全球政府疯狂借贷值得警惕

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 Project Syndicate[微博]作者马丁-费尔德斯坦（哈佛大学经济学教授，智库机构国家经济研究局名誉主席，曾于1982~84年间任里根政府经济顾问委员会主席）

　　当利率升高时（必然会如此），维持债务的成本就会要求提高税收，从而伤及经济激励，阻碍经济活动。而赤字长期巨大会缩小政府在经济衰退或国家安全受到威胁时增加支出的空间。

全球政府疯狂借贷值得警惕

　　5月26—27日，领先工业国七国集团首脑将在日本开会讨论共同安全和经济问题。一个值得各国首脑关注的主要共同问题是主要发达国家国民债务不可持续地升高。无法遏制政府借贷的爆发之势将给全球经济以及债务国本身带来消极影响。

　　各国问题都很严重，并且还在恶化。在美国，国会预算办公室（CBO）估算联邦政府债务在过去十年翻了一番，从占GDP的36%增加到74%。CBO还预测，在有利的经济假设并且没有新的增支减收项目的情况下，十年后这一债务比例将为GDP的86%。更令人担心的是，年赤字率将在未来十年翻一番，达到GDP的4.9%，债务总量直奔GDP的100%以上而去。

　　日本的情况更加糟糕，总债务已经超过GDP的200%。日本当前年预算为GDP的6%，这意味着债务比将继续快速增长，除非采取行动。

　　欧元区各国情况不尽相同。但欧盟四大经济体之三——法国、意大利和英国——债务和年赤字都非常庞大，将让未来债务比进一步上升。

　　国民债务水平的上升将吞噬本可以用来为增进生产率的商业投资的资金。现在，企业担心赤字的升高将导致更高的税收，进一步阻碍投资。

　　这是令所有人都感到担忧的前景。当利率升高时（必然会如此），维持债务的成本就会要求提高税收，从而伤及经济激励，阻碍经济活动。而赤字长期巨大会缩小政府在经济衰退或国家安全受到威胁时增加支出的空间。

　　降低赤字显然是负责税收收入和公共支出的人——政府和立法机构的任务。但央行也可以起作用，从两方面影响这个问题。发达国家的低利率政策正在抑制预算赤字的当前规模，但代价是政治领导人解决未来赤字的压力降低了，并且刺激了选民支持更多支出项目和更大手笔的减税。央行可以通过明确宣布利率将在未来大幅升高、从而增加政府借贷和展期现有债务的成本而起到帮助作用。

　　降低年赤字要么靠增加税收收入，要么靠降低支出。提高边际税率在政治上不讨好，在经济上也有害处。在美国，存在不提高税率而增加收入的空间，即限制所谓的税收开支（tax expenditures）——写入税收规则而不由国会每年划拨的支出形式。

　　比如，购买电动汽车的美国人可以享受7，000美元的减税。更大项的美国税收开支包括按揭利息抵扣和应税收入的雇主支付健康保险费扣除等。

　　尽管消除这些大项税收开支的任何一项在政治上都几乎不可能，但通过这些条款限制纳税人能够减除的应税数额可以大幅提高收入。因此我竭尽全力说服我在国会的共和党朋友，减少来自税收开支的收入损失着实是降低政府支出的好办法，尽管这一赤字减少体现在预算的收入端。

　　好消息是只要每年降低相对较小规模的年预算，就可以让经济的债务-GDP比大幅降低，让赤字从预计的占GDP的4.9%下降到3%可以让债务比向60%靠拢。

　　其他国家亦然。长期债务-GDP比等于年预算赤字与年名义GDP增长率之比。如果名义GDP增长率为4%，那么2%的预算赤字将让长期债务比下降到50%。这应该成为G7所有国家的目标。

　　Copyright： Project Syndicate， 2016。www.project-syndicate.org

　　(本文作者介绍：报业辛迪加（Project Syndicate）被称为“世界上最具智慧的专栏”，作者来自全球顶级经济学者、诺奖得主、政界领袖，主题包括全球政治、经济、科学与文化塑造者的观点，为全球读者提供来自全球最高端的原创文章、最具深度的评论，为解读“变动中的世界”提供帮助。)