川普新政蜜月期结束 预计今年美联储加息最多三次

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 扬缨

　　前不久特朗普在奥巴马医改问题上的挫败，无疑是把市场拉回现实，川普新政的蜜月期就此结束。美国政治的潭水很深，现实中民主的改革永远不是单单靠决心、许诺和说狠话来实现的。

川普新政蜜月期结束 预计今年美联储加息最多三次

　　说好的，美股标普500还可以涨到2600点，美元汇率要再升25%，美十年国债利率冲破3%指日可待的，最近几个星期，市场偏偏走的是相反方向，特别是美元汇率指数今年至今下跌1.76%，美十年国债利率今年至今下跌21个百分点，这是怎么了？今年以来，尽管美股标普指数增长4%，纳兹达克增长7.8%，但是，如果留意VIX （市场恐惧指数）的话，自从进入三月以来，一直在缓缓地上升，而近日已经上到16，超过去年11月大选前的水平。

　　自川普当选后，由于对其减税及财政刺激的期望，美股市场走势可以说是“不怕艰难险阻，勇往直前”： 就业数据不如预期，不跌反涨；突袭叙利亚，不跌反涨，反正好消息，赶紧追着加仓；坏消息，正是加仓的好机会。可以说，只要市场交易日内疲软，别急着卖，下午两三点开始，十有八九强势反弹，红翻绿，这就是所谓的BTD （buy the dips，趁“蘸一下“的机会买进去）。

　　川普上台不到100天，市场一直热忱地看好着这位不按常理出牌的领袖能在和老朽的国会博弈中胜出，以一个生意人的常识可以给美国政坛的各种僵持不下带来不同凡响的解法。前不久在奥巴马医改问题上的挫败，无疑是把市场拉回现实，川普新政的蜜月期就此结束。美国政治的潭水很深，现实中民主的改革永远不是单单靠决心、许诺和说狠话来实现的。

　　笔者在二月份的专栏里写道：“年内最有可能通过的倒是特朗普的财政刺激计划，特别是税务改革部分。”，随着日子一天天过去，深感2017年税改这盘黄花菜怕是要凉。当时川普胜出后，扬言要“去监管”，金融股曾经火爆一时。如今“去监管”的口号实行得如何？恐怕是“魔鬼住在细节里”，上千页的细则要推翻，也得一条一条来吧，难怪今年以来，金融股收益率是负值；另一个指标，TRAN index vs NDX （道琼斯运输指数和纳兹达克指数的比值），也就是所谓的“老”经济与“新”经济的市场比值，去年12月达到最高点后就一路下行。可以这么总结：市场2017年以来，从金融股开始，以致传统股，直至今日，“川普热”偃旗息鼓。

　　市场自“医改”首战失利后，已经将注意力从川普的国内政策转向国际。近来，地域政治风险在升温，主要是和俄国、朝鲜的关系出现张力，而且有加剧的趋势。

　　1） 关于叙利亚问题，美俄有明显分歧，普京公开表示美国四月初对阿萨德举错了旗。双方如果都要保持现在立场，势必会引起更大范围的矛盾。

　　2） 朝鲜半岛同时出现险情。美航母打击组一号已被调遣南中国海，中国也在边境做准备。中美各自又都有各自的立场，这次朝鲜半岛能否和平度过，与此同时，中美有能做到彼此不触碰到底线，还是令人捏把汗的。

　　3） 法国大选令全球市场关注。尽管其极右翼领袖勒庞在选举中获胜的可能性已经很小，但是竞选结果将会多样性（包括紧接着的下一轮选举），极左阵营里杀出个“程咬金”梅朗雄，为这场似乎已经有定局的好戏又增添了扑朔迷离的悬念，市场因此感到了很大的不确定性和“头条”风险。同时复杂的是，在四个候选人中，有三个是明确表示反对目前美国外交政策，日后势必成为川普当局国际关系上不大不小的挑战。

　　虽然说，大家认为2017年美国货币政策变数不大，估计会再加两次息，总共三次，但是笔者认为，因为市场对美国经济期望可能过高，所以像类似上周五的非农令人失望的情况，今年会遭遇到几次。而川普近期对美元及美利率的一些鸽派评论，使得原本被偏鹰派的美联储口头推上去的利率又不得不降下来。

　　更重要的是，川普第一次公开表示可以考虑再次提名耶伦明年连任美联储主席。如果耶伦连任，下四年的货币政策的连续性增大，耶伦就不必因为想在任期内完成利率水平正常化的里程碑而急于加息了。

　　笔者预测今年美联储加息最多三次，在各项地域风险增加的环境下，很可能两次，也许本年度下次加息是今年9月，而12月时美联储将进行其资产负债表的缩水，加息的可能性不大。股市的川普热正在降温，如果再遭遇到地域政治不测风云，外加美国经济可能出现的软点，2017年第二季度的股市调整也许才刚刚拉开帷幕。

　　(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)