文/新浪财经专栏作家 李志林[微博]
尤其是重启IPO时，就对愿意率先实行优先股、并符合上市标准的排队企业给予优先上市，那么，就抓住了扭转中国股市危机、重新走上良性发展轨道的“牛鼻子”。
对愿意率先实行优先股、并符合上市标准的排队企业给予优先上市，就抓住了扭转中国股市危机、重新走上良性发展轨道的“牛鼻子”。近期，管理层由先前对重启IPO的急不可耐，变成了多次重申“无时间表”，“没有进展”，让市场颇感意外。
此为何故？有人说，是因为2000多点的指数位置太低；有人说，是因为待审企业要补中报，需要时间；有人说，财务大检查中发现的待审企业报表问题，出乎想象的严重；有人说，是因为对新股发行改革征求意见稿的修改还没有完成。
也许，可能性最大的是最后一种。即拿出什么样的改革举措，才能对冲重启IPO的利空，甚至将利空变成利好，有关部门还琢磨不定。
我认为，市场最期待的利好是，推出完整的优先股制度。
这是我一年来一再建议和呼吁的拯救股市危机的改革举措。在五月中旬，上任两个月的肖刚新主席，终于书写出了中国证券史上最重要的一笔——正式宣布：积极推进优先股制度， 5月底前将5家公司的优先股试点方案上报国务院。同时，他还细数了优先股推进流程的三个层次：首先是国务院出台相关解释文件，其次是各部委出台相关规定，最后是交易所出台相关细则。由此可见，优先股制度已经得到了国务院领导的首肯，已渐行渐近了。
优先股制度的内涵是什么？我以为主要是三项：
第一，最重要的是在重启IPO时新老划断，对新股实行优先股制度。即为解决中国股市“一股独大”的不合理股权制度，以及新的大小非没完没了地产生的顽症，将控股股东的股权限制在30%以内，其余股权转为优先股(如，比尔盖茨只控微软[微博]股权15%，乔布斯只控“苹果”股权8%，腾讯的创办人马化腾只控股权11.2%，百度[微博]创办人李彦宏只控股权16.35%)。如果这样做，就可消除新的大小非减持对市场的冲击。
第二，再融资如定向增发采用优先股形式。这样，绩差、缺乏回报的公司要想恶性圈钱就无门，没有人会愿意认购它的优先股。而能够用优先股顺利完成再融资的，就一定是既有好项目、能分得出高红利，又具持续高成长的好公司。这样，就能有效地优化市场的资源配置，消除长期以来市场对再融资的恐惧。
第三，上市公司回购普通股，发行优先股。即在市道低迷时，回购普通股，使股本缩容，提升业绩和股价。当市道转好时，一旦公司找到了新的增长点项目，可以较高的红利做保证，以较高的价格发行优先股，以吸引养老基金、住房公积金之类的长线投资者和大量的财务投资者认购，为股市引进中长线机构投资者。
如果有以上三种形式的优先股推出，尤其是重启IPO时，就对愿意率先实行优先股、并符合上市标准的排队企业给予优先上市，那么，就抓住了扭转中国股市危机、重新走上良性发展轨道的“牛鼻子”。
为什么说，优先股制度抓住了中国股市连年危机的最主要症结？
中国股市之所以13年涨幅为负，使经济晴雨表的功能一再失效，与全球股市均创了金融危机6年前新高的牛市走势相背离，广大机构和投资者之所以未能享受经济高增长的成果反而亏损累累，不断割肉离场，而场外的投资者坚决不愿进股市，之所以老是在超跌的市道指望QFII和RQFII来抄底，社会上几十万亿、上百万亿的资金之所以宁可去投资高价的房产和风险极大地银行理财产品和信托产品，却不愿进股市。
除了扩容大跃进和上市公司过度包装和造假以外，最根本的原因是：07年以前的上市公司的大小非，曾向流通股东支付了10送3的对价，以换取了流通权。而09年10月后的上市的883家公司，则不用支付对价，其一元成本的大小非，就利用“三高”发行的优势，在解禁后随心所欲、没完没了地在二级市场抛高价，掠夺了二级市场投资者的财富，并通过年复一年的增发，将市场作为“抽血机”。
归根结底是股权制度的不规范、不合理，持股成本的悬殊差异，使得广大中小投资者不断地用血汗钱，去造就成百上千个亿万富翁。
在“习、李”新一届政府和肖刚新主席上任后，终于实事求是、大胆改革、聚贤听能、顺应民意，推出了比05年股改更公平，更符合“三公”、更得民心的改革举措——推行优先股制度。这不能不是股市罕见的重大利好！
优先股制度对市场的利好在哪里？
一是，规定了控股股东的股权上限，将剩余股权纳入优先股。这是与国际股市接轨，可以有效地解决“一股独大”问题，加快现代企业制度的建设。
二是，触动了控股股东大比例兑现、获取巨额利润的“奶酪”，长期锁定相当比例的筹码，会打消相当多的企业盲目上市的冲动，减缓扩容“堰塞湖”向市场大量释放压力。
三是，控股股东拥有大量的只能获取红利的优先股，将迫使大股东加强向股东分红和送转股，可提高上市公司对投资者的回报。
四是，优先股只能在交易所系统集中交易，而不能在二级市场抛售，从而消除了长期以来市场对没完没了的、超低成本的大小非减持的恐惧，有利于股价的稳定，吸引人们进行中长线投资。
五是，优先股不能计入控股股东的持股比例，迫使大非不敢轻易减持股份。稍有不慎，就会出现象前几年国美电器[微博]黄光裕和陈晓的激列的控股权之争，也有利于市场的资产重组和收购兼并，提升上市公司质量。
六是，再融资的优先股，只要优质，就会受到大机构的追捧，例如，巴菲特专门投资低成本的再融资优先股。这就既优化了市场的资源配置，又化解了市场对再融资的厌恶情绪，还为市场提供了新的投资渠道
七是，优先股制度的推行，可在一定程度上遏制扩容大跃进，缓和市场尖锐的供求矛盾，将极大地吸引目前云集在房地产、黄金、银行理财产品等市场资金，以及居民储蓄，转战股市，为市场带来比QFII和RQFII总共4000亿更多的新增资金，将长期低迷的中国股市走上健康稳定发展的慢牛轨道，逐步形成财富效应，使股市成为实现“中国梦”的重要载体。
习总书记说过，改革的关键是，要以更大的政治勇气和智慧，打破固化利益藩篱。优先股制度成功与否的关键，也同样如此。
在顶层设计时，如果优先股的三项内涵是一揽子推出，市场定大受鼓舞，相向而行。如果仅实行第一和第二项，也算较大的利好。如果只停留在第三项，那就与以往的上市公司回购股份无异，市场定大失所望。尤其是，如果未推出优先股制度，就重启IPO，那么，股市将暴跌不止，连1800点都守不住，熊市万劫不复，遥遥无期。
但愿管理层能利用好新股停发9个月的有利时机，审时度势，权衡利害，尽可能充分地采纳市场的意见，推出符合市场预期的优先股制度，给在熊市中煎熬六年的广大投资者以收获中国梦的良好的预期
(本文作者介绍：华东师范大学企业与经济发展研究所所长)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
