文/新浪财经专栏作者 孙思远[微博]
美股资深交易员马克-纽顿[微博]表示:“程序化交易出错很正常,我认为光大证券不应该被惩罚。”与华尔街相比,中国股市更像是蹒跚学步的婴儿,试错的同时也在成长。追究责任固然重要,但将市场的所有矛盾、愤怒统统推到光大证券身上,也许并不妥当。
中国股市8.16事件爆发以来,舆论对光大证券的口诛笔伐就没有停止过;有要求赔偿的,有呼吁重罚的,更有损失惨重的股民冲到光大总部要求讨说法。一时间,光大的公司形象一落千丈,股价下跌,总裁引咎辞职,光大的每一步举动都被放到媒体的显微镜下。风口浪尖之下,光大又接连闹出“超低价卖国债”等乌龙。一夜之间,光大证券仿佛成了全民公敌、业界笑柄。
诚然,对扰乱市场秩序的行为进行处罚十分必要,最终事件如何定性相信证监会[微博]也自有说法。抛开对光大操纵市场的猜测,就乌龙指事件本身而言,光大真的有那么罪不可赦吗?
亲身经历过多次美股异动的纽交所资深交易员、Greywolf EP合伙人马克-纽顿[微博]表示,不应该把责任全推到光大证券身上:“在程序化交易的过程中,发生这样的事情很正常,这并不是某个公司或个人的问题。”他认为,就光大当天的举动来看,他们显然缺乏应对此类事件的经验,偷偷卖出期货合约以对冲头寸肯定是不对的:“但程序化交易出错并不罕见,仅就这一点而言,我认为光大证券不应该被惩罚。”
无巧不成书,就在乌龙指事件之后数日,美股市场也经历了一次异动。在纳斯达克上市的数千支股票因技术故障被迫中断交易长达三小时。尽管如此,美股市场并未受到太大影响,华尔街老牌做市商J.Streicher合伙人马克-奥托[微博]表示,美股投资者在过去数年已多次经历类似事件,无论是折损骑士资本4.4亿美金的技术故障,还是操盘失误引发的道指千点暴跌,大家早已见怪不怪:“我能理解为什么要重罚光大证券,但这种事真的没什么大不了。”
既然程序化交易必然面临出错甚至崩盘的风险,为何现在越来越多的交易仍由电脑而非人脑完成?华尔街高频交易专家、《交易快手》作者埃德加-佩雷斯[微博]表示,这个问题就好比——汽车究竟是好事还是坏事?对于许多开车的人来说,汽车为他们的通勤带来了便利、提高了效率,显然是一件好事;但对于那些惨遭车祸、失去亲人或朋友的人们来说,汽车可能是这个世界上最可怕的发明。
“程序化交易只是一个工具,谁来使用这个工具、怎么用才是关键。”埃德加表示,操纵市场的行为过去和现在都一直存在,未来也不会彻底根除,出了事怪程序显然是不对的:“对于券商来说,建立健全的交易系统、组建强大的技术团队是第一步;此外,程序面临随时出错的可能,第二步应该完善风险管理机制,出了问题要在第一时间反应、控制事态发展。”
目前,美股市场约有70%的交易属于高频交易——毫无疑问,程序化交易已成金融行业的大势所趋。与华尔街相比,中国股市在程序化交易方面更像是蹒跚学步的婴儿。美国历经百年沧桑的金融系统尚有诸多瑕疵,中国开启股票市场短短二十余载,偶尔犯错实属正常。问责光大固然重要,杀一儆百也无可厚非,但将市场的所有矛盾、愤怒统统推到一家券商身上,是否真的合适?
对于普通散户而言,发生类似事件时,除了捍卫应有的权益,更应端正投资心态——程序化交易难免出错,但出错本身不可怕,可怕的是头脑发热贸然押注。光大出事当天,多少散户轻信谣言,一路跟风追涨杀跌,最后统统铩羽而归。须知中国股市是零和游戏,散户与机构投资者相比毫无优势;炒股更是靠勤劳致富的高难度技术活,指望一夜暴富的赌徒心态,还是趁早打消为好。
(本文作者介绍:华尔街的媒体人,供职于新浪财经纽约站。互联网金融千人会(IFC1000)华尔街分会执行秘书长。毕业于美国南加州大学经济系。)
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