文/新浪财经专栏作家 熊锦秋
投机者借T+0消息打压拉升，只是为了制造市场波动，以牟取不当差价收益；T+0改革比较符合券商利益需求、却对投资者和整个市场可能有副作用；T+0短线交易越疯狂，市场由于交易成本失血越严重，对股市不是利好、而是灾难。
最近，有关T+0消息在市场反反复复，导致市场还涨涨跌跌，从中暴露市场诸多问题。
在7月11日股票交易时段，包括网站等媒体传言监管层正在研究A股大蓝筹T+0交易可行性，券商股、金融等蓝筹股出现暴涨，然而收盘后上交所[微博]回应，对于上证50大蓝筹开展T+0交易目前没有任何消息。由于上交所辟谣，7月12日股市复跌；但当日收盘后，证监会[微博]新闻发言人表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股T+0有关制度，境外市场对股票日内回转交易采取专门的管理制度，A股市场T+0交易的风险管理和监控制度建立也尤为重要。笔者认为，证监会研究T+0的消息显然遭到提前泄露，而且T+0已经成为市场投机题材。
从这个事情的演变，我们或许从中可以看出当前市场运行很不公平，比如在信息的传递存在先后差距。本轮行情先是暴力哥等神秘力量在市场率先向空方亮出肌肉，以9900手或4444手大单向有关市场主体传递小散户读不懂的盘口语言；随后券商股、金融股暴涨，这或许与券商、基金、保险资金等市场主力资金运作有直接关系，它们信息渠道远比小散户更为畅通，这些主体对T+0等消息更能春江水暖鸭先知，当然在7月11日拉高后，部分主力趁高出点货也可能是固定节目。
再来细谈蓝筹T+0的利弊。在投机过度的A股市场，蓝筹股并不吃香，盘子庞大，难以操纵，资产重组等偷天换日把戏也难以产生什么投机效果，投机者较少光顾，换手率较低，比如浦发银行2012年换手率104%；相反，小盘股可以实施的操纵手法千变万化，吸引了大量投机资金，2010-2012年，中小板换手率分别为806%、421%、405%，创业板换手率分别为1771%、766%、806%。为改变蓝筹股的僵尸状态，由此有人建议上证50大蓝筹股实行T+0交易，让蓝筹也成为投机资金追捧目标、形成投机洼地，以此改变市场厚小盘、薄蓝筹的投机局面。
笔者不赞同这个方案。当前蓝筹股僵尸状态，其实是正常市场的正常现象，而不是非正常现象。比如上世纪90年代美国纽约交易所年换手率一直处于较低水平，在40%到90%之间，进入21世纪后才达到接近100%的年换手率水平，我们所谓的蓝筹股僵尸状态，其实是成熟市场的正常状态。而目前创业板、中小板过高换手率，其实是过度投机的不正常现象，创业板换手率与主板相差5、6倍之多，除了投机操纵，这是难以得到解释的，创业板换手率奇高只是操纵者对小盘题材股票操作起来得心应手，通过高换手率大进大出，方便庄家进出和吸引投资者跟风，到了高位用不了几天就可把筹码出掉大半，如此制造循环波动，操作差价可观。
创业板换手率奇高、疯狂投机，需要尽快予以规范打击。如果把创业板疯狂当成市场“正常”标准，非要通过对蓝筹实行T+0把其激活，这无异于以疯子作为标准，要把正常人也逼疯。而且，这是一种极不负责任的懒政行为，创业板过度投机、市场操纵不去打击，却要通过对蓝筹实行T+0来企图分流操纵投机资金，难道投机操纵蓝筹就是合法行为？
有些蓝筹股分红高、甚至超过同期银行一年期存款利率，另一方面，蓝筹股换手率较低，其所产生的交易成本也较低，蓝筹公司红利刨掉交易成本，就是对市场的净贡献，目前蓝筹股对市场的净贡献比较大，这是维持市场不至崩溃的核心力量或中流砥柱。假若蓝筹股实行T+0后，也出现800%以上年换手率，虽然券商可以由此获得更多佣金收入，但这对投资者、对市场而言却无疑是一场灾难，蓝筹股的红利派发或许还抵不上其交易成本流失，投资者更将堕入零和游戏甚至负和游戏怪圈跳不出来。
无论是T+0还是T+1，都不可能改变公司内在价值，也不可能改变市场投资价值，投机者借T+0消息打压拉升，只是为了制造市场波动，以牟取不当差价收益；T+0改革比较符合券商利益需求、却对投资者和整个市场可能有副作用；T+0短线交易越疯狂，市场由于交易成本失血越严重，对股市不是利好、而是灾难；市场即使被短暂刺激上涨、也必将跌回到它该待的地方，投资者和管理层对此都应有清醒认识。
(本文作者介绍：资深市场评论人士。)
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