文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 港股脉搏
今年股市反弹，很大部分除了腾讯外，是由内银股带动。但如果考虑到商业银行对传统工业的贷款，到底其坏帐率可信性有几多？
5月份港股全面上升，恒指升了1，045点，国企指数升了384点，打破‘五穷’民间智慧。进入6月份，港股更是愈升愈高，恒指迫近26，000点，近二十二个月新高，是自2015年7月以来的高位。
权重股领导大市上升，腾讯（00700.HK）受到美国科网股创新高带动，升破270元；友邦（01299.HK）、领展（00823.HK）及平保（02318.HK）创新高；建行（00939.HK）、工行（01398.HK）及国寿（02628.HK）等都创2015年7月以来的新高。
上星期最突出的财经消息，是离岸人民币拆息一度急升至45%。传闻央行收紧银根，令拆息上升。人民币兑美元汇率升至6.85，创今年新高。消息传中央在香港回归20周年要维稳，打造繁荣景象，港股不能下跌。港股要不跌，一定要A股造好，A股要造好，人民币汇率一定要上升，堵截走资。
外汇储备连升三个月
最近国家外汇储备连升三个月，重上3万亿美元。人民币汇率上升，扭转内地走资洪潮。今年年初，市场盛传2017年底，人民币兑美元将由6.9贬至7.3，引发内地资金大量流失。中央以外汇管制，严控走资，及抽走离岸人民币流动资金，成功推高人民币离岸汇率。国际大鳄年初大额沽空人民币，被中央银行双管齐下，大败而退。
A股在五月跌破3，100点，主因是银行利率上升及银根收紧，再加上保监严打违规资金。但在5月底A股回升，到6月份上证综合指数更回升至3，100点，A股市场重拾信心，带动港股上升，恒指升近26，000点。根据国家统计部数据，中国去年经济增长达到6.9%。中国今年首季经济增长为6.7%，令到市场对中国今年经济增长达标乐观。
经济转型带来阵痛
最近有多宗新闻令到市场出现怀疑。首先是辽宁省宣布2016年的经济数据不可靠，有大量水份，严重高估实际经济增长。东北三省向来依赖传统工业，但传统工业近年陷入困境，产能严重过剩但需求不足。传统工业例如钢铁及煤炭，经营困难，价格下跌，企业严重亏损。东北特钢在2015年成为第一间债务违约的国企，2016年和债权人不能达成债务重组协议，需要进入清盘程序。
为了解决传统工业的难题，中央需要推出去产能。钢铁、煤炭、玻璃、水泥等成为目标。经济效益欠佳，陷入破产危机的企业，都要关闭。
东北特钢债务重组，相信债权人能得到的资产不会超过5%。在经济转型过程，传统重工业被牺牲。过度依赖或不能转型的东北三省是输家，但在这阵痛过程中，商业银行要负上国家任命，其利益也被牺牲。今年股市反弹，很大部分除了腾讯外，是由内银股带动。但如果考虑到商业银行对传统工业的贷款，到底其坏帐率可信性有几多？
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：张海营
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