新三板公司年报姗姗来迟有何隐情？

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板资本圈·第一路演

　　4月30日，就是新三板挂牌公司2015年度报告披露的截止日期，对于新三板市场来说，19个转让日披露5000余家挂牌公司年报，这是一项浩浩荡荡的大工程。幸福的公司是相似的，尽管各自的幸福各有表现，这从2015年报披露即可窥见一二。

　　幸福的公司很相似，不幸的公司各有各的不幸

　　4月30日，就是新三板挂牌公司2015年度报告披露的截止日期，对于新三板市场来说，19个转让日披露5000余家挂牌公司年报，这是一项浩浩荡荡的大工程。

　　新三板幸福指数高开低走

　　幸福的公司是相似的，尽管各自的幸福各有表现，这从2015年报披露即可窥见一二。

　　2016年1月中下旬，西南铸机、亿海蓝、鑫庄农贷、康莱米、海宝生物、赢鼎教育、三花小贷、朗铭科技、智明恒、莱力柏等挂牌公司率先披露2015年度报告，正式拉开新三板年报披露的大幕。

　　从上表数据可以得知，首批披露年报的挂牌公司90%录得上年度营收正增长，其中不乏翻数倍的公司；上一年度录得盈利的企业占80%，其中有盈利数百倍增长的，也有扭亏为盈或同比亏损收窄的。对比新三板数千家企业的整体财务状况，由此可知，首批公布年报的公司，整体而言仍远超市场整体水平。

　　归结起来，首批披露年报的挂牌公司之所以如此积极：

　　首先在于其业绩有亮点，要么营收大增，要么利润大增，次一点的也能保持盈利或扭亏为盈。

　　其次就是对业绩有信心、对冲击创新层甚至创业板有信心，比如西南铸机、鑫庄农贷、赢鼎教育等就有较大跻身创新层的机会。

　　其三，首批披露年报的公司，不管业绩如何，但能早早就完成年报编制、审计等工作，说明其内控制度较为完善，信息披露较为及时，公司具有较强的执行能力。

　　其四，公司年报及时顺利披露，还得益于主办券商和会计师事务所的给力表现，这又间接反映了中介结构对公司价值的认可。

　　随着新三板挂牌企业数量快速上升，对于非行业龙头和明星公司而言，积极披露年报除了展现自信，还是一次很好的品牌营销，挂牌公司只有更快、更积极地展现自身的价值和亮点，才会有先发的优势，更容易被市场和投资者所认可。

　　新三板2015年报披露从幸福感最强的积极分子开始，其后也会有业绩更出色或者更夺人眼球的挂牌公司年报涌现，但毋庸置疑的是，新三板整体业绩水平仍将高开低走，因为，随着越来越多平庸的、落后的甚至惨淡的年报出炉，将大大拉低整体水平和幸福感。

　　年报披露的紧箍咒

　　根据股转系统2015年12月24日发布的通知要求，新三板所有挂牌企业、两网公司及退市公司，须在2016年4月30日前完成2015年度报告的编制、报送及公开披露工作。

　　2016年3月25日，股转公司发布了《2015年年报预约披露时间表》，数据显示，绝大部分新三板公司都将年报披露日期预定于4月份，但随着新三板年报披露进入最后30天倒计时，或将有部分挂牌企业将无法按要求完成此项工作。

　　按照股转系统的要求，在2016年1月1日至2016年4月30日之间挂牌的公司，应按要求披露2015年年度报告；在2016年4月30日后挂牌且公开转让说明书中的未涵盖2015年年度财务数据的公司，应披露经审计的2015年财务报告。

　　根据上述要求，也就是说，有按期披露2015年度报告或2015年度财务报告的新三板公司，数量或将多达6500家。而据Wind统计数据，截至3月29日收市，已有1008家已经完成年报披露工作，尚有5500家左右的新三板公司将在未来一个月内应当履行年报披露义务，每个转让日日均289家。

　　然而，根据股转系统此前的要求，对3月31日前披露年报数量不做限制，而对4月份的每个转让日的披露数量限制为不超过100家。如此一来，4月份挂牌公司扎堆披露年报，将给股转系统带来巨大压力。

　　清明节后，新三板公司扎堆披露年报已成定局，但对于部分挂牌公司来说，延期披露甚至不能如期披露的情况必定会出现。对此，股转公司规定，对于不能按预约日期披露年报的，应当提前至少5个交易日向督导员报送变更申请；预计不能在4月30日前披露的，应及时告知券商，并在4月15日前进行公告；未在规定期限内披露年报的，应向股转公司申请暂停转让，直至达标后恢复转让；对于两个月之后仍不能披露年报的，公司将被摘牌。

　　重压之下，仍有数千家挂牌公司执意扎堆4月的19个转让日内披露年报，其中是否有隐情，或是不可告人的目的？

　　好饭不怕晚还是心怀鬼胎？

　　新三板挂牌公司2015年年报披露进入一个月倒计时，诚然，早报晚报早晚要报，只要能在规定时间完成年报披露就不算违规，但掰指一算，整个4月份满打满算也就19个转让日，对于预披露期扎堆在这19天的5000余家挂牌公司来说，是好饭不怕晚，还是各有各的小算盘？

　　首先就是新三板公司的通病：内控制度和信披制度不完善，对年报编制、披露等程序不熟悉，谨慎从事也属正常，但由此也可以看出这类公司在内部制度建设、学力和执行力方面的不足，这需要时间去成长，也无可厚非。

　　其次，对于5000余家尚未披露2015年年报的新三板公司来说，肯定不乏有业绩优良的公司，因为各种正当正规的原因而把年报披露日期预定在4月份，但前3个月的时间都没能做完一份年报，其执行力和效率也不值得效仿。

　　其三，对于非正常提前或者尽快披露年报的部分挂牌公司来说，决策层和监管层的政策预期（包括分层制度）没有最终落地，是部分“夹心层”公司观望进而推迟年报发布的重要原因，尤其是分层制度标准最终确定版没有出台，创新层和基础层的相关分层细则无从揣摩，这对于挂牌公司是个重要的影响因素，而年报业绩又将直接决定企业的分层归属。

　　其四，分层制度确定5月份正式实施，对于有信心跻身创新层的公司自然无需担忧，但对于部分可上可下的公司来说，即使业绩过得去，但仍存在不确定的因素，或者说还有可操作和优化的空间，这当然需要时间，边观望便操作能提高胜算。

　　其五，还有一类公司，属于业绩乏善可陈、无突出亮点甚至是存在财务问题的公司，抱着趁乱蒙混过关的心态去赶趟儿，但这风险也难以估量。而对于极少数财务状况惨不忍睹的公司来说，更换会计师事务所，或者是与会计师“无法达成一致”甚至“无法出具意见”，费尽心思去掩饰和粉饰年报，再怎么延期推迟，都终将难逃被市场和投资者所唾弃。

　　其六，对于某些质地不好、业绩难看的挂牌公司来说，长期以“僵尸股”的形象苟且挂着，没有野心甚至是生无可恋，分层制度实施以后也只能破罐子破摔了，年报披露就是一顿难以下咽却又不得不应付的一门功课，它们的归属就是基础层的最底层、退市先锋队员——当然，这是极其少数！

　　当然，挂牌公司的年报编制和披露，离不开主办券商的辅导和会计师事务所的审核把关。这与主办券商供需失衡有关，也与会所的执业准则有关，但这也间接反映了挂牌公司的价值：优秀的公司从来不缺主办券商和做市商，也不会让会计师无法沟通、无从下手！反之亦然。

　　(本文作者介绍：第一路演，中国首家新三板路演金融服务平台，平台首创视频、语音、直播等路演形式，呈现新三板企业价值。平台还有新三板投资人社区，三板头条资讯以及新三板行情分析系统。)

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