文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 李明恩
正常情况下，我们期待日本政府在放开博彩方面会有进一步的法制举措，从而成为刺激相关公司的利好。
10月6日，市场透露十一黄金周到访澳门的旅客最新数据。据澳门旅游局资料显示，10月1 - 4日暂录46.9万人，较去年同期少2%；而来自中国的旅客人数约36.3万人，同比少5.1%。澳门博彩股银河娱乐当日跌1.86%。虽然银河娱乐当日股票下跌，但是，其最近一年的表现是惊人的，股价从2016年7月6日的21.38，慢升至当前的近55.4港元，整体升幅足足有159%，市盈率也高居28.54倍。这已经反映出澳门博彩业自2014年1月以来，内地游客赴澳人数显着减少的转势。
而在香港资本市场，有一家来自日本的弹珠机娱乐公司DYNAM JAPAN（6889.HK）也正默默地做好准备，试图进军博彩业。DYNAM是第一家在香港上市的日本弹珠机娱乐公司，目前是日本经营弹珠机游艺厅最多的商家，2016-2017年度共运营446家，205852部游艺机，17809名雇员，投注额8177.77亿日元（566.72亿港元），有1568.69亿日元（108.71亿港元）收入，净利润为93.05亿日元（6.45亿港元），10月6日股票收盘价12.08港元，市盈率为14.3倍。（汇率1港币=14.4292日元）。
Dynam于一九六七年成立Sawa Shoji Co．， Ltd．，至今开业近50年。于一九九三年，在业内开创了连锁店营运理念的先河。公司不断扩大游戏馆数目，以期达致多馆发展成为增长泉源。于二零零七年，公司全面展开及专注经营低投注额游戏馆，而目前正开发建议将弹珠机游戏视为消遣活动的新业务模式，截止2017年3月，其高投注额游戏馆181家，低投注额游戏馆265家。于二零一二年，公司成为全球首家股份于香港联交所主板上市的日式弹珠机游戏馆营运商，于业内拥有最多日式弹珠机游戏馆，并将继续以打造日式弹珠机为真正大众娱乐为目标，致力成为广受客户及社会信赖及所需的公司。
弹珠机游戏，在日本叫做“Pachinko”，中文一般叫“柏金哥”，是一种在日本较流行的娱乐项目。玩家通过控制弹射力度，将花钱买来的小金属弹珠快速而连续地射入机器和口袋的游戏区域，触发释放的更多弹珠则是玩家赢回来的弹珠。初期，玩家要以4-20日元购买一粒弹珠的成本在弹珠机上娱乐，手气好的话赢回的弹珠可以换取奖品。现在，由于竞争激烈以及玩家人数渐减，也出现了1日元甚至更便宜的一粒弹珠的低成本玩法，进一步减少了弹珠机变相博彩的成份，增强了其娱乐成份。
别小看了这个小小的弹珠机游戏，其在2015年全日本的投注总收入为23.3万亿日元（约1.37万亿人民币），占了日本当年娱乐行业总收入的26.8%；全日本有1070万玩家，3，572家公司共运营了11，310家弹珠机游艺厅。
说DYNAM正默默筹备进军博彩业，是源于2016年12月15日，日本国会以多数票赞成通过了“综合度假区推进建设法案”，此法又称博彩法，将允许一些地方建设综合度假区（集酒店、餐厅、赌场、游乐厅、会议中心为一体），在其中开放私人博彩业。日本首相安倍晋三提出到2020年要将访日游客从目前的2000万人增加到4000万人，使之成为2020年东京奥运会后新的经济增长点。“综合度假区推进建设法案”在2016年12月26被正式宣布和执行。
2017年3月24日，综合度假村推进建设法案促进中心（Headquarters For Promoting IR）成立。随后，在2017年4-8月，日本进行了2次综合度假村推进建设法案（IR Promotion）会议以及2次综合度假村推进建设法案促进中心（Headquarters For Promoting IR）的研讨会议，并从8月1-31日进行了公众意见收集，已经或即将在9个区域进行公众解释会议和听证会。
日本国内被承认的公营博彩项目，现有赛单车、赛马、赛艇、赛摩托共4项竞技类项目，结合日本传统的弹珠娱乐业，预计日本博彩业合法化后，或将超越新加坡，成为仅次于澳门的亚洲第二大博彩中心。澳门月博彩收入，曾在2014年2月创历史记录的高达380.07亿澳门元（368.6亿港元），澳门博彩监察局最新数据显示，2017年1月，澳门博彩收入为192.55亿澳门元（186.7亿港元）。尽管有报道称，新加坡云顶集团、美国金沙集团、澳门赌王何鸿燊的新濠博亚娱乐以及博彩业巨头银河娱乐也正积极参与申请，但是来自日本本土的申请者也不应忽视。特别是在参考新加坡规定赌场面积的上限为1.5万平方米，日本对于赌场的面积设上限或许将更有利于实力稍逊的日本本土申请者。
按照此前通过的博彩解禁法案（综合度假区推进建设法案）第5条，该法成立后将要求国会在一年内修改刑法并制定综合度假区操作法。而现在，就是逼近1年的时间点。正常情况下，我们期待日本政府在放开博彩方面会有进一步的法制举措，从而成为刺激相关公司的利好。
DYNAM在截止2017年3月31日的2016-2017年度，分中报和年报进行了2次合计每股12日元（0.83港元），派息率98.8%，共计91.92亿日元（6.37亿港元）的派息。如下图所示，这是自其2013年上市以来每年都进行了2次，每次大约每股6-7日元（0.4158-0.4851港元）的有规律的分红派息行动。2016-2017年中期派息公布日在2016年11月24日，我们预计DYNAM的2017-2018年度的中期派息公布日也将在2017年11月24日前后。
综上所述，尽管日本弹珠机行业在衰退之中，玩家逐渐减少，低成本玩法越来越多，公司效益是在渐减，但是Dynam Japan依托日本即将实施的博彩法，其作为本土有力的申请者，在今年第4季度博彩法案制定更加明确的诸多利好刺激下，股价或将有相当的表现。
(本文作者介绍：国内外多家金融机构专业经验，数家陆港财经专栏作家。)
责任编辑：马婕
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