*ST博元来了 新三板老三板还在傻傻分不清

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 易三板

　　上交所3月21日发布公告称，将终止*ST博元股票上市。意味着*ST博元将成为A股市场首家因触及重大信息披露违法情形而被强制终止上市的公司。新三板会不会成为A股退市股的垃圾场？

　　他，曾经是逃过两次退市风险的A股“不死鸟”；他，曾为避免退市而接受“中国好同学”8.59亿元资产的豪赠；他，与上交所同龄，曾与真空电子等并称上海“老八股”，也是首只异地上市公司；他，更是首尝退市新规，因“信披违法被终止上市”第一股，以一声长叹终结了A股26年沉浮之路——他就是*ST博元。

　　上交所3月21日发布公告称，将终止*ST博元股票上市。意味着*ST博元将成为A股市场首家因触及重大信息披露违法情形而被强制终止上市的公司。

　　公司自1990年底上市至今，从浙江凤凰、华源制药、ST华药、ST源药、ST方源、博元投资等，直到如今的*ST博元，它曾经改了十多个名字。频繁更名的背后，是公司频频出现的财务困境和保壳重组的挣扎，以及走马灯一样的大股东。到2015年二季度，原先的前十大股东已经悉数退场，而留给散户的，却是一地鸡毛。

　　传说中的“不死鸟”到底犯了什么事？

　　其实，从*ST博元犯下的错误来看，这样一家公司退市是其必然的结局，对于大多数股民来讲，更是大快人心。易三板(ID：esanban)君对*ST博元退市过程进行了大致梳理。

　　2011年4月29日，*ST博元公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金3.8亿元并未真实履行到位。为掩盖这一事实，*ST博元在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。

　　2014年6月17日，中国证监会对*ST博元立案调查。

　　2015年3月26日，*ST博元因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被证监会移送公安机关。

　　2015年3月31日，*ST博元股票被实施退市风险警示，并在风险警示板交易30个交易日。

　　2015年5月25日，上交所依据《退市意见》和其《股票上市规则》相关规定，决定*ST博元股票暂停上市。

　　2016年3月21日，上交所召开上市委员会审核会议，七名参会委员一致表决同意*ST博元股票终止上市。

　　上交所有关负责人称，对其决定终止上市决定，是依据《退市意见》规定的“在证监会作出行政处罚决定或者移送决定之日起一年内，证券交易所应当作出终止其股票上市交易的决定”。*ST博元自2015年3月26日被中国证监会移送公安机关至今，即将届满12个月，其股票仍处于暂停上市状态。

　　接下来，“迎接”*ST博元这样一只A股退市股的，将会最近两年炙手可热的资本沃土——新三板。

　　新三板会不会成为A股退市股的垃圾场？

　　根据上交所《股票上市规则》，自昨日起5个交易日届满的下一个交易日，即今年3月29日起，*ST博元股票进入进入退市整理期，并在风险警示板交易(易三板(ID：esanban)注：最近许多网友询问关于*ST博元退市股票如何交易的问题，请到上交所官网查询《风险警示板股票交易管理办法》，易三板(ID：esanban)在这里将不再赘述)。

　　退市整理期为30个交易日，期满后5个交易日内，上交所将对*ST博元股票予以摘牌，公司股票终止上市。如不考虑全天停牌因素，预计最后交易日期为2016年5月11日，5月18日摘牌。

　　同时，上交所公告指出，根据《上海证券交易所股票上市规则》，*ST博元应当立即准备股票转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让的相关事宜，保证公司股票在摘牌之日(即5月18日)起的四十五个交易日内可以挂牌转让。

　　新三板会不会成为A股退市股的垃圾场？

　　毕竟，时过境迁，如今的新三板与过去的老三板已经今非昔比。

　　新近上任的证监会主席刘士余日前表示，发展多层次资本市场，为注册制创造有利条件。17日公布的《国民经济和社会发展第十三个五年(2016-2020年)规划纲要》提出，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。

　　同时，如果不出意外，新三板分层方案也将于5月正式实施，新三板在多层次资本市场中的地位正在不断强化，并且已经得到监管层重视和认可。

　　从新三板市场相关数据来看，3月14日新三板挂牌公司总数已经突破6000家大关，成为继去年12月新三板突破5000家以来又一里程碑式的数字。就在前几日，新三板市场的成交额一举突破9亿元。

　　再者，新三板市场对于挂牌标准也是有一定要求的，换句话说，也不是谁想上就能上的。

　　于是，有投资者认为，对于其他因业绩等问题退市的企业，也就忍了，毕竟相比其他一些新三板公司，投资标的更好也说不定。但是对于一家“恶行累累”的违法造假公司，新三板要他何用？

　　据媒体援引多家新三板企业高层的话报道，*ST博元因为伪造票据，虚构财务信息等违法行为被上交所摘牌，这类公众形象已跌至谷底的企业进入新三板市场交易，有损整个新三板市场形象。

　　国内某大型券商投行人士却认为，新三板市场并不是A股的垃圾池，“从根本上说，抛出这个观点的人，骨子里还是寄希望于新三板能够成为像主板、创业板一样全国性的、可连续竞价交易，具有极佳流动性和融资能力的顶层市场。”

　　如临大敌的焦虑完全没必要

　　易三板(ID：esanban)君认为，新三板市场作为多层次资本市场中的重要一环，在中国资本市场发展中的特定时期，也要承担一些特定的历史使命。如代办转让系统、老三板以及新三板市场早期，它所承载的历史任务是不同的。

　　从整个中国资本市场的发展来看，相较于发达国家资本市场，我们仍处于“摸着石头过河”的试错阶段，如“熔断机制”等。如果我们连熔断机制都能忍，为什么不能忍一个退市企业呢？如此如临大敌的焦虑也许是没有必要的。

　　当然，毕竟如今的新三板市场不比当年的老三板，*ST博元进入新三板后，还需苦练内功，规范化运营，重整旗鼓，重回A股市场也并非不可能。

　　易三板(ID：esanban)君认为，上述争论可能永无休止。但大家的出发点，还是希望新三板市场发展得越来越好，越来越活跃，并且相信，随着分层方案、转板以及退出机制的推出，新三板市场也必将走向规范化、成熟化。

　　从老三板、新三板区别看：新三板为何是主板退市公司的下一站？

　　也许，有好多小伙伴不太明白，新三板为什么成为了A股退市公司的下一站呢？其实，这是有历史渊源的。听易三板(ID：esanban)君给您娓娓道来。咱们还是先从老三板的前身“股权代办转让系统”说起吧。

　　2001年6月12日经中国证监会批准，股权代办系统正式启动，承接两网公司(STAQ和NET系统)，目的是解决国企法人股的转让问题。后来，中国证监会为了解决主板退市公司股票转让问题，2002年8月29日起，凡是主板退市的公司也被纳入代办系统交易，这时的代办系统就是我们俗称的“老三板”。老三板是一个交易法人股和退市企业股份的股票市场。

　　2006年1月，中国证券业协会下发了《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》。从这时开始，原来的老三板注入了优质科技型企业的活力。也有人将此时的代办系统成为“新三板”。

　　2012年8月3日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。即新三板形成六年后，在新三板上可以挂牌的科技企业才从中关村科技园区扩充为全国四个高新园区。似乎从这里开始新三板要更上一个台阶。

　　真正意义上的“新三板”市场是从这一标志性事件正式确立的。2013年1月16日，中国证监会在北京举行了全国中小企业股份转让系统揭牌仪式，时任副主席姚刚(易三板(ID：esanban)君注：没错，就是后来因腐败出事的那位)揭牌仪式。

　　也就是说，新三板是从“老三板”演变而来的。而从交易规则上看，新三板市场主要采用协议、做市两种模式；而“老三板”以及现在新三板中“两网和退市”股票，则采用竞价方式交易。

　　2014年10月，中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》规定，强制退市公司股票应当统一在全国中小企业股份转让系统设立的专门层次挂牌转让。

　　这就是为什么上交所公告上提出，让*ST博元准备将股票转入全国股份转让系统了。

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