文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 张忆东
公司上市后，蚂蚁金服、腾讯计算机系统和平安保险将分别持有众安在线 13.82%、10.42%和 10.42%的股权，三家公司共持有 34.66%的股权。
众安在线（06060）是中国最大的互联网保险公司。依托股东背景优势，大力推动科技保险业务，在行业内聚集了口碑及操作经验，公司正处于业务发展的起步阶段。
众安在线凭借技术于不同消费场景开发以生态为导向的保险产品及解决方案，通过互联网进行在线承保和理赔服务，为中国最大的互联网保险公司。截至 2017年3月31日，公司已连接超过190个生态合作伙伴，累计销售保单逾82亿份，服务约5.4亿名保单持有人及被保险人。
公司上市前，蚂蚁金服、腾讯计算机系统和平安保险将分别持有众安在线 16.04%、12.09%和 12.09%之股权，三家公司共持有公司 40.22%的股权。
公司上市后，蚂蚁金服、腾讯计算机系统和平安保险将分别持有众安在线 13.82%、10.42%和 10.42%的股权，三家公司共持有 34.66%的股权。其股东和实际控制人身份并不因为公司上市而发生变化。
中国保险行业概况
中国保费收入增长迅速。中国保险行业总保费从2011年的1.4万亿元增至2016年的 3.1 万亿元，实现年复合增长率为 17.2%，以总保费金额计，2016 年中国保险市场规模为世界第二。
中国保险深度及密度仍有提升空间。中国的保险深度及密度仍远低于发达国家。保费深度指一个国家保费收入占国内生产总值的比率。2015年，中国保费深度为3.6%，而日本、英国、美国及德国分别为10.9%、9.9%、7.3%及6.3%。保费密度指人均保险费额。2015年，中国保险密度仅为300美元，而日本、英国、美国及德国分别为3600 美元、4400美元、4100美元及2600美元。
为了促进保险行业发展，中国政府先后出台了“国十条”、“新国十条”等政策促进保险业改革。
2017年5月，中国人民银行金融科技委员会的成立也标志着中国金融业将在未来持续运用技术手段促进行业发展。中国保险科技市场可主要分为网上销售、技术驱动升级及生态系统导向的创新三个部分。
网上销售即保险公司透过网络或移动渠道销售传统保险产品，以高效及节约成本效益的方式接触长尾客户，并为客户提供优化体验。
技术驱动升级即利用技术让现有保险产品更具针对性、定制化及动态化。保险公司正使用技术收集及分析大量的用户及交易数据，帮助保险公司管理相关风险及优化经营及理赔效率。
生态系统导向创新即凭借数据分析来满足已在多个生态系统中出现的先前未能满足的保险需求，如电子商务、航旅及健康等生态系统。保险减少了网上消费的风险，减少了买卖双方的纠纷频率，改善了交易体验，进而鼓励了消费者的消费行为。而相关生态系统的消费增加从而产生了更多保险销量，形成了良性循环。
中国保险科技市场的总保费预计将由2016年的3630亿元增长至2021年的14130亿元，年复合增长率为31.2%，高于行业保费增长年复合增长率21.6个百分点。其中，以生态系统导向的产品创新预期以复合年增长率62.0%的水平高速增长，网上销售及技术驱动的产品升级部分增速分别为26.1%及41.1%。
众安在线主要业务介绍
众安在线主要围绕五个核心生态系统提供产品及解决方案，其中生活消费生态、消费金融生态及航旅生态为三个主要生态系统。
生活消费生态指公司能够识别客户于电子商务及电子产品相关的消费场景中的保障需求。
公司生活消费生态系统业务增长迅速。
消费金融生态是指公司提供保险产品及解决方案，使资金提供方免受违约损害，并促进包括招财宝及小赢理财等在内的互联网融资平台上的消费者借贷及消费。公司亦满足包括中国电信及蘑菇街等在内的不具备消费金融能力的其他平台上的消费者融资需求。
2015和2016财年，公司消费金融生态总保费分别为3.0亿元和3.2亿元，但是公司总保单数从2015财年的4.7亿份下降到2016财年的2.4亿份。
健康生态是指公司针对客户产生医疗开支的风险，提供保险产品及解决方案，运用了较多的互联网技术。公司亦提供增值服务，以提高个人健康意识，激励客户管理健康状况。
公司2016财年健康生态总保费为2.4亿元，而2017财年第一季度总保费就达到1.9亿元，总保单数量更是接近上半年全年规模，预计公司2017财年健康生态总保费将会出现跨越式提升。
汽车生态即公司就车辆损坏、人身伤亡及车辆失窃提供保险产品。截至目前，公司已取得在中国18个地区承保车险的许可证，而在2016年12月31日前，公司仅拥有六个地区的许可证。
航旅生态即公司针对因旅行产生的各类风险，如旅行意外、航班延误及航班取消，提供保障。
从总保费收入来看，公司航旅生态保费收入从2014财年的0.4亿元增长到了2016财年的 10.8亿元，年复合增长率为394%，2017财年第一季度公司航旅生态总保费为3.3亿元。从总保单数量来看，2014-2016财年的年复合增长率高达355%，达到了0.5亿份，2017财年第一季度为0.2亿份。
公司将保险产品嵌入到生态系统合作伙伴的平台中，向该等平台的用户出售保险，生态系统合作伙伴收取手续费及佣金或技术服务费因服务类型而异，其中包括产品开发、账户保安管理、系统维护及升级，以及软件支持。
自有平台销售。公司现已开发覆盖多个平台的保险产品及解决方案，并通过自有渠道（如移动应用程序、网站、微信公众号及 QQ 公众号）分销该等产品。公司寻求与客户之间进行的交叉销售，最大化客户终身价值。
就各产品类别而言，公司依赖少数生态系统合作伙伴产生大部份的总保费，但这一情况逐渐减弱。
财务数据
公司2017财年第一季度实现营业收入8.96亿元，同比增长156.1%。2016财年，公司实现营业收入34.1 亿元，同比提升36.0%。
公司总保费收入从 2014 财年 7.94 亿元增长到 2016 财年 34.1 亿元，年复合增长率为 107.2%，2017 财年第一季度总保费收入为 10.3 亿元，同比增长 70.5%。
公司来自生态合作伙伴群的总保费收入增长明显，从 2014 财年的 7.8 亿元增长到了 2016 财年的 28.2 亿元，年复合增长率为 90.0%，2017 财年第一季度该数字为7.0 亿元。
2016年第一季度，公司生活消费生态保费收入占比为47.2%，航旅生态和消费金融生态占比分别为 33.8%和 12.1%，健康生态占比仅为 2.7%。
公司财务稳健，综合偿付能力充足率较高。
2015 年以来公司投资资产规模较为稳定。
从投资资产的构成来看，公司固定收入投资占比最大，但是股权及投资基金配置增加。
公司人力资源增长迅速，员工以技术人员为主。
公司未来经营策略
公司旨在透过开发连接生态系统及应用尖端技术重新定义保险。公司计划实施下列经营策略。
进一步增长公司的客户基础及总保费：公司寻求通过实施多种精准营销、品牌计划以及通过公司的自有平台深入公司以客户为中心的服务来扩展客户基础及增长总保费。
增加客户量：公司寻求战略性部署营销活动，以接触潜在客户，并通过创新产品类别及准确客户剖析促进付费客户的转化。同时，进一步提高公司的客户服务效率及公司平台的功能，以提升客户体验及提高客户忠诚度。
提高客户价值：通过增加平均每份保单的保费及每名客户的年均保费以最终最大化客户终身价值。
着重消费金融、健康和汽车生态的发展：未来数年，公司计划专注于进一步渗透消费金融、健康和汽车生态，主要因为这几个生态系统实现显著的总保费增长，在生活消费及旅游生态系统则维持温和增长。
扩展及优化产品组合：公司尝试透过扩充及优化产品组合来提高公司的盈利能力。继续开发创新产品及解决方案并提升现有的产品及解决方案。
链接小型生态合作伙伴，控制成本：公司计划连接更小的生态系统合作伙伴，这是因为通过公司以往的营运经验，公司认为，透过公司的自有平台销售及透过与更小的生态系统合作伙伴合作进行销售一般会产生占总保费百分比较少的开支。
申请寿险产品牌照：此外，公司现时正在申请牌照，以提供寿险产品。公司相信随着公司积累更多的经验及数据，公司将能够为多种新的风险提供创新型的解决方案，而不产生大笔额外成本。
专注金融科技研发，提高大数据分析能力：2016年7月，公司注册成立众安科技，其专注于金融科技研发，以及将有关技术解决方案输出及变现，包括人工智能及区块链。公司计划进一步开发并提高公司的大数据分析能力并完善有助公司精准营销的用户剖析。结合大数据分析能力的提高及庞大的客户群。
加强和生态系统合作伙伴的合作：公司将继续与公司的生态系统合作伙伴合作，开发新的产品。公司寻求透过与多个渠道的合作关系以及通过公司的自有平台扩展公司的分销能力。同时计划加深与小型生态系统合作伙伴的合作。
探索收购及合作机会：公司会审慎探索投资、收购及业务合作的机会，并将考虑对公司现有营运有补充或增强作用，及对公司长期目标具有战略性益处的机会。
行业内公司对比
众安保险、泰康在线、易安财险和安心财险为4 家纯互联网保险公司。众安保险于2013 年10月率先取得互联网保险执照，较其他三间公司任何一间早两年以上。
按总保费计量，2016 年众安于中国保险科技市场的市场份额为 0.9%，按总保费计，众安保险亦为该四间公司中规模最大的市场参与者，按2015 年中国互联网非车险财产及意外保险的总保费计，公司占有最大的市场份额，达到 44%。
对比传统保险公司中国财险，众安保险保费收入规模较小，但增长速度极快。2016财年中国财险保费收入为 3，112 亿元，2014-2016 年实现复合增长率为 10.9%。而同时期众安保险的总保费收入年复合增长率为 107.2%，增长迅速。
从产品结构来看，2016 年中国财险保费收入中 72.5%来自机动车辆险。同期，众安保险保费主要来自意外险和保证险，占比分别为 28.8%和 15.2%，其他险种占比 39.3%，保费构成集中度较低。
(本文作者介绍：兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师，复旦大学经济学院专业学位兼职导师。)
责任编辑：张海营
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