警惕极度危险的创业板滚雪球游戏

　　文/新浪财经专栏作家 熊锦秋

　　即使管理层不捅破创业板泡沫，创业板在今后一段时间仍然继续上涨，但市场资金毕竟是有限的，创业板泡沫最终仍将自生自灭，崩盘的结果就是将有更多投资者损失惨重、甚至倾家荡产。

警惕极度危险的创业板滚雪球游戏

　　创业板目前上涨势头非常疯狂，似乎地球人也无法阻挡其上涨步伐，这其中公募基金功不可没，一季度主动偏股型基金减仓主板20%，加仓中小板11%，加仓创业板10%；公募基金投资创业板，复制了2005年至2007年的做法，通过扎堆投资推动股价上涨，由此形成“创业板股票涨—基金赚钱—更多基民申购基金—创业板继续涨”的模式，形成滚雪球游戏。笔者认为，要尽快制止公募基金在创业板大玩滚雪球金钱游戏。

　　创业板开设之初，是否允许公募基金投资创业板股票都存在不少争论，后来对公募基金放开了口子，公募基金利用创业板公司流通盘小、市场容量相对较小的特点，扎堆投资。在目前形势下，管理层希望出现慢牛，如果大盘蓝筹暴涨就将成为疯牛，由此投资者不敢对大盘蓝筹轻举妄动、其涨势被抑制，一些主力趁此“良机”将市场资金源源不断引导流入创业板等庄股，一旦市场有利多消息，庄股可以更多分享、借机更多上涨；一旦市场有利空消息，其影响却主要由无庄股来承担，而庄股在庄家呵护下可以屹立不倒、甚至逆势上涨。

　　目前创业板与大盘蓝筹形成跷跷板走势，在公募基金等实力机构的引导下，创业板在与主板的资金抢夺战中屡屡处于上风；尽管创业板市场估值水平越来越高、泡沫越来越大，但由于基金资产是基民资产而非管理人资产，管理人罔顾泡沫风险、仍然进一步鼓吹创业板泡沫。比如，创业板某只股价最高的股票市盈率达1000多倍、市净率接近100倍，且仍有上涨势头，翻看其前十大流通股东，其中布满了公募基金。

　　公募基金在创业板滚雪球金钱游戏，短期来看似乎大家都可赚钱，但卖出者赚的钱都是由后入场投资者所提供的。一旦后入场的资金赶不上离场资金，泡沫就必然破裂，接最后一棒的投资者就要承受高位套牢风险。在笔者看来，即使管理层不捅破创业板泡沫，创业板在今后一段时间仍然继续上涨，但市场资金毕竟是有限的，创业板泡沫最终仍将自生自灭，崩盘的结果就是将有更多投资者损失惨重、甚至倾家荡产。

　　前段证监会[微博]发言人表示，近期部署开展“2015证监法网专项执法行动”，第一批针对上市公司并购重组中的财务造假、以市值管理名义内外勾结的市场操纵、内幕交易、证券从业人员利用未公开信息交易行为(俗称老鼠仓)、期货市场操纵等五类违法违规行为进行集中打击。笔者认为，要控制当前创业板结构性泡沫风险，防止由此引发社会问题，通过加大创业板股票供给难以解决这个问题，只要有公募基金等主力引导，资金仍会持续进入创业板、或者进入创业板某些个股，泡沫仍难阻止、直至最终崩溃，对此对此唯有加大对市场操纵的定向打击力度。证监会拟开展的专项执法行动，包含打击“以市值管理名义内外勾结的市场操纵”的内容，如涉嫌犯罪，还可能移交公安机关查处，这无疑切中时弊。

　　目前社保基金不少投资组合是由公募基金公司在管理，在公募基金管理人的操盘下，一些社保基金投资组合也在高位抢入创业板股票，对这种情况，也要对其中涉嫌操纵行为进行查处，当然其中违法违规者应是操盘的公募基金公司。这方面社保基金应该完善对管理人的监督制约制度，委托公募基金管理人投资股票，并不能放任其随便买入高风险泡沫股、甚至进行变相利益输送，对此必须完善制度、同时也要进一步完善对管理人的遴选制度。

　　无论是谁也不能凌驾于法律之上，无论谁触及市场操纵高压线，都要严厉查处。不过，打击市场操纵等违法违规，不可能靠一次专项行动就能解决问题，不可能毕其功于一役，关键是要形成常态化的监管执法工作机制，要形成露头就打、持续高压机制。笔者认为，目前市场操纵绝非个例，市场流行“人有多大胆、股有多高价”的说法，股价靠庄家实力来决定，有些操纵者甚至产生法不责众的错觉，这都提醒监管部门要加强对市场操纵常态化的高压打击力度，要及时出手，不能养痈成患。 

　　(本文作者介绍：资深市场评论人士。)

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