2017年定向增发或被暂停甚至取消

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 艾经纬

　　基于2016年这样的监管思路以及市场主旋律，从股市的核心功能之一融资角度出发。牛熊交易室猜想，2017年监管层会继续推动IPO提速，暂停甚至取消定向增发这样的再融资功能。

2017年定向增发或被暂停甚至取消

　　2016年即将收官，纵观A股一年潮起潮落，精彩纷呈，年初的8万亿熔断悲剧，再到刘士余接替肖刚出任证监会主席，再到后续不断出台政策打击投机。可以说2016年的市场是稳字当头，修复2015年股灾的伤痛，割投机的蛋，树价值投资的红旗。

　　据我们的统计显示，截至12月27日，2016年共247新股IPO，合计募资超过1629亿元，为A股市场上第5大年度规模。

图1:2016年IPO融资额为A股市场历史上第5大规模

　　基于2016年这样的监管思路以及市场主旋律，从股市的核心功能之一融资角度出发。牛熊交易室猜想，2017年监管层会继续推动IPO提速，暂停甚至取消定向增发这样的再融资功能。为何这么说呢？

　　A股10月以来悄然上涨，而不经意中IPO也在提速，从IPO节奏和融资规模来看，曾经让市场恐慌的注册制可以说已在变相推行。

　　从批文下发的节奏来看，今年前10个月基本保持在平均每月两批次的发行节奏，而进入11月以来，频次达3次。从批发的数量上看，今年上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家；7—10月份分别为27家、26家、26家及28家，而11月累计达38家，约相当于4-6月的总量。

　　统计显示，2016年11月，IPO融资规模359亿元，12月才过9天，融资规模就达173亿元。整体上比去年股灾前市场融资水平都高。

图1:2016年以来IPO融资规模不断提升 资料来源：牛熊交易室

　　从2015年11月股灾不久之后就再推IPO，再到当前的IPO增速，延续下去2017年IPO会更多，虽然这会稀释市场的资金，但对于个人投资投资者而言，打新股这个暴利的机会也多了。

　　与此相对应的是，再融资开始收紧。数据显示，今年1-10月定向增发融资金额合计13464亿元、较去年同期的8654亿元增长了55.6%，而11月份定向增发融资金额骤减为237亿元、较去年11月份的1716亿元下降了86.2%，较10月份的853亿元的定增融资金额环比也呈大幅下降之势。

　　这说明监管层已经意识到当前定增市场的泡沫与弊端。牛熊交易室统计显示，截至2016年12月9日，2015年以来累计有1568家上市公司进行了定增，累计实际募集资金28589.67亿元。其中2016年初至今743家公司累计实际募集资金15321.89亿元，已超过2015年全年。

　　鉴于定增催生了太多类投行行为，产生劣币驱逐良币的情况，好的公司要排队IPO，垃圾公司可以利用高股价、讲故事收购借此炒作题材、概念、推升估值；定增并不公允，普通散户被排除在交易之外，而且大量金融机构杠杆参与定增，到期解禁很容易形成堰塞湖，对市场形成冲击。

　　再大胆猜想一下，结合高层要求金融市场资金严禁脱实就虚的精神，加上近期证监会、保监会相继对险资举牌行为的警告和约束，以及定增市场中出现了很多诸如创业板北信源向4家机构发布定增随后就宣布高送转的乱象，监管层很可能在2017年实质性的停止定向增发这种再融资行为。

　　定增如被暂停一来将缓解到时的堰塞湖冲击效应；二来有助于重构市场的估值体系，当壳资源和垃圾股的估值被弱化，A股市场估值体系转向价值导向。

　　总体而言，对于投资者而言，2017年打新股的机会会更多，至于能否中签纯看运气了；另外在投资风格上就是坚决回避垃圾股，少碰估值较高或业绩一般的中小创业板个股，应该拥抱低估值的蓝筹股，尤其是国企改革概念股。

　　(本文作者介绍：牛熊交易室CEO兼首席研究员。)