文/新浪财经专栏作家 李飞[微博]
中国新股炒作和IPO顽疾的存在，其实恰恰是对整个市场所存在的结构性缺陷的一种集中反应。市场之所以恐惧新股的融资抽血，其实恰恰是因为中国股市重融资轻回报的大背景使然。而中国股市重融资轻回报甚至没有完善退市制度的大环境，又使得投资者的资金在不断扩大的盘子中被不断摊薄。
进入农历蛇年之后，市场走出了年前连续拉升的走势。转而进入调整阶段。二月到六月间，几次有规模的突破，最终都因为资金的难以为继不了了之。市场资金态度的犹豫和谨慎，不得不说，与IPO重启的不断吹风有很大关系。
事实上从根源上来讲，去年12月开始的一轮行情之所以能够启动，利好消息无非有二：其一外资抄底蓝筹股，其二监管层实质性的暂停了新股发行。前者引入了场外资金，后者暂停了市场的抽血。而当下，IPO如果真的回归，那么无异于又将在市场中引发又一轮的吸血潮。甚至结果可能更甚，事实上，历次长时间暂停A股IPO之后的重启，必然因为新股的稀缺属性，而带来市场投机资金的炒新活动。炒新对于抑制市场投机波动和中国股市价值投资的建立来说，无疑是具有毁灭性杀伤力的。
上届证监会[微博]主席改革的主要方向，就是新股发行，期间，也将重点放在了抑制新股炒作上。但是收效有限。由此也可见，第一，新股发行确实是中国资本市场的一块顽疾；第二，想要清除这块沉疴，证监会恐怕还要下更大的功夫。去年年底，尽管监管层不承认新股却实质性停发。然而这种停发的背后，市场所面临的症结却无从解决。所以从这个观点来看，与其说去年至今的新股停发是一场救市行为，毋宁说是监管层对于这一问题眼不见为净方式的暂时逃避。
逃避无法解决问题，于是，IPO的尴尬再度摆在了当下投资者的面前。
早间市场对于IPO重启的预期分为两个阶段，第一是借由创业板拉高，形成对于IPO重启的市场热度。进而由权重接盘，完成指数上升的形态配合。在万事俱备的情况下，证监会重启IPO。然而，监管层对于市场的恐慌程度，显然有着不小的低估。上周五，证监会通气会议被市场理解为将会有IPO事项的公布，加之早先创业板再融资的消息传出，市场理解为了为IPO重启试水的先锋。权重股哀鸿遍野，当日市场下跌31.21成为了反弹以来的单日最大跌幅。
尽管后来证实消息纯属多虑，但市场的情绪可见一斑。
回到周五的通气会上，事实上，通气会上公布的几项改革方针，近期已经成为了市场议论的焦点，然而这些政策是否能从根本上解决新股发行的问题？笔者持怀疑态度。
有不少论调说，中国股民应该正视IPO重启的问题，因为资本市场如果缺少一级市场的存在，那么就是不完整的，而资本市场的融资功能，恰恰是其最基本的功能之一。事实如此，然而我不同意这种观点。
中国新股炒作和IPO顽疾的存在，其实恰恰是对整个市场所存在的结构性缺陷的一种集中反应。市场之所以恐惧新股的融资抽血，其实恰恰是因为中国股市重融资轻回报的大背景使然。而中国股市重融资轻回报甚至没有完善退市制度的大环境，又使得投资者的资金在不断扩大的盘子中被不断摊薄。欧美资本市场中价值投资的方式在中国A股市场根本无法生存，于是演变成了国内资金面无法抑制的投机热情。而所谓的炒新无非是这种情绪在特定标的中的集中放大。
如果不改变中国市场的结构性问题，那么仅靠针对于新股发行的不断局部改革，是无法根治市场整体的问题的。任何片面的改革，都将被市场整体的巨大惯性拖向与之前无二的困局中，也恰恰是因此，前两任主席的改革，基本上也只能以无疾而终。
事实上，如果是正常的市场，那么投资者必然不会害怕新股的发行和再融资，这些无不将会成为投资者寻找优质资源的机会。当IPO是否开闸能否将市场搅动不安，那么只能说明三种情况：其一，市场绝大多数投资者的不理性；其二，上市公司绝大多数的不受信任；其三，上述两种情况兼而有之。
应该说，过去数年的新股发行改革，证监会无不将视线集中于上述三点原因，并且整治得不遗余力。然而这些改革的背后，证监会却忽略了或者是选择性忽略了市场现象背后的真正问题。当前的中国资本市场，需要的不仅仅是针对于IPO一个问题的整治，更有整个资本市场结构的大改革。退市制度、分红制度、再融资权限、新三板建设，所有这些大框架才应该是证监会未来工作的真正重心。
就如同前文所说，一朝市场大结构大背景无法得到整肃，那么一朝IPO改革就只能如水中月般的看上去很美。
而从当前的市场环境来说，中国正处于经济周期的低谷，而资本市场如果无法保持适当的热度，那么对于整个宏观经济的企稳回升来说，无异于雪上加霜。监管层在这种背景下，如果盲目“无质量”IPO重启，那无疑于同样是不负责任的作为。
(本文作者介绍：知名财经博主，职业投资人，厚德安泰资产管理中心总监)
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