瑞士央行真的会“遗臭万年”吗？

　　文/新浪财经纽约专栏作家 扬缨

　　经过瑞士央行事件，市场不得不对各央行的信用开始怀疑，如果开始怀疑其政策的有效性，那就非常不好了。这么一个存在了百年的西方政府机构居然出尔反尔，在市场眼中，瑞士央行将“遗臭万年”的讲法确实没有过份。

瑞士央行真的会“遗臭万年”吗？

　　进入新年才两周，仅10个交易日，市场就挨了出乎意外的重磅炸弹，就是1月15日瑞士央行[微博]宣布撤销瑞郎对欧元1.2的汇率下限。

　　瑞士央行的公告表示：瑞士经济相对欧元区走强，自2011年实行瑞郎对欧元1.2的汇率下限以来，瑞郎也贬值了不少，如今其高估程度已经减少，因此可以取消汇率下限。虽然公告这么说，但市场的解读则是：欧央行眼看着要QE，这将意味着欧元贬值幅度加大，这可是大浪袭来的节奏。

　　在过去三年多来，瑞士央行为了维护瑞郎对欧元1.2的汇率下限而累积起来的外汇储备已从2011年的30%国民生产总值升至70%。瑞士央行资产负债表规模达到了美联储的资产负债表的15%，虽然瑞士的国民生产总值是美国的1%都不到。可见瑞士为维护瑞郎对欧元1.2的汇率付出了很大的代价。

　　眼看着欧元贬值的闸门就要打开，小小的瑞士央行绝对挡不住呀！不过瑞士央行在去年年底还信誓旦旦地表示要坚决捍卫这个下限，而且1月15日不是瑞士央行的常规会议日，瑞士央行就这样把全球资本巿场给“偷袭”了。

　　这场“偷袭”就好比是金融界的“珍珠港”事件，所造成的影响可能大大超过人们的想象。笔者经历过近20年来市场的各种奇葩事件，但是，目睹G5货币在几分钟之内波动近40%，这还是生平第一次，其波动的幅度实在令人难以想象。

　　试想，俄国卢布去年2014给全球巿场造成了不少的痛苦，在12个月里贬值了45%，可是瑞郎兑欧元在短短的20分钟里从1.2一下子到了0.85。这个幅度和速度造成极大的伤害，使得全球很多交易台在1月15日花一整天的时间计算亏损。

　　同时因为瑞郎的不确定性大幅上升，使得与瑞郎相关的很多金融产品一下子保证金要求量加倍，流动性大幅降低，为了要维持整体流动性，势必清理很多流动性较好的仓位，这就造成了各市场的“传染”：1)清除美国国债的做空，其10年利率又创新低，2)各国兑美元汇率均受到影响，3)1月15日当天股市受到重创(瑞士股市自然是首当其充)。

　　1月15日当天的情况以及过后的几天，基本上是在险价值(VAR)的震动，各风险管理人要求交易员降低风险，因此造成平仓。这样大幅迅速的风暴势必会造成一些翻船，估计这些情况后一步显露出来，会使市场出现一些“余震”。

　　另外，瑞士的一些邻国，比如匈牙利、波兰等有不少瑞郎的房屋按揭，这一下债务变大……至于瑞士自己也因此受害不少，其外汇储备一下子缩水30%，更别说瑞士出口工业。瑞士虽说近年来经济比欧元区强点，但是也好不了太多，要不然这利率不应该是负的。

　　其目前的通胀率离0%不远，现在货币一下子涨了那么多，估计中期来看，通缩的危险可不小。瑞郎虽然这一下子涨了，短期来看，因为希腊危机重现，俄罗斯经济不景气，使得瑞郎作为避险货币，其涨势还会持续一段。不过，长期来讲，负利率对储蓄存款的影响一定最后造成资金离场，货币贬值。

　　下一个该轮到欧央行上场了。瑞士央行和欧央行关系一向不错，瑞士央行估计事先已经跟欧央行通过气。瑞士央行的这一举动令市场猜测欧央行这次的QE可能是大手笔。市场目前的预测是QE量是5千亿，而猜测中的大手笔数字可能达到1兆。不过根据欧央行的往绩，市场失望的可能性会比较大。所以1月22日，另有一场好戏…

　　美联储的各个官员一再暗示在本年度的6月开始加息的可能性，不过市场的表现是“不信”。这也不怪市场，近来的经济数据凡是与通胀有关都在向下走，而不是向上！这种情况若再持续一个季度，估计加息日期就不得不推迟。

　　经过瑞士央行事件，市场不得不对各央行的信用开始怀疑，如果开始怀疑其政策的有效性，那就非常不好了。这么一个存在了百年的西方政府机构居然出尔反尔，在市场眼中，瑞士央行将“遗臭万年”的讲法确实没有过份。

　　这个可能是瑞士央行搞的这个“珍珠港”事件的最长期最负面的影响。造成市场的不信任可不是件好事，各央行大佬作为政策制定者应该清楚政策的有效性的关键在于市场相信政策的成功率，如果没有人相信政策会奏效，那么政策肯定不会奏效，这一点特性倒其实跟庞氏骗局非常相似……

　　(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。