文/新浪财经专栏作家 李志林[微博]
T+0的“利好”仅仅是：财政部增加印花税收入，券商增加佣金收入；市场职业投资机构和个人投机者增加跨市场套利和差价收入，以及当机构搞内幕交易、操纵市场、致使股价异常波动时(如8.16事件)，投资者可以将在高位冲动追涨而被套的股票及时割肉。
T+0很可能成为杀伤中小投资者和股市稳定的新“绞肉机”，故建议管理层对此应慎之又慎。光大8.16事件之后，上交所[微博]强调要加快推出T+0，切实保护好中小投资者利益。上周五，证监会[微博]新闻发布会上也提出要论证和研究T+0制度，T+0成了市场的热门话题。
多数人认为T+0是市场的“重大利好”。
T+0果真能保护中小投资者利益吗？是重大利好吗？我的观点是否定的。
第一，T+0只对部分技术设施先进的大机构有利。谁都知道，这一两年来积极推进的所谓“券商创新”，最后留下的成果是：众多券商积极引进由台湾人士设计的量化交易平台，或电脑程序化操作软件平台，即光大8.16事件所暴露的手法：
动用巨资——瞬间拉高权重股群——大幅推高指数——将所买进的权重股高位转移给ETF基金卖出——将手中的其它个股将高位卖出——在指数高位大量开期指空仓做空——沪深300指数快速回落——大量期指空单以8倍杠杆获取暴利。
如果实行T+0，这些机构还多了一个将手中的刚买进的巨量权重股群反手卖出的获利手段，并且都是用量化平台的电脑自动交易。并且还拥有融资融券的优势。即使手脚再快的中小投资者，在T+0交易中的获利，也无法与机构的量化交易平台的运作速度相匹敌，只能是输多赢少。
第二，T+0有利于拥有各种短线量化交易平台的机构和大户。目前，有些机构和大户已经研制出对五六百只股票同时下单、集体买进或集体卖出的软件系统。例如：个股涨3%，就会自动卖出止盈；跌1%，就会自动割肉止损，借助于电脑程序的快捷和和精确计算，靠频繁交易，做着只赢不亏的买卖。
一旦实T+0交易，这些机构的每天做短线的次数还将增加几倍，甚至十倍，必将加剧市场的频繁波动。而分散持股的大批中小投资者，用手工操作，根本无法跟上电脑的速度，往往顾此失彼，筋疲力尽，很难通过T+0，正确捕捉到瞬息万变的股价波动中的差价。
第三，T+0将进一步加重市场的投机气氛。1995年政府之所以将T+0交易改为T+1，目的就是为了抑制市场短线成风、追涨杀跌、暴涨暴跌的过度投机气氛。在改为T+1后，中国股市的换手率虽大大降低，但仍以400——500%居世界第一，高于成熟股市的几倍。
尽管美国股市是实施T+0交易，但美国投资者早已形成了中长线投资的风气，43%的投资者一年中竟然没有抛过一次股票，因而美国股市涨易跌难，稳定性很强。
而中国的股市交易所和管理部门，在明知市场仍然是过度投机的情况下，为了追求交易量而试图推出T+0，只会进一步鼓励市场短线投机，打击一部分投资者刚刚开始形成的高成长股进行中长线投资的积极性，对市场健康发展极为不利。
第四，T+0将大量消耗市场的有限的存量资金。国外成熟股市搞T+0交易，其基础和前提是其机构投资者占流通市值40%—60%，成为市场的稳定力量。
而中国的偏股型基金，仅占市值的7.8%，85%以上是资金在10万元以下的散户，市场的稳定性极差。若改为T+0交易，广大投资者为了博取差价，必然反复买进卖出，进行回转交易，将会大量地消耗目前市场仅剩的6000多亿的保证金，造成资金的大量流失。
10年前有人计算过，只要来回交易15次，所付出的印花税和交易费就可把本金变为零。现在，来回交易40—50次，也可以把本金抹掉。若此，市场哪有钱来承受新股发行和上市所需的资金，只能是拆东墙补西墙，把股价越搞越低，进一步加重熊市。
第五、T+0将迫使8000万投资者紧盯盘面做短线，把股市变成赌场。近年来，有越来越多的80后、90后的白领相继进入了股市投资，并且通常是中线投资。如果实施T+0，股价将瞬息万变，暴涨暴跌。就如前几年的权证交易那样，让人无法离开盘面，甚至无法上洗手间。如果大批白领和上班族在上班时，都不停地盯着电脑和手机上盘面波动，忙于做差价，几百万、几千万人不能安心工作，中国股市岂不成了赌场？这样的国家将成什么样子？
第六，T+0助跌股市。由于市场新股发行、再融资和大小非减持不断，又有股指期货做空成风，再加上市场的存量资金越来越少，那么，市场的职业投机机构为了自我生存，必将会使出熊市的“杀手锏”：“往下做”。
例如：明明一只个股在12—13元已充分换手，大家以为股价会往上涨，但做空机构却借助种种利空，采用对倒、掼压的手法，快速把股价打到8元。然后，把中小投资者套在上面晾起来，自己却利用资金优势，然后再8—9元反复做T+0交易，在底下加倍捡回筹码，加倍获利。但机构“往下做”手法成风，大户和中小投资者就会竞相效尤，把股指一步一步地往下逼，受害最大的还是中小投资者。
第七，T+0交易对基金极为不公。由于基金有60%，甚至80%的底仓不能动的规定，这样，基金用来做T+0的筹码十分有限，处于与市场大多数人不平等的状态。尤其当市场其他机构采取往下做的策略、将股价越搞越低的时候，基金的重仓股便处于被动挨打的局面，只能不断地缩水。
综上所述，T+0的“利好”仅仅是：财政部增加印花税收入，券商增加佣金收入；市场职业投资机构和个人投机者增加跨市场套利和差价收入，以及当机构搞内幕交易、操纵市场、致使股价异常波动时(如8.16事件)，投资者可以将在高位冲动追涨而被套的股票及时割肉。
而对就大多数习惯于做中线、年龄偏大、不经常看盘、发誓不割肉的中小投资者来说，T+0交易，无疑是利空，会越亏越多，利益进一步受到伤害。T+0很可能成为杀伤中小投资者和股市稳定的新“绞肉机”，故建议管理层对此应慎之又慎。
(本文作者介绍：华东师范大学企业与经济发展研究所所长)
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