对话富国银行首席经济学家：美股并不昂贵

　　文/新浪财经北美专栏作家 魏欣

　　相较于股价，从分红、盈利和成长性来看，科技行业和医疗服务行业仍然是美股中最具潜力和最值得投资的板块。

对话富国银行首席经济学家：美股并不昂贵

　　美国道琼斯工业指数今年以来已经数十次创出记录，超过了23500点。即使在三次历史性风灾的袭击下，美国经济在第三季度仍然获得了GDP增长率3.0%的好成绩。这大大超出了很多人的预期。一些投资者开始质疑美国股票是不是过于昂贵。经过了将近7年左右的经济扩张，美国经济是否已经步入了周期的终结？下一场经济危机是否将要来临？

　　与此同时，美国政府在医疗改革方面的努力接连受挫，共和党刚刚公布的税改方案备受争议，《北美自由贸易协定》的重新谈判也是争吵不休。川普总统不得不在国内政治的一片混乱中出访中国。他又将如何稳定中美关系，处理国际贸易中的一些棘手问题？

　　在全美华人金融协会23届年会期间，我们就这些疑问请教了富国银行首席经济学家John Silvia先生。以下是专访实录：

　　新浪财经：在川普总统马上将对北京的访问中，您认为如果他想在美国国内创造更多的工作机会，他应该跟习总书记谈一些什么呢？

　　John Silvia先生：我认为他应该关注一些中美之间长期的战略伙伴关系。我们未来100年都将不得不在一起，我们必须彼此保持友好关系，所以我们要能够找出解决方案。川普总统可以为美国创造很多的工作机会，但是我们必须理解到每个国家都有自己的相对优势。在数量上，我们确实可以带回来不少工作，但是全球贸易决定了像美国这样的社会可以从更多的中国制造商品中获益，可以让我们获得在美国用同样价钱生产不出来的商品。

　　新浪财经：您认为在美国，制造业仍然是一个有利可图的行业吗？

　　John Silvia先生：是的。制造业仍然是一个获利丰厚的行业，但是使用机器人来更加自动化的替代那些重复性的工作。事实上，现在美国的很多制造业工作其实是我们称为的商业随意性（Business Casual）的蓝领工作。那些职位需要一些电脑技巧来通过笔记本电脑监控生产设备做真正的产品制造工序。

　　将来即使制造业回归美国，也不会是像以前一样主要需要蓝领工人。新型制造业会需要高学历、高智商的人力资源。

　　新浪财经：您认为《北美自由贸易协定（NAFTA）》需要被重新谈判吗？如果是，有哪些部分是需要修改的？

　　John Silvia先生：首先，其实美国对加拿大和墨西哥的贸易赤字相比较于美国对其他一些制造业大国的贸易赤字要小得多。其次，如果仔细看这些贸易赤字，很多产生于在公司之间交易，而不是公司位于墨西哥、加拿大的生产部门“出口”到位于美国本土的销售部门。在这种情况下，稳定货币汇率比直接干预贸易赤字要有效得多。

　　另外，从政治上来看，重新谈判《北美自由贸易协定》的门槛高，政治成本大，谈判周期长。从汇率上入手会简便易行。

　　新浪财经：美股经过今年以来的多次创历史记录已经被很多人认为太贵，风险很大。您认为美国股票贵吗？到底是哪些投资者还在不停的买股票？您是否仍然推荐投资者买股票或者卖股票呢？

　　John Silvia先生：我不是一个策略专家，所以不能给出具体买卖股票的建议。现在的问题是，如果你看看很多的美国公司，股票分红、预期盈利和成长性相对于股价来说得到的回报还是高于现金和债券。这是为什么很多投资者不停的买股票的原因。

　　另外一个原因，你需要记住的是，超过三分之一的标普500公司的收入是从海外获得的。在全球化的过程中，越来越多的美国公司将从全球化中获益。

　　简单来说，如果看预期市盈率（Forward P/E），其实美国股票并不贵。

　　新浪财经：具体来看，您觉得美股中的哪些行业的估值对您更有吸引力呢？

　　John Silvia先生：从美股的各个行业来看，科技行业确实很有吸引力。科技行业完全是全球化的，有来自全球各地的用户。比如：iPhone的用户在哪个国家都有。

　　医疗服务行业也是很有吸引力的。这是因为医疗服务在第三世界国家和新兴市场国家得到很大提升。而且在发达国家，医疗服务的数量虽然没有提升，但是质量在不断提升。这些都构成了医疗服务的强大需求。

　　这是两个投资者非常看好的板块。全球用户都希望得到新的iPhone和最好的医疗照顾。所以我认为可以考虑它们。

　　新浪财经：即使川普总统在全力推进医疗保险行业的改革，削减政府和民众在医疗服务上的支出，您仍然看好医疗服务行业吗？

　　John Silvia先生：我认为川普总统之所以医疗改革推行不下去的一个重要原因是，《平价医疗法案》中的一些元素确实对社会是起了很关键作用的。很多选民仍然希望保留。你可以看到内在的医疗照顾需求仍然是非常强烈的，所以这个行业也会一直保持不错的成长性。

　　新浪财经：我观察到一些小企业主。由于职工医疗保险的费用过于昂贵，他们不得不减少招工的数量。您是否认为医疗保险已经成为了美国经济的一个负担呢？

　　John Silvia先生：我并不认为医疗保险是美国经济的负担，但是我认为对于中小企业来说，要付那些医疗保险的账单确实是一个很大的挑战。越来越多的企业开始考虑是不是让职工在医疗保险的账单上承担更多的责任。总体来说，我认为它对小企业的挑战更大，对整体经济的挑战较小。

　　新浪财经：您认为上周四共和党公布的税改方案会促进经济增长吗？您是否认为税改能否保持政府收入中性（Revenue Neutral）呢？

　　John Silvia先生：我认为这个方案会对经济增长有帮助。它不会对经济有强有力的支持，只是有相对微弱的帮助。我并不认为它将会有可能是收入中性的。这样的减税方案将不得不大幅度推升政府的财政赤字。从长期来看，我们将不得不依赖中国和日本继续购买美国国债。

　　(本文作者介绍：专栏作家，曾在美国供职于大型共同基金管理公司。)