熔断机制怎么改进才能有效

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 赵锡军

　　熔断机制还是要有些改进的。在熔断期间要有更加明显的信息给投资者，投资者有了时间，再有更多的信息来进行考虑，考虑以后才能有更加明确的、更加理性的决策，才能够消除它的不确定性，熔断机制可能最终才能够发挥作用。

熔断机制怎么改进才能有效

　　1月7日消息，周四早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，年内第二次触发下跌熔断线休市15分钟。9点57分，沪指再度开市后继续下跌，沪指跌7.32%，触发休市熔断，9点59分A股提前休市，全天成交时间不足15分钟。

　　从表面上看，今年一开始的几个交易日，触发了我们新引进的熔断机制，大家自然而然地把市场的波动和熔断机制直接挂上钩了。但是从市场的波动来讲，我们在以往没有熔断机制的时候，市场也是波动的，在去年6月份到8月份，我们没有熔断机制，它也是波动的。

　　境外的情况来看，其它国家最新引入熔断机制的美国市场，没有熔断机制的时候也有波动，有了熔断机制以后反而相对来讲总体的波动会小一些。两者之间是不是直接的一个因果关系，熔断机制导致了波动，我觉得并不是这样的。熔断机制只是为投资者在市场总体发生比较大的价格波动或者指数波动的时候，提供了一个更长的时间来思考这个问题。

　　至于为什么会发生这些波动，影响因素就很多了，主要的还是去年6月份到8月份那个大的震荡以后的后遗症，投资者心里面还留下了很长或者很强的影响，大家对市场的投资信心没有恢复起来，忍受波动的能力很弱，忍受对市场产生影响的因素很弱，一有风吹草动心理就非常恐慌。我想这是一个后遗症，需要比较长的时间估计才能把这个后遗症消化掉，才能恢复信心。这是第二。

　　第三，这个熔断机制你要让它更好地发挥作用，确实还是要有些改进的。因为你的熔断机制是让投资者有了更长的时间来思考，但是思考以后是不是会发生变化，考虑新的行为，让市场有更理性的反应，这不仅仅是时间的问题，还需要他有思考的要素，就是你在这个期间要有更加明显的信息给投资者，投资者有了时间，再有更多的信息来进行考虑，考虑以后才能有更加明确的、更加理性的决策，才能够消除他的不确定性，你的熔断机制可能最终才能够发挥作用。否则的话，你给了他时间，但是没有给他决策的别的要素，只是时间退后而已，还是会保持原来的这些要素、原来的决策，没有增加新的东西。

　　所以，怎么样在这个期间给他时间，这样能够在信息方面能够给他提供更加明确的信息，让他思考的时候有时间，同时也有思考的要素，做出新的更加合理的理性的判断，做出一个更加好的决策，这样才是让熔断机制真正说能够稳定市场，能够起到让投资者减少心理压力的作用。

　　(本文作者介绍：中国人民大学教授，财政金融学院副院长，金融与证券研究所（FSI）副所长。)

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