股市调整是为下一轮升势储备弹药

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　高位震荡可能是大调整的先兆，或更似是淘汰弱者的过程，基于对目前经济状况的信心，笔者相信股市的调整是健康，也为下一轮升势储备弹药。

　　这个九月，是一个频繁震荡的月份，恒指有三次上试28，000的机会，惟最终无功而还，短期内投资者针对热炒板块获利了结的操作亦会持续。市况看来在转淡中，不过，是否会演变至5-10%的较大调整市，仍言之尚早。

　　2016年底，市场曾出现一次沽科技换码至金融及资源股的操作，历时近三个月。这次苹果的跌势也可能意味资金展开换码潮，毕竟香港上市的腾讯、瑞声以及舜宇等重磅科技股，今年以来平均升幅超过1倍，遇上iphone 8销售反应弱于预期，借势调整是理所当然，估计直至iphone X 11月推售，情况也不会大变。

　　炒憧憬的总会遇上失望性沽售，内房板块就是典型。内房最急劲的一波升势是九月初，当时公布相当强劲的8月份合约销售数字，紧接着市场炒作金九银十的憧憬，期望这黄金档期内房销售数字会更劲，直至月底官方再加大房地产的调控，重庆、南昌、西安、长沙、南宁、贵阳、石家庄、武汉等8座城市发布楼市调控政策，市场才恍然大悟。内房今年升幅同样以倍计，也是基金锁定利润的重点板块，加上部份内房近期趁机集资，投资者戒心渐大。

　　市场形势偏淡，也与政治局势不明朗因素增加有关。朝鲜半岛虽然仍未见真正军事冲突，但口舌之争也升级至宣战的层次，金融市场难免紧张。然而，爆发战争的机率仍然很低，投资者继续出奇地淡定，完全无撤离风险资产的迹象。就算联储局转向较鹰派的取态，确定下月启动缩表，以至德国总理默克尔惨胜连任，都未见触动股市的神经，今年以来的乐观情绪显然仍未被动摇。

　　利率正常化已展开，亦扭转过去超低利率的环境，这变化对国际金融股有利，因息差扩阔可推动盈利表现。中国的情况也一样，内险内银的基本面仍在改善中。至于科技股，短期或有调整压力，但中长线前景仍乐观，人工智能、大数据应用及金融科技等新亮点，都会再刺激科技板块的气氛。

　　只要全球经济仍是稳步增长，投资者对疑似危机不会有过度反应，这也许是股市新常态，低波幅、板块轮动及趁调整吸纳都是未来市势的特色。高位震荡可能是大调整的先兆，或更似是淘汰弱者的过程，基于对目前经济状况的信心，笔者相信股市的调整是健康，也为下一轮升势储备弹药。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)