文/新浪财经专栏作家 熊锦秋
即便蓝筹股在T+0以及个股期权等举措下激活，但蓝筹股试点后，中小股票投资者也会强烈要求中小股票也实行T+0和个股期权，证监会又有什么理由拒绝？如果允许所有股票都有资格实行T+0以及个股期权，那所有的问题不还是回到起点？中小股票投机问题依然难解。
目前A股市场的一个最大问题就是蓝筹股人气不足，与此相反，中小股票热门题材概念一个接着一个一个、投机浪潮则一浪高过一浪；为激活蓝筹股，有关各方准备让蓝筹股实行T+0以及个股期权等来解决。
这些解决办法，是藉此赋予蓝筹股更多投机属性，但以投机来对投机，或许功效不大。比如，个股期权具有双向交易、日内回转交易的特点，有人认为能够吸引大量投机资金参与，而投机资金若想要寻找期权套利机会，就必须配置正股，推蓝筹股个股期权，有利于蓝筹股交易活跃度提升。
笔者认为，现在投机者之所以围着中小股票投机，其关键原因是股票盘子小，一家或几家大资金通过一些账户就可实现控盘，股价可以随心所欲表演，从而实现操纵收益；即使推出蓝筹股个股期权，这也改变不了蓝筹股盘子巨大现实，几家大资金即使介入蓝筹股也很难影响股价，而若要对股价实现有效掌控，就需要诸多大资金齐心协力才能达成，但要统一操作，暗中协调难度很大，即使达成协议由于参与主体众多、操纵行为也容易被发现和查处，由此大资金也未必就会垂青蓝筹股。
股指期货是个现成的例子，目前沪深300标的股多为蓝筹股，股指期货也可双向交易、日内回转交易，但是，又有多少大资金为了股指期货投机，而去配置蓝筹股正股？如此操作，“投机产出比”显然太低。现实中蓝筹股正股也并未因此交易活跃，反而因股指期货的做空机制所拖累，成为空方打压目标，使得期指市场多数时候成为空方提款机。
个股期权等刺激蓝筹股举措，即使会产生一定刺激效果，但衍生品市场的副作用也是需要考虑的。比如之前权证爆炒，其天量成交不仅给市场带来巨大交易费用，而且过度投机导致价格巨大波动也使得投资者风险巨大。
另外，即便蓝筹股在T+0以及个股期权等举措下激活，但蓝筹股试点后，中小股票投资者也会强烈要求中小股票也实行T+0和个股期权，证监会[微博]又有什么理由拒绝？如果允许所有股票都有资格实行T+0以及个股期权，那所有的问题不还是回到起点？中小股票投机问题依然难解。
要激活蓝筹股，仅仅推蓝筹股T+0以及个股期权是远远不够的。蓝筹股之所以股性不活，是因为太多资金都被吸引到中小股票那里去了，要从根本上解决问题，就必须抑制创业板、中小板等中小股票的过度投机。过度投机的实质，多是实力资金在其中呼风唤雨，涉嫌操纵，为此就必须严打其中的股价操纵，不能让操纵者从中轻易捞取到操纵利润。
而要打击操纵，就需要进一步明确对股价操纵的立案标准，加大对操纵证据的搜寻力度，完善对操纵行为的行政认定规程等，尤其要高度重视基金扎堆投机可能涉嫌操纵的行为。一句话，如果执法部门对市场操纵问题不大重视，那么中小股票过度投机也将继续、蓝筹股想重振雄风也只能是奢望。
要抑制中小股票过度投机，为此那些可能使得创业板等中小股票更加投机的政策举措，就需缓行。比如有人提出适当放宽在创业板上市条件，但若放松一些劣绩企业上市，发行人等利益主体为了高价减持等，就会在市场推动股票过度投机爆炒，没有价值也要炒高价格，这是值得防范的。
再比如，姚刚在接受记者采访时表示，没有再融资的市场是不健全的市场，创业板再融资的制度设计已基本结束，希望能较快推出。笔者认为，这个举措也可能加剧创业板投机，也应慎行。这是因为，目前中小股票的一个炒作手法，就是炒高股价后再针对基金等主体高价再融资，有了巨量真金白银，股票内在价值自然提升，然后可在此基础上进一步爆炒。创业板没有再融资机制，这个操作手法也就没有用武之地，允许其再融资，等于瞌睡碰上枕头，或将有恃无恐。
确实，没有再融资的市场是不健全的市场，但是，没有极具约束力退市机制的市场，更称不上健全的市场。对创业板发行人而言，现在当然急需解决再融资问题，但从投资者和打击中小股票过度投机这个角度而言，则更需解决退市制度等问题。
总之，现在股市处于蓝筹股和中小股票估值极度颠倒的畸形局面，病况不轻，尤其是中小股票所患的过度投机操纵病更为严重，要激活蓝筹股，思路不宜停留在刺激蓝筹股上，更应着眼于打击中小股票过度投机和操纵，那些可能导致中小股票更趋投机的政策举措，且莫急于推出。
(本文作者介绍：资深市场评论人士。)
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