文/新浪财经专栏作家 曹中铭[微博]
市场对于IPO重启的恐惧，其实不在于上市公司的正常融资，而是恐惧其高价“圈钱”，进而导致市场利益的不合理分配。新股发行直接针对机构与广大中小投资者，每一家新股发行，从市场中圈走的都是“真金白银”，市场低迷时投资者呼吁暂停新股发行的根源亦在于此。
IPO重启显然是近期市场关注的一大焦点话题。事实上，在IPO制度改革征求意见稿截止后，市场上不时出现IPO重启的相关传闻，为此监管部门亦曾在7月5日的新闻发布会上进行了释疑。IPO重启是市场必须面对的一道坎，但至少到目前为目，监管部门还没有出台“时间表”。
IPO重启与股市涨跌之间是否存在某种关联，不同的人从不同的角度会有不同的解读。有认为关联度高的，也有认为联系不大的，而北大某教授的观点则很“另类”。在北京大学光华管理学院[微博]举办的2013上半年经济形势和政策分析会上，针对IPO重启时机问题，该教授表示，企业IPO数量多少不应该与已上市公司价值价格相关。已上市公司的价值不会因为有更多的企业上市而下降。所谓放开IPO股价会跌，停止IPO股价会涨是个伪命题。历史经验也不支持这一说法。然而事实果真如此吗？答案显然是否定的。
如果IPO重启，意味着新股将再次开始从市场中抽血，这对于目前人气严重不足的市场来说到底意味着什么不言而喻。因为IPO重启后新股要从市场中圈走资金，无疑会对市场资金面产生影响。如果股市处于大牛市阶段，股市的财富效应会吸引更多的场外资金的加盟，场外资金的纷纷进入足以抵销新股发行的影响。而当熊市来临时，情况就不一样了。市场没有增量资金的进入，只有存量资金在苦苦支撑，新股发行必须导致股市重心的不断下移，股市走熊也变得必然。
事实是最好的“镜子”。A股诞生至今，新股发行已8次“被暂停”。自2005年的被6次暂停开始，股市的涨跌基本上都与IPO重启或暂停保持“正相关”。第6次暂停后，股市即开始出现上涨，后在股改的助力下，上证指数攀上了6124点的历史性高点。2008年全球性金融危机肆虐，当年9月份新股发行第7次被暂停，在4万亿投资计划的影响下，股市触底回升，并走出一轮涨幅超过1倍的小牛市行情。而在新股发行于2009年6月份重启之后，股指虽然借小牛市的“余威”冲上近几年的最高点3478点，但此后即归于沉寂。
在IPO重启新股普遍“三高”发行的背景下，市场资金被上市公司大肆圈走，投资者信心亦遭到严重打击。从2010年~2012年，A股连续三年“熊霸全球”。股市的持续下跌，导致投资者不堪重负，去年上半年，市场上关于要求监管部门暂停新股发行的呼声不绝于耳。然而，监管部门却以“市场化发行”来搪塞，最终导致去年下半年股市频创近几年的新低，在新股发行难以为继的情形下，监管部门不得不第8次暂停新股发行。
暂停新股发行也给市场带来了喘息的机会。从2012年12月初开始，一轮反弹行情悄然而至。在此期间，上证指数从1949点反弹至2444点，涨幅超过25%，中小板涨幅达到46.69%，表现最为抢眼的非创业板莫属。截至目前，创业板指数涨幅接近翻番，并仍有继续向上拓展空间之意。显然，如果没有去年IPO的暂停，休说是创业板，沪深主板与中小板都不可能有如此的表现。
市场对于IPO重启的恐惧，其实不在于上市公司的正常融资，而是恐惧其高价“圈钱”，进而导致市场利益的不合理分配。实际上，近几年来，每年上市公司再融资额均远远高于新股IPO的融资额，但由于上市公司再融资以定向增发为主，对二级市场资金面影响较为有限。而新股发行直接针对机构与广大中小投资者，每一家新股发行，从市场中圈走的都是“真金白银”，市场低迷时投资者呼吁暂停新股发行的根源亦在于此。
如果新股发行制度历经此次改革后，新股能以合理的价格发行，而不再像以前那样“圈钱”，即使IPO重启，市场也不会对其存在恐惧感。也只有在此背景下，A股涨跌或许才与IPO重启无关。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
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