文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 港股脉搏
由于互联网电商的兴起，恒安受到转型压力。为此，集团推行改革计划，包括供应链改革、信息系统构建及阿米巴式组织改革，藉此节省成本、激发销售员工积极性，推动销售收入实现长期可持续增长。
恒安国际（01044.HK）是国内最早进入卫生巾市场的企业之一，同时也是目前国内最大的卫生巾和生活用纸企业。目前纸巾、卫生巾和纸尿裤占集团收入比例分别为44%、31%和12%。去年集团营业收入192亿元（人民币．下同），按年增长3.3%；净利润34.7亿元，增7.4%；收入及净利润增速较往年放缓，一方面由于一次性卫生用品行业竞争逐渐加剧，另一方面由于电商兴起，零售渠道发生重大改变，公司面临转型压力。
国内一次性卫生用品行业具有以下特点：（一）盈利能力强劲，龙头企业净资产回报率平均约25%；（二）受经济周期影响较小，即使在2008年金融危机，龙头企业收入及净利润均能保持同比增长；（三）行业处于消费升级阶段，消费者对一次性卫生用品的数量和质量要求逐渐提高。
恒安具有优秀企业基因，作为行业龙头，恒安先后占据卫生巾及纸巾的领导地位，市场占有率分别达到26%和13%左右，并拥有高于行业平均的盈利能力。其次，恒安实行清晰的品牌推广策略，其卫生巾品牌“七度空间”主打少女市场，占据18%的市场份额；纸巾品牌“心相印”以温馨浪漫作为品牌概念，实行差异化竞争。
由于互联网电商的兴起，恒安受到转型压力。为此，集团推行改革计划，包括供应链改革、信息系统构建及阿米巴式组织改革，藉此节省成本、激发销售员工积极性，推动销售收入实现长期可持续增长。
根据券商一致预期，预计恒安2017年市盈率在16倍至17倍左右，市账率在4倍左右，低于行业平均水平，并且处于公司历史估值低位（公司历史市盈率在30倍至40倍左右，市账率约6倍至8倍）。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：黄建华 SF178
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