新财富分析师的“名利场”

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 邓立君

　　说到了名利场，卖方分析师是最不含糊的。这个行业，低调与成功绝缘。分析师的使命就是功成名就，而获得成功的标志性事件就是赢得铁人五项竞争——《新财富》的上榜。

新财富分析师的“名利场”

　　我们经常会看到类似“海外投行联手唱空中国”的财经新闻，看起来骇人听闻，实际上这个表述存在一些问题。所谓的海外投行，代表性的就是指高盛、大摩、瑞银这些巨头证券公司，国内又叫券商。今天A股刚被纳入的MSCI，就是摩根士丹利旗下的公司编制。其实写报告来发声唱空唱多的，也绝不会是巨头们的投行部门，而是他们研究所的卖方分析师团队，这是本文的主角。

　　券商其他的部门如投行、资产管理、自营、经纪业务，都顾着自己赚钱或者亏钱。正因为卖方分析师代表所在的证券公司公开发表对宏观、行业或者具体公司的看法，他们的意见往往会被认为代表了整个公司。这就注定了卖方分析师们非常特殊和耀眼的地位。

　　国内的卖方分析师，又叫研究员，刚毕业就在甲A级写字楼上班，出入五星级酒店开各种会议。他们跟上市公司的董秘打交道，拿着好于其他校友们的薪水，很是风光。

　　中金“名利场”事件抹黑了整个分析师行业，但是卖方绝对是金融行业里面最勤奋的一个群体，同时面临着极大的工作压力。一个刚入行的助理分析师，季报期就是他们的梦魇。首席分析师们熬出头之后很少再亲自写报告，助理分析师们熬夜到2、3点写报告是家常便饭。

　　全国各地的调研，数据分析，报告整理，客户路演，新财富的拉票，可以在短短2、3年的时间内把一个助理分析师弄成一个无所不能的全才，或者直接被淘汰出局。

　　一个好的分析师能对行业格局、各个公司的竞争优势、以及产业链的梳理都到了无微不至的地步，对公司的基本面可以说了如指掌。他们对行业的理解有时候会超过实业从业人员，尽管他们一天都没做过实业。不意外，毕竟他们至少有5000微信好友可以交流——很多分析师的微信号都是满员的。

　　所有来到这个市场上的人，都是对股票价格有所期冀的——这是烦恼的直接原因。分析师是首当其冲的，因为他们必须旗帜鲜明的公开自己的立场，给出明确的买卖建议。令人失望的是，股价的短期走势却经常不尽人意。并非大家对公司的分析不到位，而是基本面研究跟短期股价的关系……别说那主人和狗的事情了，狗应该不答应。名牌大学科班出生，总不能low到去看K线图吧？

　　既然说到了名利场，卖方分析师是最不含糊的。这个行业，低调与成功绝缘。分析师的使命就是功成名就，而获得成功的标志性事件就是赢得铁人五项竞争——《新财富》的上榜。

　　他们的投票来源是他们的主要客户，也是这个行业里面最令人羡慕的职业之一——买方机构的基金经理和研究员们。早年的时候，买方投票前会认真的回顾一下这哥们儿今年给我推过什么票，逻辑是不是得到印证，也会参考下别的买方的意见。到后期，大家似乎越来越忙，邮箱里塞满了各种研究报告，以至于公司邮箱根本就不想打开，现在变成几百个微信群、微信公众号和各种笔记。

　　混到首席的分析师，早已经没有太多时间去做基础研究了。一边帮团队的助理分析师来修改报告，一边跟上市公司搞好关系。最后就是把长篇的研究报告总结成一二三，在几分钟之内把观点卖给客户。

　　更有混（走）得（偏）好的分析师，由于长期跟踪上市公司，跟公司实际控制人建立了良好关系，开始给上市公司出谋划策。在这几年的并购潮里，有很多都是卖方分析师们帮忙上市公司牵线搭桥找项目，参与到上市公司的市值管理里。

　　但行业差异化实在太小，想要给客户留下深刻印象，光靠逻辑、刷脸已经显然不够用了。如果说用美女机构销售、泳池派对和花式分析报告来取悦客户让人鄙视的话，给客户赚钱是最实在的。问题是自己的分析再客观翔实，有时候比不上别人从上市公司高管那儿勾兑来的一句话管用。《华尔街》里面有一句经典台词——If you are not inside， you are outside．（如果你没有内幕，你就出局了）。

　　不说内幕信息，你想要了解别人公司的情况总得跟人把关系处理好吧？所以不要再问为什么分析报告都没有“卖出”评级了。如果有，那也是不想再跟那家公司打交道了。哪怕是在国外，做空机构“浑水”、“香橼”，他们也怕遭到打击报复而只能发匿名报告。

　　这让分析师会觉得自己身处高危行业，时时刻刻面临着铤而走险的诱惑。有些已经放弃了操守的同行如鱼得水，妥妥的登上领奖台，让很多正直稳重（有节操）的分析师无所适从。成名的金牌分析师们，由于间接影响着买方机构手上的巨额筹码，对股价的影响不容忽视。同时，机构分仓的加大也让他们年薪直奔千万而去。

　　名利的故事接近尾声。在美国，经过150年的沉淀，行业已经形成少数寡头垄断的格局。高盛大摩分析师出来喊话，世界经济都要跟着抖一抖。协会最新公布的中国证券公司总共129家，研究所之间并没有太明显的差异化，形成了极其激烈的竞争格局。

　　世界级别的研究所，必须由世界级别的券商来打造。按照目前的趋势，中国经济的体量必然成为世界第一，那么世界级别的券商一定会从现有格局中脱颖而出。如果可以投票，您觉得会是哪一家？

　　声明：本文是在兴业证券分析师八卦事件之前写好的，最近券商是非多，系列文章刚好写到卖方了。《众生相》试图把金融市场的参与者用小篇幅文章描个大概，特别是在政策和市场剧烈调整的局面下，有些人可能退出历史舞台，有的人可能角色变换，有的可能未来大放异彩。

　　(本文作者介绍：君择控股董事长，个人公众号“与君择道行”。)