文/新浪财经专栏作家 马海燕
缴费环节免税，投资收益免税，领取环节缴税。税收优惠成就美国企业年金——401K计划获得爆发式增长。
2010年底401(K)金养老金规模达到 3.1万亿元，占GDP的21%，占美国养老金总资产的31%。
美国401k计划目前的资产配置中，大约41%用于投资股票型基金，9%投资于股票，45%是其平衡型基金，只有5%是货币基金(MoneyMarket)。在长达22年的美国股票牛市中，401K起到了有力的助推作用！
12月6日，三部委联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》(下称《通知》)称，自2014年1月1日 起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。
中国养老体系的现状：社保主导，存缺口隐患；年金力薄，发展空间大。
我国的养老保障体系由三部分组成：国家基本养老(社会保险基金)、企业补充养老(企业年金)和个人储蓄养老(商业养老保险)。
社保主导：截止2012年底，社保结余基金为3.75万亿元，占我们养老金储备的比例近90%。2012年，基本养老保险费收入1.5万亿元，比上年增长了18%；本年支出1.39万亿元，比上年增长22%。养老基金当期并不存在缺口且有结余，但当期收入的增长幅度却远远低于支出的增长幅度。
缺口隐患：10年来，我国养老金支出的增长速度较快，如果除去每年国家的各级财政补贴，目前养老保险基金的征缴收入刚好和养老金支出持平。支出增长速度还在随着中国人口老龄化而加速，养老金的收支缺口将逐渐显现。
中国银行首席经济学家曹远征牵头的中国银行研究小组指出，未来70年里，把每年的养老金缺口(或盈余)折现到2013年所得到的一个存量缺口为18.3万亿。这也是为什么不断有专家提出，要延迟退休年龄。
年金力薄：2012年底，我国企业年金4821亿元，仅占养老金储备的百分之十几。企业年金占我国GDP比重仅为1%左右，而全球企业年金29万亿美元，占全国GDP比重约38%。从就业人口参与率看，我国企业年金人口近2000万，参与率仅2%左右，而美国则达到50%。
《通知》可能带来的作用：促使企业年金快速增长。
政府的税收优惠政策是助推各国企业年金发展的有力武器。《通知》明确了“缴费环节免税，投资收益免税，领取环节缴税”的税收支持政策。
《通知》的主要变化在于：企业缴费部分免税，原有政策纳入个人所得税计税；个人缴费部分，在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的，现在可以在税前列支了，原有政策需纳税。企业年金投资收益免税，原有政策未明确。
明确在领取退休金时缴税，因而大大延迟了缴税时间；到退休时，通常个人收入相比工作时会下降很多，这样总体降低了税负。30年后预计个人所得税的起征点会不断提高，从而将加大减税的功能。
目前我国建立年金的企业主要是垄断性行业和高盈利性的国企。中小企业的比例很低。税收政策的到位，预期将促使企业年金进入高速增长的大跃进时代。如果2020年企业年金的履盖率从目前的2%提升到5%，工资收入按年10%的速度增长，企业年金积累的增速将保持在每年30%以上。
企业年金对于股市的影响：短期更多的是利好预期，实质入市资金影响有限；中长期利好。
根据《企业年金基金管理办法》的规定，企业年金投资股票市场的比例不得超过30%。人社部基金监督司司长陈良披露，2007年至2012年，企业年金累计年均投资收益率达到8.35%。
如果按年30%的增速计算，2014年新增企业年金可新增股票投资资金400亿。由于年金投资趋于保守，真正能有多大比例资金进入股票市场并不会令人有过多遐想，短期资金影响力有限。
从中长期来看，预期年金的资金实力将在股票市场上不断增强和体现，进一步壮大我国的机构投资者阵营，增加专业机构投资者的比重。
另外年金市场的蓬勃发展会直接让金融机构受益：保险公司藉此扩大规模、证券公司获得席位交易的佣金收入、基金公司获得资产管理费和银行获得托管费，均能从中分一杯羹。
因此短期借着良好预期，令大蓝筹们异动一下，长期为股市提供更多的增量资金。长短来看，对股市均是利好。
(本文作者介绍：恒久财富常务副总经理，投身金融十六载，见识过天文数字的钱，交往过各行精英，对财富有星点感悟。)
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