟情 哪些MSCI样本股？ 姚炯 高志刚 中国证券网  基金 统计显示，226只MSCI样本股一季度末出现了基金身影。 其中，基金持股占流通股比超过5%的个股有39只，超过10%的个股有15只（见下表），分众传媒（19.84%）、新城控股（17.17%）、大华股份（15.40%）基金以逾15%的持股比例居前。 制表：数据应用部 QFII QFII持股方面，50只MSCI样本股一季度末有QFII出没。 其中，QFII持股占流通股比超过2%的个股有11只（见下表），宁波银行（15.37%）、北京银行（13.64%）、南京银行（11.76%）QFII以逾10%的持股比例居前。 制表：数据应用部 社保 社保持股方面，86只MSCI样本股一季度末有社保上榜。 其中，社保持股占流通股比超过1%的个股有54只，超过2%的个股有27只，超过4%的个股有12只（见下表），美年健康社保以16.93%的占流通股比居首。 制表：数据应用部  保险 保险持股方面，79只MSCI样本股一季度末为保险资金不同程度地持有。 其中，保险持股占流通股比超过1%的个股有47只，超过4%的个股有21只，超过10%的个股有13只（见下表），中国人寿（92.80%）、平安银行（57.61%）、金地集团（50.27%）保险资金以逾50%的持股比例居前。 制表：数据应用部 北上资金 4月13日以来，北上资金对193只MSCI样本股进行了增持，占比为82.48%。 其中，5月14日北上资金持股数较4月13日（以200万股为基准）增加比例超过10%的个股有134只，超过20%的个股有80只，超过30%的个股有51只，超过50%的个股有17只（见下表），徐工机械北上资金以535.83%的增持比例遥遥领先。 制表：数据应用部  两融 最近一个月以来，60只MSCI样本股的两融余额有所增加，占比为25.64%。 其中，5月14日的两融余额较4月13日增加逾10%的个股有16只（见下表），云南白药（43.19%）、东兴证券（32.02%）的两融余额增加幅度超过了30%。 [详情]

　　MSCI新选的这11只股大有来头：全是行业龙头，这家公司涨得最少 明晟（MSCI）于北京时间5月15日凌晨披露了6月1日首批将纳入MSCI新兴市场指数的最终A股个股名单。 与今年3月披露的前次名单相比，此次新增了11只个股，分别是步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界。 为何这些公司能新近搭上MSCI即将启动的“中国航班”？前次名单披露至今，它们的涨幅有多少？哪几家涨幅偏低？有哪些知名机构已经提前建仓？ 1 哪只股涨得最少 从数据来看，新入选的11只个股在过去的两个月大多有着不错的表现。其中，由片仔癀、通化东宝、科伦药业组成的“医药军团”颇为抢眼，区间涨幅分别为28.73%、21.15%和14.15%。 通威股份、海澜之家、纳斯达、完美世界的涨幅也均超过10%，分别为25.3%、13.91%、10.78%和10.41%。 能够入选MSCI自然都经过严格筛选，近两个月股价涨幅较少甚至下跌的个股或许更值得投资者关注。 相比前述7家公司，世纪华通、上海电气、步长制药、深天马A的区间涨幅明显落后，分别为1.88%、0.16%、-2.28%和-5.09%。 其中，世纪华通通过重大资产重组，收购菁尧国际、华聪国际、华毓国际、点点北京等100%股权，已转型成为以游戏研运一体化为核心的双主业格局。有机构表示，盛大游戏资产注入预期强，有望助公司打造“全球游戏龙头企业”。 上海电气是中国装备制造业最大的企业集团之一，具有设备总成套、工程总承包和提供现代装备综合服务的优势。公司主导产品主要有1000MW级超超临界火力发电机组、1000MW级核电机组，重型装备、输配电、电梯、印刷机械、机床等。高效清洁能源、新能源装备是上海电气集团的核心业务，能源装备占销售收入的70%左右。 深天马A是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业，主要经营液晶显示器（LCD）及液晶显示模块（LCM）。公司聚焦于移动终端消费类显示市场和车载、医疗、工控等专业类显示市场，这两大类产品广泛应用于智能手机、平板电脑、车载显示、医疗显示、工业仪表、智能穿戴和智能家居等众多领域。公司是国内规模最大的液晶显示器及模块制造商之一。 2 医药类占大头 在11只新入选的成分股中，有4家来自医药生物行业，2家来自传媒业，2家来自电子行业，农林牧渔、纺织服装和电气设备行业各有一家。 步长制药，秉承“聚焦大病种、培育大品种”战略，以专利中成药为核心，致力于中药现代化，充分发挥了中药在心脑血管这一“大病、慢病”领域中的重要作用，形成了立足心脑血管市场、覆盖中成药传统优势领域、聚焦大病种、培育大品种的立体产品格局，脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液等品种均是公司的拳头产品。 科伦药业生产和销售包括大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、覆膜透析液以及原料药、医药包材、医疗器械，以及抗生素中间体等共计578个品种959种规格的产品，是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一，是目前国内产业链最为完善的大型医药集团。  通化东宝，主要从事医药研发和制造，主要业务涵盖生物制品、中成药，化学药，治疗领域以糖尿病、心脑血管为主，主要产品包括重组人胰岛素原料药、重组人胰岛素注射剂、镇脑宁胶囊等。公司“东宝”商标被国家工商总局认定为中国驰名商标。 片仔癀，国家高新技术企业、中华老字号企业。公司拥有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产的国家一级中药保护品种——片仔癀，被誉为“国宝神药”，其传统制作技艺被列入国家非遗名录，并被列入国家一级中药保护品种，被评为中国中药名牌产品。 3 业绩大多靓丽 11只新入选的成分股中，有9只个股在今年一季度实现营收同比增长，有10只个股在今年一季度实现归母净利润同比增长。 在营收方面，科伦药业、世纪华通、深天马A、片仔癀一季度同比增幅均超过40%，分别为61.54%、60.37%、47.53%和52.06%。 在归母净利润方面，世纪华通、纳斯达、科伦药业、片仔癀一季度同比增幅均超过40%，分别为150.59%、109.92%、98.91%和44.07%。 对于今年上半年的业绩，不少公司也都有乐观预期。 科伦药业预计，1-6月份实现归母净利润为7.17亿元至8.45亿元，同比增长180%至230%。原因则是，子公司伊犁川宁生物技术有限公司产能逐步释放，利润同比大幅增加；输液和非输液制剂产销量持续增长；新产品销售收入及毛利增长；公司对联营企业石四药集团投资收益增加等。 世纪华通预计，1-6月份实现归母净利润为6.25亿元至7.8亿元，同比增长1.1%至26.17%。对于业绩变化原因，公司表示，点点互动纳入合并报表及非经常性损益减少。 纳思达预计，1-6月份实现归母净利润为1.05亿元至2.05亿元。上年同期公司亏损10.15亿元。公司表示，除美国利盟业务外，原有公司主营集成电路（芯片）及打印机耗材业务利润保持稳健的增长；美国利盟打印机业务模块亏损大幅减少，经营情况持续向好。 4 已有机构买了 新入选的11家公司大多属于细分行业的“白马”公司，股东榜变化并不算多，但仍有部分机构在今年一季度对其进行了加仓，算是“押”中了MSCI概念股。 例如，澳门金融管理局今年一季度新进入通威股份的股东榜，截至当期末，持有公司2750.57万股股份，占总股本的0.71%。 北上资金在一季度对科伦药业进行了增持，当期增持786.77万股，增持股份数量占总股本的0.55%。 北上资金也增持了通化东宝，一季度买入2914.46万股，增持股份数量占总股本的1.7%。社保一一五组合则新进了公司股东榜，持有1390.83万股，占总股本的0.81%。 北上资金还增持了片仔癀，当期增持122.81万股，增持量占总股本的0.2%。此外，证金新进了片仔癀的股东榜，以0.57%的持股比例成为公司的第八大股东。 证金同时增持了上海电气，截至一季度末持有上海电气3.97亿股股份，占总股本的2.69%，当期增持数量为2069.47万股，增持量占总股本的0.14%。 [详情]

　　MSCI选中234只A股，千亿资金能否提振市场信心 双名 5月15日对大A股来说，是一个激动人心的时刻。 当天凌晨5点多，摩根士丹利资本国际公司官方公布了半年度指数审查结果，同时披露了6月1日起首批234只将纳入MSCI指数的A股名单。这意味着，半个月后部分跟踪MSCI指数的国际资金，比如境外ETP等指数基金将被动买入相关A股标的，这给予了股市迎来千亿增量资金进场的预期。 “入摩”消息公布后的首个交易日，A股盘面一度呈现“利好出尽”的画面。截至上午收盘，主要股指纷纷冲高回落；随后，午盘再度翻红。 “由于A股纳入MSCI事前预期十分充分，近期北上资金已经体现出布局的特点，因此单纯从资金面的角度分析，A股入摩对行情的支撑力度或较小。”有机构人士分析称，不过，基于企业盈利及估值情况等基本面多方面因素考量，A股市场已经显现了一定的投资价值， A股正式纳入MSCI事件对市场风险偏好的正面影响以及带来的潜在长期配置机会值得重视。 “入摩”成真 “MSCI将是 2018年上半年市场重要航标。外资持股飞速增长和A股的投资风格发生的巨大转变，之间具有非常关键的联系。外资在A股市场过去一年的风格转变中起了至关重要的作用，并且对A股市场的影响也会越来越多， MSCI成份股中的行业龙头市场关注度将进一步提升。”对于A股入摩事件之于股市的意义，上海一家本土券商给出了高度评价。 据MSCI公告，此次MSCI将引入MSCI中国指数及相关全球和地区性综合指数（如MSCI新兴市场指数）中的A股公司，共计234家将按照自由流通调整因子（ Foreign Inclusion Factor，FIF）分两步纳入MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。基于总计为5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。第一步，将在2018年5月半年度指数评审时实施，并于2018年6月1日生效；调整后市值的2.5%计入指数，约占MSCI中国指数权重1.26%，MSCI新兴市场指数权重0.39%。第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%。 “主要是基于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国各证券交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。” 摩根士丹利资本国际公司在回应将A股纳入其指数时如此表示。 在A股进驻MSCI指数大家庭后，很多跟踪MSCI指数的机构资金，比如ETF等指数基金将会被动买入A股以复制指数走势。上海证券分析称，今年按5%纳入预计将带来1215 亿人民币增量资金。按照两步走的流程，预计6月和9月分别有约 600 亿资金流入。 相较海外跟踪MSCI指数的ETP进场预期，国内正在批量涌现的MSCI主题投资基金也将为A股入摩标的提供支撑。据上海证券统计，2017 年 6月宣布A股纳入MSCI 后，国内公募基金陆续布局MSCI相关产品，截至目前共有14 家基金上报了合计32只MSCI 产品，其中的15只是MSCI中国A股国际通指数基金。国泰君安也表示，国内MSCI主题基金密集发行，3月以来批复数量爆发式增长，1、2月批复3只，3月、4月批复11只，增幅267%。 MSCI增量资金预期效应下，哪些板块或者标的将受到提振，成了A股投资者最关心的事情。根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为：贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。分行业来看，属于银行、非银金融、医药生物等3大行业的公司数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，最高的属于银行业，占比高达31.47%、其次是非银金融，占比达13.04%，食品饮料排第三，占比为6.74%。 相较此前市场预期的232只拟“入摩”标的名单，本次最终纳入标的出现了一定的变化：新增了海澜之家、纳思达、完美世界、步长制药、上海电气、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、片仔癀、世纪华通；剔除了陆家嘴、 必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券、贵州百灵。 博时基金宏观策略部认为，近期外部贸易摩擦和国际局势有所缓和，市场流动性和宏观经济形势有所好转，A股“入摩”能够进一步带动短期市场情绪的修复，风格上利好大金融、大消费和一些大蓝筹。此外，投资者需要关注这一次公布的成份股名单与3月拟定的成份股名单之间的差异，调整的公司可能会形成短期直接利好或利空。 资金进场效应如何 尽管市场人士对于A股纳入MSCI指数存有较高期待，不过15日的股市盘面并没有因为“入摩”消息而出现躁动。上证综指、沪深300、上证50、白马股指数等涵盖入摩标的较多的指数早盘纷纷高开低走。 博时基金宏观策略部分析称，从资金面的角度来看，A股纳入MSCI预计给相关指数基金带来的配置资金或在1000亿~1300亿人民币左右。如果按照步骤，资金分两次进入的话，单次资金在600亿左右。由于A股纳入MSCI事前预期十分充分，近期北上资金已经体现出布局的特点，因此单纯从资金面的角度分析，A股入摩对行情的支撑力度或较小。 诺亚财富派投研部基金研究经理李懿哲称，MSCI公告基本符合预期。由于跟踪MSCI可以分为“参考跟踪型”和“挂钩跟踪型”，前者并非硬挂钩，不一定在入摩时间点进入A股，实际上增量资金不会有那么多。以A股数十万亿的体量而言，入摩资金利好本身就不值一提，1000亿和几百亿差别有限，纠结于增量资金意义有限。 尽管如此，境外资金进入A股市场的意愿已然非常强烈。相比5月15日A股市场投资者的反应平淡，过去一段时间，在A股弱势震荡的过程中，大量境外资金纷纷进场。据央行公布的《境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况》，外资持有A股规模自去年三季度突破1万亿、四季度站上1.1万亿后，今年一季度超过了1.2万亿元。 截至目前，境外资金主要通过QFII、RQFII以及沪深港股等渠道买卖A股。今年4月，证监会、香港证券及期货事务监察委员会联合公告称，扩大互联互通，将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元。此额度相较此前，分别扩大了4倍。在业内看来，监管机构此举是为了6月A股正式入摩、境外资金进场做好准备。 沪深港通数据显示，外资北上积极加仓A股，4月日均净买入额为26.36亿元，较3月4.86亿元，增幅442%。5月14日沪股通北上资金净流入33.99亿元，本月以来合计净流入134.12亿元；深股通同日净流入22.87亿元，5月至今净流入87.12亿元。而相较外资北上情绪高昂，南下资金方面深港通下的港股通5月以来净流入46.02亿元，沪港通下的港股通净流出11.14亿元。 总体而言，上述境外资金北上之际，正值A股积弱之时。4月18日，上证综指创出了11个月的低点3041.63点。弱市一方面说明A股市场投资者情绪趋弱，但同时也表明境外资金逢低布局信心十足。 国泰君安策略组称，外资流入预期驱动A股短期主题投资，长期更重企业价值。“入摩”短期存在事件驱动效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。参照中国台湾、韩国等经验，初次纳入当周股指显著跑赢MSCI新兴市场，但随着时间的推移，跑赢幅度下滑，甚至跑输。其次，对比纳入进程，中国台湾初次纳入比例为50%，后续纳入比例边际降低，效应弱化；韩国初次纳入比例为20%，后续纳入比例逐次提升，效应强化。 李懿哲称，MSCI公告基本符合预期，“入摩”是新鲜事件，是A股被国际机构认可的标志事件，而且是史上第一次。情绪面的边际效应是可以把握的。从韩国股市历史看，A股“入摩”事件存在中度级别的做多机会。 长期投资机会 随着A股市场纳入MSCI大家庭，市场对于相关题材的关注度升温。有私募人士对第一财经称，受益MSCI消息的题材应该是白马股。在经历一段时间的调整后，白马股的投资价值已经显现，近期二级市场表现显著强于大市。 据Wind统计，自今年1月下旬白马股指数触及1713.85点高点后的3个月时间里，指数累计调整了15%，估值最低跌至11倍。而按照最新季报显示，2018年一季度40只成份股净利润（算术）平均增幅达到29.85%。从这一角度而言，这些个股整体上依然是低估值、成长性较好的标的。 受A股纳入MSCI预期刺激，白马股指数近日接连反弹，累计涨幅超过了8%。趣时资产总经理兼投资总监章秀奇在接受第一财经采访时表示：“无论是从资金流入，还是从国际化角度，我们都认为入摩对中国股市是有积极正面影响的。在当前时点，不少白马股从中长期已经具备较好的投资价值，但是否抄底，要看对具体公司的理解。” 章秀奇进一步称，总体看，目前A股市场机遇大于风险。风险可能主要集中在贸易战和去杠杆，机会则在经济仍保持平稳增长、转型和升级等。 博时基金宏观策略部则强调，尽管A股“入摩”遵循的是此前已确定的节奏，但在明确进一步加快开放中国金融市场的大背景下，中国与全球金融市场互联互通力度会越来越大。回顾近期，5月1日起，沪股通、深股通和港股通额度均大幅提高，中国近期也同意给予日方RQFII2000亿元人民币的配额，这些都或意味着资金的全球配置可能性正日益提高，国内外资产配置的理念、偏好和能力的碰撞也会更加激烈。 万家基金经理高源对第一财经称，从估值和盈利两个角度来讲，市场存在向上反弹的动能。最近股市下跌主要缘于市场的悲观情绪，比如对中美贸易摩擦的忧虑，我们将这归于短期扰动因素。但中长期来看，投资者不用太过悲观。一方面，市场估值跟着利率走，2月至今，国内无风险收益率持续下降，而估值是利率的倒数，利率下降利于股市估值上升。另一方面，今年二季度末或者下半年，企业盈利水平或将经历中短期周期的小幅回升。[详情]

　　A股“入摩”四大误读，你中招了吗？ 来源：证券时报网 A股纳入MSCI名单，本来值得庆祝，不过，铺天盖地的报道中，却暴露出不少认知的“盲点”。 比如今天一大早，纳思达董秘称，纳思达（002180）被纳入MSCI成分股，可翻遍234只纳入MSCI的A股名单，却不见其踪影。 此外，有投资者在互动易上问东旭蓝天，为啥被MSCI指数体系剔除，东旭蓝天的回复却非常明确，谁说我公司股票被剔除了，没有这回事！ 等等！MSCI的名单今天才刚刚出来，就出现了这么多“分歧”，什么情况？ 关于MSCI，一些认知误区集中暴露 1、关于A股纳入的数量，竟出现不同版本！ 在今天MSCI半年度审议的结果出来后，某国内大型卖方机构及时发布了相关研报，但研报称，MSCI纳入A股数量为“233只”。 纳尼，是不是看错了？研报中，不论是标题，还是文章内容，都的的确确表述为“233只”。 不过，在MSCI的官方文稿中，显示的MSCI纳入A股数量为234只，显然233只的数据是有误的。 根据MSCI公告，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。 2、个股到底有没有被纳入？公众理解也陷误区 在MSCI宣布相关调整结果后，A股上市公司纳思达的董秘今日早晨在e公司资本圈称，美国明晟公司（MSCI）于5月15日公布半年度指数审议结果，234只A股被纳入MSCI指数体系，中小板A股上市公司“纳思达（002180）”被纳入MSCI指数体系。 然而，如果仔细翻查上述234只A股的名单，却找不到纳思达其踪影。难道是董秘搞错了？ 另外，针对有投资者认为股票被MSCI指数体系剔除一事，A股上市公司东旭蓝天在深交所互动易上回应称，公司股票并未被MSCI指数体系剔除。 疑问云山雾罩，其实这其中还是有一些文字资料或图片可以帮助理解。 正如东旭蓝天所回应的，该公司股票于2017年5月15日被纳入MSCI中国A股指数（目前已更名为MSCI中国A股在岸指数，英文名称为MSCI China A Onshore Indexes）。在2018年5月15日MSCI网站发布的是首批被纳入MSCI新兴市场指数的234只A股股票，该指数与MSCI中国A股指数不是同一指数，均属于MSCI指数体系。 而纳思达的董秘在发文的同时配发的一张MSCI官方的截图，实际也能让事情的本质明了。在这一截图的名单中，“纳思达”的名字赫然位列其中，但图上的指数全称是“MSCI中国A股在岸指数”。也就是说，纳思达被纳入的是MSCI中国A股在岸指数。 3、MSCI新增和剔除的股票名单，也出现“不同版本” 请看下面的两则报道： 这则报道里，增加和剔除的数量分别为23只和88只： 而下面这则报道中，则表示“增加11只A股，剔除9只A股”。 纳尼，连媒体分析的增减数据都有差异？究竟谁对？ 其实，这个问题也是将MSCI编制的不同指数搞混淆了。 如果仔细看可以发现，前一则报道提及的是MSCI中国A股在岸指数，后一则报道提及的是MSCI中国A股指数，两者属于MSCI指数体系下不同的指数，纳入和剔除的成分股当然也会有一些差别。 为啥为产生这么多误解？关键原因在这里！ 对于MSCI，为什么会上述这么多误解和误区？主要原因其实在这里。 总的来说，MSCI（Morgan Stanley Capital International）是美国的一家指数编制公司。它是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。明晟指数（MSCI指数）是全球投资组合经理最多采用的基准指数。 MSCI可以看成是一个指数产品线，旗下包含的指数众多。 针对中国公司的股票，MSCI也编制了多个不同的指数。今年3月，在距离A股正式被纳入MSCI新兴市场指数还有不到3个月之际，MSCI新增12个中国A股相关指数。 这些指数包括MSCI中国A股指数、MSCI中国A股大盘股指数、MSCI中国A股中盘股指数、MSCI中国A股人民币指数和MSCI中国A股国际中小盘股指数等。 申万宏源的研究指出，在中国股票方面，MSCI的系列指数有如下的层次关系： MSCI中国A股纳入指数<msci中国指数<msci亚洲指数（除日本）<msci新兴市场指数< strong=“”> 其中“MSCI中国A股纳入指数”（2017/10/23设立）的成分股，选自MSCI中国A股国际大盘暂行指数 （2017/11/1后改名为MSCI中国A股大盘暂行指数）。 此被广泛提及的234只股票仅是“MSCI中国A股纳入指数”标的股，主要是因为其关注度最高。 PS：华府里有春、夏、秋、冬四香，都是华府的丫鬟，但首先拿出来说的只是长得最靓的秋香。 此外，关于今天A股纳入MSCI名单，还存在一个流传很广的误传： 今日，有媒体报道，所有被纳入指数的234家A股公司都将接受ESG（环境、社会和公司治理）评测，不符合标准的公司将会被剔除。 时报君（ID：wwwstcncom）从MSCI方面了解到，上述报道为误传。MSCI方面表示，MSCI新兴市场指数纳入A股主要是依据自由流通市值计算的结果，所有被纳入MSCI新兴市场指数的A股公司能否进入指数成分股跟ESG表现没有直接关系。 上述人士进一步表示，MSCI会对纳入公司进行ESG评级，为有责任投资要求的国内国际投资者提供参考，并有可能在此基础上另外构建ESG指数。[详情]

　　仙股大扩容！低价股、僵尸股集中出没，A股“小而美”的情怀还能玩多久？ 来源：证券时报网 A股港股化美股化趋势日趋显著，低价、成交低迷的的股票呈加速增长态势…… MSCI纳入A股最终名单确认，获得市场正面回馈。截至收盘，各大指数均高开高走，上证指数收盘上涨0.57%，创业板指大涨1.48%。然而，MSCI的雨露却并没有均沾所有A股，很多股票仍然较为低迷。有分析人士表示，MSCI纳入A股，甚至会加速A股港股化美股化趋势，“仙股”会越来越多。 1 低价股数量大增  数据宝统计显示，截至最新，沪深两市A股有414只股票最新价低于5元。其中，*ST海润最新价只有0.87元，是近年来罕见的“仙股”。此外，ST锐电、中弘股份、*ST保千、和邦生物、*ST新亿等个股最新价低于2元。包钢股份、山东钢铁、*ST油服等50多只股票最新价低于3元。 “仙股”或许不止于*ST海润。从盈利能力和经营状况来看，股价下跌风险犹存，跌破1元的可能性仍不小。股价表现也能说明这一点。ST锐电今年股价跌幅超过20%，中弘股份跌幅近30%，*ST保千下跌85%。 与历史相比，目前低价股的数量占比处于相对历史高位。5元以下A股数量占整个A股比例为11.77%。近期该数值水平已经创下了2015年来的新高，逼近2014年熊市水准。 2 “僵尸股”数量井喷  先来看看今天成交极度低迷的*ST金宇走势图。该股今天成交额只有两百多万元，只有110笔成交，成交笔数位居所有A股最低。大部分时间，该股毫无交易。和它比较类似的股票还有*ST天马、ST沪科、沃施股份等，成交也非常稀疏。 今年以来换手率较低的股票也越来越多。以各年度每日换手率低于1%个股数量占当日交易个股数量比值的算数平均值计算，2018年每天平均45.56%的股票换手率低于1%。该数字逼近2008年以来的最高值，即2012年创造的47.79%。 与海外市场相比，A股市场上的上述指标仍有较大“上涨空间”。以港股市场为例，有逾千只股票最新价低于1元；近2000只股票换手率低于1%，占比几乎达到100%。 MSCI纳入A股指数可能会加速A股港股化美股化。申万宏源表示，外资有望加速A股美股化。借鉴台股韩股纳入MSCI经验，两者皆因为投资者结构变化而带来波动性短期均下行，长期股指波动性中枢震荡下移的效果。 从换手率角度来看，韩国及台湾交易所换手率均显著下移；估值方面，台湾加权指数PB中枢下移明显， 但PE变化方向不显著；韩国综指PE和PB变化方向均不算显著。 由此可见，MSCI纳入A股后，有可能也会引发市场整体换手率的下降，而在增量资金不显著的情况下，绩差股能够得到的活水也必然降低，从而导致马太效应，强者恒强弱者恒弱的局面。[详情]

　　A股“入摩” 这份数据教你如何淘金234只标的股 短期对A股影响有限，但长期有利于白马蓝筹行情的修复。 胡颖君HYJ 靴子落地，首批纳入MSCI的A股名单正式出炉。 5月15日凌晨，明晟公司（MSCI）发布半年度指数调整的结果，共计234只A股被纳入MSCI指数体系。根据MSCI公告，此次按调整后市值的2.5%纳入指数，分别占MSCI中国指数权重1.26%，MSCI新兴市场指数的0.39%，6月份正式实施；8月份，MSCI将扩大纳入比例至5%。 与3月份的名单相比，此次发布的成分股出现细微变化：新增步长制药（603858.SH）、上海电气（601727.SH）、海澜之家（600398.SH）、科伦药业（002422.SZ）、深天马A（000050.SZ）、通化东宝（600867.SH）、通威股份（600438.SH）、纳思达（002180.SZ）、片仔癀（600436.SH）、世纪华通（002602.SZ）、完美世界（002624.SZ）等11只个股。 剔除了陆家嘴（600663.SH）、海航控股（600221.SH）、大唐发电（601991.SH）、泛海控股（000046.SZ）、必康股份（002411.SZ）、太平洋（601099）、百联股份（600827.SH）、中远海能（600026.SH）、皖新传媒（601801.SH）、国海证券（000750.SZ）、东北证券（000686.SZ）、贵州百灵（002424.SZ）等12只个股。 界面新闻统计234只个股的行业分布情况，以申万一级行业作为参考，234只个股分布于27个一级行业，其中，非银金融、银行、医药生物、有色金属、建筑装饰、房地产等六个板块个股数量最多，分别为30只、20只、18只、13只、13只、13只。金融板块个股合计数量为50只，占比达21.36%。 从市值占比来看，金融板块占据了绝对的龙头地位。以5月15日收盘后的最新市值作为参考，234只标的个股合计总市值达31.05万亿元，而金融板块市值合计为13.75万亿，占比为44.28%。市值排名前三的个股分别为工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国石油（601857.SH），其最新总市值分别为2131.51亿元、1694.39亿元、1399.57亿元。 此外，从估值来看，234只标的个股平均动态市盈率为27.68倍（TTM整体法，剔除负值），估值最高的前三只个股分别为科大讯飞（002230.SZ）、金钼股份（601958.SH）、美年健康（002044.SZ），市盈率分别为181.16倍、135.02倍、123.23倍。 尽管今日A股有所回暖，三大股指全线飘红，但金融板块却显露颓势，其表现并未因MSCI利好而显著提振。不过，诸多分析师纷纷发表观点认为，短期对A股影响有限，但长期有利于白马蓝筹行情的修复。广发策略认为，短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，但对大盘股的风险偏好将有所增加。野村证券分析师预计，5月31日，通过互联互通流入的资金将达到10.1亿美元，预计流入A股的被动资金相当于日成交额的10%左右，因而A股纳入MSCI将会是低流动性事件。 实际上，尽管首批纳入MSCI的234只个股以大盘股居多，但由于其覆盖行业广泛，因而，无论是业绩还是二级市场表现，均呈现一定程度的分化。 界面新闻记者统计发现，从股价走势来看，截至5月15日收盘，2017年3月至今股价实现上涨的个股共计124只，其中，涨幅超10%的个股数量为43只。贵州茅台（600519.SH）、中国国旅（601888.SH）、华东医药（000963.SZ）涨幅居前三位，区间涨幅分别为399.63%、78.97%、71.79%。 而期间股价下跌的110只个股中，跌幅超过5%的个股数量为20只，其中，巨人网络（002558.SZ）、步长制药、第一创业（002797.SZ）跌幅居前，分别为52.08%、38.47%、18.10%。 从业绩表现来看，2017年及2018年一季度两个报告期内，公司净利润同比均实现增长的个股共有175只，占比为75%。今年一季度净利润数据显示，共计24只个股净利润同比增长翻倍，其中，华电国际（600027.SH）、方大炭素（600516.SH）、金钼股份（601958.SH）三只个股一季度净利润最高。 实际上，随着A股“入摩”脚步的临近，以QFII和沪深股通为代表的外资早已加速布局。 Wind提供的数据显示，一季度QFII持仓市值达1436.43亿元，较2017年第四季度环比增加近83亿元，增长6.11%。 QFII一季度新增个股中，与此次纳入MSCI的标的个股相同的有建设银行、大华股份（002236.SZ）、南方航空（600029.SH）、山西汾酒（600809.SH）、华东医药（000963.SZ）、通威股份、新城控股（601155.SH）、完美世界（002624.SZ）、中国化学（601117.SH）、中国电影（600977.SH）、中国核建（601611.SH）等11只个股，其中，建设银行、大华股份、南方航空三只个股持仓市值最高，分别为10.37亿元、7.28亿元、6.20亿元。 上周，北上资金五个交易日累计净买入124亿元，这一数据为今年以来第四高。与此同时，其对白马蓝筹的增持力度也明显加大。 界面新闻梳理沪股通及深股通前十大活跃个股名单发现，五月以来，北上资金大幅净买入MSCI标的个股贵州茅台29.87亿元、五粮液（000858.SZ）19.29亿元、大族激光（002008.SZ）6.77亿元、格力电器（000651.SZ）6.55亿元、海康威视（002415.SZ）5.75亿元、老板电器（002508.SZ）5.50亿元、中国平安（601318.SH）5.04亿、招商银行（600036.SH）4.25亿元、美的集团（000333.SZ）4.10亿元、中国国旅3.34亿元、海螺水泥（600585.SH）3.32亿元。[详情]

　　本报记者 张艳芬 上海报道 北京时间5月15日明晟公司（MSCI）宣布，从6月1日起A股正式纳入MSCI新兴市场指数。业内观点认为，A股正式纳入MSCI是中国资本市场开放的结果和推动器，也将推动金融市场的进一步开放。 2018年是我国金融行业扩大对外开放的关键一年。今年以来，十九大报告从顶层定下了对外开放总基调，博鳌论坛进一步公布了金融业对外开放的路径和时间表。 从博鳌论坛至今短短一个月时间，扩大金融市场对外开放的各项措施稳步推进，多家外资机构积极布局。 金融开放程度逐渐提高 “看一个国家的金融开放程度，一个最重要的指标是这个国家的国际投资头寸表。它反映了一个国家资金流出去和资金流进来最后形成的存量结构。它的规模反映了一个国家总体的对外实力，而它的结构又反映了一个国家金融对外开放的程度。”浙商银行首席经济学家殷剑锋表示。 3月份，国家外汇管理局公布了2017年末我国国际投资头寸表，数据显示，截至2017年末，我国对外金融资产69256亿美元，对外负债51115亿美元，对外净资产18141亿美元。 在对外金融资产中，直接投资资产、证券投资资产、金融衍生工具资产、其他投资资产和储备资产，分别占对外金融资产的21%、7%、0.1%、25%和47%；在对外负债中，直接投资负债、证券投资负债、金融衍生工具负债和其他投资负债11628亿美元，分别占对外负债的57%、20%、0.1%和23%。 “直接投资，获得境外资产企业的所有权，这是收益最高的投资。从资金流入来看，我国资金流入60%以上是直接投资，而美国50%至60%是证券投资，意味着大量的钱进入到美国的债券市场、股票市场，而我们的证券投资只有不到20%。人民币成为关键性的储备货币，需要放开资本市场，要让更多的境外资金能够投资于我们的A股，投资于我们的债券市场。”殷剑锋在5月8日于杭州举办的2018中国股权投资峰会上表示。 “中国国际投资头寸表突出的问题在于，从总量来看中国的对外资产远大于对外负债，对外净资产有18000多亿美元，这对一个发展中国家十分罕见。从结构来看，中国的资产方以官方外汇储备为主，绝大部分是美国与欧元区国家的国债和机构债，收益率较低。负债方以外国来华直接投资为主，大都是以人民币计价的，平均收益率大概是10%~15%，负债成本较高。”殷剑锋认为。 记者了解到，4月以来，扩大金融市场对外开放的各项措施稳步推进，一系列对外开放政策密集发布。 4月份，先后有《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定（征求意见稿）》《关于进一步放宽外资银行市场准入有关事项的通知》《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》《外商投资证券公司管理办法》4项政策发布。 5月上旬，有《关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法（征求意见稿）》《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》3项政策发布。 外资布局提速 随着A股入摩在即，外资机构也积极布局，瑞银、摩根、野村等多家外资机构提交了增持合资券商的持股比例至控股比例的申请。从近期外资机构的动作来看，金融对外开放进入政策落地阶段。 5月10日，摩根大通企业及投资银行已经向中国证券监督管理委员会递交申请，寻求建立一家持股比例为51%的全新证券公司，并计划在未来数年内监管允许的条件下将持股比例增加到100%。 4月28日，法国欧诺银行和光明食品集团等签订投资协议，拟共同设立上海光明欧诺消费金融有限公司，并向监管部门提交了申请材料，或将是欧美发达国家在中国设立的首家消费金融公司。4月底，约旦阿拉伯银行总行决定设立上海分行，汇丰银行（中国）决定申请第三方资金存管业务。 5月4日，富卫人寿保险公司等向中国银保监会提交了筹建富卫人寿保险公司的申请材料。5月8日，野村控股株式会社等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。5月9日，德国安联保险集团总部决定在上海独资设立安联（中国）保险集团公司，并抓紧落实筹备事项。 值得注意的是，近期金融业对外开放项目多落地在上海。日前，上海市金融办负责人表示，根据市委市政府要求，对照中国人民银行行长易纲宣布的金融业对外开放措施，会同在沪金融管理部门，上海市在统筹行业类别、开放内容以及国别地区的基础上，形成了一批金融业对外开放项目，并上报国家金融管理部门。 截至目前，上海聚集了股票、债券、期货、货币、外汇、黄金、保险等各类金融要素市场。2017年上海金融市场交易总额达1428万亿元，直接融资总额达7.6万亿元，占全国直接融资总额的85%以上。外资金融机构占本市所有持牌金融机构总数近30%。 殷剑锋指出，我国金融体系是一个以银行为主导的金融体系。而美国人寿保险、基金、养老金，这三类主要机构投资者规模是中国的5倍。 “资本市场中最大的玩家就是机构投资者。这种差异导致的结果是资本市场的差异。我们的资本市场，股市是美国的四分之一，债市是美国的十分之一不到。所以我们的机构投资者落后制约了资本市场的发展，也制约了从银行主导变成市场主导，从而从金融层面又制约了金融体系对实体经济。”殷剑锋坦言。 “欣喜的是，从十八届三中全会以来一直到十九大的报告，再到最近出台的资管新规，一个共同的特点，就是要推动直接融资的发展，推动资本市场的发展。”他表示。[详情]

　　券商点评“A股入摩”：千亿增量资金入市，蓝筹行情可期 澎湃新闻记者 刘歆宇 来源：澎湃新闻 MSCI纳入A股标的终于出炉，234只A股名单敲定之后，资本市场会受到怎样的影响？ 北京时间5月15日凌晨5时，美国指数供应商MSCI公司通过官网公布了一系列指数的半年度审查结果。MSCI表示，234只中国大型A股将分两步被纳入MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。 多家券商发布观点称，MSCI纳入A股将为资本市场释放出积极信号。 带动千亿增量资金入场 平安证券研究所首席策略分析师魏伟表示，MSCI的正式纳入对于A股市场的投资者结构以及资产定价均有里程碑式的意义。 第一重意义，就是A股纳入MSCI新兴市场指数之后，有望为A股市场带来近千亿的增量资金。 魏伟说：“2018年的首轮纳入预计给A股市场带来千亿规模的增量资金，境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。尽管MSCI纳入于6月1日以及9月3日正式生效，但是2018年4月以来，北上资金已经开始呈现加速流入的迹象，在金融开放市场化以及制度化的双重推动下，A股市场的全球配置价值在逐渐显现，人民币资产配置经历从无到有，全球资金的陆续进场是大势所趋。” 根据MSCI公布的信息，234只A股将分两步被纳入到MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。 本次公布的半年度指数评审结果，意味着第一步的纳入实施，将在6月1日生效；第二步则将在8月季度指数评审时实施，并于9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%。 基于总计为5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。 数据显示，跟踪MSCI新兴市场指数的资金规模约为1.6万亿美元。此外，MSCI全球市场指数中，也有约12%的比重跟踪于新兴市场指数，跟踪这项指数的资金规模达到3.2万亿美元。 据申万宏源测算，按照5%的纳入因子计算，总计将有约937亿人民币的资金量流入A股市场。未来若获100%纳入，增量资金规模将达到1.8万亿元左右。 增量资金入市，是否可以和牛市开启划上等号？ 从券商的观点来看，A股“入摩”短期确实有望提振市场，但并不意味着A股将迎来新一波大牛市。 光大证券的观点也较为谨慎，认为虽有增量资金入场，短期或可提振股市，但并不会因此带来趋势性的行情扭转。 该机构称，考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然可能有数百亿资金流入A股。在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金的入市对5月的市场走势是有积极影响的。但从韩国股市纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势。韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情，之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。 外资涌入引领风格转换 申万宏源认为，MSCI将加速外资布局A股的进程。 从沪股通和深股通的资金流入情况来看，外资的持股风格偏好以消费和金融行业为主，行业偏好主要集中于家电、休闲服务和食品饮料和电子行业。 从本次MSCI出炉的纳入标的名单来看，金融与消费两大行业的公司占比确实最高。从数量上看，属于银行业的标的最多，达到30家，非银金融类公司有20家，医药生物领域的公司有18家。从市值权重上来看，银行业依然称霸，总市值占比31.5%，其次是非银金融类公司，总市值占比13.0%，位列第三的是食品饮料板块，市值占比为6.7%。 兴业证券认为，中长期资本市场开放将推动A股价值体系更加完善。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看，资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。2017年以来外资流入加速，2018年3月底持股市值为1.2万亿，较2016年末增加85%。境外机构影响力越来越大，与之相比，境内公募基金公司持A股规模约为1.8万亿。 富达国际基金经理马磊评论称：“A股被纳入MSCI指数后，海外机构投资者的参与率将不断上升。中长期来讲，A股市场将变得更加成熟，流动性将会增加，市场走势也将逐步由被短期信号所主导，转为由基本因素所推动。目前中国A股市场的主要投资者为散户，市场走势受到较多短期信号及羊群心理的影响。随着A股入摩和进一步开放，我们预计这一风格将会转变。” 蓝筹板块修复行情可期 2017年6月，A股在闯关MSCI四次之后终于获得成功。经过又一年的调整和准备，234只A股将在下月最终纳入MSCI新兴市场指数。值得注意的是，这234只A股均为大型股，中小盘股暂时还未能“入摩”。这也意味着，上文中所提到的增量资金，将涌入这些以蓝筹股为主的大市值个股。 对于MSCI指数调整之后的具体影响，魏伟认为，蓝筹板块有望受益。 他说：“当前A股市场的机遇大于风险，上证综指估值已经从年初估值分位数的88%的高位回落至51%，蓝筹板块有望在MSCI的催化剂下展开修复行情。” 马磊则表示，比较看好消费、信息技术及工业等行业。 他说：“机构投资者倾向于进行长线投资，而非短期炒作。在消费及工业升级的推动下，消费、技术及工业板块在未来三到五年有望实现持续而稳健的增长，因此有较大机会成为机构投资者的长线投资对象，从而跑赢大市。” 值得一提的是，食品饮料行业，作为“入摩”的第三大权重板块，受到市场广泛关注。 曾在2017年获得新财富最佳分析师评选行业第一名的招商证券食品饮料行业研究首席分析师杨勇胜认为，“入摩”的意义，不在于增量资金，而是在于资金逐渐对业绩稳健成长和行业定价权更加重视，带来的将是估值体系重构。 据分析，海外资金较为关注治理结构完善，子行业成长逻辑清晰，品牌和渠道竞争力强，抗周期风险能力强的公司，海外资金对短期增速预期不高，较低的资金成本可以给予投资标的更高估值。 未来随着A股国际化的进程加快，食品饮料内有全球市场的公司，或者是中国稀缺品种的公司，将成为境外资金关注重点。关注的重点是各子行业的绝对龙头或潜力龙头。考虑到资金进入节奏，流通盘小的公司将更快呈现出估值体系重构的特征，短期来看，流通市值较小的子行业龙头具备溢价，关注大众品隐形冠军，中期来看，白酒及大众品龙头将受利好。[详情]

　　远水解不了近渴！ 来源：水皮More 盘面消息 沪指今日延续稳步反弹态势，收盘小幅上扬0.57%，收报3192.12点，向3200点发起冲击；创业板指走势更强，收盘大涨1.48%，收报1858.01点。两市合计成交3781亿元，行业板块多数收涨，次新股强势领涨。 小水看盘 今天的市场在尾盘出现了戏剧性的变化，最后一小时上证指数跟深成指数开始出现了急剧地拉升，创业板也借机扩大了自己的果实，上涨了1.48%。 这么大的一个反转，是很多人没有想到的，与此形成鲜明对比的，是港股恒生指数今天跌了1.23%。今天的跌幅主要来自于什么？主要来自于中国内地的金融股，恐怕这跟中国内地股票进入摩根斯坦利明晟新兴市场指数有很大的关系。 昨天半夜，摩根斯坦利公布了234只中国成分股，应该讲炒作新兴市场指数概念实际上到了告一段落的时候了。股市上有种说法叫“见光死”，也有人担心这一回会不会出现在A股上面，但我们看到的情况是，A股刚开始也有这种担忧，所以下跌的股票比较多，包括上证50也是明显的下杀。但是到了下午情况完全变了，上涨的股票远远超过下跌的股票。这可能是大家的担心没有变成现实，所以市场就借机做多，应该讲创业板前期资金在里面还没有出来，一有机会就会展开上攻的动作。 当然，进入明晟新兴市场指数的概念是个利好，但是如果期望境外资金充当A股的救世主，实际上是不现实的。一方面，H股是非常好的替代产品，它未必就一定要投资A股；另外一方面，其实外资这点资金容量跟现在A股资金容量相比，已经不足以主导局面了。 今天市场一大的隐患在于成交量没有放出来，因为是最后一个逆袭造成今天的相对强势，这个是要提醒大家的。当然还要一点要提醒大家，反复跟大家强调乐视有退市的风险，今天《水皮杂谈》栏目的文章《乐视退市？勿谓言之不预》，并且之前融创也反复提醒，到时候乐视退市，不要把这个矛头指向融创，不要说上了孙宏斌的当。 一句话点评：反其道而行之。  [详情]

　　中国证券网讯（记者 孙忠）野村中国今日发布报告表示，233只A股将被纳入MSCI新兴市场指数，这些A股约占新兴市场指数0.4%的权重。由于被动型基金复制该指数，野村预计，5月31日，通过互联互通流入的资金将达到10.1亿美元。 尽管MSCI公布了234只A股，但实际上，由于康德新持续停牌，于5月3日被从MSCI指数中剔除。尽管该股已经交易恢复，但是5月31日也不再有资格被纳入。 A股纳入MSCI将会是一个低流动性事件，野村预计流入A股的被动资金相当于平均日成交额的10%左右。相比之下，对于纳入此指数的62家香港上市公司而言，预计在5月31日流入的被动资金将是平均日成交额的9.3倍。 尽管投资者预计MSCI不会在短期内增大纳入指数的A股数量，但是投资者依然想知道MSCI何时纳入中盘股和互联互通股票，此举无疑将大大增加A股在新兴市场指数中的权重。[详情]

　　华泰证券：建议关注MSCI纳入比例较高的金融、石化和食品饮料等板块 华泰证券报告称，MSCI纳入A股后，应重视外资配置方向；建议关注A股纳入比例较高的金融、石化以及食品饮料等板块，同时关注新进个股。以A股5%的比例纳入测算，预计潜在资金规模约为1300亿元人民币，6月初和9月初将分别带来增量资金约650亿元。MSCI最终纳入名单和3月份的潜在名单相比，新进个股包括完美世界、世纪华通、片仔癀、通威股份、通化东宝、深天马A、科伦药业、上海电气、步长制药、纳思达、海澜之家。[详情]

　　独家丨如果通不过这个测评，纳入MSCI名单还会被剔除 周艾琳 5月15日凌晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指数调整的结果，意味着A股的最终纳入名单敲定，有望成为增量外资配置A股的重要入场指引。 调整公告显示，MSCI中国A股指数中将增加11只A股，剔除9只A股，MSCI调整名单中共有234家A股公司入围，今年6月1日起生效。此次的纳入比例为2.5%，调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%；今年8月，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。 在市场关注234只个股纳入MSCI对A股的影响之时，第一财经记者独家获悉，所有被纳入的234家A股公司都将接受ESG（环境、社会和公司治理）评测，不符合标准的公司将会被剔除。比起纳入A股的比例和名单，对于MSCI和海外投资机构而言，更看重的是ESG。 MSCI执行董事、中国业务负责人陈凯此前对第一财经记者表示，MSCI将持续搜集A股上市公司的公开资料并进行ESG评测。早在2016年9月，因为担忧辉山乳业激进的会计表现和公司治理风险，MSCI ESG研究部门就将该公司的评级由BB下调至B；无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件，ESG部门事先都充当了预警者，或调低评级，或将该公司从ESG指数中剔除。 ESG测评是新重点 尽管市场普遍关注纳入后带来的资金流入和具体纳入的个股，但MSCI内部人士则对记者强调，今年往后的重点在于对A股的ESG测评，如果将视野放长，有利于A股长期健康发展。 据MSCI统计，现在全球有850亿美金的资产在跟踪MSCI ESG指数。巴克莱更有个有趣的研究，发现在债券/信用市场，资产的收益率和ESG因子有高度相关性——ESG分数高的公司大幅跑赢ESG分数低的公司。在股票市场，这一逻辑同样部分适用。 2017年3月24日，港股上市公司辉山乳业股价暴跌85%，300亿港元市值灰飞烟灭。2016年12月，国际知名沽空机构浑水曾连发两篇报告，警告该公司存在利润造假并宣布做空。但其实，早在2016年9月，因为担忧辉山乳业激进的会计表现和公司治理风险，MSCI ESG研究部门将该公司的评级由BB下调至B。此外，无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件，ESG部门事先都充当了预警者，或调低评级，或从该公司ESG指数中剔除。 MSCI ESG研究部门全球主管兼执行董事Linda-Eling Lee去年在接受媒体采访时就提及，机构可以在投资组合中避免或者剔除存在高风险、闪崩抑或“黑天鹅”风险的公司，达到更好的风险调整后的回报率。而今年两百多家A股也将迎来ESG的评测。 据悉，2016年9月，通过对辉山乳业的会计和公司治理情况的评估，MSCI ESG研究部门将该公司ESG评级从BB下调为B，该部门表示对其激进的会计表现和治理风险表示担忧，与同业相比，辉山乳业的资产周转率、杠杆率及费用确认率表现得更为极端。在所有导致该公司评分较低的会计指标中，出售库存/成本、预付费用/运营费用和资产周转杠杆比率等指标，自数据覆盖开始以来已被标记预警；杠杆率则从2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24。 此外，被称为“零售之王”且在次贷危机中未受致命打击的富国银行此前也被ESG盯上。2015年11月，MSCI ESG研究部门在评级报告中指出，按每十亿美元资产收到的客户投诉量计算，富国银行在所有的美国银行中是表现最差的。而且该行收到的投诉量在逐年上升，严重程度不断加深，其中包含了一些该银行的重点产品如次级汽车贷款、学生贷款等。 2016年9月，美国消费者金融局发布报告，称自2011年起富国银行有员工未经客户允许，私自替客户开立虚假账户，而且此类虚假账户达到200多万个。与此同时，监管者对富国银行开出了1.85亿美元的巨额罚款。 尽管中国投资者对ESG不甚了解，但全球有越来越多西方大型投资者开始采纳ESG整合策略，由于一些养老金等规模庞大，且侧重长期投资，他们难免更担心长期经济变化和“黑天鹅”事件导致股价下行。 资深全球宏观交易员、中大期货资管部首席投资官袁玉玮对记者表示，无论国内国外，欺世盗名的公司被追捧都不在少数，ESG在股市的实操性并非100%，例如虽然烟草、军工的ESG分数低，其却大幅跑赢指数。不过，西方高度受法治约束，受机构投资者监督，中国上市公司仍有待加强。 基金这样运用ESG策略 其实，ESG策略在欧美国家已经较为成熟，但新兴市场则仍在发展中。众多长期投资基金将ESG策略纳入自上而下的投资框架中，“我们的研究团队会定期收集ESG相关信息和数据、主动拜访公司，鉴于争议性行为，对公司进行剔除。对于长期投资机构而言，除了财务回报之外，我们也将影响力投资（impact investing）即社会经济影响作为目标之一。” 荷宝（Robeco）中国股票基金经理、亚太股票联席主管缪子美告诉记者。 那么，海外机构究竟如何将ESG因子纳入研究、选股体系的呢？ 缪子美此前也对记者表示，其中主要包含三个步骤。 第一步是找到最有效的信息，制作一个规模很大的数据库，目前已经开发了3000家公司的数据，中国公司大约300家；第二步是将ESG的分值纳入投资流程；第三步是对公司进行持续跟踪，进行密切交流。“我们在E、S、G三个维度都有评分，将每一个公司的评分与同行和其他国家的同行比较，由此进行改进，当然每一个行业独有的特点我们也会纳入考量。” 她也表示，中国的企业平均来讲落后于其他全球企业25%，而在环保因子里面，评分低了超过50%，因此这一方面有很大的改善空间。 就自上而下的投资分析框架而言，海外机构一般从几方面因素进行分析——宏观长期、宏观短期、营收、估值、技术面、市场情绪： 宏观长期：1． 长期成长潜力；2． 财务健康程度；3． 政治，政策和ESG； 宏观短期：1．增长超预期度；2．货币政策；3． 财务健康程度的变化；4． 政治和政策； 营收：1． 营收趋势；2． 共识预期的偏离度； 估值：1． 估值倍数；2． 行业调节后的估值； 技术：价格动能； 情绪：1． 投资者仓位和情绪；2． 供需；3． 基准和监管变化 海外机构之所以关注对A股的ESG评测，部分也是因为选股时考虑ESG因素可以创造附加值，ESG投资积极影响公司财务表现（CFP），公司治理因素对于CFP具有最主导型的作用。同时，在新兴市场，ESG因素发挥的对于CFP的积极作用大于发达国家，因此超额收益（Alpha）也更大。 纳入MSCI长期利好A股 A股纳入MSCI后，主要资金将由跟踪MSCI新兴市场指数的1.9万亿美元带来。不过，对增量资金也应当理性看待。多家外资基金经理对记者表示，很多外资早前就通过沪港通、QFII布局A股，A股纳入MSCI并不是一个触发点，但这也代表着A股不断与国际接轨，长期利好A股。 已专注于中国市场投资超过15年的富达国际（Fidelity）基金经理马磊对记者表示，随着A股被纳入MSCI，预计深度对接中国长期结构性增长机会的板块将重点受惠，“A股被纳入MSCI指数后，海外机构性投资者的参与率将不断上升。中长期来讲，A股市场将变得更加成熟，流动性将会增加，市场走势也将逐步由被短期市场资讯所主导，转为由基本因素所推动。” 富达国际在中国从事投资业务已有20年，是全球拥有最高QFII额度（12亿美元）的基金管理公司之一。马磊表示比较看好消费、信息技术及工业等行业。“目前中国A股市场的主要投资者为散户，市场走势受到较多短期信号及羊群心理的影响。随着A股纳入MSCI和进一步开放，预计这一风格将会转变。机构性投资者倾向于进行长线投资，在消费及工业升级的推动下，消费、技术及工业板块在未来三到五年有望实现持续而稳健的增长，因此有较大机会成为机构性投资者的长线投资对象，从而跑赢大市。” 根据安信证券统计，预计到今年9月，A股将按5%的纳入因子占据0.78%的MSCI新兴市场指数权重，届时有望为A股带来934.5亿元的增量资金（按汇率6.33），加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约1200亿元。从长期看，如果多年后纳入因子逐步提升为100%，A股占新兴市场权重将达到13.54%，带来增量资金1.63万亿元，加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约2.3万亿元。[详情]

　　欧洲中部时间周一，MSCI发布纳入MSCI中国指数的A股名单，这也是该指数半年度指数调整的结果。 此次调整对中国市场至关重要：随着成份股的“敲定”，A股纳入MSCI只欠“临门一脚”。平安证券首席宏观策略分析师魏伟表示，在我国金融开放提速背景下，未来海外资金将成为A股市场重要的资金边际变量，MSCI中国指数将成为全球市场的重要浮标。后市无论是蓝筹股还是成长股都存在结构性机会。 调整结果出炉 欧洲中部时间周一，MSCI发布了纳入MSCI中国指数的A股名单，这也是该指数半年度指数调整的结果。业内人士认为，此次调整对A股市场而言至关重要。此次调整涉及MSCI中国A股指数（MSCI China A Onshore Indexes）和MSCI中国股票指数（MSCI China All Shares Indexes）。 中金公司表示，在此次半年度审议中，MSCI将根据其全球统一的指数方法论，并结合对于A股的特别要求（大盘股、过去12个月期间停牌不超过50天，以及属于沪深港通标的范围内等条件）来确定6月被纳入标的。由于半年度审议涉及因素较多，且过去一段时间市场环境变化较大，因此最终被纳入的标的可能与此前公布的成份股存在一定差异，而这无疑会对此前追踪这一样本的主动和被动性资金的配置行为和资金流向产生明显影响，特别是那些新被纳入和被移出的个股影响更大。 5月对于资金布局“入摩”题材而言无疑是重要时间窗口。一是从5月1日起互联互通每日额度扩大四倍，即沪股通及深股通每日额度从130亿元调整为520亿元人民币，为境外资金布局提供了便利；二是自5月开始，A股纳入MSCI指数迎来关键节点，“入摩”的一举一动无一例外均成为焦点话题。 国泰君安首席策略分析师李少君认为，MSCI纳入A股对中国资本市场加强国际互联具有重要意义，从短期市场影响来看，主要表现在流动性和市场情绪方面，并基于这两个方面对市场结构形成影响。首先是流动性方面，在总量上引入增量资金，而结构方面金融板块最受青睐。依据MSCI公布的进度，按短期5%纳入、长期100%纳入测算，短期引入外资逾700亿元，长期逾1.7万亿元。结构上，MSCI潜在纳入成份股中，金融流通市值占比最高，为39%，将分流最多。其次从“事件驱动”效应来看，纳入MSCI后的首周A股或显著跑赢MSCI新兴市场指数。 分析人士指出，短期而言，“入摩”利好不仅将为A股上行提供新动能，也将进一步吸引国际长期资金进入A股市场。随着成份股正式“敲定”，未来市场中相关标的有望迎来增量资金配置，股价将获得资金和情绪的双重支撑。 短线博弈或加剧 根据以往经验，在指数调整结果宣布到正式实施这段时间，资金流入流出新纳入和移出标的需要一个过程，股价可能受到一定影响，值得密切注意。而后市被纳入标的有望成为短期内投资者持续追逐的焦点。 此外，QFII、沪深港通北向资金提前布局和加仓A股的步伐未曾停歇。数据显示，QFII自去年下半年以来持续增持A股，持仓市值截至一季度末创下两年新高。与此同时，北向资金净流入规模逐月攀升，并于4月创下单月净流入最高金额。 北向资金净流入更是“马不停蹄”。截至5月14日，5月以来北向资金净流入规模达217.24亿元，对近期跌幅较大的白马股也敢于抄底。从近7个交易日的数据来看，北向资金买入金额居前的依次为贵州茅台、五粮液、老板电器、恒瑞医药、伊利股份、大族激光、格力电器、上汽集团、中国国旅、美的集团。 业内人士认为，根据以往经验，外资抄底价值蓝筹股的胜率较高，北向资金持续抄底意味着3000点有望成为中长期底部区域。而上述资金持续增持A股也说明有越来越多的境外资金看好A股长期配置价值。 中金公司表示，被动型资金为了尽可能减少对指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是5月31日进行调仓操作；相比之下，主动型资金并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。一定程度上，过去一段时间沪深港通渠道北上资金持续强劲流入可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。 中信证券提示投资者，虽然MSCI带来的增量资金对市场正向刺激会非常明显，但市场走势是多方博弈的结果，并非单一因素所能决定。近段时间，对于拟纳入MSCI的样本股，一方面陆股通大举买入，另一方面两融余额逐渐下降。由此推断，在北向资金布局MSCI行情的同时，两融资金借机离场。因此，在选择标的时须防范提前布局资金“大撤退”的可能性。 蓝筹虽好成长更优 回顾2月中旬以来的市场，以上证50指数为代表的价值蓝筹板块整体表现纠结，而以创业板50指数为首的小盘成长板块则相对坚韧。考虑到A股蓝筹此轮调整幅度较大，这些催化因素将使得价值蓝筹重新回到值得配置的区间。 有观点认为，随着A股正式纳入MSCI指数，境内外机构投资者逐渐成为资金边际贡献主力军，价值蓝筹成为重配品种。鉴于此，去年以来A股投资生态与理念转向价值蓝筹的趋势未变，近期与外资选股偏好较为接近的北向资金交易行为似乎也反映出这一特征。 不过，亦有观点称，虽然MSCI指数中价值股占有相当比例，但随着全球市场中价值、成长界限的日益模糊，以往外资只买价值股的认识会成为“前尘往事”，外资可能不会被动地给价格不菲的少数价值股“抬轿”。相比之下，主动发掘高成长个股可能性更大。不少机构赞同以价值股作为底仓，同时重点关注高成长个股的策略。 中山证券首席经济学家李湛近期对中国证券报记者表示：“从全球市场来看，稳健蓝筹和高成长性并非截然对立，一些大市值蓝筹具有不错的成长性，如阿里巴巴、腾讯、亚马逊、谷歌等。投资的关键是对行业发展、公司业务的成长性进行深入分析，海外资金对这方面的重视程度更高。” 从风格切换角度来看，李湛强调，“A股初始纳入MSCI因子只有5%，而且要分6月、9月两次纳入。根据5%的纳入因子计算，预计带来的增量资金在1000亿元左右，这一规模的增量资金不会对A股带来特别大影响。此外，海外资金大都采用”买入持有“策略，交易频率较低，与国内资金高换手的投资特征有较大差异，这种投资理念和交易模式上的差异也决定了海外资金对A股市场的影响更多是潜移默化地进行，将不会引发或影响A股的风格切换。” 买蓝筹还是白马？眼下市场并未作答。不过有一点可以确定，那就是随着MSCI纳入A股的步伐加快，会对A股市场投资者结构优化以及市场制度的完善产生深远影响，与海外资本市场联动性有望增强，价值投资风格将进一步强化。因而，无论是蓝筹还是成长，业绩支撑都是最关键因素。[详情]

　　 来源：大众证券报 “入摩”成为今年A股市场的一项重大利好。根据MSCI公布的时间表，A股“入摩”的首次纳入将在2018年6月1日、9月3日分两次，分别以2.5%、5%的比例完成。业内专家表示，目前“入摩”名单中已有236只大盘A股，投资者可重点关注蓝筹类指数基金产品，以便分享A股纳入MSCI带来的利好行情。据了解，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF、华夏MSCI中国A股ETF的持仓与“入摩”标的股票存在大比例重合，将直接受益于这一重大利好，投资者不妨适当关注。 据统计，目前已有超过1.5万亿美元资产以MSCI新兴市场指数为基准。机构预计，短期A股流入资金将达到170亿至180亿美元，从中长期来看，这将为A股带来3400亿美元的增量资金。而从MSCI的选股规则看，MSCI青睐高流通市值、盈利能力强的个股，同时注重流动性和基本面，因此“入摩”股票主要集中在A股主板的金融、消费、科技等板块的行业龙头。这些标的将是未来海外资金流入的主要标的。 A股“入摩”蓝筹龙头受益，上证50、沪深300等蓝筹指数成当前投资的较好标的。统计发现，上证50指数中有44只成份股在“入摩”名单中，且这44只股票当前在上证50指数中的权重合计达95.7%，同时沪深300指数中也有211只成份股“榜上有名”，整体重合度高。华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF分别跟踪这两大指数，且跟踪能力位居市场前列，2017年跟踪误差分别仅为0.29%、0.37%，可以帮助投资者及时精准把握“入摩”行情。同时，这两只ETF基金规模大，二级市场流动性佳，交易优势明显。数据显示，截至4月24日，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF成立以来总回报分别为304.61%、75.81%，长期回报良好。 除此之外，华夏MSCI中国A股ETF的跟踪标的——MSCI中国A股指数是按照 MSCI全球指数股票规则选择 A股市场的大中盘指数，目前795只成分股中包括了全部即将“入摩”的A股股票，同样受益于A股纳入MSCI后的表现。 近年来，我国指数化投资发展迅猛，指数基金数量和规模双双攀升，这也为投资者布局MSCI行情提供了有力工具。其中，ETF有着分散风险、费用低廉、投资透明、存在套利机制等优势，受到投资者的青睐。华夏基金在ETF投资领域实力领先，旗下11只股票类ETF产品为投资者提供了丰富的配置选择，数据显示，2017年华夏基金旗下ETF及联接基金平均收益率达23.10%，全年共为投资者赚取收益达159.06亿元。  [详情]

　　瑞信援引以往类似案例研究结果称，在MSCI将中国A股纳入其基准股指之前，那些主动型基金可能大多已经增持那些准成份股了。瑞信称，当韩国、中国台湾、阿联酋、卡塔尔和巴基斯坦股票被纳入MSCI新兴市场指数时，本地MSCI指数一般在消息宣布后表现会强于大盘，但到正式纳入后，其表现则会不及大盘，因为此事利好已被消化。作为A股纳入MSCI指数的结果，料会有总计148亿美元的资金流入中国大陆股市，这点资金与中国股市总体市值相比几乎可以“忽略不计”。鉴于2018年中国在开放资本市场方面取得的“显著”进步，全面纳入可能会早于预期；伴随进步的持续，国际投资者料会继续追逐价值股。[详情]

　　光大证券认为，MSCI不是救世主，短期助力反弹，长期不改走势。纳入MSCI指数对A股市场5月走势有积极影响，但不决定长期趋势。跟踪MSCI的160亿美元中，只有10亿美元是挂钩跟踪型的指数基金，不过，考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然有可能有数百亿的资金流入A股。在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金的入市对于5月的市场走势是有积极影响的。当然，从韩国股市纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势。韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情，之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。[详情]

　　明晟公司（MSCI）宣布，234只A股被纳入MSCI新兴市场指数和中国指数，纳入比例为此前所宣布的2.5%。其中，中兴通讯、中国平安、比亚迪、格力电器等公司在列。 MSCI此次调整在MSCI中国A股在岸指数中增加了23只成分股，剔除了88只成分股。新增成分股中，恒力股份、海澜之家和中航沈飞的市值最高。 新增成分股分别为： 恒力股份、海澜之家、中航沈飞、完美世界、华西证券、纳思达、盈趣科技、顾家家居、晨光文具、首旅酒店、中油工程、老百姓、深南电路、木林森、恒立液压、凯莱英、合众思壮、常熟银行、一心堂、新奥股份、张家港行、无锡银行、江阴银行。 剔除的成分股分别为： 中煤能源、 陆家嘴、 必康股份、首钢股份、圣农发展、小康股份、浦东金桥、 拓普集团、 中广核技、瑞茂通、奥特佳、新华网、号百控股、 上实发展、吉比特、天夏智慧、 盘江股份、九鼎投资、 中新药业、金安国纪、未名医药、 鲁信创投、云天化、得润电子、鲁泰A、宏达股份、华联股份、荣之联、康缘药业、威创股份、中孚实业、冠城大通、金龙汽车、梅雁吉祥、海翔药业、航天科技、北京文化、联化科技、成飞集成、宁波韵升、皖能电力、中航重机、漳泽电力、华峰氨纶、新集能源、浙富控股、*ST大唐、长江传媒、益佰制药、苏州高新、力帆股份、美利云、西藏城投、安泰科技、北方国际、万马股份、昆药集团、永太科技、京汉股份、普邦股份、航天动力、江苏吴中、省广集团、太原重工、华北制药、江中药业、拓维信息、广日股份、美邦服饰、吉电股份、亚盛集团、中钢国际、科华生物、置信电气、亚邦股份、康欣新材、富春环保、中科金财、紫江企业、时代新材、上海梅林、海马汽车、盾安环境、飞乐音响、交运股份、阳光照明、梦舟股份、嘉事堂。 234只A股被纳入MSCI指数体系名单： [详情]

　　证券时报记者 吴君A股纳入MSCI指日可待，私募基金人士认为，首批纳入指数的股票象征意义较大，将带来持续的增量资金。目前部分量化私募已经或计划发行MSCI相关产品，也有主动管理的私募积极追踪MSCI成分股，提前埋伏。“首批纳入指数的股票，作为A股优秀标的的代表，象征意义较大。这批股票也将享受纳入之后带来的增量资金涌入。”凯丰投资量化部负责人何炫驹称。申毅投资董事长申毅认为，此次纳入MSCI的股票主要是大盘蓝筹，这些股票跟沪深300相关性极高，沪深300跑赢小盘的可能性很大，很多投资者可能会提前操作。据记者了解，申毅投资、凯丰投资、双隆投资等多家私募基金已发行或者打算推出MSCI中国A股指数的相关产品。除了布局指数增强策略，记者也了解到，一些做主动投资的私募也积极把握MSCI机会，提前埋伏相关成分股。高溪资产执行董事陈继豪表示，MSCI带来的增量资金大概有180~200亿美元，这些资金将围绕A股的大盘蓝筹股进行布局，对银行、金融、消费、生物医药等领域的股票是重大利好。相关数据显示，最近三个月，外资通过陆股通流入A股资金已超过700亿元，部分机构已预先通过陆股通这一渠道提前布局纳入指数中的相关标的。私募人士预计，外资加速流入的趋势在6月1日正式纳入之前仍将持续，总体来看，MSCI纳入A股对中国市场是个利好事件。申毅认为，“入摩”对于A股来说是个巨大的推动力量，未来增量资金的规模和时间表是非常确定的。“规模和时间表都非常确定，增量资金偏好也很明显，对中国资本市场的投资理念的改变将很大。同时，通过跟海外机构的联通、对外开放以后，海内外机构相互交流，研究方向更加一致，可能会降低以前市场的投机风气。”申毅还表示，除了大盘指数和产品，他们还将推出对标中证500的中盘、小盘指数和产品，“接下来一两年内整个市场对标MSCI指数做投资的风气会比较盛行，在跟MSCI指数有类似特性的情况下，我们希望通过精选个股来跑赢指数。”何炫驹表示，目前国内投资机构都在积极布局相关产品，仅4月公募发行的MSCI主题基金募资约百亿，另外还有多家基金公司也在准备发行相关主题基金或者联接基金。“未来我们会基于MSCI的股票池推出指数增强产品，进一步体现我们的投研能力，突出差异化。”陈继豪认为，近期国内金融行业开放程度越来越高，政策释放信号是为了增强国内投资者的信心。“A股纳入MSCI以后可能是中国股市行情的拐点、未来慢牛的起点。”[详情]

　　东北证券今日发布策略观点认为，A股纳入MSCI最终方案落地，总体符合预期。 MSCI今日凌晨公布了指数半年度调整情况，确定额纳入A股的最终方案，仍采取去年半年度审议时确定的两步走方式，即在6月份按照2.5%的纳入因子进行纳入，在8月份季度审议后将提升至5%的纳入因子。相较三月份公布的235只成分股，最终方案明确了234只A股标的将被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数，经过纳入因子调整后，占两个指数中的权重分别为1.29%和0.39%；工商银行（6.07 +0.00%，诊股）、建设银行（7.76 +0.26%，诊股）和中石油三只A股标的是此次MSCI新兴市场指数市值最大的新增个股。此外MSCI中国全部股票指数增加了40个成分股，删除了25个成分股；中国A股在岸指数增加了23个成分股，删除了88个成分股。总体来看，最终方案与之前既定方案较为一致，基本符合市场预期，最终方案实施将于6月1日起开始实施。 总体来看，昨日市场在临近MSCI公布最终A股纳入新兴市场指数方案的影响下，表现出明显的MSCI驱动特征。涨幅前三位的行业一直以来均为陆股通所代表的外资所追捧的行业，涨幅位居其后的非银金融和银行同样备受北上资金青睐。在当前扰动因素减少叠加经济韧性不断被验证的背景下，市场将逐步转入扩张修复阶段，A股纳入MSCI所带来的情绪提振有望在短期助力市场表现，但中长期的核心变量则在于能否观察到明显的增量外资持续流入。[详情]

　　申万宏源认为，国内基金2018年以来布局MSCI指数相关产品呈现加速态势。当前布局MSCI相关指数基金发行数量达到13只，其中华安和华夏的两只MSCI中国A股指数基金布局较早，2018年新增相关基金发行数量为11只，已募集总份额为114亿。[详情]

　　广发策略研报认为，纳入MSCI预计短期内会给A股额外带来约1000亿元的流入资金。短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展。[详情]

　　投资要点 ★MSCI纳入A股的节奏 ——2018年举办的博鳌论坛上，金融业开放政策持续超预期，尤其是提升互联互通每日限额的额度，在今年MSCI加入A股的关键截点上，市场预期MSCI对A股的纳入从两步走提前为一次实施。MSCI在此之后做出回复，欢迎中国扩大股票市场互联互通额度的决定，但同时确认今年仍然维持2017年年度会议决议的两步走纳入的节奏。即为5%纳入因子，MSCI计划分两步实施：第一步预定在今年5月的半年度指数评审时，6月1日实施；第二步在今年8月季度指数评审，9月3日实施。第一步实施比例为2.5%，第二步实施比例为5%。 ★MSCI纳入A股的成分 ——今年A股进入MSCI系列指数的成分股相比国际通行标准，剔除了中盘股的纳入，同时在规则上要求必须是陆港通标的，停牌方面也提出一定的要求（剔除在过去12个月停牌超过50天的个股和指数评审时仍在停牌的个股）。 ——MSCI近期公布了最新成分（2018年3月），共包含235只成分股，成分股具备的特征包括：根据A股常用行业分类，前十大权重行业分别是银行（19.6%）、非银金融（14%）、食品饮料（9.6%）、地产（6.2%）、电子（5.5%）、医药生物（5%）、建筑（4.7%）、汽车（4.1%）家电（3.6%）、交运（3.6%）。 ——理论上A股以100%纳入因子纳入MSCI系列指数的成分股，包括大盘股和中盘股的指数是MSCI China A International Index，此指数成分股共432只，相比235只成分股的MSCI China Provision Index行业构成，金融、工业等传统行业占比更小，信息技术、医药等新兴行业占比更高，更加能够体现出A股的成长性。 ★MSCI纳入A股的行为对我国股市的影响 ——短期MSCI纳入A股预计带来的增量资金：基于5%的纳入因子，预计A股加入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右。在中国扩大对外开放的政策和A股加入MSCI事件的驱动下，北上资金4月净流入达到开通以来的次高，达到386.5亿人民币，从周度数据可以看出，3月底以来北上资金出现持续较强的六周净流入，且这六周的资金的流入结构开始偏向于A股加入MSCI成分组成。 ——中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。2017年以来外资流入加速，2018年3月底持股市值为1.2万亿，较2016年末增加85%。境外机构影响力越来越大，当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2vs 1.8万亿。 风险提示：MSCI推进程度与预期不符，中美贸易战、金融去杠杆等风险因素超预期。 报告正文 MSCI指数2018年纳入A股的节奏仍分为两步走 2018年举办的博鳌论坛上，金融业开放政策持续超预期，尤其是提升互联互通每日限额的额度在今年MSCI加入A股的关键截点上，市场有预期MSCI会扩大对A股的纳入。MSCI在此之后做出回复，欢迎中国扩大股票市场互联互通额度的决定，但同时确认今年仍然维持2017年年度会议决议的两步走纳入的节奏。 即为5%纳入因子，MSCI计划分两步实施：第一步预定在2018年5月半年度指数评审时，6月1日实施；第二步在2018年8月季度指数评审，9月3日实施。第一步实施比例为2.5%，第二步实施比例为5%。 4月10日，习近平主席在博鳌论坛讲话论及未来的开放举措中，首提金融业层面的开放：去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施要确保落地，同时要加快保险行业开放进程，放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围，拓宽中外金融市场合作领域。（《习近平在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式发表主旨演讲》20180410） 4月11日，易纲行长在博鳌论坛上提出了金融业对外开放的具体措施和时间表，提出的六条开放政策在未来几个月即将实施，五条开放政策在2018年年底实施，除此之外争取于2018年内开通“沪伦通”。 5月1日起互联互通每日额度扩大四倍（沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币）象征意义大于实际意义。从历史情况看，除了在刚开通时沪港通净流入有较大规模，接近每日额度限额外，其余时间使用率均较低。因此，此次陆港通规模的扩大主要为了体现中国对外开放的态度，同时考虑到MSCI在2017年6月的指数审判中提到：倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。对应易纲行长在博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛“货币政策正常化”的问答实录中表达的“在金融市场方面，如何让外资进入股市及债市，如何将中国股指纳入全世界主要指数，这些工作我们一直都在做。” 在纽约时间4月11日，MSCI官网发表文章称：MSCI欢迎中国扩大股票市场互联互通额度的决定，称此举将进一步推动国际机构投资者进入A股市场，此外，MSCI确认了今年仍然维持2017年年度会议决议的两步走纳入的节奏。 MSCI纳入的A股成分 2018年MSCI纳入的A股成分 A股此次纳入系列指数的成分股相比国际通行标准，剔除了中盘股的纳入，同时在规则上要求必须是陆港通标的，停牌方面也提出一定的要求（剔除在过去12个月停牌超过50天的个股和指数评审时仍在停牌的个股）。 MSCI近期公布了最新成分（2018年3月），共包含235只成分股，成分股具备的特征包括： 前十大权重股权重合计为24%，前二十大为36.5%，前十大权重股分别是：贵州茅台（行情742.41 +3.40%，诊股）（4.5%）、中国平安（行情64.10 +1.58%，诊股）（3.8%）、招商银行（行情30.82 +2.46%，诊股）（3.2%）、海康威视（行情41.68 +4.25%，诊股）（2%）、美的集团（行情55.24 +2.77%，诊股）（2%）、兴业银行（行情16.37 +0.31%，诊股）（1.9%）、浦发银行（行情11.00 +0.46%，诊股）（1.8%）、工商银行（行情6.07 +0.00%，诊股）（1.8%）、万科（1.6%）、上汽集团（行情35.20 +1.70%，诊股）（1.4%）。 根据A股常用行业分类，前十大权重行业分别是：银行（19.6%）、非银金融（14%）、食品饮料（9.6%）、地产（6.2%）、电子（5.5%）、医药生物（5%）、建筑（4.7%）、汽车（4.1%）家电（3.6%）、交运（3.6%）。 板块特征：无创业板成分，仅包含主板和中小企业板，两者的权重占比分别为87%和13%。 基于5%的A股纳入因子，235只A股占MSCIChina Index的446只权重个股的个数达半数以上，但仅5%的纳入因子导致A股在最终权重占比中仅3%。若这235只A股成分股的纳入因子是100%，那么A股在MSCI China Index的权重将达到34%。 未来按照国际通行标准，A股加入MSCI的成分股个股范围更广 MSCI China A International Index的成分股是指，理论上A股以100%纳入因子纳入MSCI系列指数的成分股，包括大盘股和中盘股。根据此指数3月月报，其成分股共432只，相比235只成分股的MSCI China Provision Index行业构成，金融、工业等传统行业占比更小，信息技术、医药等新兴行业占比更高，更加能够体现出A股的成长性。 MSCI纳入A股对我国股市的影响 短期将直接带来增量资金 根据A股加入MSCI的权重比例和跟踪MSCI各主要指数的资金量，兴业策略测算：基于2.5%的纳入比例，将有90亿美元的资金流入；基于5%的纳入比例，将有180亿美元的资金流入。根据MSCI明晟高管介绍：基于5%的纳入因子，预计A股加入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右；如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。 在中国扩大对外开放的政策和A股加入MSCI事件的驱动下，北上资金4月净流入达到开通以来的次高，净流入为386.5亿人民币，从更加高频的周度数据可以看出，3月底以来北上资金出现持续较强的六周净流入。 从结构上看，近期流入加快的北上资金开始偏向于A股加入MSCI成分组成。行业层面，食品饮料、银行、非银、医药、建材成为近期北上净流入的五大行业，相比陆股通静态持股偏好的行业——食品饮料、家电、医药、电子和非银等，配置银行和非银的比例明显加强，两者为A股加入MSCI成分的前两大行业；板块层面也出现类似的特征，近期北上资金主板的配置比例加强。 中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善 中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善：随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。 2017年外资流入加速，2016年年末，境外机构及个人合计持有A股约6492亿元，2018年3月底，境外机构及个人合计持有市值达到1.2万亿，较2016年末增加85%。境外机构影响力对A股的影响越来越大，当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2 vs1.8万亿。且外资集中持有白马股，对白马龙头的话语权加大。 根据台湾经验： 首先，海外投资者占比较高时，对当地市场影响巨大，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比表现出极强的相关性。 其次，龙头股外资逐步占领主导权：以台积电为例，台湾科技第一股台积电被国外机构投资者持续超买，市值不断创下新高，有“台湾基金跑不赢指数，指数跑不赢台积电”的怪相出现。同期，台湾指数上涨60%，台积电股票的收益率高达500%。 风险提示：MSCI推进程度与预期不符，中美贸易战、金融去杠杆超预期。 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。[详情]

　　来源：证券时报e公司 e公司讯，申万宏源认为，国内基金2018年以来布局MSCI指数相关产品呈现加速态势。当前布局MSCI相关指数基金发行数量达到13只，其中华安和华夏的两只MSCI中国A股指数基金布局较早，2018年新增相关基金发行数量为11只，已募集总份额为114亿。[详情]

　　15日凌晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指数调整的结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。与3月份235名单相比，成分股增减变化：新增（11只）步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界；减少（12只）陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券、贵州百灵。[详情]

　　新浪财经讯 北京时间5月15日凌晨5时左右，MSCI公布了半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%，中金此前预计，可能约有229只A股被纳入。MSCI表示，在MSCI新兴市场指数中，工商银行、建设银行和中石油三只A股是市值最大的新增个股。 值得注意的是，被纳入MSCI指数的名单中，“中兴通讯”赫然在列，同时昨日特朗普发文称已寻求中兴通讯相关解决途径。上述两个消息对于中兴通讯而言必然是重磅利好。 据悉，2018年以来，包括中兴通讯、天齐锂业在内的14家上市公司（同一家上市公司A股B股算作同一家公司）被超过10家外资机构调研。 受中兴通讯有望迎来转机恢复相关业务的消息影响，昨日A股市场的手机产业链、5G、电子元器件等板块出现普涨。有业内人士认为，中兴通讯如迎转机，则对手机产业链、5G产业等是个好消息。[详情]