携程投资艺龙利多重申买进评级80美元目标价

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　　文/新浪财经专栏作家 美国顶峰研究公司分析师郭琪[微博]

　　携程战略投资艺龙对携程和整个线上旅游服务业均有利，将极大地提升携程旅店业务的经济效益，还将帮助携程和Expedia在某些旅游产品方面展开合作，重申对携程的评级为买进，目标价暂维持在80美元。

　　携程战略投资艺龙对携程和整个线上旅游服务业均有利

　　事件：

　　携程宣布从Expedia手中收购艺龙37.6%的股份，成为自己长期以来主要竞争对手的大股东。

　　我们对此事的基本判断：

　　携程和艺龙达成合作伙伴关系对携程非常有利，目前两家公司已占有线上高端旅店服务市场70%至80%的份额。我们注意到，对携程来说高端旅店市场是利润率最高的市场，其客户对价格不太敏感，日平均房价(ADR)比较高。

　　在中国线上旅行服务业(OTA)的三大企业当中，艺龙在定价方面最为激进。因此，我们认为本次结盟将极大地提升携程旅店业务的经济效益。目前携程约有20%的旅店营收被用于优惠券或现金返还，以刺激客户在携程的平台上订房间。

　　本次交易将使携程和Expedia在某些旅游产品方面展开合作，特别是旅店和团体游方面，这对携程是有利的。

　　本次结盟整体而言对去哪儿网不利，但我们认为去哪儿网可能通过以下的途径从行业的整合中获益：(1) 随着携程和艺龙结盟，旅店运营商可能会进一步加强与去哪儿网的关系，以求维持整个行业对自己较有利的议价环境；(2) 得益于更富理性的定价环境，去哪儿网也可以从旅店业务经济效应的提升中得到好处。

　　评级和目标股价：

　　我们重申对携程的股票评级为买进，目标价维持在80美元。应指出的是，我们正在对80美元的目标价进行再评估，不远的未来可能进行调整。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：JG Capital投资机构分析师，专注于分析中概股在美国市场的表现。)

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