别把责任全推给乌龙肇事者

　　文/新浪财经专栏作者 孙思远[微博]

　　美股资深交易员马克-纽顿[微博]表示：“程序化交易出错很正常，我认为光大证券不应该被惩罚。”与华尔街相比，中国股市更像是蹒跚学步的婴儿，试错的同时也在成长。追究责任固然重要，但将市场的所有矛盾、愤怒统统推到光大证券身上，也许并不妥当。

　　8.16事件以来，光大证券的形象一落千丈，股价下跌，总裁引咎辞职，公司的每一步举动都被放到媒体的显微镜下。

　　中国股市8.16事件爆发以来，舆论对光大证券的口诛笔伐就没有停止过；有要求赔偿的，有呼吁重罚的，更有损失惨重的股民冲到光大总部要求讨说法。一时间，光大的公司形象一落千丈，股价下跌，总裁引咎辞职，光大的每一步举动都被放到媒体的显微镜下。风口浪尖之下，光大又接连闹出“超低价卖国债”等乌龙。一夜之间，光大证券仿佛成了全民公敌、业界笑柄。

　　诚然，对扰乱市场秩序的行为进行处罚十分必要，最终事件如何定性相信证监会[微博]也自有说法。抛开对光大操纵市场的猜测，就乌龙指事件本身而言，光大真的有那么罪不可赦吗？

　　亲身经历过多次美股异动的纽交所资深交易员、Greywolf EP合伙人马克-纽顿[微博]表示，不应该把责任全推到光大证券身上：“在程序化交易的过程中，发生这样的事情很正常，这并不是某个公司或个人的问题。”他认为，就光大当天的举动来看，他们显然缺乏应对此类事件的经验，偷偷卖出期货合约以对冲头寸肯定是不对的：“但程序化交易出错并不罕见，仅就这一点而言，我认为光大证券不应该被惩罚。”

　　无巧不成书，就在乌龙指事件之后数日，美股市场也经历了一次异动。在纳斯达克上市的数千支股票因技术故障被迫中断交易长达三小时。尽管如此，美股市场并未受到太大影响，华尔街老牌做市商J.Streicher合伙人马克-奥托[微博]表示，美股投资者在过去数年已多次经历类似事件，无论是折损骑士资本4.4亿美金的技术故障，还是操盘失误引发的道指千点暴跌，大家早已见怪不怪：“我能理解为什么要重罚光大证券，但这种事真的没什么大不了。”

去年8月，全美最大的做市商之一骑士资本出现技术故障，导致亏损高达4.4亿美金。

　　既然程序化交易必然面临出错甚至崩盘的风险，为何现在越来越多的交易仍由电脑而非人脑完成？华尔街高频交易专家、《交易快手》作者埃德加-佩雷斯[微博]表示，这个问题就好比——汽车究竟是好事还是坏事？对于许多开车的人来说，汽车为他们的通勤带来了便利、提高了效率，显然是一件好事；但对于那些惨遭车祸、失去亲人或朋友的人们来说，汽车可能是这个世界上最可怕的发明。

　　“程序化交易只是一个工具，谁来使用这个工具、怎么用才是关键。”埃德加表示，操纵市场的行为过去和现在都一直存在，未来也不会彻底根除，出了事怪程序显然是不对的：“对于券商来说，建立健全的交易系统、组建强大的技术团队是第一步；此外，程序面临随时出错的可能，第二步应该完善风险管理机制，出了问题要在第一时间反应、控制事态发展。”

　　目前，美股市场约有70%的交易属于高频交易——毫无疑问，程序化交易已成金融行业的大势所趋。与华尔街相比，中国股市在程序化交易方面更像是蹒跚学步的婴儿。美国历经百年沧桑的金融系统尚有诸多瑕疵，中国开启股票市场短短二十余载，偶尔犯错实属正常。问责光大固然重要，杀一儆百也无可厚非，但将市场的所有矛盾、愤怒统统推到一家券商身上，是否真的合适？

　　对于普通散户而言，发生类似事件时，除了捍卫应有的权益，更应端正投资心态——程序化交易难免出错，但出错本身不可怕，可怕的是头脑发热贸然押注。光大出事当天，多少散户轻信谣言，一路跟风追涨杀跌，最后统统铩羽而归。须知中国股市是零和游戏，散户与机构投资者相比毫无优势；炒股更是靠勤劳致富的高难度技术活，指望一夜暴富的赌徒心态，还是趁早打消为好。

　　(本文作者介绍：华尔街的媒体人，供职于新浪财经纽约站。互联网金融千人会(IFC1000)华尔街分会执行秘书长。毕业于美国南加州大学经济系。)

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