文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 子非
当负利率都要大行其道的时候，银行也好，企业也罢，同是湖海里的游鱼，不应该为突然多出来的湖水海水而掉以轻心，反而更应该担心，未来会不会因此引发出山洪，把自己冲到岸上才是。
各国都负利率放水是好事坏事？自日本央行于2016年1月29日出人意料地宣布启动负利率之后，全球已有5个经济体开始实行负利率了。瑞士、丹麦和瑞典这3国可以不多讲，毕竟一则有传统，二则经济体量太小，不足以在国际市场上兴风作浪。但是欧元区和日本如此行为，后果则是完全不同的，其间的问题与影响，似乎并没有得到充分的重视。
负利率本质上就是一种放水行为。如果追溯起来，放水这种行为，可以从2008年金融危机时算起，美国自然是始作俑者，那时候10年期的美债就出现过负利率的情况。可是放水一道，诱惑颇多，不仅被无数后来人追随，而且不断地发扬光大。负利率，可以视作是一件里程碑式的晋级吧，尽管，它已经存在了很长一段时间。
日本作为精细化操作的典范，虽然新晋负利率成员的时间较短，但出手却相当豪阔。其-0.1%的政策利率也就罢了，每年增加80万亿日元货币基础的计划则非常考验人的神经。因为这相当于其国债发行速度的3倍。意味着即使把日本政府发行的全部国债吃光也远远不够，还必须在二级市场上从其他投资者手中购买，才能保证计划得以贯彻执行。这种做法直接导致了投资者如囤积黄金和现金一样的囤积日本国债，以至于出现了30年期 国债无交易的情况发生。
对于中国国内，大家对负利率并没有什么感觉。因为一是中国并没有实行负利率，二是由于有资本管制的存在，所以从普罗大众到一般的企业经营者，甚至包括大批的进出口企业，对于国际市场上的负利率也没有直观印象。毕竟，我国绝大多数银行的计息系统都不支持负利率操作，再加上银行总要加点赚息，所以，贷给客户的贷款，无论如何都是正的。
然而在国际市场，各家金融机构早已为负利率而头痛了。去年，各大欧元账户行就纷纷致信给其开户机构，告知账户内欧元存款不仅没有利息，还要倒付几十bps回来。有的银行还顾及一些形象与客户关系 ，对于有长久合作的客户给了一个免付息额度，另一些银行则较为实际，无论金额大小，一律照收。如明讯、欧清等传统的债券托管机构亦不例外。英雄也不是没有，市场曾传闻某家银行当年心慈手软，结果年末算账赔掉数千万。可见做英雄不仅要有胆色，实力也是充要条件之一。
长久以来，储蓄管理条例中，存款自愿，取款自由，存款有息，为储户保密，一直是银行业的金科玉律之一。亦是构成银行业务的基石。吸收存款，发放贷款，收取息差，百十年来一直是中国银行业的主要经营方式，息差收入也一直是银行业的主要收入来源（这点曾被业内业外人士批评许久，称我们未能有效拓展中间业务收入来源。说句题外话，造成这一情况的原因之一就是，长久以来国人并不重视和尊重服务业，也经常无视服务的价值。比如银行之间竞争，往往最先血拼的就是服务费）。
如果真有一日中国也实行了零利率或是负利率，那银行存在的基础即被动摇，还谈什么存款立行，为什么还要发放贷款？只要建几个大金库，把储户存的钱保存好就行了，反正到时还要收储户的利息。
注资与负利率形式的放水，初衷都是希望有更多的企业和个人前来贷款，进行生产与消费，从而拉动经济，实现一国经济的自我修复。站在一个经济体量不大的国家角度来看，这一做法是有效的，因为其做法会导致本国经济情况与邻国出现显著不同。
好比是若干连通的湖泊中，其中一片如果水量突然增加，可能会吸引更多的鱼虾前来，生机更甚以往。然而当下的形势是，各大主要经济体都在不停地增加货币投放，驱赶着鱼虾游动。就好像是那一群彼此连通的湖泊上方，接连下了40天豪雨，放眼望去，俱是一片汪洋，水多则多矣，但又哪里引得来更多的鱼呢？
再者，负利率也好，注资也罢，银钱的增加并非没有代价的。资产对应着负债，这意味着各国政府以及金融机构的负债大大增加了。如果仅是一国如此，是颇有希望通过进出口及内部生产刺激而拉升经济，并逐渐消化债务的。但若大家的负债同时增加，各家的吸引力就都会下降，而欠下的钱总是要还的，未来拿什么还，会是颇伤脑筋的问题，通胀与重组，怎么看都像是多选题里的一个必选项。
三者，注入的水亦有质量差别，建得成，卖得出去，收得回款的项目，是好水。建 不成，卖不掉，欠下贷款还不上的项目，便是坏水。这一轮各自急急撒钱，贷款还送利息，必然搞出许多还不上的倒账为。未来当有很多坏水注入大小湖泊之中才是。从个体上看，污水汇入汪洋，是可以有效地得到稀释，但从整体上讲，大家纷纷排污，排得多了，便是太平洋也禁不住的。
总体来讲，当各大经济体为了避免本国成为宽松政策的受害者而主动加入放水大军时，这个世界的金融体系，并没有因为货币的增加而强健，反正变得更加脆弱了。而当负利率都要大行其道的时候，银行也好，企业也罢，同是湖海里的游鱼，不应该为突然多出来的湖水海水而掉以轻心，反而更应该担心，未来会不会因此引发出山洪，把自己冲到岸上才是。
(本文作者介绍：70后。非著名大学毕业，打混金融圈十余年，两年前扎进中东搞起资金交易。觉得经济学的道理应该可以写成容易看懂的好玩点儿的文章。)
责任编辑：贾韵航 SF174
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