文/新浪财经专栏作家 肖磊[微博]
现在的地球应该说是被货币包裹着的地球，有人的地方就有货币。货币如此之多，跟人的生活又如此亲近，它就像水和空气一样重要。当然，如果它出了问题，也会像洪水和大气污染一样累及每一个人。
金融市场的动荡并没有因为货币量的逐渐庞大、全球一体化的深入、金融资产规模的扩充、交易量的飙升而减少。进入上个世纪九十年代，由于发展不平衡以及各新兴的市场缺乏驾驭金融市场的经验，危机屡屡发生。1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融危机、1998年俄罗斯金融危机等相继爆发。
一、对比
值得注意的是，发生在亚洲以及其他一些发展中国家的金融危机并没有影响到美国和欧洲市场。美国等发达国家就像大海的最中央，边缘海浪滔天，大海深处却沉稳安静。可是2008年美国次贷危机爆发、2010年欧债危机爆发，大海深处发生地震，亚洲和发展中国家被掀得七零八落，没有一个新兴的经济体在这两个危机当中幸免。
时间进入到2013年4月，巴西、印尼、印度、澳大利亚、俄罗斯等国货币兑美元汇率开始明显下跌，这些国家出现了不同程度的贸易数据走软，股票市场下跌，经济增长放缓等状况。截至目前，这些国家货币当中兑美元汇率跌幅最大的印度卢比跌了30%，跌幅最小的卢布兑美元汇率也下降了10%。
相比以上货币的贬值以及经济发展遇到的困难，同期美国经济则复苏加速，房地产市场和就业市场持续改善，股票市场屡创新高，美元再次获得追捧；欧洲经济走出低谷，欧元区制造业指数等连续上升，全球对欧投资信心大增，欧元汇率企稳，就连希腊股指也明显回升。
时间并没有让全球金融市场的规律发生重大变化，欧美危机，亚洲受难；亚洲危机，欧美安然无恙，甚至获得新机。像这样的全球金融演进还要持续多长时间？问题的根源到底在哪里？
澳大利亚虽然不是严格意义上的亚洲国家，但澳大利亚的经济和澳元的走势值得亚洲关注。澳元一直被称为商品货币，在过去的几年里得到了金融市场的更多追捧。市场给澳元贴上了标签，当采矿业投资下降，大宗商品价格下跌，澳元的异动就在所难免。澳大利亚央行[微博]自2011年底至今已降息八次，但很难扭转澳大利亚经济增长放缓的局面。刚刚公布的数据显示，今年七月份澳大利亚意外出现贸易赤字，出口与六月份持平，但进口环比增长4%。
印度卢比的问题也比较简单了，印度产业更加单一，缺乏出口市场，再加上国内对进口商品的需求依然不减，外汇储备急剧减少，卢比失去支撑不可避免。印度不是美国，不可能玩转赤字经济模式。美国能够在缺乏出口市场的时候，依然保持美元和金融乃至经济的稳定，靠的就是美元的国际货币效应。
二、区别
当然，美国不仅仅有美元。当美元汇率走低，美国可以借此稀释债务，还可以促进出口市场。美国股市动荡，但美国还掌握着全球期货市场及外汇市场的定价权，资金依然可以为美国创造金融税收。美国有诸多的大型企业在海外建厂，导致国内就业趋紧，那就重振制造业，再不行就发动小规模战争，刺激就业。总之，美国经济金融结构错综复杂，任何单一的经济负面现象都很难影响到美元及整个经济。
日元也是一个典型的例子，由于日本经济结构优于亚洲其他国家和发展中国家，日元的贬值并没有给日本经济带来像印度、澳大利亚等出现问题。日元的贬值反而增加了日元的吸引力，目前在国际市场日元的竞争力高于美元，日本股市在日元贬值之下迅速上升，资金的回流和汇率的走低推动了日本制造业的复苏，日本经济增长预期改善。
如果抛开一个经济体本身的综合实力和经济结构问题，货币市场就成了一个简单的技术市场。假如房地产市场崩盘，房产中介就会倒闭，地产从业人员会失业；银行危机来临，银行专业人才就会被降薪、辞退。但我们仔细去观察那些不容易失业的人，往往是掌握了综合技术及具有管理能力的人。货币市场也是同样的道理，如果一个国家的经济机构扭曲，经济模式单一，内生动力迟缓，这类国家的货币就像专业人才一样，单个行业不景气，自己立马就危机了，而且会连累到家庭、社会。
人民币决不能走卢比、澳元等之路，人民币应该是一个没有标签的货币，市场对其的认知是综合性的，就像美元一样，你不会因为美国股市的下跌抛售美元，也不会因为美国赤字而放弃美元储备，更不会因为大宗商品价格的异动而挤兑美元。
在此次亚洲货币及新兴国家货币的贬值狂潮中，人民币兑美元汇率至今保持着稳定趋强的走势。究其原因，众说纷纭，但根本的原因正是人民币没有标签，人民币既不是商品货币，也不是自由浮动的交易货币，更不是低息套利货币，市场不会因为中国经济增长有所放缓而抛售人民币，也不会因为贸易数据的起伏而炒作人民币，人民币仅仅是一个固定汇率下的区域结算货币。
回过头去看货币市场危机，脉络逐渐清晰。为什么卢比、澳元等货币如此脆弱而又对其国内经济的直接影响又如此之大；为什么欧元的异动对德国影响并不是很大，而对经济结构单一的希腊等市场有严重影响；美国退出QE并未给美国金融市场带来麻烦，反而给亚洲金融市场带来了灾难；日元贬值利好日本经济，刺激了日本经济，而卢比贬、印尼盾的贬值却给其国内经济、股市等带来了庞大负面效应。
记得两年前，欧债危机出现，欧元崩溃论肆意传播期间，被称为欧元之父的经济学家罗伯特蒙代尔这样说道：欧元不是多了，而是少了，债务危机不就是缺钱吗？人民币是存在一定危机的，这种危机正如欧元一样，是内部的债务问题，欧元区有希腊等国的债务，中国有地方债务。但总体来说，人民币是具备综合货币特征的，内部的自我循环和平衡度随着经济规模和总量的提升，能够影响人民币汇率的一方因素时常会被另一种因素抵消，在结构合理的综合性经济当中，总是东方不亮西方亮。这正是美元能够在危机和繁荣时期均能保持某种稳定的关键所在。
三、现状
中国经济增长放缓是事实，但经济总量和结构调整向前不可逆；股市无起色，但房地产等市场资金涌入依然不减；消费和出口有风险，但投资即可补上；对原油和黄金等进口需求越来越多，但外汇储备却有增不减。这些综合因素及市场和政府的合力导致了这种平衡模式的存在，让市场对人民币的担忧仅存在于资本账户放开以及汇率自由化之后的一种贬值猜测，而无实际的参考价值。
在亚洲市场，更多的投资者依然看好人民币，还有一个原因是，1997年亚洲金融危机期间，人民币没有选择竞争性贬值，其信誉至今延续。政府给予货币的任何一个信号，都会成为今后货币市场遇到危机时，人们做出恐慌性选择的依据。在此次亚洲货币大贬值的时下，那些轻易预言人民币也会贬值的分析，恐怕会差之千里。
在汇率管制，资本账户未开放的情况下，国际清算银行在刚刚公布的基准三年期外汇交易额调查报告中指出，中国的人民币已经飙升至交易最频繁的十大货币行列。这说明当市场不知道什么因素可以具体影响人民币步伐和走势的时候，就是人民币发展最好的时候。
除了经济结构和经济规模的支撑，人民币能够在资本账户开放及汇率自由浮动之后保持稳定的另一个前提是需要一个强大的金融市场。这是中国目前遇到的最棘手的问题，回顾亚洲金融危机及新兴市场遇到的货币危机，其金融市场定价权和影响力的缺失加剧了危机的破坏力。
金融定价权和影响力更多的是靠衍生品市场，美国虽然遭到次贷危机的破坏，但美国金融衍生品市场给美国经济带来的收益和优势并不能轻易抹去。原油、黄金、铜等重要的国际大宗商品，哪一个的定价权不是掌握在美国的金融衍生品市场。中国的M2名义上已超过美国，但由于统计问题以及美国真正的货币市场是在衍生品市场，仅次贷相关的产品就超过30万亿美元。如果没有上百万亿美元规模的衍生品市场，仅仅10万亿的M2如何驾驭美国经济？如何影响和定价全球金融资产？而我们中国的金融衍生品市场还是个位数，不足美国的零头。我个人的观点是，人民币的问题跟蒙代尔说欧元的问题一样，不是多了，而是少了。
四、未来
人民币首先会成为贸易结算货币，这一时期应该有严格的汇率管制，其风险会降低，对整个金融系统的要求并不是很高。其次人民币要成为投资交易货币，这一步需要开放汇率市场，资本账户则最好是半开放状态，这一时期对金融系统和金融交易市场的要求很高，目前发展的上海自贸区和建立国际金融中心的规划可以为这一阶段做一定准备。最后才是让人民币成为国际储备货币，这一阶段依靠的是整个国家的综合实力。其变数太多，并不在经济学的单一范畴之内，包括政治、经济、金融，乃至军事都需要同时进步，但登峰造极，人民币也最多是与美元、欧元相当的储备货币，完全取代或被取代的概率不是很大。
在当前历史背景下，货币市场依然是国家之间实力博弈场，也是任何人都要参与交易的对比市场，它的稳定不仅需要强有力的经济金融系统支撑，还需要创造对比优势，比如美元的其中一个吸引力就是，美元很烂，但其他货币更烂。远至美元，近至欧元的国际化，从中可以看出，货币不仅要像骆驼一样，能够穿越荒凉的沙漠，经历龙卷风而依然知道前进的方向，货币更应该像“死骆驼”一样，自信于“瘦死的骆驼比马大”的对比优势，这样市场才愿意“死、活”都追捧，成为真正的国际货币。
要问人民币未来会不会走上像卢比一样的贬值之路，主要看的并不是周边货币是否下跌或中国央行推行什么政策，也不取决于中国在汇率市场的改革进度。真正能够影响人民币的，是中国能否在全球金融市场动荡不安的历史环境下，成功的做好综合性发展，调整好经济增长模式，建立起比较完整的金融和市场体系。
当中国的贸易顺逆差、外汇储备增减、大宗商品价格更迭、股市起落、债券收益率升降、房地产崩盘等都无法确切的影响到人民币的时候，人民币就成功了。对于人民币的未来，记得新《三国》里曹操说过一句话：“你们都把我看错了。”我用这句话总结此时市场正在议论的人民币走向问题，人民币可能也在说，你们都把我看错了。
财经专栏作家，世元金行高级研究员，外汇市场观察员 肖磊
(本文作者介绍：财经专栏作家)
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